豆粕：豆粕近期抗跌，中期仍存压力

■佛山市奇美兴贸易有限公司 韦震 文 [ 微信公众号：tsfish ]

豆粕：豆粕近期抗跌，中期仍存压力

■佛山市奇美兴贸易有限公司 韦震 文 [ 微信公众号：tsfish ]

美豆市场基本面暂时归于平淡，前期的利空题材逐渐消化完毕，美豆天气和国际需求虽对盘面形成一定支撑，但还没有实质性的影响，而且美豆新作播种面积或因玉米播种放慢而再次提高，同样抑制了远月大豆期约的上涨动力。伴随着巴西豆农的严重惜售和北美新豆种植季的叠加，国际市场行情的博弈将会越发激烈。国内市场虽然跟随外盘弱势波动，但相对抗跌，市场对于后期需求并不悲观，油厂挺粕意愿强烈。具体分析如下：

1 国际方面

4月下旬以来，巴西豆农严重惜售，宁愿支付仓储费用，也不愿按当前低于成本的价格出售；豆农的惜售导致巴西大豆升贴水持续上涨，中国厂商转向阿根廷和美西市场。对于国际大豆市场而言，在美豆新作播种面积持续扩张的背景之下，巴西豆农的惜售和延期销售的局面，无疑加剧了行情的复杂性。

鉴于中国还有不少5/6/7月的船期需要采购，除非巴西农民选择在玉米出口季来临前积极抛售大豆，否则中国厂商仍将询盘阿根廷或美西，并对美豆价格形成支撑。同时，厄尔尼诺背景下的天气前景仍是市场关注焦点，尤其是近期南美农民惜售的背景下，北半球春播成为市场关注焦点，任何天气风险都将影响市场的走势。

2 国内方面

从到港预期来看，4月进口大豆到港850万～860万t，5月高达900万～950万t，6月数量约800万t。实际上，短期来看，上游市场的供应压力并未完全传导到市场中，国内豆粕现货表现相对抗跌。为什么这么讲，从供应端来说，油厂这段时间的压力较大，预期利润处于偏低状态，而油脂库存又高无法挺油，只能挺粕，而挺粕确实又有市场基础，因为前期饲料厂购买的5月基差合同在到期之后，存在点价诉求，这段时间终端需求也在逐步好转，所以尽管随着巴西大豆的收获上市，到港量增加，但豆粕并没有出现胀库的情况，库存近期还出现了一定下滑，所以油厂挺价，终端不管是被动还是主动，始终是配合的，所以我们看到豆粕市场整体还是表现得相对外盘抗跌。

对终端来说，经过4月中旬的集中放量补库，手中积累了一定的豆粕库存，加上月末市场的频繁振荡，因而大部分饲料厂商又开始观望，各地主流油厂豆粕成交明显转淡，阶段性补库暂告段落。因而对于豆粕而言，仍将在振荡抗跌中，继续等待市场方向的引领；而后期国内豆油拍卖以及菜油消化节奏，也都会影响到国内豆粕的库存及消费形势，不容忽视。

当前豆粕现货价格在2,950～3,100元/t左右。

综上所述，国际大豆市场在美豆的天气题材以及南美惜售的支撑下暂时没有进一步回落动能，未来市场关注点在于南美售粮进度以及美豆新作播种期间天气，这将直接决定国际大豆买家的采购方向，以及美国今年大豆玉米种植结构的调整。我国豆粕现货市场总体跟盘振荡，继续承压二季度进口大豆的巨量到港压力，国内油厂压榨开机率持续增加，豆粕库存压力缓慢回升，而由于饲料养殖需求预期不会太差，因而近期我国豆粕市场将面临供应增加与需求乐观的持续博弈行情。而在此期间，来自南美售粮节奏、美豆春播天气及中美贸易关系形势等，都将会给市场带来进一步的不确定性波动，我国豆粕市场终端需做好采购风险的预案准备。