融通中国概念债券基金拟任基金经理王浩宇：中资美元债具有较高的风险收益率比

柳雯

“境内企业主体及其发行的债券在境外被严重低估，这其中存在着投资机会，”融通中国概念债券拟任基金经理王浩宇指出

最近，美元债火了。财政部日前在香港发行了20亿美元主权债券，认购金额高达220亿美元，超额认购超10倍。更值得一提的是，中国此次重启主权外币债券发行并未做第三方评级。市场人士认为，这是对部分信用评级机构下调中国主权信用评级的有效反击。

不过，不是所有发债主体都受到如此追捧。因为企业信用评级不可以高于国家主权评级，所以中资企业赴境外发债时信用评级普遍较低，这也就意味着发行利率相对较高。据民生证券统计，中概美元债中，房地产是发行利率最高的行业，平均水平为7.1 %，其中佳兆业集团、中国恒大等房地产企业的发行利率都在9%以上。

“境内企业主体及其发行的债券在境外被严重低估，这其中存在着投资机会，”融通中国概念债券拟任基金经理王浩宇指出。融通中国概念债券基金（005243）正是将投资标的锁定为中国概念债券。公告显示，融通中国概念债券基金是一只主要投资于具有中国概念债券的QDII。其中，投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，投资于“中国概念”债券资产的比例不低于非现金基金资产的80%；股票、权证等资产比例不超过基金资产的20%。

中概债的投资价值在哪里？王浩宇详解，首先，境内企业境外发债意愿增加。随着跨境资本流动更加频繁，离岸已逐渐成为境内企业重要的融资渠道，主体境外发债意愿增强。中资美元债发行自2010年起开始提速，至2016年达历史最高。截至2016年年底，中资美元债（含香港）存量达3700亿美元；纵然如此，但中资美元债供不应求，将继续推升其投资价值。目前中资美元债在海外资产中的比例很低，但将来预计至少会有两万亿的美元资金流向海外，而中资美元债将凭借其风险收益比高、评级被低估等特质会受到更多的关注；中资美元债主体评级缺失的现象比较严重，有评级的主体评级普遍较低，境外评级比境内评级低普遍超过5级，导致部分债券被低估。

据融通中国概念债券拟任基金经理王浩宇介绍，“中国概念”债券资产包括两部分：一是“中国概念”债券，即按照彭博定义，将国别风险定义为“中国”的债券，或满足以下四个条件之一者：1）公司管理层所处地区为中国；2）公司主要上市地点为中国；3）公司主要收入構成来自中国；4）公司财报货币币种为人民币；二是含有“中国概念”债券的基金，即以前述“中国概念”债券为主要构成（占比最多）的基金。

王浩宇介绍，在具体投资中，考量到流动性和市场存量构成，融通中国概念债券基金的组合配置与整体的市场差距不大，即以金融、地产为主，工业、能源等其次，其他行业为辅。

记者了解到，融通中国概念债券基金发行截止日为11月22日，投资者可以通过建设银行、中国银行、融通基金官网等机构认购该基金。