上市公司投资价值评价指标体系研究

张娇

【摘要】上市公司的投资价值，是影响投资者盈利大小的主要指标。本文在解释了上市公司投资价值的基础上，简单列举了常用的评价方法。重点对评价指标体系的构建以及应用问题进行了研究。证实了将评价体系应用到上市公司投资价值评价中的显著价值。

【关键词】上市公司 投资价值 评价指标体系

对于投资者来说，上市公司的盈利能力，是决定其投资回报率的关键因素。评价上市公司盈利能力的过程较为复杂，涉及到的因素较多。投资者如在未全面考虑各项因素的基础上便决定投资方向，很容易导致投资出现风险。对此，构建投资价值评价指标体系十分必要，这是提高投资者投资回报率的基础。

一、上市公司投资价值及评价方法

从广义方面看，投资价值即融资领域投资商投资前，通过了解项目背景、分析项目所面临的宏观及微观环境，了解相应市场信息等过程，判断项目是否具有获利能力，是否能够为自身带来回报的过程。投资商常用的投资价值评价方法如下：①基本分析法：即从经济学、社会学以及投资学等角度入手，评价项目投资价值的一种方法。包括行业发展前景分析、公司盈利能力分析等。②技术分析法：以证券市场为出发点，分析公司证券价格未来的变动趋势。将图表、数字以及逻辑分析结合，评估企业的盈利能力，盘算投资是否可行。

两种分析方法各有其优势。基本分析法逻辑性较强，可有效分析出证券价格变化的原因。相对而言，技术分析法则更有利于投资者选择入市时机。对此，投资者可首先采用技术分析法，理性的分析证券价格的变动情况。再以之为基础，采用基本分析法，分析导致价格变动的原因，进而完成对上市公司投资价值的评估。

二、上市公司投资价值评价指标体系的构建

（一）财务指标体系

企业财务指标包括盈利能力、成长性、偿债能力、资金管理能力以及现金流量等内容：①盈利能力评价：评价企业每股收益及净资产收益率，判断企业主营业务利润的来源。②成长性评价：评价企业净资产以及总资产的增长率。判断上市公司未来净利润是否存在增加的可能。③偿债能力评价：计算流动比率与速动比率，结合企业应收账款及存货情况，评价企业的短期及长期偿债能力。偿债能力差，表明企業投资价值不大。④资金管理能力评价：评价企业的总资产周转率及存货周转率，了解企业的资金管理水平。⑤根据企业净利润现金量及每股经营现金流浪，判断企业现金流量是否存在异常。

（二）指标权重

①收集企业资产负债表、损益表及现金流量表，根据财务报表所反映的数据，评价企业的获利情况。②整理数据，并采用无量纲化处理方法处理数据。每股收益以及净利润增长等指标的评分公式为：Sx=（Ax-Amin）×8/（Amax-Amin）+2。其中x代表某指标。A为指标具体值，max为最大，min为最小。③加权平均，建立线性函数模型。采用mathematica软件进行多元线性拟合，确定指标权重。

三、上市公司投资价值评价指标体系的应用

以某上市地产公司为例，采用上市公司投资价值评价指标体系，评估了企业的投资价值：

（一）财务数据收集及分析

（1）盈利能力。盈利能力指标包括每股收益、净资产收益、主营业务收益共3项指标：①每股收益：2015年每股收益1.6223亿元、2016年每股收益0.1462亿元。指标评分0.251分。②净资产收益：2015年为15.362亿元、2016年为10.020亿元。指标评分0.160分。③主营业务收益：2015年为32.0254亿元、2016年为22.8957亿元。指标评分0.200分。

（2）成长性。成长性包括净利润增长比例、主营业务收入增长比例、总资产增长比例3项指标：①净利润增长比例：2015年为80.2634亿元、2016年为568.0144亿元。指标得分0.230分。②主营业务收入增长比例：2015年为47.235亿元、2016年为27.696亿元。指标得分0.913分。③总资产增长比例：2015年为102.056亿元、2016年为68.0144亿元。指标得分0.930分。

（3）偿债能力。偿债能力包括流动比率、速动比率、资产负债比率3项指标：①流动比率：2015年为1.7484、2016年为1.9962。指标得分0.985。②速动比率：2015年为0.3561、2016年为0.5200。指标得分0.006。③资产负债比率：2015年为63.5984、2016年为61.784。指标得分0.923。

（4）资金管理能力。资金管理能包括存货周转率、总资产周转率2项指标：①存货周转率：2015年为0.1814、2016年为0.2233。指标得分0.220。②总资产周转率：2015年为0.2110、2016年为0.2300。指标得分0.020。

（5）现金流量。现金流量包括净利润现金量、每股流量2项指标：①净利润现金量：2015年为335.241亿元、2016年为402.366亿元。指标得分0.980。②每股流量：2015年为4.264亿元、2016年为4.111亿元。指标得分0.181。

（二）企业投资价值评价

假设投资商具有15亿元可投资金，准备分别投资给8个不同的企业。本企业待投资额为4500万元。总结企业的财务数据以及盈利情况可知，该投资商的年利润最高为23000。如投资次数为5次，则风险率高达35%。利润模型如下：

maxf（x）=■xi·zi

投资商可按照上述步骤，逐一评价各上市公司的投资价值，寻求最优投资组合，以最大程度的提高自身投资收益。

四、结论

研究表明，上市公司的投资价值，与其盈利能力、偿债能力以及资金管理能力等要素有关。投资者投资前，应详细收集企业财务数据，并应用投资价值评价指标体系及模型，计算出投资的风险率。在此基础上，确定最优的投资组合，以提高投资的理性化与合理性水平。

参考文献：

[1]秦智，谢杰.我国A股市场文化产业上市公司投资价值评价——基于财务性投资价值实证研究[J].企业经济，2013，（06）.

[2]王晓华，林鹏，张俊杰.上市公司投资价值评价研究——基于江苏省的数据[J].会计之友，2012，（05）.endprint