基于商业模式视角的企业价值评估探析

杨晓琳

摘要：近几十年来，全球范围内的电子信息技术发展方兴未艾，生产技术不断发展，人们的日常生活也日益发生变化。在快速变化的环境中，企业若想在激烈的竞争环境中保持持续的竞争力并且实现价值的创造，就需要顺势而为的商业模式，企业的商业模式就需要随时间而改变。只有企业主动适应复杂的世界，重构和创新企业的商业模式，才能在面临机遇或危机的时候，及时有效地降低风险影响，保持企业的综合实力。企业价值评估是对一个企业内部价值增值能力进行的全面性、综合性、专业性的评估，21世纪大量企业势均力敌，发展到了一个瓶颈阶段，各大企业并驱争先。企业之间的竞争性磋商，不止是企业产品和服务的比拼，还是人才和营销方面的比拼，更是企业商业模式的较劲。就目前中国而言，企业的整体价值在很大程度上受到企业商业模式选择的影响。本文通过对比分析小米和苹果手机，从企业商业模式视角探讨价值评估问题，并得出评估结论。

关键词：商业模式 企业价值评估 小米手机 苹果手机

商业模式是企业为迎合消费者的意愿，提供其必要的产品和服务，管理和配置企业内部资源而不被复制的一种模式。

在快速变化的环境中，企业若想在激烈的竞争环境中保持持续的竞争力并且实现价值的创造，则企业的商业模式就需要随时间而改变。只有企业主动适应复杂的世界，重构和创新企业的商业模式，企业才能在面临机遇或威胁的时候，及时有效地减少惯性对风险影响，保持企业的综合实力。

一、引言

近几十年以来，全球范围内的电子信息技术发展方兴未艾，生产技术不断发展，人们的日常生活也日益发生变化。在复杂的环境中，为了适应科技和互联网的出现，企业若想在竞争中保持自身的实力和抵御外部威胁的能力，就需要重新配置商业模式。树立合适的商业模式观念是企业生存的根本，好的商业模式不仅可以保持企业的竞争力，而且使得企业在未知的威胁和风险面前应对得游刃有余。在国外，商业模式通过不同途径对企业价值施加影响，实现企业利益最大化的目标。而在我国，企业的商业模式对于企业的内部价值评估来说却是起着举足轻重的作用。据此，基于商业模式的企业价值评估应时而起。本文以小米和苹果手机为例，对二者进行对比分析从企业商业模式的视角探讨价值评估问题，并且得出评估结论。

二、商业模式与企业价值评估概述

（一）商业模式视角的企业价值评估

企业价值评估是对企业内部增值能力进行的全面性、综合性、专业性评估，21世纪大量企业势均力敌，发展到了一个瓶颈阶段，各大企业并驱争先。企业之间的竞争性磋商，不止是企业产品和服务的比拼，更要紧的是人才和营销方面的比拼，更是企业商业模式的较劲。就目前中国而言，企业的整体价值在很大程度上受到企业商业模式选择的影响。若在企业价值评估上嵌入商业模式盈利因素的思想，更有利于提高企业获利能力评估的准确性。所以，商业模式是企业价值评估的重要内容，基于商业模式的企业价值评估无疑具有充分的理论和研究意义。

商业模式的评估工作量比较大，不仅由于企业商业模式自身本来存在的不具体性，而且企业的经营活动复杂且极具变化性。所以要对企业的商业模式进行研习和专研，就必须建立一定的假设条件，形成严格的商业模式价值模型。

从商业模式的组成要素来看，可以分为企业的价值取向、价值收入和价值获取：

1、企业的价值取向

企业的价值取向是一个企业的价值立场，是一个企业的核心价值。若一个企业能够准确地琢磨出客户的需求和竞争者的优势所在，则能够生产出客户所需的产品和服务，摸清竞争对手的底细，凸显出企业无可替代的有利形势，增强综合业绩和知名度。这是站在企业提供的产品和服务能否迎合消费者的需求，是否具有企业区别于竞争对手的特点的角度，对企业的目标客户和竞争者进行分析。基于以上的评价标准，量化指标进行企业竞争力的估算。

