内审负责人任期、启任年龄与企业价值

吴秋生++宋佳佳

【摘 要】 增值是现代内部审计的主要目的，如何构建增值型内部审计是目前学术研究的热点。文章以2008—2014年深市中小板上市公司为样本，研究了内部审计负责人任期对公司价值的影响。研究结果表明，公司内审负责人任期与公司价值存在倒U型关系，即内审负责人任职初期会增加企业价值；一定任期后任期的延长，企业价值反而会下降。进一步研究内部审计负责人启任年龄对上述关系的调节作用，发现内部审计负责人启任越年轻，其任期对企业价值的影响越显著，且启任后达到增加企业价值最大值的时间更长。研究结论对于公司正确任用内审负责人以提高企业价值有启示意义。

【关键词】 内部审计； 任期； 启任年龄； 企业价值

【中图分类号】 F239 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）02-0111-05

一、引言

现代内部审计越来越多地向管理领域延伸，其对于整个组织的价值增值作用日益显著[ 1-2 ]。内部审计负责人（以下简称内审负责人）作为公司内部审计部门的领导者和主要决策者，其对内部审计职能作用的发挥具有重要影响。因此，如何调动内审负责人的工作积极性对内部审计发挥增值作用具有重要影响。内审负责人工作积极性往往取决于经济激励和政治激励，任期长短和启任年龄高低是重要的政治激励方式。那么，在我国，内审负责人的任期是否会对内部审计增加公司企业价值产生影响？会产生怎样的影响？这种影响会随着启任年龄的不同而不同吗？这些问题的解决，对于公司正确任用内审负责人、充分调动其工作积极性、有效发挥内部审计增加企业价值具有重要意义。

已有研究表明，作为经济组织的一项重要管理职能，现代内部审计的目标是帮助改善企业的经营管理、增加企业价值、实现企业价值最大化[ 3-4 ]。内部审计的价值增值功能是通过风险管理、内部控制和公司治理这三大领域的确认和咨询两项活动来实现的[ 5-6 ]。一方面，通过发挥确认功能，内部审计能够提高财务报告的质量[ 7-8 ]，有效抑制管理层的不当行为（Ege，2015），增加内部控制活动的有效性[ 9 ]，进而增加企业价值。另一方面，通过发挥咨询功能，内部审计能够在内部控制和风险管理等方面提出改进建议，帮助提高公司运营效率，最终实现组织增值的目标[ 10 ]。内部审计增值作用的发挥在很大程度上取决于其在公司中的权威性和独立性，而权威性和独立性与公司内部审计组织高度相关（Tusek et al.，2012；刘荣，2012）。内部审计部门在公司中隶属层次越高，其独立性越高，权威性越强，越能充分发挥其职能作用（王会金和唐厚燕，2008；Tusek et al.，2012；江锋等，2013）。还有研究表明：管理层对内部审计的态度是内部审计部门能否得到足够资源和人员的重要前提（Twaijry et al.，2003）；管理层持股比例较高时，其会更加支持内部审计工作，进而更容易采纳内部审计提出的建议（Cadbury，1992；Hampel，1998），有利于内部审计增值功能的发挥；内部审计人员构成的多元化、信息科学技术的支撑、审计组织管理能力的提高等，都能更好地适应增值型内部审计发展的要求[ 11-12 ]。

目前，对于内审负责人特征后果的研究集中于考察其个人特征与内审职能发挥之间的关系。王兵[ 13 ]研究结果表明，内部审计负责人的年龄越大、学历越高时，在抑制向上操作盈余行為上的效果越明显。陈莹和林斌[ 14 ]研究结果表明，内审负责人教育程度、是否取得职业资格认证和内审部门员工的教育程度等因素决定的内部审计质量与公司价值呈正相关关系。到目前为止，尚无文献对内审负责人任期与企业价值之间的关系进行专门的系统研究，本文拟对此进行研究，并进一步考察启任年龄对上述关系的调节作用。

本文以我国提供内审负责人任期和启任年龄数据的深市中小板上市公司为样本，考察内审负责人任期对企业价值的影响，以及内审负责人启任年龄对这种影响的调节作用。研究发现，内审负责人任期与企业价值呈现倒U型关系，在控制其他因素的情况下，内审负责人的最佳任期是3.46年。同时，内审负责人的启任年龄会影响上述倒U型关系，内审负责人启任越年轻，其任期对企业价值的影响越显著，且启任后达到增加企业价值最大值的时间越长。

