铜金银现货市场与期货市场之间的关系与风险

杨玉春

摘 要：自从上市以来，期货市场不断发展，已经成为各国经济的重要组成部分。随着我国市场经济体制的日趋完善，商品期货在稳定市场经济、调节现货市场供求关系方面发挥了重要的作用。期货市场具备两大功能，即风险规避和价格发现。通过研究期货市场和现货市场的关系，可以验证期货市场两大功能实现的情况，充分反映期货市场的盈利与否。本文就我国铜金银的现货市场与期货市场之间的关系进行研究，以期为金银铜现货市场风险规避以及期货市场投资提供参考。

关键词：铜金银 现货市场 期货市场 关系与风险

中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）02（a）-019-02

自从期货市场上市以来，不断发展，已经成为各国经济的重要组成部分。随着我国市场经济体制的日趋完善，商品期货在稳定市场经济、调节现货市场供求关系方面显示了重要的作用。期货市场具备两大功能，即风险规避和价格发现。通过研究期货市场和现货市场的关系，可以验证期货市场两大功能实现的情况，充分反映期货市场的盈利与否。笔者就我国铜金银的现货市场与期货市场之间的关系进行研究，以期为金银铜现货市场风险规避以及期货市场投资提供参考。

1 我国铜金银期货市场存在的问题

我国铜金银期货从上市到现在时间不长，还存在许多需要完善的方面，现在主要有以下幾个问题比较突出。

1.1 投机想法过重，套期保值热情不高

套期保值是有效规避期货市场价格风险的工具，为现货市场提供有利的经营。目前在我国铜金银期货市场存在着大量的投机者，甚至于不少进行套期保值交易的铜金银期货企业也存在着投机行为。投机行为会给期货市场带来巨大的价格波动，其风险不言而喻，会影响期货市场规避风险功能的发挥。

1.2 市场参与者成熟度不够

铜金银期货市场入市较晚，相关的投资管理公司以及人才队伍建设还不规范，部分投资者行为仅是通过个人臆断，盲目性强。如要降低铜金银期货市场风险，首先要提高投资者的专业性。

1.3 市场的弱有效性

目前，我国的期货市场还不成熟，即以往的期货市场并不能为投资者提供有效的参考价值，不能使投资者获得高额利润。因此，由于市场信息不透明，使投资者必须支付更高的交易成本，导致期货市场经济体系运行效率降低。

2 我国铜金银现货市场与期货市场的关系

现今，我国铜金银期货市场准入门槛低，市场化程度还不够成熟，数量迅速增加，缺乏现代化管理，盲目竞争、交易，经济效益低，风险得不到有效控制，亏损现象屡见不鲜。

期货与现货之间的关系是期货市场的一个基本问题。期货市场与现货市场相关性很强，对于二者价格关系的研究具有较强的理论和现实意义。我国铜金银期货市场影响着现货市场，现货市场又制约着期货市场。铜金银现货市场是期货市场运行与发展的前提条件和物质基础，期货市场又能调节和引导现货市场的发展，二者相互促进、相互协调。

2.1 现货市场是期货市场产生和发展的基础

2.1.1 规避风险

商品经济发展的必然结果就是期货市场的出现。期货市场最大的功能就是规避风险和发现价格。商品经济社会的发展，市场范围不断扩大，商品交换的深度和广度也在加深，由此使现货市场出现了因为地区、季节等情况导致的价格波动，产销关系不稳定等问题。因此，期货市场期待更好的现货市场出现。期货市场并不是对现货市场的替代，而是对现货市场的补充，并可通过其独特的经济功能调节现货市场的运行。

2.1.2 实现价格发现

研究期货与现货的关系有助于实现价格发现，涉及市场结构、市场信息、市场行为、期货市场和风险管理。价格发现并不同于价格决定，它是期货市场的一个重要经济功能，也是期货市场存在和发展的基础。对于期货市场，交易制度直接影响交易成本，但也对期货交易产生限制。不同的交易制度可以带动市场价格发现的敏感度，为期货市场价格发现提供实证参考。