2、企业的价值收入

企业的价值收入分属于企业价值创造的板块，是整个商业模式的中心迫切环节。价值收入指的是对企业财务指标中的盈利指标和市场份额进行分析，主要针对企业利润率的比例和增长趋势分析，量化价值收入的指标，成为商业模式对企业价值评估的一个少不得的元素。利润率分析方面，是企业利润和成本的比值，反映了企业在一定时期内的盈利水平，是一个相对指标。通过利润率的分析，可以从财务的角度分析企业的价值收入。企业利润率对企业价值具有一定份额的贡献，从而对企业价值评估提供价值信息来源；市场份额分析方面，企业收入来源中所占的市场份额是否稳定增加，也是反映企业价值一个大有可观的领域。如果企业的产品销出量在目标市场上数额比重较高，则证明企业有很大的竞争优势，在市场中有一定的实力。

3、企业价值获取

企业的价值获取中，企业品牌和形象的建设是重点。企业的收入源解决的是企业的消费者为什么要心甘情愿付钱的问题。如果仅凭企业的产品和服务，无法从根本上吸引消费者。只有当企业通过广告等途径，立足于品牌和形象等无形资产的建设，才会给企业带来溢价和增值。企业品牌若有一定的知名度和公信力，则该无形资产在无形中提升了企业的整体价值。所以，企业价值获取可以作为评估企业价值的一个重要因素。基于商业模式对企业价值评估可以立足于以上商业模式的组成要素，立足于一定的企业价值评估途径，对企业进行价值估价。

（二）商业模式对企业价值提升的作用

我国企业的商业模式对企业价值的评估有举足轻重的作用，表现在以下方面：

1、提高企业价值评估的准确性

商业模式是创业者开发的结果，反映企业创业的获利能力和潜力。很大一部分的企业价值评估使用的仍然是旧式的评估方法。面对日益激烈的企业竞争，旧式的评估方法并不能精准地体现企业的综合价值，这就需要融入考慮商业模式的企业价值评估的研究。

2、提升企业的对外竞争力

在企业整体获利能力评估中充分考虑商业模式的因素，促使企业高层更加重视对盈利模式、经营模式等的调整，从而利于提升企业整体价值，提升对外的竞争力。在目前，拥有一套独特的能力来应对商业环境的变化，提高战略的灵活性是企业生存的必要条件。

（三）商业模式对企业价值评估的意义

在当今竞争迅猛的形势下，企业能否在竞争中脱颖而出，不仅得依靠出色的产品和服务，更要取决于公司的商业模式的制订。

基于商业模式的企业价值评估应该是从多角度对企业进行评估，而单个企业的商业模式评估方法仍在雏形阶段。通过参考已有的商业模式评估方法研究文献，由商业模式的组成要素看，可以分为企业的价值取向评估、价值收入评估和价值获取评估。

以下以小米和苹果为例，谈谈商业模式对企业价值评估的意义。

1、小米手机的实例

成立于2010年4月，小米手机刚上市的时候，一度被认为是山寨手机，配上小米的宣传广告词，更不让消费者看好。而不可思议的是，2014年10月，小米公司已经成为了全球第三大智能手机制造商，超越了联想和LG公司，仅仅排名在三星和苹果公司之后。

这更新了人们对山寨机的传统理解，是什么造就了小米的成功呢？归根到底，小米手机的核心竞争力离不开它超群的商业模式——线上营销模式。小米的线上营销模式适应了电子商务时代网络开放的环境，即在虚拟的环境下进行不谋面的网上购物、交易等活动。探索小米公司的商业模式，需要考虑的是成本结构和收入结构。从成本结构看，小米手机的优秀业绩来源于其长期的专研和探讨，广泛的合作伙伴。小米节省了很大一部分成本和时间，实现了在资产总值较低的情况下获得较高的企业价值。由此看来，线上营销的商业模式为小米公司创造了巨大的企业价值。

