外汇波动风险的度量及管理研究

饶博 王庆

摘 要：当前世界经济向全球化发展，各国之间的经济往来与汇率的波动有着重要的关系。全球化经济市场多变，在外汇市场种类不断增多的情况下，影响外汇波动的因素也越来越多，外汇多变带来的风险是对金融界尤其是银行业的挑战。如何规避风险和完善风险管理体系是当前重要的工作。

关键词：外汇波动 风险 管理

中图分类号：F832.6 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）08（a）-066-02

在经济一体化的大前提下，国际汇率的波动带来的影响已经不能忽视，对于外汇波动变化的研究也越来越多，在总结了美元兑人民币的收益率时提出了对样本数据进行了历史模拟法、正态分析法等不同的方法进行VaR计算，找到最佳的分析效果。本文主要对各种风险进行度量研究，完善风险管理体系。

1 外汇波动以及外汇市场的概念

外汇是在两个国家之间交易的支付凭证。在我国的法律规定中，外汇可以作为国际资产清偿的标准和一种手段。外汇的种类繁多，能够兑换的除了纸币现钞之外还有债券、股票等。外汇资产的内容有多种，在国际交易计算的过程中，汇率是两种不同汇币之间等价代算的换算标准。

外汇市场是经营和管理外币交易买卖的证券市场，为国际市场的外汇交易提供了交易场所。当前的外汇市场主要集中在世界经济强盛的几个主要城市，有欧洲的伦敦、美国的纽约还有日本的东京等都是世界几大外汇市场的交易中心，集齐了世界各国各式各样的商品，同时也是世界经济贸易的中心，在国际的外汇市场中发挥着主导作用。一旦主要的外汇市场发生变化，将会影响汇率的大幅波动，给商品贸易的国家带来极大的损失。相反，如果能够妥善管理好外汇市场的外汇交易，特别是几大主要外汇市场外汇交易的平衡，将有助于促进各国之间的经济往来和国家的发展，更加便利了各国之间企业的合作。外汇市场业务种类极多，但主要包括三大方面：外汇即期交易、外汇远期交易、外汇掉期交易。不同的是三者之间的外汇交易时间的差别，是以约定的币种、汇率、金额以不同的时间来确定交易的时间和方式，能够从一定程度上规避一些风险。

外汇的波动是指在国家政治举措以及国际市场交易之间的实际购买力来影响的，外汇的波动会影响国家向外出口的成本增加或币种贬值，在国际市场交易中会损失较多，不易于国家企业的经济发展，并且在国内，如果汇率变高，人们的持有币种升值了，但是实际上的国民购买力却降低了，原因是通货膨胀引起的货品供应短缺，一时间需要用更高价值的钱去购买所需要的商品以及其他劳动力，造成了国内币种的贬值，这是不利于国家经济稳定和市场长期健康稳定的发展的。

保持外汇的波动维持在一个稳定的水平是当前银行业所需要重视的重要内容。在外汇市场不断发展的情况下，充分了解外汇市场的发展历史，才能找到更好的稳定外汇市场的办法。外汇市场本身就秉承着外汇自由化、贸易自由化的经济体制，在过去布雷顿森林体系还没有瓦解的时候，外汇的交易是以美元和黄金为基础的的兑换本位制，在这个体系下，大多数国家都遵从着美国的政策，一些发达国家也都选择了浮动汇率制度，随着加入的国家越来越多，加上汇率的浮动不断加剧，美国的黄金储备逐渐减少，造成以黄金和美元为基础的兑换本位制受到了影响，以美国为首的发达国家难以把手汇率的大幅变动引起的经济发展的变化。在持续了将近三十年的布雷顿体系终于瓦解，国际货币汇率的发展从此也进入一个新的发展格局。我国的汇率发展道路也经历一段改革和探索的时期，将人民币的汇率制度转入了以市场供求为基础的适度调节汇率制度，有效地完善、管理浮动汇率制度，并根据对人民币实际购买水平的均衡度来决定对美元汇率的升值或者是贬值。这种管理浮动汇率的制度有效地规避了外汇市场汇率波动引起的损失，同时也促进了国家与其他国家之间的商品贸易往来。研究汇率的变化规律和影响汇率波动因素以及外汇市场变化的管理，完善外汇兑换的制度，能有效降低汇率波动带来的影响，促进国家的外汇市场的稳定以及跨国企业的长期稳定的发展，对于未来国际货币贸易的发展都有重要的意义。

2 当前我国外汇市场的现状

当前我国的外汇市场发展较稳定，外汇储备逐年增多，总量位居世界首位，据数据调查结果显示，从2004年到2012年，我国的外汇储备一直处于倍增式的模式，外汇储备规模较庞大，能够弥补国际收支赤字。但是外汇储备的规模越大，同时也说明面临的挑战也越大，在经营和管理方面需要做好更多的工作。