2.1.3 检验套利效果

套利是指在一个市场上买进某种商品，在另一市场卖出该商品，寻求差价获取利润的行为。当期货市场与现货市场价格偏离理论均衡关系时，套利者就会进行反向交易，获得无风险利润。套利这种消除差价、价格修正的功效，可以使市场发挥更大的调控功能。

2.2 商品期货价格是现货市场的基础

现货市场对期货价格的基础作用体现在对期货价格的决定机制和运行机理都与现货市场的情况有密切联系。

2.2.1 期货价格的决定机制与现货市场

总体而言，期货的供求关系对期货价格产生决定性作用。在一个自由的期货市场里，市场具备完全竞争性，即使投机者为了获取差价利益使期货市场价格波动，但在短时间内也会迅速恢复。因此说，在一个成熟的期货市场，期货市场的竞争程度决定期货交易价格。

如果在一个完全垄断的期货市场，市场经营不存在价格风险，现货商品的生产者和经营者也没有进入期货市场的必要。现实中，期货市场或多或少都会存在市场垄断因素，直接影响着现货价格的波动。可见现货市场的垄断阻碍了期货市场的发展。

2.2.2 期货价格的运行机理与现货市场

期货市场上，投机者主要是利用阶段性的价格波动获利。并且为了获利，投机者会在不同时间进行买卖，借以实现利润。表面是投机者寻找期货市场价格波动以获利，实际上却是在寻找现货市场的波动。当投机者需要价格产生波动而获利时，就会试图改变期货市场的供求关系，以图期货市场价格波动，从中获利。在自由流通的商品市场，期货具有杠杆的作用，可以通过释放大量的交易需求改变供求关系以保证期货价格处于动态平衡，这是其根本作用。

2.2.3 分析期货市场结构优劣

通过研究铜金银期货与现货的市场关系，可以分析在不同的市场结构下，信息的传递速度以及对期货价格的影响，从而分辨出期货市场结构的优劣。期货市场结构包括交易者构成、市商制度、市场流动性等多因素，这些因素对期货价格的最终形成具有很大影响。市场结构的差异造成了不同地区期货与现货市场价格的反应速度，通过分析这种差异，有助于完善铜金银期货市场的完善。

3 强化铜金银市场的自然发展，有效避免风险

3.1 提高铜金银企业参与期货市场的积极性

期货市场具有价格发现和风险规避的功能，通过套期保值，规避市场上带来的风险。而交割程序才是链接期货与现货市场的纽带，只有铜金银企业积极参与了交割程序，才能顺利实施期货市场发现价格的功能。因此，铜金银企业应该积极进行套期保值业务，促进铜金银行业的发展。

3.2 改革铜金银企业财务制度，统一核算期现货盈亏

企业在进行套期保值时，不仅在于追求利益，还要锁定交易成本，确定预期利润。一旦采取套期保值，企业根本无需在意期货市场价格涨跌。但由于财务制度與期货市场实际情况不配套，对企业经营状况进行考核时，容易忽略现货交易的盈利，损害企业套期保值的积极性，一定要在期货市场交易结束时考虑到企业的套期保值经营绩效。

3.3 加强监管，遏制投机行为

随着我国铜金银期货市场逐步发展，已经由最初的盲目到现在的健康稳步发展，为了保证期货市场的健康发展，必须根据我国的相关法律进行操作，用法律约束投机行为。

3.4 深化铜金银现货市场改革

深化铜金银现货市场改革，逐步规范现货市场发展。我国铜金银的现货市场有些环节还不够完善，市场化程度欠完善，需要全面规划。首先，铜金银市场要扩大范围，打破局域性，在国家的调控下，协调产销、购销关系，保证铜金银供求平衡。其次，进一步放开铜金银现货市场，开放更多市场空间，使现货市场价格更好地反映市场供求，获取更准确的价格信号，为期货市场提供正确信息。再次，建设现代化的铜金银期货市场，加快整合步伐。

4 结语

当前，虽然铜金银期货市场己逐步发展、成熟，但也存在着诸多不足，经过探讨铜金银市场现货市场与期货市场之间的关系，探讨期货市场存在的风险并提供相应的规避策略，对铜金银期货市场未来的发展提供一些建议和帮助，有利于铜金银市场的发展。

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