一心堂O2O转型中的筹资战略

一、一心堂简介

一心堂是云南省最大的医药零售企业，在整个西南地区都颇具影响力，甚至在全国医药零售企业中都举足轻重。2014年7月2日，一心堂在深圳证券交易所正式挂牌上市，被誉为 “直营连锁药店第一股”。一心堂不断优化发展“互联网+一心堂实体门店”的经营模式，经营的商品品类也迅速完善健全，并与美团、百度等第三方平台达成了O2O业务。O2O作为一种融合了线上与线下经济的全新商业模式，是传统零售和服务企业转型发展的一个方向，为传统行业抓住了互联网的机会。现在，无论是一心堂的官网、还是APP等，都可以实现线上线下联动，为顾客提供便捷的下单、送货服务。

二、一心堂转型中的筹资战略

一心堂于2014年7月登陆了A股市场，发行人民币普通股6，510 万股，募集资金净额为74，904.87 万元。截至2015年9月1日，一心堂利用IPO所募集的资金，先后收购海南、山西、四川、广西、上海、天津等地多家连锁药店的资产或股权。2015年12月29日，一心堂又发布公告称，拟通过非公开发行股票方式募集资金21.1亿元，直营连锁及中药材营销网络建设总投资15.65亿元，拟投入募集资金15亿元；而对“互联网+”商业模式升级改造项目和补充流动资金则分别拟投入募集资金3.5亿元和2亿元。项目将重点完成构筑B2B2C以及B2B等商业模式、进一步优化移动电商平台和远程诊疗系统、建设中药饮片工厂、优化升级ERP系统以及大数据平台软硬件等，建设期将持续3年。一心堂实施“互联网+”商业模式的升级改造，有了企业先期打造的电商平台作为基础，能够进一步提升电商平台的应用价值；而同时对各门店“互联网+”设备的进行强化改造，又能够进一步促使线上渠道和线下销售的一体化，完成公司对多渠道、多销售模式的创新性营销平台的搭建。

在负债融资方面，2015年11月2日，一心堂公告称中国银行间市场交易商协会已接受公司的中期票据注册，额度为8亿元，其短期融资券的注册也被接受，额度同样为8亿元。在2016年度（1月1日至12月31日），公司拟向包括浦发、中信、民生银行、工行、交行、招行等13家银行申请综合授信，总额为56亿元；同时拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行超短期融资券，用于补充流动资金、偿还有息债务等。

可以看出，在长期筹资战略方面，一心堂始终坚持负债融资与股权融资相结合的方式，通过大规模筹集资金为企业的下一步发展提供足够的支持。在确保企业长期发展的同时，也保障了短期资金的流动性，在财务风险与发展目标之间达到了平衡。

在短期筹资方面，除2014年因发行普通股使得流动比率增至2.8，其余年份流动比率基本维持在1.5左右，处于零售业的平均值，这意味着一心堂的短期偿债能力尚可。从短期负债的结构来说，一心堂主要采取的是商业信用和向银行借款的方式筹资，主要体现在应付账款、应付票据和短期借款方面。商业信用的大规模使用说明一心堂的在长期经营过程中取得了良好的信誉，为其进一步筹资提供了优势。更重要的是降低了融资成本，提高了现金的周转速度，可以降低企业因为大量短期借款而造成的财务风险。因此，一心堂在短期筹资上虽然较为激进，但考虑到其长期筹资募集的资金充足，对短期有一定的补充，企业在还计划向银行申请综合授信以保证资金流的顺利运转，再加上商业信用的合理使用，因此一心堂的短期筹资风险依然在可以控制的范围之内。

三、结语

从一心堂转型O2O的历程中可以看出，传统企业向O2O模式转型并非易事。并不是只要具备大型综合性平台就可以称之为“互联网+”，更为关键的是要完成从观念到技术的线下与线上的对接。这种转变是一个漫长的过程，且需要耗费大量的资金，所以制定科学合理的筹资计划就成为了企业成功转型的重要保证。据此我们提出以下两点建议：

（一）思考筹资的规模和结构。企业转型需要充分考虑自身的财务状况，能否承受融资压力以筹备足够的资金支持线上电商平台的推广和线下实体店的建设。开始筹资后，要实施負债融资与股权融资相结合的方式，将股权资本和债权资本的比例结构维持在一个合理的区间范围之内，这样有利于企业利用财务杠杆的作用，在合理的风险下增加股权收益。

（二）抓住经济政策带来的机遇。就一心堂的案例来说，药品流通行业由于政策原因，电商化起步较晚，但当下国家有关部门正考虑逐步加大对医药电商的扶持力度，政策一旦推出，将是医药电商的巨大发展机会。一心堂抢先布局O2O，有利于提升公司在医药连锁行业的市场竞争力，巩固公司在医药连锁行业的领先地位。（作者单位为山西财经大学会计学院）