沿边金融改革试验区破解期货市场发展困境的思考

刘文娟

摘要；长期以来，沿边少数民族地区一直处在我国金融改革的边缘地带，金融业的落后和金融市场的发育不足已成为制约沿边地区向周边国家开发开放的瓶颈。期货市场居于现代市场体系的高端，是衔接金融市场与商品市场的重要纽带。如何抓住国家支持建设沿边金融综合改革试验区的机遇，利用国家的相关政策破解广西期货市场的发展困境，通过期货市场与现货市场的双轮驱动开启广西金融市场改革创新的探索，这对健全和完善沿边少数民族地区的金融市场，构建广西面向东盟国际大通道和推动北部湾港口经济的大发展都具有重大的现实意义。

关键词；沿边金融综合改革试验区；期货市场；广西

一、建设沿边金融改革试验区的由来

加强金融合作是中国一东盟自由贸易区升级版的核心内容，而加速人民币在东盟区域的国际化又是中国一东盟金融合作的关键所在。随着中国与东盟双方贸易额不断扩大，东盟各国对人民币的使用量迅猛增长，广西和云南作为中国一东盟合作的桥梁，在促进人民币在东盟区域国际化进程中发挥了重要作用，在推进人民币国际化进程中凸显出先行先试的潜力。2013年11月21日经国务院同意，中国人民银行等11个部委办联合印发了《云南省广西壮族自治区建设沿边金融综合改革试验区总体方案》（以下简称《沿边金改方案》）。滇桂沿边金融综合改革试验区是迄今为止国内涉及区域面积最广、人口最多的一个金融综合改革试验区，也是首个跨省区、面向其他国家的金融综合改革试验区，主要范围包括广西和云南两省区15个州市，其中，广西试验区的面积为9.62万平方公里，占广西总面积的40.62%，包括崇左、百色、南宁、防城港、钦州、北海等6个市，人口1962.92万人，占广西总人口的37.46%；云南试验区面积为12.07万平方公里，占云南总面积的56%，包括怒江州、德宏州、西双版纳州、文山州、红河州、昆明市、普洱市、临沧市、保山市等9个州市，人口2514.9万人，占云南省总人口的54%。《沿边金改方案》的指导思想是整合西南边陲民族地区金融资源，促进与周边国家建立更紧密的经贸金融合作关系，逐步增强人民币在东盟和南亚国家的竞争力、影响力和辐射力；培育发展沿边地区金融市场，优化沿边地区金融生态，提升沿边地区金融服务水平。方案赋予了广西、云南探索少数民族边境地区金融改革创新的使命。

长期以来，沿边少数民族地区一直处在我国金融改革的边缘地带，是被金融改革遗忘的地区，金融业的落后和金融市场的发育不足已成为制约沿边地区向周边国家开发开放的瓶颈。为此，广西借助国家支持滇桂建设沿边金融综合改革试验区的东风，开启了沿边地区金融改革创新的探索，加快了沿边金融布局，试图通过先行先试，为我国沿边少数民族地区推进金融改革提供可复制、可推广的经验。

期货市场居于现代市场体系的高端，是衔接金融市场与商品市场的重要纽带。一个国家期货市场的发达程度决定了本国大宗商品贸易的繁荣程度。当今的中国已是国际大宗商品市场上最大的消费国，如何摆脱在国际大宗商品贸易市场上中国因没有定价权而陷入“高价买低价卖”的困境，最有效的途径就是打造与国际接轨的开放、发达的期货市场，因为国际大宗商品的价格是由期货市场决定的。因此，推动期货市场创新发展，抢占现代经济的金融制高点，通过期货市场与现货市场的双轮驱动打造面向东盟的国际物流中心，推动北部湾港口经济大繁荣、大发展已成为广西确立竞争优势的必然选择。

二、广西期货市场的发展现状

（一）期货市场交易规模稳步增长，交易量不断扩大

广西期货市场的发展得益于白糖期货的上市。自白糖期货在郑州商品交易所上市以来，交易十分活跃、交易量快速增长，为地处白糖主产区的广西期货市场打开了发展空间。2005年至2010年广西期货交易量增长发生了飞跃性的变化，由2005年的20.32万手上升到2010年的4958.94万手，交易额由84.02亿元上升到38902.24亿元，5年时间交易量和交易额分别增长了244倍和463倍。截至2013年底期货交易量和交易额分别为3461.9万手和31943.38亿元，同比分别增长了4.84%和17.66%，无论从期货交易手数还是从期货交易额来分析，在“十一五”和“十二五”期间，广西期货贸易市场都在稳步增长中。2014年受国际大宗商品大幅下降影响，广西期货交易量的增长速度开始放缓，2014年期货交易额为29775.9亿元，同比下降6.8%。进入2015年广西期货交易开始缓慢复苏，2015年第三季度末，期货交易额为39134.41亿元，已超过2014年全年的交易量。

