银行价值需要重估

胡斐

笔者认为，银行的价值需要再次被认识。

对于工农交建四大行和民生银行（600016.SH）、招商银行（600036.SH）、兴业银行（601166.SH）、华夏银行（600015. SH）、邮储银行等全国性银行的价值，大众普遍存在着较大误解。

在很长一段时间内，大众普遍认为这些银行股是“大盘股”、“蓝筹股”，对这些股票的认知不外乎“价格低”、“不见涨”，而股市就应该去博弈，炒作所谓的“题材”行情。

实际上，我们应该更全面的去探讨银行与银行股的价值，用不同的方法去认识并发现，然而，甚至包括券商的研究员和基金经理，都没有很好地做到這一点。

首先，银行的终端具有很高的价值。中国几乎所有高端客户，其数据和行为都掌握在银行手里。大数据这种最时髦的“题材”，应用到现在的银行机构身上，也是非常契合的。

第二，银行的网点渠道价值很高。四大行和招商、民生、兴业、邮储、华夏等全国性银行，他们的网点遍布全国，特别是具备村镇渠道的邮储、四大行等，从村镇，县城，地级市，省会再到北上广深，完整覆盖。

可以说，任何一家公司或者机构如果想重建这些网点，至少需要10年时间，再加上数以万亿计的成本。

另外，四大行和招商等股份银行，在伦敦、纽约、香港、澳洲大部分都设有分支机构，中资机构当然需要通过中资银行办理业务。“一带一路”战略的实施，号召大企业走出国门，对于中资银行来说，这些都是机遇。

第三，银行的后端服务价值也很高。笔者认为，“支付宝和微信支付可以取代银行”，这是一种谬论。

银行作为存款保管人，这种存管义务与合同是天然存在的。同样放贷，也是银行的天然价值所在。可以说，在现行的金融监管环境下，微信和支付宝是可以被银行取代的，比如在银行的APP上也可以扫码，对于银行来说，这个并非有什么技术门槛，也不需要专营牌照，只是微信和支付宝的优势在于其既有的客户数量。

但目前小额支付并非银行的主要业务利润来源，所以银行的重视程度并不高。严格来说，由于提现手续费的存在，某种程度上，支付宝和微信也在“为银行打工”。

此外，银行还有一个很关键的资产价值重估因素：网点的产权价值。

四大行和股份制银行的网点中，有很多房产的产权是银行所有。这些物业有一半以上都是在城市的核心区。比如工行、建行、农行、中行在浦东陆家嘴拥有数栋楼房，北京长安街两旁也有很多物业属于四大行。

目前，这些物业的记账方式偏保守，大部分是按照成本法入账，有的还计提了折旧，如果把这些房产按照现在的房价来计算价值，这些资产数目将会是惊人的，而且由于地段好，套现也很容易。

最后，随着金融混业的推进，国家每放开一块业务给银行来做，那么银行的价值就会得到极大的提升，比如证券经纪，投资银行，债券发行承销，信托存管，企业融资，财务顾问，财产保险，期货配资等。

因此银行机构的价值重估机遇，将在未来一段时间内逐渐被市场所发现。