期货公司风险管理现状、诱因与稀释策略

陆岷峰 沈黎怡

( 1. 南京财经大学 中国区域金融研究中心，江苏 南京 210001；2. 南京工业大学 经济与管理学院，江苏 南京 211816)

期货公司风险管理现状、诱因与稀释策略

陆岷峰1沈黎怡2

( 1. 南京财经大学 中国区域金融研究中心，江苏 南京 210001；2. 南京工业大学 经济与管理学院，江苏 南京 211816)

作为沟通市场与投资者之间的桥梁，期货公司在开展业务活动的同时面临着较多风险，包括市场行情波动风险、投资者信用风险以及由内部从业人员道德素质引发的操作风险等。高效的风险管控是公司保证可持续经营以及进一步创新转型的前提，当前外部监管环境还存在一定不足，监管主体权责不明确，但总体趋向优化。而期货公司内部风控机制依旧存在较大的缺陷，治理结构不完善、风控手段单一、缺乏风险量化评估工具等因素严重影响期货公司正常运营。因此，一方面我国应设立独立的期货监管部门，在法律层面明确其监管职责，以此加强行业监管；另一方面，从期货公司自身层面出发，应积极建立长效的风险管控机制、完善公司治理结构、合理调整公司业务架构并强化对内部从业人员的管理。

期货公司；风险；市场

一、引言

期货公司在为投资者提供期货交易服务的同时也面临较高的市场风险，因此其风控能力是保持行业竞争能力的主要因素之一。2007年至今，国务院及相关监管部门发布了一系列政策法规以规范行业发展，为期货公司创造了良好的政策环境。其作用主要表现为规范行业发展、鼓励业务创新，加强市场风险监控，并帮助提升公司运营及盈利能力。由2016年期货公司的分类评级结果可得，AA类公司数目为10家，较2015年明显下降，评级为A的公司数量也从44家下降至30家，B类则由88家上升为102家①。近年期货公司逐步扩大业务创新，其营业风险也因此有所上升，分类评级的整体滑坡体现出监管从严的倾向，在一定程度上对期货公司的规范经营做出了引导。当前期货公司的风控建设还存在相当问题，如何高效把控风险成为期货公司的一大经营难题，高运营风险不仅局限期货公司的可持续经营，更于创新发展有碍。2012年，18家期货公司获批以试点的形式开展资管业务，2014年中期协进一步放开“一对多”的业务模式，行业前景广阔。截至2016年6月末，期货公司资管业务规模高达2273亿元，较第一季度增长62.59%，增幅明显。此外，2012年中期协批准期货行业以设立子公司的形式对外提供有关风险管理服务，据其统计所得，2014年风险管理子公司总资产为66.94亿元，业务收入197.99亿元，而2015年总资产规模达113.48亿元，同比增长69.52%，业务收入上升至374.66亿元，同比增长89.23%②。创新业务的发展是期货公司保持行业竞争力的重要途径，但不可否认，创新业务也为期货公司累积了相当的风险，对期货公司的正常运营造成威胁，如何实现高效的风险把控已成为当前期货行业重要的战略考量。

二、文献综述

1.期货公司风险来源与构成分析

张培源(2008)认为期货市场存在现货转移、交易、政治等风险，而由其累积的风险则传导至期货公司，期货公司被动承担并管理风险，因此其风险正是由于其特殊的金融市场地位而引发的[1]。郭睿(2005)则提出，期货公司风险来源包括内外两部分，外部原因主要在于法律法规不健全、监管体系不完善、融资渠道缺乏、竞争环境恶劣等，内部因素包括规模、业务范围、内控机制及管理手段等负面的缺陷[2]。李岩(2015)认为期货公司风险是由期货交易的特殊性及其尚存缺陷的内部管理制度而引发的，涉及市场风险、操作风险、流动性风险与政策风险等一系列风险种类[3]。

2.期货公司风险管理现状分析

黄小龙、田政(2010)认为当前我国期货行业在风险管控层面普遍存在的缺陷包括风险管理不成体系、风控制度实施不严以及公司管理层对于风险意识的不到位、判断不科学等[4]。陈跃明(2015)则认为当前期货行业风险管控意识普遍较高，但内部控制制度却并没有得到贯彻落实，实际业务操作过程中依然存在违规行为，在受市场竞争压力影响的情况下，期货公司可能放松对客户保证金的要求，因此放大了风险[5]。赵向华(2011)提出，期货公司风险主要是由于公司自身治理结构缺陷、客户信用问题以及内部员工专业素质不过关而引发，并强调了SPAN系统及VAR方法在风险衡量环节中的重要性[6]。

