建设高效稳定的金融发展环境

李礼辉

改革开放40年来，中国金融业发生历史性巨变，从保护性的有限度开放进化为全方位的开放，从相对宽松的分类监管转变为日趋严格的穿透式监管。新时代金融业必须顺应大势，建设一个高效、稳定的金融发展环境，做到在开放中维护安全，以专业化强化风险约束，通过数据统一提升监管效率。

开放金融市场，维护金融安全是重中之重。当前我国金融市场与成熟市场尚有距离，流动性、透明度有待提高，交易品種不够丰富，法律法规也存在滞后。应加快建设多层次金融市场，形成差异化、全系列的金融产品线，以便更好地匹配不同投资者的风险偏好和财务需求，扩大市场主体在人民币资产配置方面的选择余地。进一步推进人民币资本项目的可兑换，促进资本双向流动、投资者双向进出，提升跨境资金金融交易的便利程度。还应重塑金融市场的规范，缩减不必要的中间环节，切实提高金融资源配置的效率，切实提高直接融资的比重。

随着金融市场的开放，其他国家和地区货币政策的调整变化、国际市场的金融投机，都有可能引发国内市场的剧烈波动，对此我们要有充分的估计，要有高效的市场运行机制，要有常规性的政策措施，还要有符合国际惯例的应急预案，以便保持国内金融市场稳定，维护金融安全。对于“虚拟金融”，应加强国际监管协调，达成国际监管共识，建设国际监管的统一标准，采取一致行动，有效防控资金跨国违法流动，维护国际金融秩序。

强化风险约束，专业化是重中之重。金融机构应自觉回归本源，加强风险约束，执行市场纪律，成为合格的、专业化的金融市场主体。在财务上要保持足够的资本充足率和拨备覆盖率，特别注意要按照资产的实际属性和风险状态记录风险资产，并计算风险权重，防止将事实上的表内资产转移到表外，防止将高风险资产计为低风险资产。

商业银行是受信赖的资产管理的渠道，但目前仍然缺乏专业化、市场化的资产配置工具。在成立理财子公司的同时，建议考虑借鉴国际市场上的成熟经验，采取FOF（基金中的基金）和MOM（管理人的管理人）的投资模式，提升商业银行资产管理业务的品质。要注意两点：一是要选对基金管理人和基金经理，让支付的管理费物有所值。对其应有长周期的跟踪、分析和评价，投资理念一致、投资风格稳定、投资回报达标，是“择偶”的基本标准。二是要有专业水准的基金组合绩效的归因分析，实现有效的绩效管理和风险敞口管理。委托方做到心中有数，适时把握投资结构和市场变化的信息。

提升监管效率，数据统一是重中之重。对于目前“折叠”的金融业态，金融监管应穿透线上线下、“地上地下”，穿透不同的产品、渠道、机构、市场，区分法人、产品、渠道、市场，形成一体化、多维度的监管体系。穿透式监管将在很大程度上弥补监管空白和缝隙，违规套利将越来越难以实现。

数据统一则是金融监管统一的基础。没有跨机构、跨产品、跨平台、跨市场的数据库，要实现穿透式的金融监管谈何容易？目前，金融监管各部门的统计标准还存在差异，需要建立标准统一的金融统计制度，建立集中统一的金融数据库，建立互联共享的金融数据系统，形成能够支持金融业宏观、微观审慎监管的基础设施。