中国企业海外并购问题与对策分析文献综述

吕潮林 刘良灿 宁鑫 刘胜强

摘 要：2008年的信贷危机以迅雷不及掩耳之势迅速蔓延到了全球范围，各国经济都受到了不同程度的打击。但是，祸兮，福之所倚；福兮，祸之所伏。中国经济由于自身的特点及体制的差异，致使中国经济虽然也受到了一定的冲击，但是，在企业并购领域，中国却表现不俗。海外并购是一个漫长且繁琐的过程，在这个过程中企业会面临诸多问题，例如不同国家的文化不同所导致的文化认同问题，企业因为资金不足而导致的资金链断裂的问题等，基于此，企业能否在海外并购成功，对相关问题进行识别和防范显得尤为重要。针对此研究，本文将从理论与实证方面进行综述，探讨中国企业海外并购所面临的问题及对策。

关键词：海外并购 问题对策 阶段性风险

中图分类号：F752 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）09（a）-061-02

1 相关概念阐述

海外并购（Cross-border Mergers Acquisitions）在进行时通常会涉及两国不同的国家、市场、法律制度等不同的外部环境因素。并购（Mergers & Acquisition）一般情况下包括兼并、收购两国过程。其中，兼并 （Merge）指的是企业被完全取代的一种情况，兼并方的企业通过一定的渠道将被兼并方企业完全购买下来，而被兼并方的企业在兼并完成时或之后几年之内便会被兼并方企业完全替代。收购（Acquisition） 指的是公司之间的一种完全融合过程，收购方企业通过将被收购方企业的控制权购买下来，从而利用被收购方企业的资源来完成自己目的的行为。这在企业经营中是十分常见的现象，企业可以通过这种方式快速取得目标市场。

2 中国公司海外并购面临的问题及对策研究

2.1 中国企业海外并购的现状研究

我们在研究中国企业海外并购风险及防范措施时，一定要对中国企业并购的概况进行简单的研究，因为虽然在国际跨国公司并购这个大环境中，企业并购往往存在着共性，但是当我们着眼于中国这个小环境时，我们会发现中国的跨国公司并购由于文化等多种元素的影响，呈现出不同于国际海外并购的特点。关于这点，杜洪凯（2014）通过联想收购IBM——PC业务案例，向我们阐述了中国企业在进行跨国公司并购时会遇到的一些实际问题。而郑学敏（2011）的看法与杜洪凯具有一致性，不过，他按照时间的顺序把中国海外并购的历程划分为了两个阶段：（1）起步阶段（1984年～2000年），本阶段的特征是：并购的规模不大。参与并购的企业类型较为单一。投资领域也相对较为有限，集中在石油、化工等行业。初期的海外并购多将亚洲企业作为自己的并购目标，对西方国家并购比较少。（2）初步发展阶段（2000年至今），本阶段特征是：交易规模持续上升。国有企业仍是主力。投资地區进一步分散。目标企业多经营不善。海外并购的行业领域广泛。交易结构日趋复杂。

谭雯雯（2013）在此基础上作了进一步补充，她认为当前中国的海外并购还呈现出如下特点：（1）海外并购规模扩大。（2）我国企业海外并购的主体呈现出多元化趋势。（3）能源和IT企业仍然是并购热点。（4）中国企业的海外并购还是以横向并购为主。（5）并购手段呈现多元化。而简力（2013）的文章中则将这些观点进行了更完善的总结。他认为：（1）中国企业并购第一阶段1990年～2005年的总体特征是中国企业净购买额总规模较小，波动较大。第二阶段2006年至今的特征是中国企业海外并购净购买出现井喷式增长，规模较大。（2）能源、资源、制造业为主体部分，并购比例达到83%。（3）北美企业取代亚洲企业成为中国企业海外并购的最多选择。（4）国有企业仍是主导，私营企业呈现出逐年增加的趋势。

2.2 中国企业海外并购的问题研究

从中国公司海外并购所面临的问题方面来看，中国公司与世界各国的公司一样，在海外并购中都会遇到来自政治、经济、文化等方面的问题。

全红蕾（2014）认为在当代中国，中国企业在进行海外并购会面临着如下风险：现金流不足、债务负担过重带来经济风险；品牌认同与接受度不同带来经营风险；文化背景等因素的不同导致的文化整合风险；制度环境差异带来的法律风险。在这几个方面，董立军（2014）和她有相同的观点，并且他补充道，中国企业在进行海外并购的时候，也会面临着信任危机的影响。张金兰（2014）对并购所存在的问题进行了更加完善的补充和说明，他认为中国企业海外并购时将面临系统性风险和非系统性风险。系统性风险包括：（1）政治风险：由一国政治体制、政策、意识形态等多种因素引起，并使得东道国投资环境发生急剧变化，从而直接影响企业并购的完成。（2）法律风险：法律风险贯穿海外并购活动的始终，在并购前期，企业应仔细研究目标企业所在国的法律法规，从而保障并购活动顺利实施。（3）利率汇率风险：利率的波动而带来的企业海外并购的风险。（4）信息不对称风险：在海外并购的过程中，由于买卖双方所处地位不同，因此收集到的信息也是不尽相同的，信息收集的不对称会造成海外并购不能合理进行。（5）文化差异风险：企业在海外并购后，人员会进行重组，不同国家的员工在一起工作，必然会引起不同文化的碰撞。非系统性风险包括：（1）决策者的战略失误。（2）财务风险。（3）目标企业定价风险。（4）并购后整合风险。李金龙（2013）建立了影响海外并购成败因素的模型，通过实际论证验证了海外并购的风险类型。

