VIE结构存在的具体风险及针对性防范建议

王志强

摘 要：随着国家经济的发展，中国越来越多的企业积极走出国门进行海外上市，VIE结构在这些企业的运行中起着重要的作用，同时在运行中也产生了一定的风险，需要采取针对性的防范措施，本文对此进行了分析论证。

关键词：VIE结构 风险分析 防范措施

中图分类号：F202 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）08（c）-163-02

1 VIE结构概述

VIE结构指的是可变利益实体，英文全称是Variable interest entities，也称为协议控制，主要用在与境外发生利益关系的企业中，传统对于企业利益控制主要采取的是股权控制的方式，而这里使用的是协议的方式，对经营主体的利益与风险进行参与的一种运营方式。

2 VIE结构运行中存在的具体风险分析

2.1 政策风险方面

目前在企业对于VIE结构的实行一般采取的是默许的态度，没有明文的鼓励政策，也缺乏禁止发展的规定，在企业跨国公司的经营状态中一旦有国家制定了针对VIE结构发展的有关规定就会对企业VIE结构的发展造成阻碍，因此，VIE结构的发展面临着来自国家发展政策的风险。

2.2 外汇管制风险方面

在公司运用VIE结构进行国际业务处理的过程中不可避免地存在利润的跨国转移，这就不可避免地会发生外汇管制，给VIE结构的运行带来了外汇管制上的风险。外汇管制风险体现在三个方面，分别是公司成立方面的风险、结汇管制的风险与利润转移海外管制中的风险。

2.2.1 企业成立方面的风险

根据国家外汇管制局的规定，公司企业在具有境外资金转移、返程投资以及股权变动的业务时需要进行申请，获得同意之后才可以进行有关的业务。具有特殊商业性质的公司在进行境外资金的转移过程中需要就有关内容向国家外汇管理部门进行申请，从而进行跨国经济行为。公司成立初期具有特殊目的的企业在发生股权变更以及融资结构变更等有关的经济行为时需要在有关政策的指导下进行登记工作，之后才能够进行资本的融资与股外债的跨国使用等，包括对于外商独资企业的申请工作等。如果缺乏有效的沟通协调机制，中国境内企业与相关的海外公司就不能够在协议的指导下进行跨国财产间的分配，也不能充分利用VIE结构进行企业的上市工作。

2.2.2 公司结汇管制方面的风险

关于结汇的管制方面，中国目前还没有完全开放货币的自由兑换，在进行货币兑换过程中需要根据自身的商业需要提交外汇管制局所需要的结汇申请资料。这一流程需要有一定的时间安排，对于部分企业来说不太方便。运行VIE结构中的部分企业需要大量的外资转化成人民币以供境内企业使用，但是这种做法与国家外汇政策的规定相违背的。为了实现资金运作的方便，在境外资金转移到境内企业的过程中就产生了对关联企业进行有关的商业安排的运作方式以实现资金的有效转移。部分地区为了夸大招商引资制定了一些税收优惠政策，部分企业在经营过程中对其加以利用，为了满足大量结汇的需要采用了争取减免税金后再开取发票的措施。

2.2.3 公司利润转移方面的风险

利润转移海外的过程中需要向国家有关的外汇管理部门进行申报才能够把外汇转移出去，因此就存在着外汇管制方面的风险。利润转移的发生主要存在具有境外业务关系的上市企业之中，如果上市的境外壳公司需要中国境内的资金分配，但是在中国内地并没有业务上的关系，在利润的转移上就需要通过VIE结构与协议控制方进行交涉，以此方式来获得境内注册企业所分配的股息。但是这种股息分配，壳公司并不一定能够持续地获得，同时在股息分配的转移方式上有可能略过外汇管制部门的审核直接转移到境外的壳公司。

