金融衍生品交易对我国商业银行盈利能力影响的实证研究

闫丽君

[摘要]金融衍生工具由于具有套期保值规避风险的功能，以及其低成本杠杆效应的特性而得到了广泛运用。通过我国16家上市银行的数据收集，从金融衍生品交易对于我国商业银行盈利能力的影响角度进行了实证分析，得出以下结论：金融衍生品的使用与银行的盈利能力呈正比关系，说明随着金融衍生产品交易规模的提升，可以较好地提高我国商业银行的盈利水平。最后提出了促进我国商业银行金融衍生品业务发展的相关建议。

[关键词]金融衍生品交易；盈利能力；上市银行

[中图分类号]F83[文献标识码]A[文章编号]2095-3283（2017）04-0109-03

一、金融衍生品交易对商业银行盈利能力影响实证模型的构建

（一）模型样本的选取

鉴于数据的可获得性，本文选取16家上市银行作为研究的样本数据，通过搜集16家上市银行2011年6月—2016年6月的半年度和年度数据组成时间数据，与16家上市银行所够成的截面数据组成面板数据，进行计量回归分析。样本数据来源于各上市银行相应年度所公报的年报数据的搜集。

16家上市银行的数据具有较强的代表性，具体包括五大国有银行：中国银行、中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行和中国交通银行；共8家股份制商业银行：招商银行、民生银行、光大银行、中信银行、兴业银行、浦发银行、深发展银行和平安银行；共3家城市商业银行：北京银行、南京银行和宁波银行。所选取的样本具有较强的代表性。

（二）模型变量的选取

本文根据模型的设计，具体包括三大类型的变量。首先为被解释变量，分别代表我国商业银行的盈利性能力指标；其次是解释变量，具体代表我国商业银行金融衍生产品的使用情况；最后是控制性变量，除了解释变量对于被解释变量的影响之外，其他因素也会对被解释变量造成影响，选取了其他影响我国商业银行盈利能力的相关变量。

1被解释变量的选取

衡量银行盈利能力的指标比较有效的方法是杜邦分析法，杜邦分析法主要运用拆解银行净资产收益率（ROE）来达到揭示银行盈利能力的各类影响因素。通过杜邦分析法，对银行盈利能力指标的衡量主要包括净资产收益率（ROE）、总资产收益率（ROA）、营业利润率（OPM）等。总资产收益率为银行净利润与总资产的比值，总资产收益率越高说明银行单位资产所能带来的收益越高，可以反映出银行利用资产实现收益的能力大小，可以較好体现银行的盈利能力。本文选取总资产收益率作为衡量我国商业银行盈利能力的被解释变量。

2解释变量的选取

本文所揭示的是金融衍生产品运用对于商业银行盈利能力影响的研究，因此本文的解释变量为商业银行金融衍生产品的运用情况。查阅了相关文献，有相关文献运用商业银行期末金融衍生产品的公允价值进行衡量，但是考虑到金融衍生产品的公允价值会随着市场情况变化，稳定性较差，所以本文采用的是我国上市商业银行期末金融衍生产品合约的名义价值来衡量商业银行金融衍生产品的具体运用程度。

3控制变量的选取

对银行盈利能力和风险水平的影响除了金融衍生产品运用情况之外，还有其他变量的影响，需要将其他主要影响变量作为控制变量纳入考虑，才能使面板数据回归模型所得到的结果更加准确。

（1）资本充足率。资本充足率是银行资本总额与风险资产的比值，反映了银行在其拥有的存款人和债权人的资产遭受到损失后，商业银行运用自由资本偿还损失的能力。为了防范商业银行的风险，大部分国家对于商业银行的资本充足率都有相应的要求，但并不意味着资本充足率越高越好，由于商业银行都具有用较少的自由资本来维持其资产业务的需求，因此，商业银行普遍都具有降低自身资本充足率的需求。

（2）商业银行规模。本文运用商业银行期末总资产金额来衡量商业银行规模。一般情况下，随着商业银行规模的不断扩大，会表现出规模效应，并且具有市场的垄断能力，所以其盈利能力也越强。本文对商业银行期末总资产的金额数量取对数纳入控制变量进行分析。