若从资产的角度对小米公司进行市场估值，其估值则远远低于诺基亚。基于小米公司的商业模式对其企业价值进行评估具有很大的意义。而从企业价值的角度评估小米的价值，则是建立在持续经营的假设前提下，对企业未来的发展前景和未来盈利能力进行了充分的考虑。而企业资产的评估只是考虑了刻下的增值额，无视了未来的发展态势。所以，基于商业模式的对企业的价值进行评估是非常必要的。

2、苹果手机的实例

苹果应用商店采用的是轻资产商业模式，通过资本最小化达到利益最大化的目标。轻资产运营模式是分开产品的生产和销售，将零售业务外包，投身于产品的开发和推广。

从财务的角度，轻资产表现为，苹果公司的流动资产占比较高，存货占比较低，负债较少。从业务的角度，苹果公司聚焦于外包、分销，谨慎选择供应商，掌控供应链。同时，苹果通过“MFI”认证体系，在分销过程中得到分成。苹果公司建立在顾客体验至上的价值理念上，重视三个方面的商业模式逻辑：对市场蜕变的确凿判断、对时机的确凿把握和对客户关系的追求。第一，苹果公司善于果断地行动，淘汰目前市场供应的苹果产品，展望未来，放长线钓大鱼；第二，面对手机市场的瞬息万变，苹果公司找对时机着眼于电脑的瓶颈，开创iPad的新市场；第三，苹果特别重视与客户建立友好的关系，重视客户的体验，投合消费者的偏好，从而存留现有客户，挖掘潜在客户。

另外，苹果公司立足于企业价值的维护。对于一个企业来说，要撑持利润且保证利润持续，则需要采取一定的措施，加强竞争的优势。苹果公司通过不断的创新，充分考虑消费者心理偏好和用户体验，摆脱传统的产品表面创新、片面降低成本的错误做法，从本质上吸引客户，留住客户，扩大品牌效应。

由此看来，苹果的轻资产商业模式是企业抓住客户脚步的一大关键，传递了价值，提高了企业的市场份额，保证了苹果的高利润发展。基于此，从商业模式的视角对苹果公司的企业价值进行评估具有研究意义。

三、基于商业模式的企业价值评估框架

（一）商業模式视角的企业价值评估框架

客户企业和利润是企业商业模式的“枢纽”，应用到商业模式来评估企业的价值，则可以从企业的价值容量的角度来对企业价值进行的评估。凭据客户，企业和利润这三大商业模式的“枢纽”，可以把价值容量量化为客户价值、企业价值和企业利润。

基于商业模式对小米手机和苹果手机的企业价值进行评估时，凭据企业价值评估的常用方法，结合相关财务数据分析，分别评估企业商业模式中的客户价值、企业价值和企业利润三部分，并分别给与权重，通过加权平均得出最终的评估值。

根据商业模式的三大核心要素，可以把价值容量量化为客户价值、企业价值和企业利润。基于商业模式对企业价值进行评估依照以下评估思路和框架：

（1）对企业商业模式中的客户价值部分、企业价值部分、和企业利润部分分别运用不同的方法进行评估；

（2）对商业模式三要素赋予权重；

（3）对商业模式三要素的评估值进行加权平均得出企业价值的评估值。

（二）小米手机和苹果手机的商业模式框架及比较研究

1、小米手机和苹果手机的商业模式概述

小米手机的商业模式：小米手机的商业模式——线上营销模式适应了电子商务时代网络开放的环境，在不露面的情况下进行网上购物、交易等活动。第一、产品生产方面：小米公司起先扶植了MIUI系统，通过预约的方式，提前了解市场的需求，这样可以做到供给适应需求。同时，小米通过提前销售的方式进行融资，加快了资本的运转，提高了生产的效率。第二、产品销售方面：小米手机选取了线上营销的模式，适应了互联网时代的要求，摆脱了实体店的模式。通过充分利用电商模式，大大削减了中间成本，提高了性价比。