（二）投资者开户数持续上升，投资者结构不断完善

近年来，期货市场投资者数量持续增长。2005年广西期货投资者开户数仅为404户，到2007年底开户数就达到1400户，2009年底开户数突破一万户，达11523户，分别是2005年、2007年的28.5倍、8.2倍。2010-2014年广西期货投资者开户数分别为20178户、24390户、27212户、32072户、34000户，同比增长速度分别为75.11%、20.87%、1 1.57%、17.86%、6.01%。同时，投资者结构也在不断完善，法人账户数量年年增加，2014年广西法人期货账户已超过300户，比2006年增长300%。越来越多的企业逐渐意识到期货市场的重要性，目前全区超过90%的制糖企业已参与白糖期货交易。

（三）期货经营机构网点布局不断优化，营业部数量继续增加，部分经营机构创新意识正在形成

截至2015年4月30日，广西具备两证（经营商品期货资格证、经营金融期货资格证）的营业部总数达32家，开设了期货营业部的地级市已有5个，其中南宁22家、柳州7家、桂林1家、北海1家、梧州1家，广西的期货营业部主要集中于南宁。广西辖区内的期货公司全部来自自治区外，其中来自北京市的期货公司最多，共7家，分别在南宁、桂林、柳州开设了7家营业部；来自广东省的期货公司共6家，在南宁和柳州开设7家营业部；来自上海的期货公司有4家，在南宁和柳州开设4家营业部；来自江苏省的期货公司4家，在南宁和北海开设4家营业部；来自浙江省的期货公司有2家，在南宁和柳州开设了3家营业部；其余的期货公司分别来自福建、四川、河南、湖北、山西等地，分别在南宁和柳州、梧州、开设了自己的期货营业部。随着《沿边金改方案》的实施，广西加快了制度创新的步伐，部分期货营业部开始探索期货现货结合、资产管理以及期货投资咨询等创新业务。

（四）白糖期货交易持续活跃，交易量越来越大

按照期货市场理论，期货交易量只有达到一定规模才能确保投资者套期保值的效果，因为商品交易量太小容易被大资金投资者操纵市场，导致价格失真。在全球农产品期货交易市场中白糖属于年交易量最大的期货品种之一。目前广西每个榨季的白糖产量为900万吨左右，2014年全国白糖期货交易量为97723498手，交易额为45900.91亿元，同比增长40.03%和26.43%，有如此大规模的白糖期货交易量足以容纳众多白糖企业入市进行套期保值交易。白糖是广西具有资源优势的期货上市品种，截至2014年广西糖料蔗种植面积和食糖产量均占全国总量的60%以上，在南宁市的22家期货营业部中，70%以上的营业部交易量最大的期货品种是白糖。

（五）期货营业部规模小，从业人员年轻化特点明显、整体从业时间短

广西期货营业部平均人数约为11.27人，略低于全国平均水平，且多采用“小营业部”的模式，成熟周期短，业务拓展能力受到限制。广西期货从业人员中男性约占60%，营业部负责人绝大部分为男性，从业人员31岁以下占比超过60%，营业部经理年龄在31-40岁之间；期货从业人员从业时间为2-5年的占比达50%以上，从业时间15年以上的仅占1.59%；从业人员中本科学历占70%，硕士学历仅占6.57%。目前，入驻广西的28家期货公司中，仅有7家期货公司能从事期货投资咨询业务，只有3家期货公司取得了资产管理业务的资格，营业部服务能力有限。营业部人员规模小，高端的期货研发人员和经验丰富的从业人员十分稀缺。

三、广西期货市场存在的问题与原因分析

（一）广西期货市场发展总体落后，在全国期货市场所占份额较小

近年来尤其是2010年以来，尽管广西期货市场发展迅速，但是无论从期货市场交易规模还是社会投资者参与情况看，与全国平均水平存在明显差距。以期货交易量和交易额为例，2010-2014年广西期货交易额仅占全国总量的2.52%、2.06%、1.59%、1.19%、1.02%，2010-2013年广西期货交易量占全国总量的3.16%、2.81%、2.28%、1.68%，广西期货交易在全国期货市场所占份额少，成交量小，市场占有率偏低，且有逐年下降趋势；2010-2014年广西期货市场客户保证金和期货营业部占全国比重分别为1.47%、1.28%、0.74%、0.76%、0.68%和2.36%、2.36%、2.17%、2.29%、1.89%，无论哪组数据都低于广西GDP占全国的比重。由此可见，广西参与期货交易的社会群体尚未形成，期货市场发育不足，社会投资者队伍规模过小，期货市场发展滞后。