2.3 中国企业海外并购的对策研究

要想在海外并购中获取成功，单单了解海外并购面临的问题是不够的，更重要的是风险防范的措施研究。邵倩（2014）认为海外并购防范措施可以有以下几种：企业增强风险意识，建立健全的风险管理机制；政府完善政策体系，降低政策法规的阻碍；双方注重人才培养，促进业务与文化整合。林嘉（2014）则通过具体的模型来告诉我们，当我们进行海外并购时应该怎么进行风险识别工作。

而徐立东（2014）在此方面的研究较为完善，他认为应该从并购前、并购中和并购后三个方面研究风险防范的措施。并购前的防范措施：（1）明确并购的战略目标。（2）目标企业选择风险的防范和避免。（3）认真研究相关法律法规及政策。（4）建立科学的风险管理机制。

并购中的防范措施：（1）目标企业的定价风险防范。（2）公司并购中的融资风险防范。

并购后的防范措施：（1）新组合的人事整合风险防范措施：选派适宜的企业主管人员。及时与并购后的人员沟通。进行必要的人事调整。（2）中西文化整合的风险防范：在进行文化整合时，我们应该保留目标企业文化的优势和长处，并予以吸收和借鉴，然后再将优势企业的企业精神、价值观念、行为方式、工作作风等，作为主导文化引入到目标企业。（3）管理整合风险措施：加强企业管理，搞好优势企业与目标企业的管理整合，是改变目标企业面貌，巩固和发展并购成果的重要手段。（4）并购后经营风险的防范措施：经营整合可以降低企业的生产成本、存货成本、销售成本等，从长期来看，它对企业的整体利益有很重要的作用。

3 结语

以上文献研究跨国公司海外并购所面临的问题及解决措施，从理论上对我国企业海外并购将面临的风险以及应采取的对策进行了分析，综合了部分国内学者在这方面的研究成果。但同时存在以下不足之处。

首先，前人的研究主要针对的是海外并购中东道国的环境进行分析的，例如全红蕾指出并购发出方应该积极了解收购公司所在国的法律环境，但是，经过阅读一些资料和案例，笔者发现企业在进行海外并购时不但要关注东道国的并购环境，还需要关注我国自己国内环境的变化，因为如果国内环境不稳定也会导致海外并购的失败。

其次，在风险防范方面过分侧重理论分析，文献中作者虽然介绍了许多风险防范措施，但是只是笼统的概括，就像杜洪凯提出了许多风险识别的方法包括事故树分析法等，但他只是很笼统地进行了概述，没有具体的分析。

再次，前人的一些结论多是着眼于2010年之前的结论，而通过阅读材料以及最近的实证资料，我们发现中国在2010年以后发生的变化也对中国企业海外并购产生了很大的影响，例如中国开始完善自己的立法制度，这大大提高了中国企业产品生产的质量，但与此同时无疑会增加中国企业的生产成本，因此本国环境变化必然会影响企业海外并购的进程。

最后，在2008年金融危机后，中国企业在进行并购时，会陷入一种混沌效应中。我国跨国企业在看到国外的公司因为经营不善而濒临倒闭的时候，往往会急于收购而陷入一种一定会成功收购的假象当中，这必然会导致收购成本的增加，另外，盲目的自信也会在一种程度上加速并购的失败。

参考文献

[1] 杜洪凯.从联想收购IBM看海外并购策略[J].企业论坛， 2014（1）.

[2] 郑学敏.中国企业海外并购风险探讨[D].山东师范大学，2011.

[3] 谭雯雯.上市公司海外并购绩效的实证检验[J].财会月刊， 2012（1）.

[4] 简力.中国企业海外并购的经营绩效研究[D].山东大学，2013.

[5] 全红蕾.中国企业海外并购风险研究[J].学术交流，2014（1）.

[6] 董立军，谢家国.中国企业海外并購成败的影响因素[J].经济纵横，2014（1）.

[7] 张金兰.中国企业海外并购影响因素研究——基于新制度经济学的视角的经验分析[J].财经研究，2011（8）.

[8] 李金龙.中国企业海外并购绩效研究[D].上海交通大学，2013.

[9] 邵倩.我国企业并购风险及防范[J].时代金融，2014（2）.

[10] 林嘉.我国资源型企业海外并购的风险识别[J].中国管理信息化，2014（1）.

[11] 徐立东.企业海外并购风险及防范措施[D].华东理工大学， 2013.