纺织服装：行业弱复苏延续

中信建投

纺织服装：行业弱复苏延续

中信建投

投资要点

1、纺织服装基本面复苏延续。

2、估值处于低位。

纺织服装及子版块2017年基本面呈复苏态势。上游的产能迁移、行业整合持续利好纱线、印染、服装制造龙头；下游需求分化，高端时装和高性价比的快时尚品牌发展势头良好，线上渠道的持续高增长和线下流量向购物中心等新兴渠道聚集利好龙头品牌。

纺织服装基本面复苏延续，板块疲弱估值回归。（1）国内需求回暖，出口数据向好。内销方面，2017年1-10月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额1.19万亿元，同比增长7.30%，增速较上年同期提升0.1pct。100/200家服装类零售额增速高于整体零售增速；出口方面，2017年1-11月，我国纺织服装累计出口2432.57亿美元，同比增长1.57%，增速从上年同期的负增长转正，回暖之势明显。（2）业绩企稳回升，行业分化明显：2017Q1-Q3增长各子行业公司增长态势延续，行业总体景气度向上，其中高端服饰，休闲及童装业绩表现较好。（3）股价走势疲弱，估值持续回调。纺织服装板块2017年估值持续消化，纺织服装板块整体市盈率27倍，较年初回落32.26%，估值已回归至2011年以来平均水平以下。展望2018年，纺织服装板块整体估值已调整到相对低位，而行业龙头基本面持续向好，因此板块估值存修复空间。

重点推荐：海澜之家、安正时尚和太平鸟。