五粮液公司盈利能力研究

邵瑶春，肖 珂

(湖南人文科技学院 商学院，湖南 娄底 417000)



【博士论坛】

五粮液公司盈利能力研究

邵瑶春，肖 珂

(湖南人文科技学院 商学院，湖南 娄底 417000)

随着我国市场经济制度的不断完善，企业的财务状况受到了各方的关注，尤其是盈利能力更是成为焦点，怎样提高企业的盈利能力是企业发展必须考虑的问题，因此对企业进行盈利能力分析的重要性随之凸显。本文选取五粮液公司作为分析对象，选取相关的财务指标，从利润构成、经营盈利能力和投资盈利能力3个方面分析其中阻碍企业盈利能力增长的指标，以及企业中存在的问题，提出提高盈利能力的策略。

五粮液；盈利能力；利润；指标；企业管理

在我国经济不断发展的大环境下，我国企业处于一个迅速腾飞的时期。企业数量越来越多，新企业的加入，老企业的竞争，管理者所面临的压力越来越大，怎样在这样激烈的环境中突出重围，引领企业在市场上占有一席之地是每一个企业管理者所必须面对的问题。一个企业的盈利能力反映了企业获取利润的能力，是评价这个企业的重要指标，它不仅仅与企业的战略管理和生存发展有关，更决定了投资者的投资方向，所以不管是企业管理者还是投资者,都越来越重视企业盈利能力的提高。

一、五粮液公司盈利能力分析

(一)五粮液公司的基本情况

五粮液集团有限公司属于饮料制造业，以五粮液及其系列酒的生产经营为主，同时也涉足了精密塑胶制品、成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具等诸多高科技领域。公司有5个子集团公司、17个子公司，占地10平方公里，现有职工40 000多人。

五粮液公司是全球规模最大、生态环境最佳、5种粮食发酵、中国的酒业大王，也是全国白酒标准技术化委员会浓香型白酒分技术委员会秘书处承担单位和第四批全国企事业单位知识产权试点单位，更是我国唯一两次获得“国家质量管理奖”“中国最佳诚信企业”的单位。

(二)五粮液公司非财务因素分析

1.生产技术

五粮液公司旗下的五粮液系列产品因为其独特的配方，以及千年的传承酒窖，在消费者中获得了“香气久、味醇厚、入口甘、入喉爽”等良好评价，深受消费者的喜爱，随着科学技术的发展，专家技术人员在不断改进五粮液白酒的酿造技术使其质量不断提高。

2.发展战略

五粮液公司一直坚持“多元化”发展，陆续推出了浓香型白酒、酱香型白酒、绵柔型白酒、果酒、保健酒等产品，虽然酒类产品体系构建的比较完善，但除了白酒系列产品销售情况较好外，果酒、保健酒的销售都不尽如人意。

3.市场环境

白酒行业一直在我国的饮料产业中占主导地位，利润丰厚，每年为国家带来大量的税收，所以不管是国家部门还是地方政府都对白酒企业给予大量的支持。国民生活水平提高，对于白酒需求量增加，而且我国加入WTO后，市场打开，外国资本涌入推动了白酒行业的改革创新，企业朝全球化迈进。白酒行业酿造技术不断改善升级，能耗减少，污染减轻，为白酒行业的持续发展带来了机会。

4.消费者习惯

消费者文化素养提高，对自身的健康更加注重，开始崇尚健康饮食，理性消费。80后、90后逐渐成长起来，作为新一代的消费者，他们更追求消费的多元化，红酒、黄酒、啤酒、酒类饮料等饮品快速发展，在某种程度上侵占了白酒的市场份额。电商时代来临，消费者购买商品的习惯发生了重大变化，对于白酒企业固有的销售方式造成了巨大冲击，厂商关系发生了巨大改变，由厂主商仆变成厂商平等。

(三)五粮液公司财务因素分析

1.五粮液公司利润简要分析

从表1中可以看出五粮液公司过去4年一直都保持盈利状态，没有发生亏损。2011年的净利润比2010年增长了40.16%， 2012年的净利润比2011年增长了61.63%，但是到了2013年的净利润却比2012年减少了19.48%。2010年至2012年处于经济危机后的缓慢恢复期，整个行业发展环境较好，在此情形下公司的发展态势良好，每年净利润增加外，企业资产总额也在直线递增，公司规模扩大。2013年国内经济增长速度减缓，市场消费回归理性，白酒行业开始进行行业调整，五粮液公司的利润较上一年度有所下降，但是公司规模继续扩大，仍旧处于行业领先地位。

