关于上市公司融资方式的优化思路

戴琼慧

【摘 要】 融资是当前各行业企业实现快速“升级”的有效方式之一，但五花八门的融资方式使得融资环境变得复杂且风险较大。为此，本文以国有企业上市公司（以下简称“上市公司”）为研究对象，简要阐述了我国上市公司当前的融资环境，分析了上司公司的主要融资方式及其存在的问题，并结合实践提出了相应优化建议，以期为上市公司改善管理经营，提高融资效率提供有益参考。

【关键词】上市公司；融资环境；融资环境；优化思路

一、前言

随着我国市场经济体制的不断完善与发展，上市公司逐渐重视资金融资，力求以有效的资本市场筹集资金让公司资金活动不断活跃，而这也是上市公司赢得先机、占领更高的市场地位的首要任务。

二、我国上市公司的融资环境

近年来，我国经济体制的不断完善。基于此，上市公司为实现更大发展，必须获取更多的资金支持，融资成为了实现资金筹集的直接且有效的途径。从整体上看，当前上市公司的融资环境可以分作内部融资环境与外部融资环境。具体地说，内部融资环境是指上市公司在资金筹集的过程中，公司对资金管理所产生的全部内部影响因素的总和；外部融资环境则是指上市公司在资金筹集管理中，所受到的各种外来影响因素的总和。其中，内部融资环境中的影响因素包含了公司规模、公司偿债能力、公司管理水平和人力资源开发、公司经营能力、公司对融资专业知识的掌握程度，以及公司信用等重要因素；而外部融资环境影响因素则主要由法律政策环境、金融环境，以及国内外经济环境等组成。

三、上市公司主要融资方式

上市公司融资方式是指公司筹措生产、经营资金所采用的具体方法。从总体上来讲，融资方式主要有内源和外源两种，主要包括：内部积累、股票融资、债券融资、银行借款、租凭、风险投资、民间借贷、商业信用以及国家财政资金等方式。现实中，上市公司筹措资金的方式非常广泛，不仅可通过公司内部实现资金的累积，来满足资金筹集需求，也可通过与金融机构达成借贷协议，或是采取公开发行债券、发行股票来实现融资。

四、上市公司存在的融资问题

1.内源融资的占比过于低

内源融资是上市公司诸多融资方式中，最常见且成本最低的融资方式。纵观国内外上市公司，多数都有着内源融资的成功经历，尤其是西方发达国家，更为重视这种融资方式。具体地说，内源融资不仅对上市公司资金筹集有着稳定、安全的特殊意义，也能够进一步突显以内源融资为主的融资结构所具备的融资优势。近年来我国的上市公司也逐渐的重视并应用这种融资方式。但是内源融资源存在计提折旧和留用利润等方面问题，易受公司盈利能力及积累的影响，难以进行大规模的融资，从而极易导致内部融资的规模受到一定程度上的限制。换言之，即内源融资无法与发行股票或者债券等外源融资方式一样的利用社会资金。其次，部分上市公司分配股利比例，受股东限制，要求股利支付比率须维持在一定水平上，而股利过少则难以吸引股利偏好型的機构投资者，从而在一定程度上降低了公司投资的吸引力。受制于上述因素的影响，我国上市公司在实践中并没有大规模的使用内源融资，内源融资仅占公司总融资比例的很少数，这就说明了目前国内多数上市公司仍以外源融资为主。

2.银行借贷比重日趋增大

据调查报告显示，我国证券市场上还存在着较多恶意融资行为，部分上市公司融资不以需求进行设定，而是根据政策会顶的上线进行，从而导致资金融资的失衡，由此造成上市公司受到不同程度的融资影响。同时，还有部分公司为进一步扩大资金需求，通过大量外部融资手段加大银行借贷，以补充公司资金使用率，而这种盲目的资金筹集行为，不仅将对公司的偿还能力带来一定压力，严重的将直接影响到公司的存亡。

3.权益性融资方式使用不足

在长期的经营过程中，上市公司规模正不断扩大，其资金需求随之不断上升。此阶段，公司不得不以再融资的方式来筹集资金，帮助公司实现持续发展。但实践中，上市公司多大比重的选用外源融资方式，在这一方式的影响下，如果上市公司在后期经营中，不能保持稳定发展，则必须长期维持外源融资。同时，受制于这一被动局面的影响，还将使得部分长期债务融资到期后，无法及时续贷，最终只能置换成短期借款，不仅将造成公司经营风险，还将对公司的信用产生一定影响。

五、上市公司融资的优化思路

上市公司要想实现长足发展和持续盈利，必须通过复杂的财务活动、选择合理的融资策略来辅助管理。而如何优化上市公司融资方式，具体思路如下：

1.健全与融资行为相配套的法律，促使债务融资结构进一步优化，以平衡上市公司长短期债务

具体地说，上市公司有着高风险、高回报的融资理念，对于这种不平衡、不合理的融资市场环境，对此，首要在立法上，制定科学的、配套的上市公司融资制度，使融资行为在经济活动中能够得到相关法律法规的硬性约束和保护。其次，上市公司要寻求和衡量多元化投资的指导建议，在提升市场业绩的同时，促进公司整体融资结构的合理化发展。

2.合理调整上市公司经营战略，增加公司留存收益

在目前所有权与经营权实施不同管理的现状下，上市公司及相关利益链参与者，都应参与到公司融资方式的选择中，充分发挥各自享有的合法权益，明确规定公司的领导权力，防治形成下属层控制；同时，结合上市公司发展目标和自身实力，进一步优化公司的管理结构，加强对股权筹集资金流向以及使用效益的监管力度，也为形成良好的市场体系和和谐的融资市场环境提供助力。

3.充分利用资本市场融资，提升公司商业信用

上市公司在持续实施融资手段筹集资金的情况下，将极大增加公司运营风险。换言之，上市公司在激烈的市场环境竞争中，长期融资行为将不可避免地在社会公众心目中形成一定的刻板印象，产生不同效果的影响，由此导致公司信誉度出现不同程度的下降，而这种信用上的下降，与公司经营发展并无关系，而是通过资金的需求指数直接显现出来的。为此，上市公司应当正视并重视这一现状和影响，采取科学、合理的融资手段来补充资金需求，以真实需求为基础，构建完善的融资结构，由此保障融资的顺利进行，进而提升公司的商业信用。

六、结语

综上所述，国内融资环境已经随着经济体制的不断完善产生了极大的变化，融资方式也逐渐趋向多元化发展，因而上市公司的融资结构也要随着市场的变化而不断进行动态调整，确保合理化发展。但是，上市公司实现融资不仅与市场环境、经济体制相关，还要考虑公司财务以及融资方式等。以当前现状而言，我国多数上市公司的股权成本高于债务融资成本，而形成这种融资偏好的主要来源于当前金融政策制度，以及政府干预行为，采取这种形式融资的上市公司，在资金的使用效率以及公司的发展和管理等方面都将出现负面影响，长此以往，对国内金融市场环境也会造成消极影响。而上市公司股权融资方式行为在短期内难以发生根本性的改变，必须依赖政府、相关部门以及市场参与者的共同努力。同时，也需要上市公司在今后的融资策略的选择中，一定要从公司实际出发，遵循当前市场环境和经济规律来实现融资目的。

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