A股最被低估的50大现金奶牛

杨旭然

2016年初至今，中国资本市场投资偏好突变。“熔断”之后的中小盘股票、壳资源股一蹶不振，取而代之的是，一系列盈利能力强、现金流充沛、发展态势健康平稳的企业受到了投资者的追捧。

截至2017年7月初，“28行情”已接近两年，白马股龙头贵州茅台（600519.SH）已逼近6000亿市值大关。但并非所有具备较强盈利能力、现金流充沛的上市公司都有良好的股价表现，很多优质企业由于各种原因被低估，游离在行情之外。

这些业绩优良、现金流良好但股价仍然没有出现大幅度上涨的企业，将有望逐渐被更多的投资者所关注。《英才》记者根据对企业盈利能力、现金流情况、估值情况等多种考量因素的整合，梳理出了目前A股50家最被低估的上市公司。

在这份名单中，包括了年现金流入在100亿以上的“现金奶牛”，所有企业在2016全年最低的净利润也在10亿元以上，同时有非常好的净资产收益率。最重要的是，他们都还没有参与到过去一年这轮绩优股的行情中去，股价仍在“地板上”。

根据统计，这份名单中包括了5家银行机构、11家地产企业，17家制造业企业（其中包括3家服装企业），商贸、能源、农业和传媒板块也有数家企业上榜。

《英才》在这份榜单中，同时选取了最具代表性的10家被低估的企业，对其企业和领导者做简单的介绍。

不可否认的是，这些企业之所以长期以来被市场给出了偏低的估值水平，与其身处传统行业、未来发展想象空间不大有关。但不排除未来有部分企业有随着战略规划的更新、行业格局的进一步集中，获得市场更多的关注，从而引发估值重心向上提高。

作为稳健风格的投资者，也可以藉此机会，了解更多并未出现大幅度上涨的投资标的。

农业银行（601288. SH） 董事长：周慕冰

银行板块历来是A股市场中估值水平最低的一个板块，多年以来的市盈率长期在8倍左右，每当遭遇极端市场行情，更是会率先“破净”。对于工农中建交几个大型银行，市场一直以来都保持谨慎对待。

如今经过接近两年的上涨之后，银行股的估值水平仍然非常低。但以农行为代表的大型银行，确实有着实打实的硬实力：截至 2016 年末，农行在国内共有包括总行、分行、营业部在内的各类分支机构共计 23，682 个。这些涉及到各类房产的资产，大多都被以很低的估值记账，有被重新认识的空间，且流动性非常好。另外，在盈利方面，农行在2016年内累计吸收存款150380.01亿元，全年盈利1840.60亿元。可以预见的是，随着小城镇、城郊、五、六线城市经济与消费的快速发展，农行将凭借自己在这些地区的独特优势，获得更快速的发展。

金地集团（600383. SH） 董事长：凌克

在被低估的现金奶牛企业名单中，地产公司占到了非常大的比例，从数量上来看仅次于制造业企业。2016年，一线城市的房地产价格突飞猛进，特别是金地的大本营深圳，地产价格经历了较大幅度的上涨。公司全年营业收入大涨69.43%，达到555.06亿元，另外公司的貨币资产储备也达到了215.65亿元。在凌克的领导下，金地多年来保持着稳健的发展，虽然一度被人质疑不能实现跨越式发展，但凌克对此显然不会认同。

金地集团在年报中表示，一个考验企业长期战略视角、管理能力、专业能力、运营模式的时代来临了。金地不仅关注企业的规模增长，更看重如何在变化的市场环境中保证企业的平衡发展和股东的长远利益。

海螺水泥（600585.SH） 董事长：高登榜

曾经作为过剩产能代表的水泥产业，在几家大型机构带头的重组之下，整个行业的过剩状态得到了一些缓解。2016年，来自国务院办公厅的文件《关于促进建材工 业稳增长调结构增效益的指导意见》进一步推动了行业内的落后产能淘汰与联合重组。海螺水泥在2016年7月收购了安徽“相山水泥”40%的股权，并在云南、印尼、贵州等地设厂，全年营业收入比去年同期增长了9.72%，达到559.32亿元，其中净利润116.53亿元，增长16.07%，盈利能力超过外界预期。

