企业筹资风险浅析

卫路

（三峡大学经济与管理学院 湖北 宜昌 443002）

【摘要】作为市场主体，企业要应对国内外的竞争压力以及内部经营压力，面临着各种风险。要在这样复杂的环境中求得生存和发展，就不可避免地会选择扩张业务范围，寻求多元化的发展方式，因此筹集资金成了企业必不可少的一个环节。而企业经营者和财务人员就要做到正确认识企业的筹资风险，包括债务筹资风险和权益筹资风险两部分，并且采取相应的措施来防范和规避此种风险。

【关键词】筹资风险 原因 防范

一、筹资风险的定义

在一定的社会经济环境中，企业生产经营过程中面临的如宏观经济政策变化、企业新产品开发失败、生产效率下降、产品滞销以及诉讼纠纷等各种不确定的风险的存在有可能使得企业的资金周转发生困难，现金流量发生逆转，无法支付各种资金成本，这种可能性就是筹资风险。

企业筹集到的全部资金按照其来源可分为从债权人那儿获得的债务资金和从股东那儿获得的权益资金，因此筹资风险分为债务筹资风险和权益筹资风险。与权益性筹资方式不同，若企业采用负债筹资方式，则必须承担定期还本付息的义务，无论企业的经营业绩如何，这笔固定支出不可避免。此时如果企业刚好处于经营衰退期，那么企业便有可能因丧失偿债能力而被迫进行破产清算或资产重组。企业的资产负债率越高，丧失偿债能力的可能性就越大。因此，负债筹资的风险，表现为企业到期是否能够还本付息。而对于权益性筹资方式，风险表现为其使用后获取的收益的不确定。若这笔资金的使用效率太低无法满足股东的预期，则会造成股东大量抛售股票，直接影响到上市公司的股价，企业以后想筹资，就要付出更大的成本。

二、筹资风险的影响因素

（一）内部因素

（1）负债规模：光靠自我积累来实现发展，将会对企业的发展规模和发展水平形成较大限制，可能使得企业因为资金不足而不得不放弃有较高收益率的投资项目。况且，在企业发展的不同时期，需要的资金投入数量也在不断变化，企业财务人员很难准确预测到未来一大段时间内因突然事务需要的资金量。因此，筹集到一定量的外部借款就显得十分重要。但是，借款的规模也不是越大越好，如果负债规模太大，会造成企业资产数量远低于负债水平的情况，最终使企业陷入破产清算的境地。

（2）利息率水平：在市场经济条件下，资金就如同流通中的商品一样具有价格，这种价格就是借款的利息率。利息率表示企业从资金市场上取得单位资金使用权所需要付出的代价。如果某种筹集资金的方式所要求的这种代价过高，就会增加企业的筹资风险。

（3）负债的期限结构：一方面，如果短期负债比重远高于长期负债，那么当短期负债到期后，企业要想在短期内筹集到资金弥补这一部分应归还的资金漏洞就会很难；另一方面，长期借款相对于短期借款筹集资金的速度慢，且资金成本更高，每年的固定利息支出就占很大比重，企业年末还款压力大，严重者会造成现金流断裂。

（4）资金的使用效率：如果决策正确且管理得当，企业筹集到的资金就会得到高效率的使用，产生较多的收益。但是这只是假设条件，可能企业出现决策失误导致资金使用效果差，没有达到出资的所有者的预期收益，对于上市公司而言，就会导致股东放弃手中的股票，这直接会对该公司的股价产生不利影响，增加企业后期的筹资成本。

（5）企业管理人员的风险意识：企业内风险偏好型的管理者会更倾向于冒险，采用加大比例的负债融资，增加净收益，但是企业得经受更高的风险。

（二）外部因素

（1）经营风险：经营风险作为一种客观存在，在任何一种生产经营方式中都存在，毕竟市场是不可预测的。它不等同于企业的筹资风险，但又会影响到筹资风险的大小。

（2）金融市场行情：金融市场行情变化对企业筹资也会有很大影响，例如利率、汇率的变动都会一定程度上影响到企业的筹资风险。再者，如果某一段时期市场资金紧张、供不应求时就会造成资本成本增加。

（3）税收因素：负债筹资的利息费用具有一定的抵税作用，而股利分配是在税后，不能使所得税得到减免，因此相对来说，借款筹资的好处更大，企业就会更多的考虑债务筹资。

三、筹资风险的防范措施

（1）坚持筹资的一般原则：成本效益原则、风险收益均衡原则、灵活性原则、时效性原则、开拓性原则。

（2）控制负债程度，选择最佳资本结构。对于举债数量偏低或者偏高的企业，应以预计的企业的实际资金需求为标准量，适度负债，实现最佳的资本结构。同时，还应注意合理安排长期债务和短期债务的期限结构与利率结构，避免企业出现现金流断裂的风险。

（3）重视资金的利用效率：一是优先将所筹集到的资金用于生产和流通项目；二是将接入的资金优先用于经济效益好的项目上，实现较高的产出比，保证企业能够按时还本付息；三是应将债务资金用于资金周转快的项目上，尽量避免资金投放于弥补滞销积压商品所造成的资金短缺。

（4）及时偿还债务，注重企业的信誉问题。一旦建立了良好的信誉，企业反而还会从中得到更多的优惠待遇，为进一步筹措资金开创条件。

（5）强化企业管理人员的风险意识，利用利息费用抵税的同时要注意防范风险，控制举债的比例。

（6）尽量拓宽企业的筹资渠道。单一的筹资渠道使企业需要耗费更多的时间来筹集资金，而且筹资成本费用更高。拓宽资金来源渠道后企业在筹资时可以进行选择相对低成本的筹资方式，且不用担心资金短缺的情况下筹资难的问题。

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