关于权益净利率在实际应用中的探讨

常旭阳

摘要：2016年注册会计师全国统一考试辅导教材《财务成本管理》第二章财务报表分析第三节管理用财务报表分析中有关“权益净利率”的公式中的因素“经营差异率”命名表述的不十分准确，从字面上不能准确表达出实质含义，应称之为“息税后净经营资产利润率”。

关键词：权益净利率；经营差异率；息税后净经营资产利润率

权益净利率的出现：

财务会计工作最早是对已经发生的经济业务进行核算、记录，反映企业盈亏状况的一项经济记录工作，后来随着管理者的要求，逐渐发展、演变，分化为财务会计和管理会计这两大分支，管理会计是在财务会计核算的基础上，对数据加以分析，为企业管理层提供决策依据，随着社会的发展，管理会计的财务分析功能越来越被管理层所重视。财务报表分析是财务管理部分的灵魂所在，所以财务报表分析在企业管理中又占有非常重要的地位。杜邦分析法是较早出现的典型的财务分析工具，它的公式为：

权益净利率=净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数

其中，权益净利率在这种分析方法中是一个重要的财务分析指标，它高度关联了企业的财务数据的影响因素。对早期的财务分析工作起到了重要的作用，但是随着社会的发展，杜邦分析法的局限性也逐渐显现出来，它在传统企业财务分析具有重要的作用，但是无法满足现代企业的分析需求，特别是企业借款产生利息对企业的影响没有分析出来因果关系。

权益净利率的进化：

由于传统的财务分析法存在的局限性，后来又发展为管理用财务报表分析体系。管理用财务报表分析需要在传统的资产负债表的基础上对资产和负债进行区分、调整，演变为管理用财务报表。之所以将通用财务报表调整为管理用财务报表，是因为通用财务报表是按照权责发生制原则编制的，而企业在管理过程中评价经营业绩时，通常采用的是收付实现制。管理用财务报表划分为经营性和金融性两大类。一般来讲，先确定金融性的，由于一般单位的金融资产和金融负债是较少发生的，很容易识别出来，所以拿总资产或者总负债减去金融资产或者金融负债，余下的就是经营性的资产和经营性的负债。

经营资产=资产总额-金融资产

经营负债=负债总额-金融负债

则有：

净经营资产=经营资产-经营负债

=（资产总额-金融资产）-（负债总额-金融负债）

=（资产总额-负债总额）+（金融负债-金融资产）

=股东权益+净负债

经营性资产和负债形成的损益为经营损益，金融性资产和负债形成的损益为金融损益。

经营损益=净利润-金融损益

净利润=（息税前利润-利息费用）×（1-所得税税率）

则有：

税后经营净利润=税后利息+净利润

计算金融损益是站在股东的角度确定，从股东的角度来看属于债权人收益的项目为股东的损失项目，属于债权人损失的项目属于股东的收益。二者金额是相等的，方向是相反的。

不过管理用财务分析报表的主要分析指标仍然是权益净利率，财务会计的两大重要报表为资产负债表和损益表，资产负债表的主要指标是所有者权益，股东权益最大化是财务管理的最终目标；利润表的主要指标是净利润，权益净利率=净利润/股东权益，这样就恰好把两张财务报表联系起来，这个指标包括了两张报表里最核心的数字，通过这个数字，就能够大致了解到这个企业的基本财务情况。因为两张报表最重要的数据都涵盖在这个指标里了。改进后的管理用财务分析体系的核心公式是：

权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆

=净经营资产净利率+净财务杠杆*经营差异率

虽然管理用财务分析体系与传统的财务分析体系相比，能够更好地反映企业的经营能力和财务状况，同时把借款利息对企业的影响体现到了公式中，但存在有关因素的命名表述方面不十分准确，从字面上不能准确表达出实质含义，这也许是管理用财务报表美中不足的地方，有待于进一步完善因素命名。

权益净利率分析法进化后的因素命名建议：

引用2016年注册会计师全国统一考试辅导教材《财务成本管理》第二章财务报表分析第三节管理用财务报表分析中有关权益净利率的公式如下：

“权益净利率=净经营资产净利率+净财务杠杆*（净经营资产净利率-税后利息率）=净经营资产净利率+净财务杠杆*经营差异率=净经营资产净利率+杠杆贡献率”

其中：（净经营资产净利率-税后利息率）教材命名为经营差异率，笔者认为该命名表述的不十分准确，从字面上不能精确地表达出实质含义。

由于净经营资产净利率准确来讲应称为息前税后净经营资产利润率，当减去税后利息后，准确来讲应称之为“息税后净经营资产利润率”，所以应将公式中的“经营差异率”更改为“息税后净经营资产利润率”。

综上所述，更改后的权益净利率公式如下：

权益净利率=息前税后净经营资产利润率+净财务杠杆*（息前税后净经营资产利润率-税后利息率）

=息前稅后净经营资产利润率+净财务杠杆*息税后净经营资产利润率

=息前税后净经营资产利润率+杠杆贡献率

这样更改完善之后，现代管理用财务报表中的权益净利率公式的表述就会显得更趋完美。

（作者单位：深圳市安托山混凝土有限公司）endprint