（二）广西至今没有自己的期货公司，现有的省外期货经营机构不但数量少，而且规模小

目前在广西辖区内开展期货业务的期货经营机构全部是外省的公司，在广西设立了期货营业部的企业分别来自国内10省（市）的28家期货公司，广西是全国至今没有独立法人资格期货公司的5个省份之一。目前广西的企业要进行期货交易只能在外省的期货公司设在广西各地市的期货营业部进行，这样广西不仅税收流失，而且因为没有期货交易平台，政府推动金融改革的措施也无法实施，同时也无法保证广西企业在期货交易时获得满意的服务，有套期保值需求的广西企业难以找到可靠的代理机构。据统计，2014年底全国取得独立法人资格的期货公司共有151家，其中上海28家、广东22家、北京20家、浙江12家、江苏10家、这5个省的期货公司占全国期货公司总数达60.93%；截至2015年12月只有西藏、内蒙、宁夏、贵州、广西等5个欠发达地区没有自己独立法人的期货公司。由此可见，广西在发展期货经营主体方面非常落后，没有自己的期货公司，影响到金融改革的推动。

（三）广西期货交割库数量少，交割不活跃，难以带动关联产业发展

根据我国三大商品交易所公布的数据，截至2014年底，广西共有14个期货交割库，其中白糖交割库9个、菜油交割库1个、菜粕交割库3个、黄金期货交割库1个，与我国沿海发达地区的港口城市差距较大。目前江苏有91个期货交割库、上海有59个期货交割库、广东有56个期货交割库、浙江有39个期货交割库、山东有39个期货交割库、天津有31个期货交割库、河北有18个期货交割库，与建有大港口的省份相比，广西期货交割库的数量明显不足。从交割的品种看，广西的14个交割库中有13家交割品种为农产品，几乎没有工业产品交割库，这种结构布局不利于广西港口、物流及关联产业的发展。在商品交易中，期货市场与现货市场通常相互联动、相互影响、同时活跃；现货市场与期货市场的职能分工各不相同，现货市场加速了商品的周转和物流业的繁荣，而期货市场则加速资金周转和实现大宗商品的定价，从我国期货交割库分布格局分析，凡是物流业发达的城市一定是期货交割库的配置中心。广西期货交割库数量的不足，尤其没有工业产品期货交割库，将使广西的港口、物流业失去良好发展的机遇。

（四）具有广西资源优势的期货品种少，主导产业参与度低

截至2014年底，广西具有资源优势的期货上市品种仅有白糖一种农业品种。广西还有大量的优势资源，广西农林资源和中草药资源也极为丰富，丰富的物质资源是成为期货商品的基本条件，但是目前广西仅有白糖一种农产品期货，很多优势农产品没有得到开发。上市品种的多寡决定着期货市场功能的发挥程度，上市品种单一，为实体经济服务的范围狭窄，导致期货市场运行效率低下，不能满足企业和投资者规避现货市场价格风险的需求。

（五）资本规模较小，削弱了期货公司营运实力

根据2012年7月31日广西证监局公布的资料分析及实地调研，广西35家证券公司共98个营业部注册资本总额为1183.65亿元，平均注册资本为33.82亿元，而广西28家期货公司共30个营业部注册资本总额为110.37亿元，平均注册资本为3.94亿元。通过对比发现，广西辖区期货公司的资本规模远远小于证券公司，说明广西期货业的发展缺少支持，期货业在经济领域的地位和发展远低于证券业。2013年广西辖区内期货公司全年实现营业收入11740.59万元，净利润839.9万元，2014年全年实现营业收入8418万元，净利润-374.6万元，同比分别下降28.3%和144.6%。

（六）广西金融入才的数量和结构无法满足建设沿边金融改革试验区的需要

目前广西取得期货从业资格证书的人数不足40人，这就决定了广西期货业还是以单一的经纪业务为主，2005至2014年广西的期货营业部主营收入都来自传统的经纪业务。广西期货专业人才稀缺，自治区政府管理部门金融入才少，广西期货行业金融人才的数量、质量、结构都难以适应沿边金融综合改革的需要。

