供应链企业财务分析

陈梦 游俊雄 谢宏杰

摘要：随着国内产业现代化的不断发展，新型的供应链企业发展迅猛，而财务分析对供应链企业运营好坏有着重要的影响作用。文章在系统介绍基本财务分析指标基础上，以国内典型的供应链企业E公司为例，结合2011-2016年实际数据对E公司财务情况进行分析，并提出针对性的发展建议。

关键词：供应链企业；财务分析；E公司

一、引言

供应链也称为价值链，是由Michael Porter于20世纪80年代在其《竞争优势》中首先提出的，随后发展为一种产业，专门处理商品从加工原料到最终消费者的整个过程，业者参与了商品价值提升的整个过程，串接上下游企业相互连接所形成的网络。随着国内产业的持续现代化，物流与供应链行业不断发展，供应链行业已经成为一种新兴行业，伴随企业的融资需求，供应链行业进人公开资本市场募集资金已经成为一种必然趋势，然而对于供应链行业的财务分析与估值报告研究，却还属起步阶段。供应链产业的分析框架主要包括盈利能力分析、偿债能力分析与运营能力分析。

早在2001年，《财富（FORTUNE）》杂志就已将供应链管理列为本世纪最重要的四大战略资源之一，供应链管理是世界500强企业保持强势竞争不可或缺的手段，已成为各行各业保持竞争优势必不可少的手段。而供应链公司则主要是为专门为各行业企业进行供应链设计、重组、咨询等相关活动的专业公司。

前人从多个角度对公司财务分析进行过探讨，为本文的研究奠定理论基础。但已有的研究但更多的是站在制度研究、方法研究上，而针对新兴的供应链公司的相关研究还很少，本文将在梳理财务分析基本指标，结合代表性的供应链公司E公司进行系统分析，并提出相应建议。

二、基本财务分析指标介绍

常见的财务指标很多，本文主要选择盈利能力、偿债能力、成长能力及营运能力总共13个指标来展开介绍，通过指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率。

（一）盈利能力分析

主要选择销售净利率、主营业务利润率以及净资产收益率ROE（Rate of Return on Common StockholdersEquity）三个正向指标，一般越高越好。以主营业务利润率为例，它是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率，它反映了企业主营业务的获利能力。该指标越高，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。

（二）偿债能力指标

主要选择流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率四个指标，其中前三个指标越高越好，但是建议流动比例为2：1比较合理，速动比例为1：1比较合理，如果两个指标过高，说明企业流动资产过多，没有很好的利用杠杆原理来更好的发展企业，存在一定的资金闲置和浪费现象。而资产负债率不宜过高，一般认为50%左右比较合理，超过70%则认为公司未来偿债风险相对较高。

（三）成长能力指标

主要选择主营业务收入增长率、净利润增长率、总资产增长率（Total Assets Growth Rate）三个正向指标，一般值越大，意味着企业未来成长潜力越好。以主营业务收入增长率从为例，它主要用于反应企业主营业务增长情况，一般值越大意味着主营业务增长越强劲。同时还可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段：如果主营业务收入增长率超过10%，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险；在5%～10%之间，说明公司产品已进入稳定期，不久将进人衰退期，需要着手开发新产品；如果低于5%，说明公司产品已进入衰退期，保持市场份额已经很困难，主营业务利润开始滑坡，如果没有已开发好的新产品，将步人衰落。

（四）营运能力指标

营运能力主要是企业日常经营能力的反应，主要选择应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率三个正向指标，一般越大越好，意味着企业运营能力较强，可以用更少的资金带动更高的收益。以存货周转率为例，它反映存货的周转速度，可以反应存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率。存货周转率越高，意味着企业存货占用资金越少、周转能力越强，同样的资金可以产生更高的收益。