3.期货公司风险管理策略分析

田天(2014)认为期货公司在风险管控方面应落实首席风险官制度，设置首席风险官，并由其对公司具体的运营活动实行监督，并注重对客户风险的把控及与其关系的维系[7]。张劲雨(2012)从期货公司服务实体企业的角度出发，在具体套保业务中为期货公司提供风险管控策略，提出风险识别、风险量化的重要性[8]。易杨(2013)则主要立足于期货公司的财务风险，提出风险规避应兼顾期货公司本部以及各分支机构，在完善内部控制制度的基础上提高公司业务人员素质，打造专业化的风控团队[9]。

期货公司风险成因众多，市场、客户以及内部制度因素都有可能对期货公司的正常运营活动造成威胁，因此期货公司的风险管控环节至关重要。学者们对于期货公司风险来源及其管控现状做出了详细的分析，得出当前期货公司风险管理的主要问题是由于外部监管不足及内部管理方面存在缺陷的结论，据此进行相关策略分析。但当前期货行业发展迅速，期货公司在主动推进业务转型，积极开展资管、风险管理等创新业务的同时，外部监管也正趋成熟化，而滞后的外部环境及内部治理环境研究已与当前期货公司风险管理现状出现一定的脱节，因此并不能为行业提供及时的风控建议。期货公司高效的风险管控机制的建立依赖对风险成因的深刻认知，以及对风控措施重要性的把握。因此，对期货行业风控现状进行研究并根据发达市场经验为我国期货公司提出具体风控策略建议是当前发展所需，对于规范行业发展，提高期货公司的可持续经营能力至关重要。

三、期货公司风险概述及现状分析

1.期货公司风险概述

期货市场风险可具体分为市场与非市场风险，前者主要源自交易所，影响因素涉及交易规则、后台技术等；后者主要来源于期货公司客户，受交易心理的影响。期货市场风险成因众多，且因其交易公开透明，信息传递快捷，所以风险极易向投资者与期货公司传递，而后者作为联结期货市场与投资者之间的桥梁，自然面临着来自多方的风险。

(1)期货公司在经营活动中面临市场风险

市场经济背景下的商品价格受到供需关系影响，而期货交易特殊的运行机制则导致价格频繁波动，进而诱发高风险的诞生。此外，期货交易是以保证金制度为基础的交易形式，该种形式是其区别于其他金融投资的显著特征，而正因其杠杆效应使得期货市场风险被同步放大，诱发市场波动，而期货公司在本质上是以风险管理而盈利的金融机构，其投资者也具有较高的风险偏好程度，部分非理性的投资者在利益的驱使下冒险投资更放大了市场风险。

(2)期货公司在经营活动中面临信用风险

期货公司利用其特殊的市场地位接受客户委托而参与期货交易活动，因此后者的违约行为将对前者造成损失。客户信用风险与多方因素相关，如客户自身信用及市场因素等。而期货交易中的杠杆作用放大了交易风险，客户的信用问题对公司造成的损失也被进一步放大，因此如何降低信用风险是公司风控环节的重要目标之一。

(3)期货公司在经营活动中面临操作风险

该类风险主要是由期货公司内部员工操作失误而引发，其根源主要在于期货公司内部管理制度不健全、交易程序有缺漏、交易员道德素质低下或错误预测市场行情等问题。受经营模式影响，期货公司操作风险贯穿于其各业务环节之中，包括开户、交易、结算、交割及风控环节等，该项风险不仅对期货公司与客户之间的关系造成不良影响，更不利于公司的主体运营，因此如何将其控制在合理水平已成为期货公司重要战略考量。

2.期货公司风险管控重要性分析

(1)高效的风险管控是期货公司可持续经营的前提

当前期货公司的主营业务为经纪业务，通过在交易所的席位接受投资者委托，代理参与期货交易活动，并从中收取佣金。期货交易以杠杆原理为基础，存在较高的风险，而期货又高度可流动，因此期货公司极易受市场累积风险的影响而引发严重的财务问题以及客户信任危机，对期货公司的经营活动造成不良影响，甚至导致破产。期货公司在日常运营活动中面临的风险涉及市场风险、信用风险以及操作风险等，因此市场行情变化、客户信用以及员工素质等因素都是公司潜在的风险来源，对期货公司的影响贯穿其经营活动的各个环节，因此，高效的风险管控成为期货公司可持续运营的前提。以“海口万汇”事件为例，期货公司的治理结构混乱及对风险管控的忽视造成投资者保证金被挪用，管理人员携款潜逃事件的发生，以此可见，期货公司的正常运营依赖于高效的风险管控。