（3）存贷比。银行存贷比指的是银行贷款总额与银行存款总额的比值。该项比值越高，说明银行的风险加权资产也越高，其具有的盈利能力水平也就越高，因此银行的效益也随之提升，并且存贷比也可在一定程度上反映银行的资产负债情况，反映银行经营规模的增长能力。

（4）不良贷款率。不良贷款率指的是银行不良贷款规模所占银行总贷款规模的比例，该比值越大，说明银行信贷质量越差，银行所面临的信贷风险也越大。不良贷款率作为衡量银行风险的一项重要指标，与银行盈利呈反比。

（5）流动性比例。流动性比例为流动性资产与流动性负债的比值。这项比值可以同时反映银行的资产负债结构。该项比值越高，说明其偿还贷款的能力就越高，银行所面临的风险就越小。

（三）模型的设计

根据前面内容的分析及变量的选取，本文构建了金融衍生品交易对我国商业银行盈利能力影响的实证模型：ROAit=ai+a1YSJit+a2CAPit+a3Scaleit+a4CDBit +a5NGDit +a6LDXit+tit

其中，ROA为总资产收益率；YSJ为衍生金融资产；CAP为资本充足率；Scale为银行规模；CDB为存贷比；NGD为不良贷款率；LDX为流动性比例。

根据所设定的实证模型，运用从我国16家上市银行所搜到的数据进行面板数据计量回归，分析金融衍生品交易对于我国商业银行的影响。

二、金融衍生品交易对商业银行盈利能力影响实证检验

（一）模型变量的统计性描述

根据表1所示，我国16家上市银行的总资产收益率均值为121，最大值166，最小值为081，相差2倍，从标准差看各银行的总资产收益率波动度不大；衍生金融资产期末名义价值的均值为105833300万元，标准差较大，各行波动幅度范围较大；资本充足率均值为1208，标准差为152，各行的资本充足率差异较明显；我国上市银行规模均值为607936000万元，最小值为26049800万元，相差较大，说明我国上市银行规模差距较大；存贷比率最大值为779，最小值为4329，标准差为62，说明我国上市银行间的存贷规模也存在着较大的不同；不良贷款率的最大值为239，最小值为038，相差6倍多，但变动率不大；最后各行流动性比例波动范围较大，具有明显的差异性。

（二）模型平稳性检验

面板模型中包含时间序列模型，所以应对面板数据的各变量进行单位根检验，保证面板数据模型的平稳性，避免出现检验的虚假回归，本文通过Eviews软件运用ADF方法对变量进行单位根检验，所得的检验结果见表2。

单位根检验方法，原假设为序列非平稳，存在单位根；根据检验结果，流动性比例LDX、存贷比比率CDB在1%的显著性水平下显著，拒绝原假设，说明序列不存在单位根，原序列平稳；总资产收益率ROA在5%的显著性水平下显著，表明原序列平稳，不存在单位根；资本充足率指标在10%的显著性水平下显著，原序列平稳；而金融衍生品YSJ、商业银行规模Scale以及不良贷款率NGD在检验下没有通过平稳性检验，原序列非平稳，对原序列一阶差分后进行平稳性检验后，都通过了平稳性检验。

（三）实证检验结果分析

根据面板数据模型，用Eviews进行计量回归分析，被解释变量为我国商业银行总资产收益率ROA，解释变量控制变量包括银行金融衍生工具期末名义价值（取自然对数）、资本充足率、商业银行规模（取自然对数）、存贷比率、不良贷款比率、流动性比率。具体回归结果见表3。

根據表3统计回归结果分析，从整体上看，金融衍生品交易对我国商业银行盈利能力回归模型的整体拟合度较高，模型回归良好。调整的R2统计量值为0710288，F统计量为1769，伴随概率为000000，说明模型拟合程度是比较理想的。