本文的研究贡献是：首次从内审负责人任期和启任年龄视角研究内部审计增加企业价值路径，丰富了内部审计增加企业价值问题研究的文献；揭示了内审负责人任期和启任年龄对企业价值的影响机理，为企业合理决策内审负责人任期及启任年龄，充分调动内审负责人增加企业价值的积极性提供了一定的理论依据。

二、理论分析与研究假设

Hambrick（1991）提出了五阶段高管生命周期理论，他将管理者的任期划分为“任命期、探索期、模式选择期、模式强化期和功能障碍期”五个阶段，并认为在这五个不同的阶段，管理者的学习心态、工作投入、信息获取、努力程度、晋升期望等均存在一定差异，进而得出高管任期与企业价值的关系为倒U型的结论。在高管任职前期，高管为了证明任命自己的正确性，同时谋求进一步晋升，会进行积极探索不断学习进步，有益于企业的成长以及企业价值的增加。但随着任期的延长，高管逐渐形成了自己独特的管理模式，此时的高管更加害怕改革失败，而且随着年龄的增长，晋升机会减少，进而会降低自己的晋升期望，因此，高管任期达到一定期限后会越来越保守，进取心和工作积极性有可能逐步下降，并导致在任期后期企业价值的下降。

内审负责人虽然不是企业高管，但属于企业关键管理人员，其任期也可能存在上述规律：在内审负责人任职初期可能更倾向于积极进取、开拓创新，努力增加企业增值，扩大工作业绩，展示自己高能力形象；而随着任期的延长，超过一定期限后，内审负责人思维可能趋于僵化，积极进取心态可能发生衰减，甚至消失，有可能会削减甚至阻碍内审为企业增值作用的发挥。因此，提出假设1：

假设1：在其他因素不变的前提下，内审负责人任期与企业价值存在倒U型关系，即内审负责人任职初期会增加企业价值；一定任期后任期的延长，企业价值反而会下降。

职务启任年龄的差异意味着高管任职者具有不同阅历和发展潜力，所以，高管往往在工作中呈现出不同的偏好和行为，从而对其决策行为产生显著影响（Caipenter，2004）。

首先，年长者比年轻者更可能积累对企业经营有益的社会关系，其社会阅历更为丰富，能够更圆润合理地处理棘手的问题，尤其是涉及不同部门的沟通协作事宜。就内审负责人而言，其拥有的社会关系和阅历，有可能使其在任期内提出更稳健的确认与咨询活动，其提出的建议也能更好地得到落实，内审增值作用可能得到更好的发挥。其次，研究表明年龄与道德存在正相关关系，随着年龄的增长，其行为方式更具道德性，Terpstra等（1993）发现参与内幕交易更多的是年轻管理者。就内部审计负责人而言，道德性与其客观性联系更为密切。一个有道德的内审负责人，能更好地遵循审计道德规范和准则，更严谨地开展审计活动、处理内部的风险管理控制，能够更好地发现并纠正公司财务报表中存在的重大错报，及时发现公司运营中合规性、合法性等方面存在的问题，从而能够降低企业面临的财务风险与经营风险，内审增加企业价值的功能得到更好的发挥。由此，提出假设2a：