表1 五粮液公司2010—2013年的主要财务数据 万元

注：表中数据来源于证券之星网

2.五粮液公司经营盈利能力分析

由表2可以看出2010—2012年销售毛利率逐渐上升，2011年较上年上升了26.88%，2012年更是达到了70.53%，表明这几年公司的盈利能力上升，其原因是营业收入上升而成本相对降低，2013年的下降主要由于企业收入下降，但成本减少有限，企业的固定成本所占比率较高。销售净利率与销售毛利率的波动相似，但是幅度相对较小。

表2 五粮液公司2010—2013年营业盈利能力指标值 %

五粮液公司2010—2012年营业利润率不断上升，企业的获利能力上升，而企业营业利润率的增幅要大于营业收入的增长幅度，主要是由于经营杠杆的作用。2013年受行业环境的影响，营业利润率下降，营业业绩表现不佳。

从表3可以看出五粮液公司的销售毛利比同行业的另外3家企业都要低，说明五粮液在成本控制方面不如这3家企业，有必要加强成本管理。其销售净利率仅排第三，表明其单位收入实现的净利润在同行中不算出色，企业获取净利润的能力不足。五粮液公司的营业利润率为第二，但与贵州茅台公司相差较远，其原因是贵州茅台的茅台酒产品在国内有良好口碑，销售渠道较为完善，企业内部管理有效，成本控制到位。从这三方面可以看出五粮液公司在同行业企业中不算最好的，有较大的上升空间。

表3 2013年同行业企业盈利能力指标值 %

3.五粮液公司投资盈利能力分析

由表4可以看出， 2010-2012年五粮液公司的资产净利率在不断提高，一方面表明企业资产利用的效率在不断提高，另一方面也表明企业的资产结构改善，资产管理水平提高和经营水平提高，拉高了企业的销售净利率和资产周转率。而在2013年下降至18.62%,则是因为企业下降的营业收入，上升的成本费用使得销售净利率降低所影响。

表4 五粮液公司2010—2013年投资盈利能力指标值 %

公司的净资产收益率在前3年呈上升趋势，利润上升影响了净资产收益率，虽然净资产也在不断增加，但其增加的幅度要小于净利润，公司的净资产利用效率在不断上升，2013年净利润减少，但其净资产仍在增加，净资产利用效率下跌，净资产收益率下降。

二、五粮液公司盈利能力存在的问题

(一)销售收入大幅降低

2013年盈利出现下降趋势，最主要是由于主营业务收入的下降，五粮液公司的酒类产品收入占公司收入总额的96.52%，白酒的销售决定了五粮液公司的营业收入，白酒收入的减少使得营业收入大幅降低。预期在未来白酒产品收入仍会是五粮液公司的主要收入来源，所以要提高公司的盈利能力，扼制盈利下降趋势，白酒产品这一块是至关重要的。此外，五粮液公司的盈利中赊销账款占比增加，对公司的质量造成了严重影响。

(二)销售费用导致成本总额升高

五粮液公司的销售毛利率、销售净利率和营业利润率的变动都可以看出公司的成本在收入中的占比增加严重影响了公司的盈利能力，成本中增加最大的是销售费用。近几年酒类行业处于革新期，五粮液公司一方面在不断调整自身的销售体系，向经销商投入了大量的资金，给予其更大的市场支持，另一方面公司在这几年不断扩大生产规模、吸收新的经销商来扩大企业的销售区域，增强企业的影响力，但是随之而来的是期间费用的增加。五粮液公司在提升盈利能力时必须整顿自身的销售体系，合理规划销售费用。

(三)投资结构不合理

从五粮液公司的投资盈利能力指标值可以看出公司的资产利用效率有待提高，2013年指标值的大幅下降有销售收入下降、销售费用升高有关，但公司自身的对外投资抗风险能力低也有联系。五粮液公司的对外投资一直呈低收入或者亏损状态，对企业的风险分散作用十分有限，同行业的贵州茅台对外投资收益远超五粮液，使得贵州茅台在酒类行业深度调整的特殊时期仍旧保持高额的营业收入，逆势上扬。五粮液公司要实现快速发展的目标必须调整公司投资结构，提高对外投资收入。

三、五粮液公司盈利能力存在的问题的主要原因

(一)销售收入下降原因

近几年我国出台了限制“三公消费”的政策，在一定程度上影响了白酒的销售，特别是高档白酒的销量更是一落千丈。各地频发的的酒驾事故也让政府重拳出击严查酒驾，高昂的违法成本让许多人停住了饭桌上的觥筹交错，管住自己的嘴，减少饮酒，白酒销量大大减少，白酒行业遭遇严冬，而“塑化剂”事件更使白酒销售蒙上了一层阴影。五粮液公司在此大环境下，营业收入受到很大影响，呈现下降趋势。