四、利用国家《沿边金改方案》破解广西期货市场发展困境的对策

（一）抓住广西沿边金融改革试验区的机遇，向中央提出申请，组建广西自己的期货公司

《沿边金改方案》主要任务的第二条明确指出；要完善试验区金融组织体系。广西直到今天都没有一家注册地在本地的期货公司，2012年广西的国海证券控股了浙江省的良时期货公司，但良时期货公司的注册地在杭州市，不属于广西的法人机构。目前全国大陆31个省、市、自治区中，只有5个省、自治区没有自己本土的期货公司，而经济总量排在广西之后的西部地区云南、青海、甘肃、新疆都有了自己本土的期货公司。广西没有自己的期货公司，就没有主动权，要想大力发展期货贸易根本不可能，全国期货公司不均衡、不合理的布局已严重制约广西金融市场的发展。因此，我们必须紧紧抓住建设广西沿边金融改革试验区的机遇，向中央提出申请，组建广西自己的期货公司。

（二）向证监会和期货交易所提出申请增加广西期货交割仓库的数量，以期货交割仓库为平台促进北部湾经济区物流基地的形成

投资者持有的期货合约到期后，在期货市场中如果不进行对冲交易，就要进行实物交割，卖出方要将货物送到期货交易所指定的期货交割仓库进行实物交割。而期货交割仓库如何设置、布局在什么区域，完全由证监会和期货交易所决定。由于期货交割仓库的商品在出库、入库、仓储等环节中的收费远远高于一般仓库，物流企业只要拥有期货交割库的资质，经营期货交割仓库的业务将会获得极大的收益。此外，物流企业经营期货交割仓库业务还可及时获取潜在客户资源，掌握现货市场信息，拓展企业营销渠道。由于期货交易都是大宗商品交易，通过大宗期货商品的进出流通，就可极大地促进广西物流业的发展以及广西北部湾港口贸易量的大幅增加。近年来，各级政府为能在本地区设立期货交割库纷纷拜会证监会和期货交易所，因为无论哪个省、市、自治区，只要本地拥有的期货交割仓库达到一定的数量规模就会发展成为期货交割中心，从而成为全国大宗商品集散地，可顺势推动航运、港口、仓储、配送、运输等相关行业的发展。这种“大物流”式的发展模式非常符合港口经济发展的需要。所以，多年来沿海发达地区尤其是港口城市为争夺期货交割仓库落户本地展开了激烈的竞争，目前我国期货交割仓库90%都建在发达地区港口城市，而欠发达地区因金融意识不强，期货市场发展滞后，这项工作一直处于落后和被动的局面。

《沿边金改方案》主要任务的第三条明确规定，国家支持“沿边金改试验区”设立商品期货交割仓库。当前广西北部湾各个港口都拥有集装箱码头，并拥有吞吐230万标箱的能力，按照国家对广西“一带一路”战略规划的部署，北部湾港口将要在与东盟合作的“钻石十年”中实现千万级标箱、5亿吨货物的吞吐量目标。而事实上，目前广西北部湾货物吞吐量只有2亿吨、集装箱仅为100万标箱，货运量严重不足，与国家战略规划的部署有较大的差距。因此，我们应充分利用国家给广西《沿边金改方案》的相关政策，争取建设更多的期货交割仓库，以期货交割仓库为平台促进广西北部湾经济区物流基地的形成，真正发挥广西构建面向东盟国际大通道和中南西南物流大通道的作用。

世界著名期货交易所的期货交割仓库都经历了不断调整的过程，我国的期货交割仓库布局已落后于金融市场发展的要求，近年来也在不断调整，所以广西应抓住“沿边金改试验区”的机遇，向证监会提出增加期货交割仓库数量的申请。

（三）积极争取国家支持，推进蚕丝、松香、食用酒精等广西具有优势资源的产品成为期货交易所上市的期货品种

在目前我国期货交易所上市的期货品种中，只有白糖是广西的优势农产品，要改变期货上市品种过少对广西期货市场造成不利的影响，就必须争取中国证监会和期货交易所的大力支持，增加广西具有资源优势的期货品种上市。广西农林资源丰富，糖料蔗、蚕丝、松香、木薯产量连续多年居全国首位。在商品贸易中，蚕丝、松香、食用酒精都属于大宗商品，而且这几种商品的远期现货交易已非常成熟，争取国家支持食用酒精、松香、蚕丝成为期货交易所上市品种有利于广西争夺这些本土资源商品的定价权，一旦掌握定价权将会极大地推动广西农业产业化和物流业的发展。从期货市场发展规律可知，凡是现货市场和期货市场都存在交易的商品，期货市场的价格决定了现货市场的价格，因为当期货市场商品交易的量达到一定的规模时即可充分反映市场需求，最终成为市场的定价中心。而要成为期货上市新品种，除了要提高自身产品的质量外，还必须得到证监会和期货交易所对广西金融业的扶持，所以我们要用尽用足沿边金融综合改革试验区的政策和机遇，积极主动向郑州商品期货交易所和大连商品期货交易所提出申请，配合期货交易所将广西具有优势资源的产品蚕丝、松香、食用酒精等开发成为新的农产品期货上市品种。

