舍弃环境产业中联重科瞄准更大目标

本刊记者 宁文祥

舍弃环境产业中联重科瞄准更大目标

本刊记者 宁文祥

根据中联重科5月21日晚公告，中联重科拟以116亿元的价格向盈峰控股等4家受让方，合计转让全资子公司环境产业公司80%的股权。经初步估算，此次公司交易将实现91.31亿元税前利润。在当天召开的电话会议上，中联重科相关负责人表示，此次转让是将环境运营业务和环卫装备的资产打包出售，公司保留20%的股权将继续获得环境业务未来发展的收益，引入新股东可确保环境产业继续高速发展，同时聚焦工程机械主业。

打包出售环境产业 美的“接盘”

在过去的10多年里，我们听到中联重科的新闻是更多的并购消息，而此次的抛售确实让业界较为惊讶。

根据公告显示，2016年中联环境净资产30.9亿元，营收56亿元，净利润7.55亿元，中联重科本次出售中联环境80%的股权，交易作价为116 亿元（整体估值为145亿元），对应的市盈率为19.2倍，市净率为4.7倍。

作为中联环境80%股份的受让方，盈峰控股出资73.95亿元，受让环境产业公司51%股权；粤民投资出资5.8亿元，受让4%股权；弘创投资出资31.25亿元，受让21.55%股权；绿联君和出资5亿元，受让3.45%股权。

根据盈峰环境2016年报显示，公司主营环境监测、环境治理、环境工程、高新技术产品等业务，盈峰控股持有公司32.23%股权，为公司第一大股东，实际控制人为何剑锋，系美的集团董事长何享健独子。 2016年胡润百富榜显示，何享健、何剑锋父子以780亿元位列第10名。

本轮交易还出现了弘毅投资的身影。资料显示，受让中联环境21.55%股权的弘创投资由弘毅投资担任执行事务合伙人。弘毅投资专注于国企改革领域的投资，管理资金总规模超过680亿元。

根据报道，本轮交易创下了中国环境产业最大交易案，超过了2015年清华控股70亿元并购桑德环境案，也超过了2016年北京控股14.38亿欧元并购EEW案。

环卫类专用车的龙头老大

2003年8月14日，中联重科以1.27亿元的银行贷款收购了长沙中标实业有限公司全部经营性资产及相关负债，当年，获得环卫机械的净利润仅为1576.76万元。经过14年的培育，中联重科现已经成为国内最大的环卫装备制造商，其洗扫车、扫路车、垃圾车在国内环卫装备制造市场占有率相当高。

根据中国汽车技术研究中心的数据显示（见表1），2016年我国洗扫车的产量为6505辆，而中联重科一家的产量就达到了3238辆，占据了接近50%的市场份额。在扫路车领域，我国2016年扫路车的产量为4579辆，中联重科一家的产量就达到2383辆，占有率为52%。在垃圾车的领域，从产量数据看我国2016年共有接近100家企业生产过垃圾车产品，垃圾车在2016年的产量为51508辆，其中中联重科的产量为5268辆，同样是该产品产量排名最高的企业。

表1 2016年中联重科几款环卫车产品市场占有率

可以说，从国内环卫类专用汽车市场的角度看，中联重科已经是毫无争议的市场领先者，并没有任何经营不下去的迹象，那中联重科为何要出售其环境产业的资产？

其实对于环境产业来说，环卫类专用汽车产品这种标准设备的销售只是大环境产业的冰山一角，当年中联重科在环境产业的雄心可不止是在标准环卫设备上的成功，而是想要从环卫设备生产商向环境治理整体方案提供商和运营商转变。为此，近几年中联重科做出了不少的努力：出资5700万欧元收购欧洲领先的环境和可再生能源解决方案提供商、投资运营商——意大利纳都勒公司57%的股权，获得其在全球投资、运营的30余个环境项目；收购淮安晨洁环境公司，获得其向环境治理综合服务商转型后首个特许经营项目；与湖南省27个国家重点生态功能区县签约，为他们提供全环境综合治理服务。

这些项目的签订为中联重科的环境产业的发展注入了强大的动力。不过，在环境产业发展良好的时候，中联重科的主营业务板块工程机械却出现了一些困难。2012年是中国工程机械行业的“分水岭”，金融危机、产能过剩、销售逾期给行业带来锁喉之痛，中联重科也不能幸免。根据中联重科的财报，中联重科2016年报净利润为负9.34亿，同比下降1219%。

与此同时，环境产业的压力也开始增长。首先环境产业与工程机械争抢资本要素，而且中联重科在环境治理整体运营方面经验不足、人才队伍跟不上。更为重要的是，受地域、项目、税收等原因影响，环境治理综合服务异地扩张的难度极大。加上，近几年进入到环境产业的竞争对手越来越多，也越来越强。

面对这种情形，中联重科该如何面对？众所周知，中联重科之前有三大业务板块，分别是工程机械、环境产业与农业机械。显然，中联重科希望把更多的精力放在工程机械和农业机械。中联重科相关人士表示，此次股权转让价高于H股平均17倍市盈率估值标准，比拆分环境产业公司在H股IPO还要划算。同时中联重科还将留有20%的股权，未来业绩前景可期，如考虑到环境业务装入上市平台的可能性，将会带来30～50个亿的资本增值。

“一带一路”倡议带来更多工程机械的机遇

国家正在大力推行“一带一路”的伟大战略，对于中联重科来说，“一带一路”战略就是一个绝佳的机遇。

中国制造无疑将成为“一带一路”重要的建设力量。业内人士指出，机械行业受益于“一带一路”主要有两个逻辑：一是沿线设施互通带来沿线国家基础设施建设增加，带动工程机械等领域的需求；二是国家贸易拉动，涉及优势装备输出等方面，包括高铁设备、集装箱设备、油气装备、船舶设备等。

全球产业结构加速调整、基础设施建设掀起新一轮热潮，加之发展中国家正在大力推进工业化、城镇化进程，这为国际产能合作提供了前所未有的机遇。制造业企业正努力抓住这个千载难逢的机遇，积极推进与“一带一路”沿线国家的合作，加速国际化步伐。为此中联重科已经准备好为“一带一路”战略快速扬帆出海。

不仅国外市场机遇越来越多，国内的工程机械市场也开始复苏。从2016年第三季度开始，国内的工程机械市场已经开始明显回暖。中国工程机械工业协会挖掘机械分会统计显示，2016年挖掘机销量70320台，同比增长24.8%，是自2013年以来挖掘机销量增速首次实现正增长。2017年第一季度共销售挖掘机40468台，同比增长98.9%。挖掘机销量增长势头已传导至其他工程机械设备，如今年前两个月起重机销量、装载机销量均出现大幅增长。

工程机械行业“十三五”规划预测，到2020年我国工程机械在国内外市场的销售额将达到6500亿元，比2015年全行业4570亿元的销售额增长超过近2000亿元。同时，工程机械设备的自然淘汰也为新设备腾出空间。从2008年设备销售高峰至今，大量设备已达到8年左右的更新换代期。另外，根据GB 20891—2014规定，2016年4月1日起，停止销售装有国Ⅱ柴油机的工程机械，这一强制标准也将让大量现有设备退出使用。

所以，集中精力发展最擅长的业务就成了中联重科的当务之急。在出售80%环境产业股权后，中联重科将会把更多资源放在“一带一路”沿线国家和国内渐渐复苏的工程机械市场上，为今后再度腾飞做好充分准备。