五粮液公司在白酒产品的市场占有率很高，企业近年来开始尝试其他酒类生产，推出了“仙林果酒”“黄金酒”“喜宾”等品牌，但是这些尝试似乎不是很成功，虽然有一定的收入，但是与公司的投入相差巨大，降低了企业的资产利用效率和销售利润率。五粮液公司资本雄厚，却无法在短时间内抢占市场份额，果酒、保健酒等酒类市场竞争同样较为激烈。

(二)经销商管理不到位

五粮液公司一直实行经销商直营，为了能够吸引经销商加盟，在这方面支付了大量的费用，白酒行业销售冷淡的年份更是给予经销商大力支持。虽然，五粮液的这一策略给更是带来了大量合作伙伴，但是一些买断品牌经营的经销商为了自己的产品具有差异化优势，在自己的店内推行各种优惠活动，对产品进行重新包装，为自身带来了可观的收益，但与五粮液公司的产品运作有冲突，损害了公司设定的产品核心卖点。

(三)投资项目不合理

五粮液公司主打“多元化”发展，除了白酒行业外，还涉及了芯片、生物工程、畜牧等领域，后来的发展情况表明公司的投资收货并不理想，尽管印刷、包装材料和玻璃制造等产业有所盈利，但是公司的汽车模具、服装和药品等一些投资出现亏损。

四、五粮液公司盈利能力提升对策

(一)明确产品定位，专注特色产品

五粮液公司在进行产品销售时应该对其产品进行统一规划，打造一个清晰深刻的企业形象，将强对产品的质量管理，使“五粮液”成为质量的代名词，企业在扩展到其他产品时能够在消费者中树立良好的形象，为企业节省大量的宣传开支。五粮液公司的一系列白酒产品之间的差异较小，只是换了个名字换了包装，白酒的味道口感却没有什么区别，会使消费者迷失纷繁的产品中，不能记住某一个特定的产品，并对其产生忠诚度，因此，公司应该精做产品，而不应该将手中的资源分散在多个差异较小的产品中。而要做到多和细的是对于市场和消费者的区分，针对不同的消费群体推出不同的特色产品，为消费群量体裁衣，定制产品是企业走向成功所必经的。

(二)加强经销商管理，完善销售渠道

五粮液公司可以根据以往的经验编制一个评价表，对于加入公司的经销商进行严格挑选，审核其各方面的资质与能力，提高进入门槛，不能仅仅为了扩大产品覆盖率而求量不求质。在经销商进入后，公司可以对其进行统一的培训，使他们认识品牌管理的重要性，掌握品牌管理的方法。公司同时也可以出台一个科学合理完善的管理制度，对于维护和提升公司品牌的行为予以奖励，对于损害品牌形象的行为进行制止和处罚。当今社会电子商务发展迅速，经销商直营已经不再是唯一的销售渠道，公司可以在各大网络购物平台开设品牌店直接面对消费者，在大量节省销售费用的同时，也能够更直接的收集消费者的意见和建议，有助于企业更好的发展。

(三)优化投资项目，科学合理投资

企业多元化投资是大势所趋，五粮液公司在进行投资的时候应该根据自身的优势和条件，在纵向与横向、相关与不相关中间进行抉择，在进入行业前必须对行业进行市场分析，明确行业的准入门槛、技术含量以及企业进入后能否快速掌握行业的核心技术，在市场竞争中抢占有利地位。目前，企业应当注重发展与主业相关的各项投资，作为一个全国闻名的白酒生产龙头企业，每年的生产销售规模是非常大的，在生产销售过程中所涉及的行业相对准入门槛低、技术含量小，凭借企业雄厚的资本能够很容易的占据有利地位，而且也可以大幅缩减生产成本，提高销售利润。

五、结语

我国经济进入高速发展时代，企业的更新换代越来越快，盈利能力强劲的企业在激烈竞争中可以抢占有利地位，而企业盈利能力分析能够找出制约企业盈利能力提升的因素，为企业指明未来发展战略中应注意的部分。五粮液公司多年来一直处于行业领先地位，并以稳健、快速的态势继续前进，在行业环境弱势的背景下正是企业进一步扩大优势的好时机，只要企业把握好产品的定位与销售，加强经销商的管理，科学制定投资决策就能在激烈竞争中脱颖而出。

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(责任编辑周江川)

邵瑶春(1976—)，女，副教授，博士研究生，研究方向：农业经济管理。

10.13769/j.cnki.cn50-1011/d.2016.12.006

邵瑶春，肖珂.五粮液公司盈利能力研究[J].重庆与世界，2016(12):18-21.

F279.23

A

1007-7111(2016)12-0018-04