假设2a：内审负责人启任年龄越大，会弱化任期对企业价值影响的调节作用，即倒U型的幅度较小，且启任后达到增加企业价值最大值的时间较短。

Vroom等（1971）认为，年轻的高管更偏好风险，能够大胆进行变革和创新。管理者的年龄越大，越趋于保守性的管理，倾向于规避风险[ 15 ]。同时，其推理、学习能力会下降，决策大多依靠过去的经验，喜欢坚持较少变革特征的战略。而处于外部环境激烈变化中的企业，年轻的高管在应对环境变化、抢占战略布局、抓住决策机会等方面比年长的高层管理者更有优势（孙海法，2006）。就内部审计负责人而言，较年轻的内审负责人，能够在风险管理、内部控制和公司治理中提供更激进的确认与咨询，有助于企业抓住发展机遇，从而使企业价值增加。按照预期理论，随着任期的延长、管理经验的积累，管理者可能不仅仅追求报酬的增加，还有一些非报酬性的追求，特别是对职位晋升的追求[ 16 ]。年龄大的内部审计负责人由于年龄的限制，会产生晋升无望的预期，且未来任期较短，管理者会带来较高的代理成本、风险水平以及较低的公司价值（Antia et al.， 2010），因而不利于企业革新，从而对内部审计增值功能的发挥产生一定的阻碍作用（Ederhof，2011）。此外，年龄大的内审负责人对企业其他职能部门的决策更趋于人情世故的妥协，以至于造成职能部门的决策更多的符合部门利益，企业整体利益不能达到最优，甚至会受到损害；而年轻的内审负责人这方面的顾虑相对较少，能更好地坚守独立性，这有助于其任期的延长并增加企业价值。由此，提出假设2b：

假设2b：内审负责人启任年龄越小，其强化任期对企业价值的调节作用，即倒U型的幅度较大，且启任后达到增加企业价值最大值的时间越长。

三、研究设计与模型构建

（一）样本选择和数据来源

2004年发布的《深圳证券交易所中小企业板块上市公司特别规定》要求中小板上市公司在股票上市后六个月内建立内部审计制度。2006年1月，深交所又发布《中小企业板投资者权益保护指引》，明确提出内审负责人必须由专人担任，同时要求上市公司披露内审负责人的职称、学历、工作经历等个人具体情况，并报深交所备案。中小板上市公司随后通过公告、公司快报、年度报告等形式披露公司内审负责人的具体信息。基于这样的研究契机，本文利用深圳证券交易所中小板上市公司2008年至2014年的数据，对内审负责人任期与公司企业价值之间的关系进行实证检验。财务数据与其他数据均来自国泰安数据库，内审负责人任期与启任年龄的数据来自巨潮资讯网各上市公司发布的年度公告。笔者对数据进行了如下处理：剔除金融保险类企业；剔除变量值缺失的公司。经过样本筛选，最终得到485个研究样本。

（二）变量定义（表1）与模型设定

1.任期的衡量

内审负责人任期，取值为年报等资料披露的内审负责人的任职年限。由于模型直接包括任期及任期的平方项，必然会引起变量间的多重共线性问题，笔者在模型中对内审负责人的任期进行了中心化处理：先统计出所有样本中内审负责人任期的平均数，然后将每个样本内审负责人的任期与该平均数做差，最后对差进行平方，此时得出的最终结果就是经中心化处理的内审负责人任期的平方。

2.启任年龄的衡量

启任年龄以内部审计负责人开始任职时的年龄计量。

3.企业价值的衡量

本文选用托宾q值衡量企业价值。

4.控制变量

国内外对于企业价值的研究证实了公司的企业价值受到公司治理、公司规模、公司财务杠杆效应及上市年限等因素的影响，本文以此为基础设置回归模型中的控制变量。

（三）实证模型

本文研究内审负责人任期对公司价值的影响，并且选取资产负债率、资产收益率、资产规模、上市年限、高管人员持股比例、董事会的独立性等控制变量建立多元回归模型。

其中，模型中？茁代表各变量的系数，？着为残差项。模型2中age_thu为启任年龄与任期的交乘项，表示启任年龄对任期的调节作用；agegroup表示启任年龄的分组虚拟变量，取值为0（内审负责人年龄小于统计中年龄段的中位数43岁），否则取值为1，i.year为年度控制变量。

四、实证结果

（一）描述性统计

表2为描述性统计结果。

由表2可知，托宾q值的均值为2.2049，最小值为0.0569，最大值为14.7643，变化幅度为14.7074，说明深市中小板企业样本差异较大；经过中心化处理的任期均值为0，最小值为-3.5826年，最大值为8.5973年，说明内审负责人的任期长短不一，且变化幅度大；内审负责人启任年龄均值为43.63，最小为25岁，最大为77歲，说明启任年龄多样，符合大数据的特点；独立董事比例均值为0.3694，达到证监会的要求，说明上市公司基本符合证监会要求；董事会成员持股比例均值为0.1864；资产负债率均值为0.3752，表明上市公司在债券融资策略的选择上存在较大差异。交叉项age_thu代表通过中心化的内审任期与启任年龄的乘积，它用来表示启任年龄在内审负责人任期与公司价值之间调节关系的指标。