(2)高效的风险管控是期货公司创新发展的基础

期货公司的传统盈利模式主要依赖于经纪业务，但在市场同质化竞争日益严重的情况下，部分公司开始谋求转型。2012年中期协发布有关文件批准期货行业通过设立子公司的形式对外提供有关风险管理方面的服务，截至2016年7月底，全行业已有50家期货公司完成风险管理公司试点备案③，期货风险管理子公司能充分利用其专业研究能力以及现货、期货渠道优势为实体企业提供风险管理服务，实现对冲风险的目的。但不可否认，期货公司自身在开展风险管理业务的同时也累积了相当的风险，只有在保证自身风险可控的前提下，期货公司才可更好地服务实体经济并实现业务转型。此外，期货公司另一项较为突出的创新业务为资产管理。在当前我国财富人群高速增长的背景下，财富管理市场前景广阔，期货公司开展财富管理业务是实现成功转型的重要途径之一。作为财富管理的核心内容，截至2016年6月末，期货公司资管业务规模为2273亿元，较第一季度增长62.59%④，发展增速明显。但财富管理业务的主要目的在于为客户制定个性化的理财规划，综合考量其资产、负债情况以实现财富的持续累积，因此对该项业务期货公司风险管理能力有更进一步的要求。总体而言，高效的风险管控是期货公司创新发展，实现整体转型的前提[10]。

3.期货公司风险管理现状分析

(1)行业监管逐渐强化

我国期货行业由证监会实施统一监管，在初期发展过程中起到高效的统筹规划作用，但随着期货市场的不断发展，原有的监管模式并不能完全满足期货公司的发展需要，对风险的管控也相对滞后。据中期协统计数据所得，期货行业整体的净资本额呈现逐年增长的趋势，2015年净资本总额达到600.38亿元，同比增长27.07%，其中永安期货以约28亿元的净资本额居行业榜首，但最低的净资本额仅为1800万元⑤，差距明显。因近年期货市场扩张迅速，现行的监管体系已不能完全覆盖因期货公司开展资产管理与风险管理等创新业务所引发的新的风险。因此，2016年证监会为加强对期货行业的管控而修订了《管理办法》⑥，明确提出3000万元的最低资本要求，虽与当前期货行业整体情况还存在较大差距，但强化监管将对当前期货行业起到重要的引导作用，能显著降低行业运营风险。此外，在该办法中，证监会还将预警标准纳入风险监管指标之中，并调整资管业务风险资本准备的计提范围与标准等，进一步对期货公司的风控环节做出明确规范(见图1)。总体而言，期货行业监管模式正逐步得到完善，趋向从严、依法、全面监管。

图1 期货公司风控指标体系

(2)内部风控机制相对滞后

期货公司治理结构的主要落脚点为风险防范，主要包括股东会、董事会与监事会三级监管部门，并由其对公司的具体经营活动进行管理和监督，但当前的治理结构对于公司风险管理的促进作用并不明显，具体操作过程中依然存在如为保持客户黏性而放松保证金要求等不规范行为，其原因在于风险管理成本的约束以及行业竞争压力的影响。当前我国期货公司的经营业务以经纪业务为主，风险控制侧重于保证金制度，手段相对单一，且其风险管理自主性不强，往往被动接受监管机构在风险管理方面的推进。因此，期货公司虽应证监会的要求制定了内部控制制度，但多数仅流于形式，且并不完全适应公司自身的运营现状，因此执行力度不强。在创新发展的大趋势下，期货公司风险被进一步放大，但其风险管理建设处于相对滞后的状态，与监管要求存在一定的差距，妨碍自身的可持续发展。

