某高新环保企业股权结构及资本结构对其正在筹划上市的影响

赵红梅

摘要：对于即将上市的公司来说，公司绩效是根本，而在公司内部管理中股权结构通过影响公司的生产经营过程而影响着公司的绩效和在外部治理中资本结构因为融资、税收等方面的原因而影响着公司绩效，因此本文从股权结构和资本结构的角度出发来阐述其对高新环保企业绩效和企业上市的影响，以期对高新环保企业上市提供一定的理论依据。

关键词：股权结构；资本结构；上市公司

一、股权结构与资本结构

（一）股权结构

股权结构，顾名思义，只存在于股份制的组织当中，是开展企业内部治理的关键所在。股权结构是指属性、性质上有差异的股票份额在全部的股票中各自占了多少份额，在股权制公司中实行股权结构管理可以有效的提高企业的治理效率和员工的绩效，并且股权结构管理还可以促进员工的工作积极性、促进良性竞争、同级监督与公司间的收购兼并等等金融活动。在股份制的组织中划分和计算股权结构是通过两方面来进行考量的，一方面，在股权属性上，股份通常被划分为国家股、法人股、外资股与社会公众股这四类。这种划分的方法通常是根据持股人的所持股份额在总股份中的比例以及持股人在企业中的地位和重要程度。一方面，在股权集中度上，以股权结构量为理论指导，通过考察公司的股份的分散情况（正态分布或偏态分布，集中或离散），这也反映了股东在企业当中的影响力和权力。

（二）资本结构

资本结构即企业中各种资本的价值构成和各种资本在总资本中的所占比例。资本结构又可以分为广义的资本结构和狭义的资本结构。广义的资本结构包括了长期资本与短期资本在内的所有资本的资本结构与各类资本在总资本中的所占比例，对资本结构良好与否的评价标准是资产负债表右侧的资本来源，这也是对一个公司的资本结构进行评价的重要参考因素。狭义的资本结构则专指各种长期资本的构成与长期资本在总资本中所占的比例。因为短期的债务资本并不能发挥出债务资本效应，因此狭义的资本结构中并不认为应当将短期资本纳入资本结构的研究中。资本结构又可以被分为资本属性结构与资本期限结构两种，资本属性结构指不同属性的资本及其构成和其在企业资本构成中所占的比例，资本期限结构指不同期限的资本及其构成和其在企业资本构成中所占的比例。

二、股权结构对高新环保企业上市的影响

在两权分离理论的指导下，当前的股份制公司的运作模式基本为所有权与资本运作权分离，也因此衍生出了委托代理理论，即对股东与经理层的、股东与债权人的利益冲突等冲突进行剖析，并设计出相应的激励措施来提高代理人的工作积极性从而为委托人获得利益。为了在股权结构下达到双方之间的利益趋同而不是异化就需要建立长期有效规范的约束机制，从而提高公司的绩效，增加企业上市的成功几率。

股权的属性对于公司的绩效和公司能否顺利上市起到十分重要的作用。首先股权可以分为国家股、法人股、管理层持股、机构投资者持股。其中国家股的所有者为全体国民，这个部分的财产是属于共同财产的，国家股的委托代理链条是非常冗长的，因此也最容易存在问题。而法人股的持有者，也叫股东，法人股东能与公司实现双赢局面是最好的情况，并且股东更多的关注企业的运营情况，会努力的提高企业的经营和管理效率，而管理层因为不参与剩余所有权，因此公司的内部治理水平的提高并不会直接的影响到其绩效和工资，因此其中存在的道德风险要求公司给予管理层股权激励，实现公司管理水平的提高和公司整体绩效水平的上升，从而促进企业上市的脚步。

三、资本结构对高新环保公司上市的影响

从传统理论来说，因为负债具有可进行税前扣除的特点，所以在法律允許操作的范围内，企业可以通过财务杠杆的方法使加权后的平均资本成本费用减少，与此同时，债务成本的上升则能够很好的防止因为权益成本上升而出现的问题和缺点，从而提升本高新环保公司的总资本价值。

而现代资本结构理论（主要指MM 理论、米勒模型、权衡模型）认为资本结构中关注焦点应当为债务融资，债务融资既有可取的方面，也能够给企业的发展带来风险；通过增加债务融资让税盾效应起作用，从而提高公司的资本价值，于此同时，代理成本与财务危机成本也会随之增加，如何控制代理成本和财务危机成本成为了重点需要关注的方面。并且现代资本结构理论认为最优资本结构即因为税盾效应产生的边际收益与代理成本、财务危机成本相抵消的结构为最优的资本结构。

四、结论

综上，股权结构即属性、性质上有差异的股票份额在总股份中的占比构成，并且股权结构的构成会影响公司的内部治理和企业的整体绩效从而影响企业的上市情况，因此高新环保企业想要顺利的上市，提高企业的内部控制水平是十分有必要的。资本结构即企业中各种资本的价值构成和各种资本在总资本中的所占比例，资本结构通过外部融资、债务融资等等方面对公司的资本总价值产生一定影响，对于正在筹备上市的高新环保企业来说，正确运用债务融资手段可以加快提高企业上市的步伐。

参考文献：

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（作者单位：江苏盛世节能科技股份有限公司）endprint