（二）相關性分析

表3显示了样本数据之间的相关性，其中相关系数代表两个变量之间的相关程度。同时列示了被解释变量q，自变量c_thu、thu2以及age_thu和各控制变量之间的相关系数。

从相关性检验矩阵中可以看出，自变量内审负责人任期thu与因变量企业价值q在1%的水平上显著正相关，说明内审负责人的任期对公司价值有较为显著的影响，这在一定程度上支持本文的研究假设；自变量启任年龄与任期的交乘项age_thu与因变量企业价值q在1%的显著性水平上正相关，说明内审负责人启任年龄对任期影响公司价值有调节作用。控制变量IDD、Dshare、roa、lev均与被解释变量显著相关，说明以上变量会对公司价值产生影响，符合以往研究成果的结论。其余控制变量对被解释变量的影响在统计上暂不显著，有待于进一步分析检验。表中除自变量外的相关系数都比较小，大部分小于4%，表明变量间不存在严重的相关性问题。上述相关性检验只是检验变量之间的相关性，对于模型的检验还需要控制其他变量的影响，因此，本文进行多元回归分析。

（三）多元回归分析

1.内部审计负责人任期对公司价值的影响研究

多元回归分析的结果如表4。

从多元回归的结果看：

（1）任期c_thu系数显著为正，任期二次项thu2系数显著为负，表明任期与公司价值存在倒U型关系，也就是说随着任期的延长，公司价值先增后减，验证了假设1的成立。

（2）控制变量中，独立董事比例IDD在10%的水平上显著；资产负债率Lev、上市年限listage、roa在1%的水平上显著；董事会成员持股比例Dshare、公司规模lna不显著，可能是由于在中小板上市企业中公司规模对公司价值的影响未显露。

（3）由回归方程求导，当任期为3.46时，企业价值会达到最大。目前我国内审负责人任期均值为3.66时，接近于最佳任期。

2.内部审计负责人启任年龄对任期影响公司价值增值功能的调节作用研究

模型（2）显示启任年龄对任期与企业价值关系的调节作用，表4中模型（2）的回归结果，交乘项age_thu在5%的水平上显著，说明启任年龄会对任期与公司价值的关系产生影响；进一步将模型分组回归，分为年龄小于均值（样本数255）和年龄大于均值（样本数230）两组进行回归，得到表中（3）和（4）的结果。在年龄小的一组中，age_thu的系数在5%的水平上显著，而且控制变量的显著性也较年龄大的组显著，验证了假设2b；在年龄大的组中，各变量显著性较差，说明年龄大的内审负责人任期对企业价值的影响不显著，验证了假设2a的成立。对模型（2）求导，得到在启任年龄较小的组别中，使得企业价值最大化的任期为9.34，远远大于不考虑启任年龄时的3.46，说明启任年龄小的内审负责人，其任期对企业价值的影响更多的是正向调节作用，且其最大值点大大后延，说明年龄小的内审负责人最佳任期长于总体情况。

（四）稳健性检验

1.对于假设1的稳健性检验，笔者选择更换控制变量的方法，用董事会规模dsh替代独立董事比例，IDD表示董事会对企业价值的影响，回归结果显示假设1仍然成立，且任期的系数都显著。

2.对于假设2的稳健性检验，笔者将年龄的分组更为详尽：将年龄依据四分位法分为4组（25-38；38-43；43-48；48-77），回归结果显示假设2仍然成立，且任期的系数仍显著。

五、结论与政策建议

本文研究发现：我国中小板上市公司内审负责人任期与企业价值之间存在较为显著的关系，表现为一种倒U型曲线。进一步考察内审负责人启任年龄对这种关系的影响，发现启任年龄对这种关系有较强的调节作用；启任年龄较小的内审负责人，其任期对企业价值的影响更显著，且启任后达到增加企业价值最大值的时间更长。

基于以上研究结论，为了充分发挥增值型内部审计的功能，本文提出如下建议：企业应当合理确定内审负责人的任期，既要减少内审负责人的频繁更换，又要在达到最佳任期（促进内审增值最佳点，通常5年左右）时及时予以提拔或转岗重用，尽量选任较年轻的内审负责人。

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