（四）引导农业产业化龙头企业开展“订单+期货”的经营模式，发挥龙头企业的带动示范作用

要引导有条件的农业产业化龙头企业积极稳妥地参与农产品期货市场。农业产业化龙头企业是农产品期货市场现实和潜在的重要力量，参与期货市场是企业经营和投资的需要，是企业做大做强的辅助工具。但目前广西的农业产业化龙头企业很大一部分实力不强，抗风险的能力弱，参与期货市场的条件也不够，如何培育和壮大龙头企业的实力，引导和帮助他们参与农产品期货市场是一项紧迫的任务。“订单+期货”经营模式的具体做法是，首先，农业产业化龙头企业或合作组织在播种季节与农民签订农产品收购合同，对产品质量、价格和数量进行约定，农民根据合同种植，在农产品收获后由农业产业化龙头企业或合作组织按合同约定收购。其次，订单签订后，龙头企业或合作组织就可以通过在期货市场上买进或卖出相关产品的期货合约进行套期保值以锁定价格风险。这样，企业可以按照较高的价格与农民签约，从利益机制上强化农户的履约意愿，还可以确保能够从农户手中收购到足量的农产品在期货市场交割，实现订单利润，使农民和企业获得双赢。开展“订单+期货”经营模式时，双方要建立完善的履约保障和约束机制，农业产业化龙头企业也要引进足够的熟悉期货市场和套期保值业务的人才，建立和完善适应期货交易的内控制度，提高参与期货市场的能力和水平。

（五）加强人才培训和引进，为建设期货贸易平台提供有力支撑

除了制糖企业，广西还有不少企业也关注期货市场，尤其是有色金属业、粮油加工、仓储企业等都非常关注期货市场，并有外场交易的愿望，但由于对期货与期货交易的基本知识知之甚少，不敢贸然进场。企业参与期货交易，只要对套期保值、投机与套利等技术和策略运用得当，都会利大于弊。目前广西绝大多数企业对期货市场的基本知识还不了解，有的根本不清楚期货市场为何物，参与期货交易的机构投资者更是寥寥无几，各级政府对期货市场的功能和作用同样认识不足，很难谈得上组织和引导企业参与到期货市场中，所以在广西深入开展投资者教育，普及期货知识，让更多企业认识期货并提高这一现代市场工具的操作技能是一项艰巨的工程。为此，要做好以下工作；第一，要做好广泛宣传。通过报刊、广播、电视等媒体做专题宣传，尤其是让社会各界、众多的企业充分了解和认识期货贸易市场的重要性。第二加强培训。由党校、金融办、证监局、国资委等相关部门协作，有计划地开展针对政府部门领导干部、企业高管的常规性及各种专门培训和宣传引导；同时，有针对性地对粮油仓储、有色金属加工企业，供销、外贸、物资等流通企业以及大型国有企业和工商、金融等部门的负责人进行培训，并采取有力措施培育广西的期货机构投资者，使他们能够尽快参与期货市场的交易；主动与郑州商品交易所合作，建立长效的培训机制，利用交易所、期货公司、高校的人力资源，定期或不定期举办学习班，尽快培养一大批熟悉期货交易规则，掌握期货市场规律，具备较强实际操作能力的业务骨干，促进企业参与期货市场能力和水平的快速提升。第三，注重长期的人才培养。广西的大专院校要根据经济发展的趋势和市场需求，合理调整课程设置，在研究生、本科、专科开设不同层次的期货及资本市场课程，加快培养中高层次的人才，为广西期货贸易市场乃至资本市场发展提供持续的人才支撑。第四，加强金融中高级人才引进。将金融人才特别是期货类中高级人才作为广西优先引进人才类型列入相关人才规划、人才库、人才目录，引进的金融入才享受自治区相关的人才优惠政策。通过人才引进，填补当前高端人才的严重不足，为建立起适应广西资本市场发展需要的合理高效的人才队伍打下良好基础。