当前期货公司风险管理手段单一，风控机制有待完善。当市场行情出现变化且对公司构成潜在威胁时，期货公司往往难以采取前期预防工作，风控手段局限于事中及事后阶段，如追加保证金、强行平仓等，而健全的风控机制应覆盖各阶段，实现全方位的风险管理与控制，显然我国期货公司在前期阶段尚存缺陷。风控预警环节要求期货公司具有全局的风控意识，在期货交易初期进行合理的风险规避操作，如投资者教育工作等。因期货交易具有相当的特殊性，杠杆效应使交易风险进一步扩张，投资者在投资过程中应注重分散风险，但因大部分投资者专业素质并不高，因此期货公司应对其客户做出相关指导，普及期货投资风险并引导其参与不同期货种类的投资，但显然我国期货公司在该方面所采取的措施并不到位，如调整保证金比率、限仓等风险规避方式也较少应用在期货交易中，可见公司管理层对于风险的全局意识并不高，风控机制不完善。其次，除风险意识外，当前期货公司风险分析、评估手段也相对单一，主要依靠检验判断或定性研究对风险做出主观分析，在定量研究及风控模型建设等方面重视度不足，因此难以对风险做出量化分析，严重影响风险管理决策。

四、对于期货公司风险管理的战略思考

1.期货公司风险管理的经验分析

(1)国际期货行业监管模式探析

韩国最初对金融行业实施分业监管，监管主体主要包括银行、证券、保险以及非银行金融机构等多业态的监管委员会。但随着混业经营趋势的不断增强，韩国已逐渐倾向于混业监管。当前韩国期货行业主要由金融监督委员会及其下设的证券与期货管理委员会负责监管，前者实施对交易所、行业协会与期货公司等具体运营活动的检查，并为投资者权益提供保障，后者的权责主要在于制定政策、修订法律，明确规定期货公司及行业协会的运作范围。而日本则采取职能监管模式，通过完善的法律体系建设保障监管的高度权威，主要包括国家级法律、部门法规以及地方性法规。在该监管模式下，按行业划分科室能在最大程度上发挥专业人员水平，使分业监管与职能监管实现高度结合。此外日本并无单独设立的期货行业协会，但多种商品交易联合会在实质上起到前者的作用，协调各交易所之间的利益问题，维护投资者权益。总体而言，各国对期货行业的监管模式都从分业逐渐转向混业，基本形成了覆盖政府、行业自身以及期货交易所的三级监管机制，各监管机构之间协调性较强、监管效率较高，对于我国的期货行业监管具有积极的借鉴意义。

(2)商业银行风险管理模式探析

作为发展较为成熟的金融机构，商业银行在风险管控方面具有相当的优势，可供期货公司借鉴的主要包括巴塞尔协议，因其明确规范了行业通用风险管理标准，覆盖了市场风险、操作风险以及信用风险三项具体风险，并以最低资本要求、监督检查及市场约束为框架对商业银行的经营活动做出指导(见图2)。对于信用风险的防范，商业银行已充分吸收国外先进经验，通过对客户进行信用评级并实行实名制管理实现风险的最小化，并在具体操作过程中对贷款质量进行划分以实现对风险的及时把控。此外，巴塞尔协议也对银行的信用风险评估环节做出一系列的方法建议，如标准法及内部评级法等。其次，在市场风险方面，商业银行也拥有相当的经验，主要在于严格把控各项业务风险，将风控制度落实到每一项具体业务之中。另外，针对商业银行的操作风险，我国银监会也发布《指引》⑦对其风险识别、量化、管控等环节做出引导。由此可见，商业银行在风险管理方面由于多年的实际操作经验，以及监管机构对监管机制的不断完善，确实具有相当的优势，在外部监管及内部控制等各方面都体现出较强的风险意识，因此对于期货公司的风险管理具有相当的借鉴意义。

图2 巴塞尔协议框架

资料来源：中国期货业协会《期`系研究》

2.促进我国期货公司风险管理的策略研究

(1)完善期货公司外部监管体系

目前我国期货市场采取三级监管体制，即以证监会、中期协与交易所三级监管机构为主的监管体系，其中证监会主要负责对期货市场实行宏观调控，中期协重点负责促进行业自律机制的形成，期货交易所则实行一线监控。总体而言，三级监管机制符合我国期货业的发展需要，但还存在不少问题。证监会监督管理的身份不明确，法律地位模糊导致证监会在发布相关指令时存在障碍，在调查取证、查处违法违规行为等方面执法力度不强，难以起到较强的威慑效果。因此应设立单独的期货行业监管部门，在法律层次明确其监管权责，使其监管活动有法可依。其次，当前对于证监会的权利配置也存在一定的问题，其处置违反期货交易法律的行为仅局限于行政处罚，处罚力度较低则不能起到警醒效果，难以有效的规范市场运行。因此，在明确监管机构的同时也应加强对违规行为的处罚力度，增加违约成本，进而引导行业的规范运营。

