上市物流企业MalmquistTFP指数分析

刘威　曹光求　游俊雄

内容摘要：本文利用DEA前沿面方法和面板固定效应模型，基于2013-2015年自贸区所在省市内沪深A股51家上市物流企业的面板数据，将51家企业按自贸区设立时间分为上海、福建广东天津、第三批自贸区等三类，分别测算了Malmquist指数和前沿面，并基于面板数据分析考察了上市物流企业的效率变化及其影响因素。

关键词：自贸区 物流企业绩效 DEA Malmquist TFP指数

引言

自贸区可以极大地推动本国或地区经济及国际经济贸易的发展，能够有效激发市场主体的活力，自贸区的设立逐步成为国际性潮流。我国也越来越重视自贸区的发展，先后分三批设立了自贸区，2013年9月我国（上海）自由贸易试验区正式成立，涵盖上海市外高桥保税区、外高桥保税物流园区、洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等4个海关特殊监管区域。2015年4月，国务院分别批准福建、广东、天津自由贸易试验区总体方案以及上海自由贸易试验区深化改革开放方案。2016年8月党中央、国务院决定，在辽宁省、浙江省、河南省、湖北省、重庆市、四川省、陕西省新设立7个自贸试验区，逐步形成1+3+7自贸区新格局，成为推进国家“一带一路”战略的重要试验区。

物流业是支撑我国国民经济发展的基础性和战略性产业。物流业的良性发展，可以较好地促进我国产业结构调整、提高国民经济竞争力。物流上市公司作为我国物流业的重要组成部分取得了良好的发展，各项指标维持在较高水平。物流企业绩效是指在经济运行条件下，综合考虑物流企业的费用、利润、员工等现实状态，通过比较分析，判断企业在特定的经营行为下的盈利和发展状况。合理评价我国物流企业的经营绩效是企业有序健康发展的重要举措。

上市物流企业作为现代物流业的典型代表，对物流行业的发展有重要的引领作用。国内外学者对上市物流企业绩效评价进行了深入研究，并取得了比较丰富的成果。本文结合自贸区发展的大背景，对自贸区所在省市内上市物流企业综合绩效进行评价，探讨上市物流企业不同效率的变化及影响因素，结合自贸区的优惠政策，针对性地提出改进方案，对上市物流企业的发展有重要的现实意义。

研究方法

本文采用Malmquist TFP指数对自贸区上市物流企业的效率进行测算。Malmquist TFP指数是通过比较时期t和时期（t+1）时，在参考技术下运作，用投入分别为xt、xt+1得到的产出的最高水平来测量生产率。如果时期t的技术被当作参考技术，则从时期t和时期（t+1）之间的Malmquist TFP变化的指数，可以写成技术效率改变指数（effch）和技术进步指数（techch）的乘积，即：

技术效率改变指数（effch）进一步细分为纯技术效率（pech）和规模效率（sech）。

将tfpch、effch、techch、sech、pech的值与1进行比较。如果大于1则分别表示全要素效率提高、存在技术效率、存在技术进步、规模扩张带来效率提高，以及其他能促进效率提高的因素。

数据描述

本文选取2013-2015年上市物流企业年报数据，根据下面4个原则进行选择：全部数据来自于沪深A股；排除数据不全企业；剔除ST和*ST企业；属于证监会《2012年行业分类标准》中CSRC“交通运输、仓储和邮政业”分类企业；所选上市企业处于自贸区所在省市内。最终筛选出51家上市物流企业，数据来源于CSMAR和Wind数据库。

本文选取员工总数、固定资产、营业成本和管理费用为输入指标，选取净利润和营业收入为输出指标。员工总数单位为人/年，其他指标单位为万元/年。

结果分析

（一）计算Malmquist指数

将选定的51家上市物流企业的各项指标运用DEAP2.1软件进行测算，按上海自贸区、福建广东天津自贸区和第三批自贸区所在省份的上市物流企业进行分类，计算的Malmquist指数结果如下：

上海自贸区。如表1所示，2014年上海自贸区17家上市物流企业Malmquist指数中，表现较突出的是techch指数和tfpch指數。2014年15家上市物流企业存在技术进步，10家上市物流企业全要素效率提高，tfpch、effch、techch、sech、pech等5个指标全部大于1的有：上港集团、中海发展、强生控股、招商轮船和吉祥航空等5家上市公司，综合绩效较高。

2015年表现突出的是effch指数、pech指数和tfpch指数。2015年14家上市物流企业存在技术效率，15家上市物流企业存在其他能促进效率提高的因素，11家上市物流企业全要素效率提高，以上5个指标全部大于1的企业有：上海机场、招商轮船等2家上市公司，综合绩效较高。

图1是上海自贸区17家上市物流企业2014、2015年5个指标的变动比例图，该图中比例由各指标大于1的上市物流企业数除以上市物流企业总数17得到。从图1中可以看出，2015年比2014年有较大提升的指标比重是：存在技术效率、规模扩张带来效率提高。

表2是上海自贸区上市物流企业2014、2015各指数平均值，effch指标、pech指标、sech指标和tfpch指标在2015年的平均值比2014年平均值有较大的提高，techch指数出现了下降。

福建广东天津自贸区。如表3所示，2014年福建广东天津自贸区所在省市20家上市物流企业Malmquist指数中，表现较突出的是techch指数和tfpch指数，2014年19家上市物流企业存在技术进步，12家上市物流公司企业全要素效率提高，以上5个指标全部大于1的企业有：南方航空、深高速、天津港等3家上市公司，他们2014年综合绩效较高。

2015年表现较突出的是techch指数和tfpch指数，2015年17家上市物流企业存在技术进步，12家上市物流企业全要素效率提高，以上5个指标全部大于1的企业有：南方航空，该公司2015年综合绩效较高。