目前海外战略是海螺水泥的重点努力方向之一，高登榜认为，海螺水泥应该积极响应“一带一路”战略。实际上，这也是为水泥产品找到新销路的必然选择。

双汇发展（000895. SH） 董事长：万隆

万隆最焦虑的时候，应该是在2012年，彼时双汇遭遇瘦肉精事件，品牌形象受到冲击，股价重挫。但时间已经过去5年，双汇已经从危机中走出来，营业收入、净利润都有所增长，营业总收入从2012年的约397亿元，增长至2016年的518.2亿元，净利润则是从2012年的36.62亿元达到了如今的全年45.62亿元。

双汇在美国收购史密斯菲尔德公司之后，获得了在中美两国猪肉市场的协同效应，在整个产业集中度逐渐提高的过程中，将占据长期的有利地位。2016年，公司经营活动的现金流入小计高达570.01亿元，现金+存货总价值也超过65亿元。但相比之下，双汇发展的股价表现多年来一直保持宽幅震荡，没有和其他白马股、消费股一样在“熔断”之后连续上涨。

东方明珠（600637.SH） 董事长：王建军

根据东方明珠自己的定位，公司拥有国内最大的多渠道视频集成与分发平台，并且是知名的文化旅游资源拥有者。在腾讯视频、搜狐视频、爱奇艺等强敌的环伺之下，东方明珠仍然在传统渠道中保持了强势。百事通和东方明珠合并之后，新公司共享了原来两家企业有线电视付费用户5200万，并实现了电视购物 “东方购物”1000万的注册用户。这些直接面对消费者的业务，为企业贡献了源源不断的现金流，并可以通过不断创新新业务，实现对用户价值的深耕。

雅戈尔（600177.SH）董事长：李如成

在服装行业见顶的大趋势下，太多企业家选择跨界发展，李如成也不例外。如今雅戈尔地产的年营业收入高达98.82亿元，距离突破百亿年营收只有一步之遥。值得注意的是，其服装行业毛利率高达63.94%，接近地产业务的两倍，可见其传统业务也同样具备很强的盈利能力，而不是像很多服装企业一样，传统业务陷入困境，才不得不跨界转型。从这一点上来看，李如成是非常成功的。目前雅戈尔市盈率尚不足10倍。

浙江龙盛（600352.SH）董事长：阮伟祥

染料行业是一个传统的高污染行业，各种颜色的染料一度是环境治理的心腹大患。在2013、2014年，各级政府对染料行业进行了集中整治，大量不符合环保要求的小企业被整顿，行业集中度在短时间内迅速提升。阮伟祥家族的浙江龙盛在这个过程中受益匪浅，终成“寡头”。虽然在过去的几年中染料产品行业波折不断，但产业集中度的提升已经明确，中小型玩家基本远离了市场。浙江龙盛的营业收入也稳定在了100亿元以上，存货+货币资金的总额超过200亿元，企业主要产品毛利率接近40%。

荣盛石化（002493. SZ） 董事长：李水荣

2016年，荣盛石化的营业收入同比去年取得了58.69%的增长，达到455.01亿元，这可能与人们印象中粗笨、过剩的化工行业不太一样。实际上经过多年发展，李水荣治下的荣盛石化，已经形成了“燃料油、石脑油—芳烃—PTA—聚酯—纺丝—加弹”一体化产业链，能够最大限度的充分利用各类燃料油、石脑油。占到公司营业收入比例25%的芳烃产品，有高达28.24%的利润率，这部分业务效益显著，已经开始追赶荣盛石化传统的PTA业务，也让荣盛石化再度焕发生机。

金螳螂（002081.SZ）董事长：倪林

这家企业仍然有全国范围内最强大的装修工程能力。2010年，公司营业收入66.39亿元，净利润4.079亿元，而其2016年报这两项数据分别是196.01亿元、16.96亿元。相比之下，去除掉分红因素之外，公司这6年股价上涨幅度尚不足30%，截至目前其市盈率也还不足15倍。

中南传媒（601098. SH） 董事长：龚曙光

据法国《图书周刊》等权威出版期刊联合发布的排名，公司进入世界出版企业前 10 强，排名第6 位，是亚洲排名最前的出版企业。龚曙光是传媒行业的老兵，曾任《潇湘晨报》社长，从2008年12月开始在公司任职董事长，并于2010年登陆资本市场，公司经营长期以来保持稳定健康的发展态势，2016全年取得了110.05亿元的总收入、超过18亿元的净利润、账面累计现金123.74亿元的优秀答卷。然而其股价自“熔断”之后一直没有很好的表现。