(2)建立长效的风险管控机制

当前期货公司的风控机制存在滞后性，并不能完全满足业务转型的需要。因此，期货公司需建立长效的风险管理机制，倡导合规文化建设，并将措施具体落实到各阶层、各部门。同时，强化内控制度也是降低风险威胁的对策之一，期货公司需提高自身的风险意识，明确公司战略目标中潜在事件对于公司风险的影响，在此基础之上针对每项风险制定具体措施以降低风险程度或达到规避风险的效果，同时需关注固有风险以及随机风险的差别，做到有的放矢。有效的风险管控还依赖于风控制度的完善，期货公司应对业务以及其所对应的风险做出明确的制度规范，梳理业务流程并配套合规管理的施行，使公司各部门相互连通，达到灵活机动的管控效果。此外，期货公司还应构建风控处罚机制，设立合规考核方案，尤其注重合规指标的确定。合规风险指标应具体分为重要以及一般影响指标，前者是指对于公司合规经营起到重大影响作用的指标，包括受到监管部门处罚所受的损失；一般影响指标则是影响公司正常运营，受到监管部门关注或公众负面评价所造成的损失。通过指标评定的内部考核机制而对期货公司的风险做出具体管理有利于增强措施的可操作性。

(3)合理调整业务结构

期货公司以通道业务为主营业务的经营方式使其面临激烈的同质化竞争，在一定程度上也放大了经营风险，而当前国内高净值人群规模增长迅速，实体经济缺乏合理的风险规避渠道，因此风险管理、财富管理等创新业务已成为期货行业转型发展的重要方向，在为期货公司提供新的盈利增长点、增强市场竞争能力的同时也能分散其经营风险。资产管理业务是财富管理业务的核心，期货公司可通过整合以前者为代表的基础业务进而为后者奠定产品、客户等基础，在此过程中还应加强公司研发能力，为客户提供高质量、个性化的理财选择，注重客户满意度。而风险管理业务则是期货公司利用行业优势地位为实体企业提供的风险对冲的业务活动，在实现客户风险最小化的同时应严格把控公司自身风险，使其业务流程更顺畅，各部门职责更明确，以此推进公司业务结构的调整，合理分散风险。

(4)完善期货公司治理结构

目前我国期货公司已初步建立治理结构，但在具体经营过程中并没有起到良好的风险管控作用，股东会、监事会、董事会并没有发挥最佳的内部监督效果，内控制度仅仅流于形式，根源在于当前期货公司的股权结构设置不合理，董事会机构虚置，且内部缺乏有效的奖惩机制。因此，在完善公司治理结构时应结合期货行业的特殊性以及公司治理的一般性，落实各部门在风险管理环节的职责与权力，构建以董事会为中心的治理结构。具体措施在于优化股权结构，避免过度集权而引发的公司风险；强化董事会的职权，严格把控董事的职业道德标准；完善信息披露机制，实现对风险的时时把控；建立领导层激励及经理层约束机制，明确职权观念；落实首席风险官制度，强调风险管控的全局意识。

(5)强化内部员工管理

操作风险是期货公司所面临的一大风险，从业人员的执业规范及道德操守对于期货公司的经营活动起到至关重要的作用，以往由从业人员操作失误而引发的重大期货事件并不少见，如“巴林银行破产案”等，因此加强对从业人员的管理是期货公司有效应对操作风险的重要措施。一方面，期货公司应增强从业人员的执业意识，将其职业守则纳入员工培训内容，以案例学习的方式实现对员工的警示作用，并加强对员工职业道德的考核；另一方面，加强对从业人员专业素质的培训，提升其创新发展意识，注重综合型人才的培养，为公司业务转型奠定基础。此外，建立有关考核激励机制以提升员工的积极性与责任感，弱化以交易量为主要考核指标的传统考核模式，侧重客户满意度等指标，以此在降低业务人员操作失误可能性的同时也能增强其工作的积极性，为期货公司的转型发展奠定基础。