苹果手机的商业模式：苹果手机的商业模式即是轻资产商业模式，是将产品的生产和销售分开，将零售业务外包，投身于产品的开发和推广。苹果公司着力于产品的开发设计和广告等推广；第一，在产品开发方面：苹果公司着眼于产品的持续创新，稳定高利润，敢于否定现有的产品，不断推陈出新，重视用户的真实体验，生产设计出充分迎合客户需求的苹果手机产品。第二，在产品推广方面：苹果公司大举外包，仅仅专注于产品的开发和销售方面。从财务的角度看，企业的存货仅占资产的一小部分，流动资产比例较大。

小米手机和苹果手机的商业模式对比如表1所示。

通过以上的对比分析，小米手机是一款专门为发烧友而设计的手机，抓住了消费者需求未饱和的尾巴，运用口碑相传的广告方式，使得客户数量呈几何级数增加；而苹果手机创新了营销组合，把网上销售和门店直销集合起来，并且通过直销的渠道直接获取信息的反馈，保持着高利润。

2、小米手机和苹果手机的利益相关者

本文把利益相关者分为政府、消费者、供应商和内部员工四个部分。

小米手机的利益相关者：第一，政府：从小米上市以来，中国政府对小米提供了强大的政策支持。而从近期来看，中国政府投入大量资金，对小米研发首款智能手机芯片进行支持，其中，中国科技部和北京市市政府都提供了有力的帮助；第二，运营商：小米手机采用的是响应性供应链，追求供应商对市场需求的迎合；第三，消费者：小米手机通过预售方式，了解消费市场，不断收集用户的反馈信息，迎合消费者的需求。极其划算的性能和价格比较不断诱惑着观望的人们。

苹果手机的利益相关者：第一，政府：美国政府对苹果手机提供了政策支持；第二，运营商：苹果公司寻找了中国电信运营商，聚焦于外包，由中国工厂制造，但代工环节的利润极其少，仅占百分之一点多，而苹果公司占一半往上的利润，美国等供应商生产有技术领先的国家，分别占据了百分之三左右的利润。苹果公司谨慎选择供应商与其合作，形成了利益共分的一体，实现苹果公司与中运营商的双赢局面。第三，消费者：苹果手机充分考虑用户的真实体验，了解用户的内在需求，和用户建立友好的客户关系；第四，内部员工：苹果手机重视内部的推陈出新，员工也注重设计开发和创新。

3、小米手机和苹果手机的利润来源

小米手机的利润来源：小米的成功不是依靠大量资本的支持，而是在资产较低的情况下实现较大的市场价值。小米立足于未来的企业价值增值、发展走向，并且对今后的潜在用处毋庸置疑。而在2016年小米的领头人表示，小米利润来源不是小米手机，而利润空间涉及智能家居和软件的领域，未来准备对印度和东南亚市场进行投资，并且准备对美国市场进行进军。

苹果手机的利润来源：有数据显示，在去年第四季度，7450万部苹果手机到达人们的手里，占智能手机行业百分之九十三的利润也落到苹果公司的口袋里。苹果内部把创新看作是盈利的金钥匙，创新为苹果带来了巨大的利润。尽管客户常常吐槽苹果手机更新换代的新功能没有很明显，但是苹果仍然没有失去它的忠实客户，换机量仍然达到了高峰。众所皆知，在中国有苹果的制造工厂。在生产苹果手机的过程中，苹果公司占有利润的一半有多，美国等供应商分别占百分之三左右的利润，而中国的制造工厂只占百分之一点多。