2.3 税务风险方面

公司在运用VIE结构进行国际业务的交涉过程中不可避免地要遇到税收的问题，主要体现在关联交易、反避稅以及股息分配方面。在运用VIE结构进行利润的转移过程中可以采取的方式之一是把国内企业的经营成本转化为外商独资企业的经济成本，这种安排看似能够获得更大的经济效益，但是同时也带来了税收成本的增加以及重复收税的风险，针对这一现象，部分企业在运用VIE结构的过程中把企业的注册地选在了政策比较优惠的地点，或者在进行经济利益转移的过程中以行政命令的方式来体现而不是签订关联交易合同[1]。

2.4 关于控制风险方面

VIE结构的实行能够做到使得境外资本对于国家禁止与限制类的行业进行投资，采取的方式是与境内企业签订就企业经营中的决策、经营管理与经营利润等签订有关的控制协议。目前国家禁止投资类的行业有PE与VC项目，但是对于VIE结构项目没有出台有效的保护文件，因此在VIE结构经营中需要面临控制风险。市场上已经曝光了部分中国企业中的会计违规行为，延缓了部分公司的上市计划。

3 针对VIE风险采取的相应防范措施分析

3.1 针对政策风险的防范措施

支付宝事件与土豆网事件在社会上引起了广泛的影响，引起了国家有关部门对于VIE 结构的重视，这种现象产生的重要原因之一是缺乏对于VIE结构政策的制定。在经济行为中应当积极研究VIE结构的运行特点，对于可能面临的政策风险有一个正确的判断与认识，通过对VIE事件的研究与分析，针对可能遇到的政策性风险进行正确地认识与判断，从而采取相应的规避措施。

3.2 针对外汇管制风险的防范措施

在VIE结构运行的过程中为了加强对于外汇管制风险的防范，应当对于外汇管所在国家有关外汇管理的流程进行充分地了解，按照所在国家的流程进行办理，避免对于文件的解读失误而造成的不必要的损失。在VIE结构运行过程中应当充分了解并正确解读国家有关的外汇管制措施，对于国际外汇市场与世界经济对于我国外汇市场的影响具有充分的了解，并能够根据外汇政策进行公司VIE结构中牵涉外汇的业务的正确处理，最大限度地减少外汇政策的变化对于公司业务的影响[2]。

3.3 针对税收风险的防范措施

在企业运用VIE结构中为了避免外汇管制的风险应当按照国家有关外汇管制的原则，对税收进行整体的规划，在经济业务行为发生的同时考虑到相应的税收行为，做出预见性的安排，针对税收优惠制度的规定对于税收的时间与经济业务收入与支出的时间做到了如指掌，在税收优惠制度的规定下对于VIE结构中的有关规定进行相应地调整，从成本的角度促使税收降低。同时从长远发展的角度，对于VIE结构国际业务中可能面临的税收政策风险与检查风险进行充分地考量。

3.4 针对控制风险的防范措施

为了防范公司VIE结构中面临的控制风险，应当加强对境内实际企业决策人的权限进行风险控制安排，适当加强投资商对于在企业决策与管理中的权利，在法定代表人的选择上进行有效控制，在统一论证的基础上加强对其企业管理中的科学性与公正性，在VIE结构中的存续问题上不能由实际企业管理人进行全权控制，当有企业违约现象的时候可以依据VIE结构控制协议中的股权质押等方式进行控制与管理[3]。

4 结语

由于受到中国整体发展环境以及中国目前发展阶段的影响，在公司运用VIE结构的过程中存在的风险在短期内将无法彻底消除，必然存在一个长期的进行阶段，因此应当针对VIE结构建立一个长期的风险系统预警机制，对于国家资本市场的运作与国家的有关政策进行充分全面地解读，通过事先的分析与预测，在有关制度的制定与实行下最大限度地减少市场风险，促进企业中VIE结构的良性运营。

参考文献

[1] 赵剑锋.电商企业VIE结构海外IPO的风险分析[J].财会月刊， 2016（1）.

[2] 肖园艳.论VIE协议控制法律风险及防范建议——以美元风险投资基金投资境内TMT企业为视角[D].对外经济贸易大学， 2015.