五、结语

期货公司是沟通期货交易者与期货市场的纽带，在顺畅交易的同时也积聚了多方的风险，如投资者的信用风险、期货市场的市场风险以及公司内部从业人员的操作风险等。风险管控不仅对期货公司的可持续经营起到至关重要的影响作用，也是在严重的市场同质化竞争背景下期货公司开展业务创新的前提条件。当前我国对于期货行业的监管主要依靠证监会、中期协以及交易所，虽然还存在一定的监管缺陷，但总体监管环境正趋优化，对于期货公司的风险管理做出明确的指导，使其运营更加规范；而期货公司内部风险管理框架依然流于形式，仅出于应付监管的考虑而设立公司内部控制制度，导致治理结构不完善、风险控制手段单一、风险管控环节存在缺漏等问题。因此，如何提升公司风控意识、实现高效的风险管控，是期货行业的一大运营难题。对此，一方面完善外部监管环境，设立独立的期货行业监管部门，并明确其监管职责，使监管活动有法可依；另一方面，从期货公司自身角度出发建设合规文化，将风险落实到具体业务环节；完善公司治理结构，发挥董事会、监事会、股东会对经营活动的监管职能；合理调整业务结构，通过发展创新业务分散经营风险；强化对从业人员的培训管理，提高其责任感，以降低操作风险。

【注 释】

① 数据来源：搜狐财理财《期货公司分类评级遭遇大洗牌 A类数量降至30家》。

② 数据来源：中国期货业协会网站。

③ 数据来源：中国期货业协会网站。

④ 数据来源：新浪财经《期货公司资管规模6月末增至2273亿元》。

⑤ 数据来源：中国期货业协会网站。

⑥ 指《期货公司风险监管指标管理办法》。

⑦ 指《商业银行操作风险管理指引》。

[1]张培源.论期货公司风险管理[J].上海企业，2008(10)：48-50.

[2]郭 睿.试析我国期货公司的风险管理[J].科技情报开发与经济，2005(4)：120-121.

[3]李 岩.期货公司营业部风险管理研究[J].商，2015(25)：9.

[4]黄小龙，田 政.我国期货公司风险管理问题浅析[J].价格理论与实践，2010(7)：55-56.

[5]陈跃明.关于期货公司风险管理探析[J].经营管理者，2015(7)：144.

[6]赵向华.我国期货经纪公司风险管理的探讨[J].经济师，2011(3)：81-82.

[7]田 天，赵晶晶.论中国期货公司的风险管控与行业监管[J].经济研究导刊，2014，(30)：120-121.

[8]张劲雨.浅析期货公司服务实体企业风险管理[J].经济师，2012(8)：60-61.

[9]易 杨.我国期货公司的财务风险识别及对策初探[J].现代经济信息，2013(23)：157-158.

[10]陆岷峰，杨 亮.互联网金融与实体经济融合关系及驱动思路研究[J].天津商业大学学报，2016(1)：3-7.

(编辑：周亮；校对：余华)

Present Situation, Cause and Dilution Strategy onRisk Management of Futures Companies

LU Min-feng1SHEN Li-yi2

(1.ChineseDevelopmentResearchCenterofInclusiveFinance,NanjingUniversityofFinanceandEconomics，NanjingJiangsu210005；2.SchoolofEconomicsandManagement，NanjingUniversityofTechnology,NanjingJiangsu211816)

As the bridge between the market and investors, futures companies have faced considerable risks when conducting business activities, such as market risk, investor credit risk and internal practitioners operating risk. Efficient risk control is the premise of futures company to maintain sustainable management and further innovation and development. At present, there are still some deficiencies in the external regulatory environment of futures company risk management，such as the desperation of the authority and responsibility ,but it tends to be optimized. Deficiencies still exit in internal risk control mechanism of futures company, because the inadequate corporate governance, the single mode of risk management, the lack of risk assessment tool seriously affect the normal operation of futures company. Therefore, we should set up an independent futures regulatory authority to strengthen supervision at the legal level，then establish long-term risk supervision mechanism, improve the corporate governance structure, adjust the business structure and strengthen the internal staff management on the futures company side.

futures company; risk; market

2016-11-15

江苏省互联网金融协会省级项目“关于中国财富管理研究”(项目编号：2017SHJ01)

陆岷峰(1962- )，男，江苏金湖人，南京财经大学中国区域金融研究中心教授、首席研究员，南京大学博士后，北京大学访问学者，江苏省有突出贡献的中青年专家，江苏银行总行董事办高级会计师，研究方向：宏观经济、商业银行、中小企业

10.16546/j.cnki.cn43-1510/f.2017.02.002

F832.39

A

2095-1361(2017)02-0013-08