小米注重在资产较低下实现较大的市场价值，而苹果手机则重视企业内部的创新，为企业创造了巨大的利润。由此可见，小米和苹果手机都具有广阔的利润空间和发展前景。

四、基于商业模式的企业价值评估的方法

从商业模式的视角对企业价值进行评估离不开对商业模式要素的探讨，商业模式最起到枢纽作用的三个元素是客户，企业和利润。若要站在商业模式的角度评估企业的价值，则需要着眼于企业的价值容量的评估，根据商业模式的核心要素，可以把价值容量量化为客户价值、企业价值和企业利润，体现了企业价值的最大化。而在评估价值容量所起的关键作用时，要注意三个部分的要素分配问题，始终谨记最终的方向是企业价值的最大化。

（一）基于商业模式对企业价值评估的方法

从商业模式的视角评估企业的价值时，使用加权平均的方法综合考虑客户价值、企业价值和企业利润三大要素。

4、通过加权平均评估企业的价值

客户价值、企业价值和企业利润各赋予权重：30%，40%，30%，最终得出基于商业模式的企业评估值。

（二）以苹果手机为例进行方法应用分析

1、評估企业商业模式中的客户价值部分

客户的资产价值包括企业的销售价值和企业的购买价值，企业的销售价值和购买价值可以由销售收入代替。通过对2016年苹果公司的财务报表，2016年9月24日，营业收入为215，639百万元，2015年9月24日，营业收入为233，715百万元。取2016年和2015年的营业收入平均额，企业的营业收入平均额为224，677百万元。所以，客户的资产价值量化为224，677百万元。

2、评估企业商业模式中的企业价值部分

首先确定苹果企业的现金流量：根据2016年的综合损益表显示，2016年9月24日财务状况如表2所示。

所以企业未来自由现金流量为64，729.5百万元。

3、评估企业商业模式中的企业利润部分

在评估企业价值的时候，一般采用税后利润（净利润），由苹果2016年和2015年综合损益表看出，分别为61，372百万元和72，515百万元，取二者的平均为66，943.5百万元。

4、通过加权平均评估企业的价值

由于客户价值、企业价值和企业利润各赋予权重：30%、40%、30%，量化后的客户价值为224，677百万元，企业价值为63，585百万元，企业利润为66，943.5百万元。

企业价值评估最终值=224，677x30%+63，585.0x40%+66，943.5x30%=112，920百万元。

五、结束语

本文首先对基于商业模式的企业价值评估进行概述和定义，分析了企业价值评估的背景，商业模式工作的性质和组成要素；接着，对商业模式视角的企业价值评估的现实意义进行阐述，以苹果手机为例说明企业价值评估中考虑商业模式的必要性。本文构建了商业模式的企业价值评估分析框架，基于商业模式考虑提出了拓展性的企业价值评估方向。另外，本文通过小米手机和苹果手机的实例对本文所提方法进行应用，找出了小米和评估的商业模式不同之处，如销售模式、研发模式和宣传模式等，而且站在商业模式的方向上对估价的优处进行剖释。最后，基于商业模式三要素框架，详细描述了基于商业模式的企业价值评估的适用方法，并且用苹果手机和小米的例子进行量化对比分析验证。

通过本文的分析得出，基于商业模式对企业价值进行评估具有可行性。由于刻下企业之间的竞争性磋商，不止是企业产品和服务的比拼，更要紧的是人才和营销方面的比拼，更是企业商业模式的较劲。较优的商业模式能够催促良好形象的建树，提高企业的综合竞争力。所以，基于商业模式的企业价值评估顺应了时代潮流，结合了企业价值评估的基本方法和商业模式的新元素提高了企业价值评估的准确性， 对评估事业的发展具有很大的参考意义。

当然，基于商业模式的企业价值评估的适用性仍然值得考究。如果单一从商业模式的角度对企业价值进行评估，可能具有一定的片面性。以小米手机和苹果手机为例，小米采用的是线上营销模式，而苹果采用的是轻资产的商业模式。由于小米公司和苹果公司商业模式对企业价值具有很大的影响，所以在评估这两者的企业价值的时候需要充分考虑商业模式在其中所起的作用。由此看来，基于商业模式的企业价值评估方法仍有待完善，对其不足之处加以进一步思考和改进，使之成为反映企业真实性价值的最有效方法之一。

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