目前中国外汇收入增长迅速，在国内的金融市场行业也更多地激发了外汇投资者的投资兴趣，一些银行也纷纷推出不少外汇交易或者理财的产品，在保障个人财产投资的收益同时还能降低投资者的投入风险。汇率市场化进程的不断加快同时也促使了我国外汇市场的发展，汇率市场化的进程不断加快，在对人民币的资本回收的时候放松了相关的政策，同时强化了人民币的弹性，更好地控制外汇资本的流动情况，促进外汇市场贸易的正常化。

虽然当前我国的外汇市场外汇储备总量大，居世界第一，同时外汇市场化进程加快，外汇收入增长迅速，但是我国的外汇市场规模相对较小，与世界几大主要外汇城市的市场成交量相比还有较大的差距。比如说近几年外汇市场的成交量，市场成交量的数据往往能够反映外汇市场的深度，能够明确市场规模，有一定的数据指标等。中国外汇市场的交易以即期交易为主，在全球外汇市场的即期交易中，中国所占比例较大，这种发展势头极不利于金融机构和企业的经济增长需要和风险规避的需求，在一定程度上更是限制了经济的发展。较为单一的外汇交易形式，在国际外汇交易市场中很难立于灵活的地位，在外汇市场交易不断灵活多样性发展的前提下，中国的外汇市场要加快发展远期和掉期交易，促使外汇交易多样化。中国与发达國家之间外汇贸易的差异在我国经济不断发展的过程中不断缩小，外汇市场增速快，发展前景较好，将有助于提高我国外汇市场贸易的数额，同时提升我国在国际上经济体制的地位。

3 金融市场风险以及风险管理的基本概念

风险就是指在投资的时候可能出现的损失，在外汇波动以及不确定性情况下，会造成实际投资回报远低于预期投资回报的风险。在金融市场风险中，市场的未知和不确定性给金融业的发展带来了不确定性，需要多风险的预防以及研究，才能更好地规避风险。在金融界，风险可以大致分为四种：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险。这四种风险都有相对应的风险管理措施。比如操作风险，操作风险是由于内部操作过程中人员或者系统对其的影响或者操作过程错误所引起的损失的风险，这种人为的操作风险具有一定的可控性，在对企业员工进行合同签订的时候明确规定企业内部人员不允许出现内部欺诈以及联合外部欺诈的行为，违者将需要支付一大笔的违约金，这在一定程度上有效地控制操作风险的发生系数。

金融市场的扩大与管理风险是息息相关的，在对金融市场风险的分析、预估防范之后，金融市场将也进一步扩大发展的规模，在满足经济强盛发展下各路投资者不断增加的需求。风险管理有五个过程，包括辨识、测量、分析、实施、评估，在这五个过程中间，起主要作用的是测量和分析。通过对风险的系数的测量以及分析后，能够得出一些有预估性的结论，并根据将会出现的风险进行防范。除了对外汇风险的预估措施，还有转移风险措施。转移风险是指面对无法回避的市场风险所采取的措施，并通过套期保值、保险等方式将风险转移到其他的金融产品或者机构上，能够有效提高对市场风险的承受能力，降低风险所带来的损失，确保金融体系的正常运转。实现对外汇市场风险的分散化管理也是有利于降低风险损失水平的，在利用风险数据分析时多种组合的分析，采用数学理论的模式认证了分散化管理能有效降低投资风险，维持外汇市场的稳定。

4 外汇风险的计算方法

外汇风险对损益的计算方法有多种，在这里主要对VaR计算方法、正态分析法、历史模拟法进行相应的探讨。VaR计算方法是对收益计算的较常用的方法，主要有参数计算、半参数计算、非参数计算方法。其中正态分析法属于VaR计算方法中的参数计算法，历史模拟法属于VaR计算中的非参数计算方法。VaR计算方法是指在不确定的情况下，假设出现的资产投资回报率以及初始价值并根据相应的计算公式在期末计算出资产总值。

正态分析法也是正态参数法，在对资产价值函数和市场变化因素之间的参数的联系来计算的资产总值，在方便计算的基础上常常是投资收益服从于正态分布，在对图像的分析下可以得出风险出现的概率以及收益支出的大致平衡点。在视图上能较简便地分析出外汇市场风险的预估值并作出相对应的防范。但是正态分布所依据的数据分析在实际的金融计算中，数据计算不符合标准的正态分布的特性，不能很好地对风险预估作出评价。

歷史模拟法是根据对历史数据的分析来预测未来将要发生的外汇风险的估计，对风险收益进行模拟并计算可能出现的多种资产损益的产值，并按照大小来排序，从而达到在对风险预估时能够有多种风险估值的比较，具有一定的科学性。此种计算方法虽然能更加全面的分析外汇市场的风险变化的资产损益值，但是所依据的数据不是实时的，所以在具体的分析和正确上需要一定的斟酌，才能做好外汇波动风险度量，维护外汇市场交易的稳定。

5 结语

外汇波动和外汇风险是国际外汇市场中不可估计的损失值，既有可能大大提高我国的人民币购买值也有可能降低人民币的价值度。在国际尺度中，需要维持人民币以及外汇汇率的波动维持在相对较稳定的一个数值范围，控制外汇风险，增强我国的国际综合实力，在国际经济发展中迅猛成长。

参考文献

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