从模型回归检验结果来看，自变量金融衍生品名义金额的T检验值在10%的显著性水平下通过了检验，且系数为正00596，表明金融衍生品交易与我国商业银行的盈利能力呈正相关关系，随着我国金融衍生品交易规模的不断扩大，可以在一定程度上提升我国商业银行的盈利水平；资本充足率指标的系数为正，在10%左右的显著性水平下勉强通过检验，说明商业银行不能盲目降低资本充足率，一定程度范围内资本充足率的保障，有利于提高银行盈利能力；商业银行规模控制变量在5%的显著性水平下通过了检验，且系数为正0422，表明随着银行规模的扩大，可以产生规模效应，从而有利于银行盈利水平的提升，并且系数较大，表明银行规模达到一定规模后，规模的增加可以实现较强盈利水平的提升；商业银行不良贷款率指标在1%的显著性水平下通过检验，系数为-025，表明商业银行不良贷款率与商业银行盈利水平为负相关关系，随着商业银行不良贷款额的不断上升，会削弱商业银行的盈利能力，因此，商业银行应注重贷款质量，将不良贷款额置于可控范围内，降低银行经营风险。而商业银行的存贷比率和流动性比率没有通过显著性检验，说明两变量与商业银行总资产收益率相关关系较小，或者是由于模型数据规模不够庞大的关系影响。

三、我国商业银行金融衍生品业务发展建议

根据本文的实证研究结果可以看出，金融衍生产品的使用与银行的盈利能力呈正比关系，即随着金融衍生产品交易规模的提升，可以较好地提高我国商业银行的盈利水平。随着我国经济市场化、金融一体化进程的不断加快，我国商业银行金融衍生业务的规模也得到较快发展，但是目前我国金融衍生品市场并不完善，本文根据研究结果主要从以下几个方面给出了相应的政策建议，以期对我国商业银行金融衍生品业务的发展提供有益的参考。

（一）完善我国金融衍生品相关法律和规章制度

目前我国金融衍生产品相关的立法层次不高，对金融衍生产品交易的规范缺乏系统性、关联性，没有形成相应的法律体系。当前我国应加强金融衍生品方面的调研，制定适合当前经济和市场的法律法规，对可能发生的风险进行法律风险防控的同时，也可以更好地促进交易的顺利进行。并且应对金融衍生产品做出更加详细的规定，使其具备更好的实际操作性，这样便于发生纠纷后能够做到有法可依、有法可循。

（二）加强内部风险防控，防范交易风险

首先要建立独立的风险管理部门。现今我国很大一部分商业银行风险管理部门内部职责不明晰，传统信贷的风险管理和金融衍生品交易的风险管理区没有区分，很容易导致我国银行业内部金融衍生品交易风险的增加。因此，要明确银行内部风险管理部门的职责和权限，建立专门的金融衍生品风险防控组，专门负责预防、监控和汇总本银行的金融衍生品交易状况。其次，由于金融衍生产品的专业性和复杂性要求，商业银行必须配备专门的法律事务人员，就衍生产品的研发、推出整个过程进行法律风险把控，就交易合约的签订以及后续纠纷进行预防，使相应的风险能够得到有效控制。

（三）加强商业银行金融衍生品的开发和运用

我国商业银行的金融衍生品业务起步时间比较晚，和西方国家比较存在较大差异，但也在一定程度上表明我国金融衍生品业务的发展存在很大的发展空间，市场饱和度和接受度都有大幅提升的需求。在此背景之下，我国应当积极加强自主研发金融衍生品，结合我国当前的经济水平和金融发展程度，推出适合我国需求的金融衍生产品。并且可以参考国外发达国家银行推出的金融衍生品业务，从国外金融衍生品发展历程中寻找经验，发展我国银行金融衍生品业务。只有不断丰富我国银行金融衍生品的规模和种类，才可以改变我国商业银行的单一盈利模式与风险规避模式。

[参考文献]

[1]彭程金融衍生品交易对商业银行绩效的影响研究[J].江苏商论，2011（3）.

[2]陆晓明中美影子银行系统比较分析和启示[J].国际金融研究，2014（1）.

[3]朱睿我国场外金融衍生品市场监管问题研究[J].金融研究，2008（12）.

（责任编辑：乔虹董博雯）