盈余管理的动机国外文献综述

钱怀安+张淼

【摘 要】企业管理层为什么要进行盈余管理？或者说盈余管理能给他们带来什么好处？这一问题引发了学术界的争论。相关学者研究认为企业管理层有动机进行盈余管理，并且盈余管理的动机具有多样性。本文以此入手，从契约动机、资本市场动机和监管动机三个方面对国外盈余管理的动机研究进行知识梳理。希望能对我国的盈余管理的动机研究提供知识借鉴。

【关键词】盈余管理；动机；契约；监管

一、引言

盈余管理是指企业经理通过对财务报表数据的操控，更改企业财务报表数据，从而影响企业财务报告利润，最终影响企业信息外部使用者对企业的决策的行为。R oychowdhury（2006年）通过解释盈余管理的目的而对盈余管理进行了定义。经理人是被企业所雇佣的高级员工，他们必须尽力使股东对他们的经营成果满意；此外，企业管理人员也需要完成已经制定的财务目标。为了实现以上的目标，企业管理人员往往会通过特殊手段进行盈余管理，这个手段实施的过程就是盈余管理。关于企业管理层为什么进行盈余管理，国外学者各抒己见。Watts和Zimmerman（1986年）明确指出有激励因素导致管理层进行盈余管理。他们列明报酬契约、债务契约以及政治原因都是管理层进行盈余管理的动因。Aharony等人（2000年）选取中国B股和H股的IPO公司作为样本，他们确认了在IPO公司当中存在着盈余管理现象。Hunton等人（2006年），Libby和Kinney（2000年）指出企业管理层会为了满足财务分析师的预测而进行盈余管理，而这直接促成了企业股价的增长。在此基础上，其他学者对盈余管理的动机进行了进一步的研究。

二、契约动机

（一）债务契约

Defond和Jiambalvo（1994年）以及Sweeney（1994年）论证了契约是盈余管理的动机之一。Defond和Jiambalvo（1994年）通过对有债务契约的公司的研究，发现公司管理层会为了避免违反债务契约而进行盈余管理。具体来说，那些有可能违反债务契约的公司的管理层会通过盈余管理来虚增企业财务报表的利润，由此避免因违反契约对企业造成的不良影响。Sweeney（1994年）也阐述了盈余管理和债务契约之间存在联系。研究表明，违约的公司更有可能进行盈余管理。

（二）报酬契约

Holthausen等人（1995年）提出契约可以被视为盈余管理的动机之一。报酬契约促使企业管理层进行盈余管理。Bergstresser和Philippon（2006年）也提及CEO的报酬是盈余管理的重要影响因素。具体来说，CEO的工资薪酬和公司的股价相挂钩，股价越高，CEO的工资就越高。由此可见，CEO会为了自己的高收入或者高的声誉度而进行盈余管理，通过盈余管理的手段使企业的股价上升。除此以外，Bowen，Ducharme和Shores（1995年）以及Burgstahler和Dichev（1997年）都进一步的揭示了企业管理层会为了高收入而进行盈余管理。具体来说，盈余管理有助于提升企业的知名度和声誉度。有着高的知名度和好的声誉度的企业往往能得到双赢的结果：企业可以通过高知名度获得更多项目，企业管理层则因为帮助公司提升了知名度而取得高收入。因此，报酬是企业盈余管理的动因之一。另外，Zeng等人（2008年）认为高报酬是企业高管进行盈余管理的主要动机之一。他们通过研究盈余管理和报酬的关系，认为企业的财务报表利润直接影响高管的收入。除此以外，Zeng等人（2008年）还通过追溯前人的研究成果来证明他们的研究结论。例如，Healy（1985年）、Deangelo（1986年）、Dechow和Sloan（1991年）、Holthansen等人（1995年）以及Guidry等人（1999年）都提出了企业高管会为了高收入而进行盈余管理。R ahman等人（2013年）也支持报酬是盈余管理的激励因素。企业高管拥有内幕消息，因此，他们可以通过盈余管理来平衡自己现在与未来的收入报酬。