三、案例分析——E公司财务分析

（一）E公司简介

深圳市E供应链股份有限公司成立于1997年，总部设在深圳，是中国第一家代表性的供应链企业（股票代码：002183），连续六年上榜《财富》“中国500强”。公司旗下现有500余家分支机构，全球员工近三万人，2016年经营业绩实现579亿元。目前公司服务网络遍布中国380个主要城市及东南亚、欧美、澳洲等10多个国家和地区，业务领域覆盖IT、通讯、医疗器械、快速消费品、汽车、化工、家电、服装、安防、传媒等行业，并正在为思科、IBM、苹果、飞利浦、英特尔、宝洁、雀巢、联合利华、GE、西门子等全球100余家世界500强及近2000家国内外知名企业提供专业供应链服务。

（二）财务分析

本文结合网易财经，通过搜集整理E公司2011-2016年财务数字，结合同行情况对其财务情况进行分析。

1.盈利能力分析

近六年来公司盈利水平较为稳定，因作为供应链企业的行业特性，公司业务盈利能力在同行业中属于较高水平（图1a）。从主营业务利润率指标来看，公司在2012年达到最高10.8%，随后逐渐降低到2016年的6.45%（象屿股份2016年值为3.29%）。销售净利率与主营业务率指标趋势相同，但值大大减少，说明企业净利潤水平还有待提高。净资产收益率在2013年下降到7.49%的拐点后，逐渐上升，并维持在9.5%左右的水平（象屿股份2016年值为6.37%），相对于同行来说盈利水平较高。

2.偿债能力分析

由图lb可知，近六年来公司总体偿债能力较好，其中流动比率在1.05与1.1之间稳定徘徊，比一般情况下2：1的比例稍低。速动比率在0.8-0.97之间徘徊，与1：1的比例接近，但呈现下降趋势，说明公司速冻资产变现能力有所降低，更多的通过财务杠杆效应来谋求高回报。现金比率变化波动较大，并且呈现下降趋势，从2011年的68.79%逐渐下降到2016年的24.96%，跟速动比率类似，在一个可控的范围。公司资产负债率总体水平偏高，最高值为2011年的89.46%，经过公司一定程度的调整，逐渐降低到2013年的79.57%，这是利好消息，债权人的风险降低，随后反弹至2016年的81.64%，与同行其他公司对比，E公司的资产负债率还是相对较高。综合几个指标表明，E公司总体偿债能力水平还可以，但是有一定程度的风险。

3.成长能力分析

E公司2011年到2014年成长能力相关指标呈现大幅度上升趋势（图1c），但在2015年开始呈现下降，且2016年下降明显。其中主营业务收人增长率从2014年的顶点90.63%下降一半，到2016年的46.1%，说明公司主营业务增长出现较大的阻力，相应影响到净利润的增长，从2013年的最高点59.878%陡然下降到2016年的14.12%。总资产增长率从变化水平相对前两个指标较小。E公司作为新型的供应链企业，会遇到市场的巨大挑战和发展过程中的不少难题，成长空间巨大，但近两年面临一定程度的成长威胁，需要及时调整，提高利润增长水平。

4.营运能力分析

E应收账款周转次数逐年增多（图1d），说明公司的资金周转率上升，应收账款的回收更快，证明企业的应收状况回收次数频率加快，有助于企业的现金流安全。存货周转次数总体维持在7.5左右波动，总资产周转率呈走高的趋势，这是E公司的利好消息，说明总资产的周转率在逐步提高，说明资产收回时间变快，有助于企业资产安全。但跟行业对比而言，三个指标均处于较低值（象屿股份应收账款周转率为E公司9倍，存货周转率为E公司近2倍），说明公司总体营运能力一般，还有巨大的提升空间，应加大资金周转和存货周转速度，降低资金占压成本，提高效率。

四、结论与展望

供应链行业是随着现代社会的发展逐渐兴起的新兴行业，供应链企业经营效果的好坏是整个行业发展水平高低的风向标。通过计算E供应链公司的财务各项指标发现，作为新型的供应链公司，公司总体财务状况良好，未来发展前景巨大。其盈利能力、成长潜力、短期偿债能力指标表现均较好，而时刻保持创新和发展的警惕，积极开拓业务渠道，不断提高营运能力相关指标，降低对资金的占用，提高经营效率。

参考文献：

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[2]姜付秀，黄继承.CEO财务经历与资本结构决策[J].会计研究.2013（05）：17-23.

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