三、资本市场动机

（一）股权

Barker等人（2003年）通过研究验证了企业管理层会通过调控企业财务利润来帮助自己获得更多的股权。Gaver（2003年）也提出支持Barker等人的观点，并且还指出股权也属于企业管理人员的报酬。类似的，Bartov和Mohanram（2004年）以及Kwon和Yin（2006年）都把股权视为盈余管理的激励因素。Cheng和Warfield（2005年）更具體的将盈余管理和管理层的股权激励联系起来。他们应用1993到2000年的数据来论证分析企业管理层会因为股权激励而进行盈余管理。Burns和Kedia（2006年）以及Cheng和Farber（2008年）提出股权是盈余管理的动机。而且相比其他影响因素，企业管理层更易因股权激励而进行盈余管理。Lee（2007年）也提及股权是盈余管理的另一个激励因素。

（二）市场溢价

市场溢价是另一个广为流传的盈余管理的动机。Kasznik和Mcnichols（2002年）通过调查发现连续一两年企业利润达到财务分析师预测的企业，他们的企业价值并不会有显著提高。然而，如果企业能够连续两或三年使企业利润达到或者超过财务分析师的预测，将会使企业的市场价值溢价，使得企业的价值明显高于企业的原始价值。另外，Bartov等人（2002年）收集了1983年至1997年的数据得出一个结论：能够使企业利润达到或者超过财务分析师预测数据（MBE）的企业会比那些没达到财务分析师预测数据的企业多获得大约3%的市场增值。

（三）监管动因

有很多证据显示监管是企业管理层进行盈余管理的动因。Healy和Wahlen（1999年），Fong（2006年），Zeng等人（2008年），Verbruggen等人（2008年）以及R ahman等人（2013年）都提出监管可以促使企业管理层对企业盈余进行管理。另外，政治成本也被广泛的视为盈余管理的动因。Fong（2006年）指出政治成本类似于监管，政治成本对企业管理层造成压力，使得企业管理层进行盈余管理。Verbruggen等人（2008年）和R ahman等人（2013年）也都支持将政治成本视为盈余管理的动机。endprint

四、满足财务分析师预测（MBE）

Burgstahler和Dichev（1997年）具体解释了企业管理层通过盈余管理能夠使企业的利润达到或者超过财务分析师的预测数据（MBE）。这样在有助于企业管理层逃避法律纠纷的同时还能提升企业的声誉度。除此以外，Brown（2001年）也提到企业管理层有动机采取盈余管理来避免未达到分析师预测对企业造成的不利影响。同样的，Matsunaga和Park（2001年）提出没有达到财务分析师的预测会对企业管理层的收入造成不良影响。具体来说，企业管理层为了避免收入受到影响，可以通过改变财务报告的利润来使企业利润达到或者超过财务分析师预测（MBE）。Matsumoto（2002年）以及Baik和Jiang（2006年）都支持企业管理层会被财务分析师的预测数据影响。具体来说，Matsumoto（2002年）论证了进行盈余管理的企业更易于使企业的财务利润达到或者超过财务分析师的预测（MBE）。Baik和Jiang（2006年）也指出负盈利对企业来说是个坏消息，没能使企业的利润达到或者超过财务分析师的预测（MBE）会给企业带来巨额损失。因此，企业管理层有充分的动机进行盈余管理来避免损失。Burgstahler和Eames（2006年）也确认了企业会通过盈余管理来避免因为没有达到或者超过财务分析师的预测（MBE）而产生的一些不好的影响。

（江苏财经职业技术学院，江苏 淮安 223003）

参考文献：

[1]Baik，B.and Jiang，G.，2006.The use of Management Forecasts to Dampen Analysts Expectations. Journal of Accounting and Public Policy，25（5）， pp.531-553.

[2]Bergstresser，D.and Philippon，T.，2006.CEO incentives and earnings management.Journal of Financial Economics，80，pp.511-529.

基金项目：“江苏高校品牌专业建设工程”、淮安市科技局“淮安市中小企业科技金融与创业服务平台”（编号 HAP201576）。endprint