企业财务边界管控体系设计与应用研究

张小锋　边晓黎

(内蒙古北方重工业集团有限公司，内蒙古　包头　014030)



企业财务边界管控体系设计与应用研究

张小锋边晓黎

(内蒙古北方重工业集团有限公司，内蒙古包头014030)

提升财务管控能力，统筹财务资源，防范财务风险，建立母子公司集团化财务运作体系，这对保障集团化公司发展战略目标的顺利实现起到了积极的作用。财务管控的目标就是要确保财务结构始终处在安全边界内，有效防范风险，使企业始终处在战略方向上和安全边界内，达到效率与风险的平衡，实现质量效益型可持续发展。本文选取25家以机械加工制造、装配为主业的上市公司2015年年报数据为基础，对财务边界区间值进行了分析，并对企业如何开展财务边界管控体系的设计与应用进行了阐述。

财务边界；风险防控；体系设计；边界管控应用

一、财务边界定义

财务边界是以风险防控为重点和核心，从财务结构的角度去分析企业可以承受的风险底线。企业要基于自身业务实际分析确定相关财务指标的安全边界，并在运营过程中坚守，超越了这些边界往往会导致较大的财务损失，甚至导致企业破产。财务边界管控体现的是保守财务管理的理念，落脚点是企业风险防控，实施财务边界管控的目标是合理制定边界值并建立企业财务风险预警机制，尤其是在当前经济压力较大的环境中，让企业能够及时发现财务风险，避免短期逐利行为，实现企业的长远发展。

二、财务边界管控体系的设计

良好的财务结构可以实现效率与风险的平衡，能够让企业很好的抵抗风险，是企业持续发展的保证。就制造业而言，企业财务状况好坏重点体现在资产效率、资金回笼能力、资本结构、营运能力等几大方面，我们挑选了经济增加值(EVA)、现金流动负债比率、成本费用利润率、资产负债率等指标作为财务边界的度量，形成财务边界管控指标体系。以上指标体系并不能够覆盖企业所有的财务因素，但基于行业背景与经济环境，企业应该予以重点关注。

通过对25家上市公司(ST公司占10家)2015年年报数据样本进行分析，结果如下：

(一)经济增加值(EVA)

经济增加值理论源于诺贝尔奖经济学家默顿。从最基本的意义上讲，经济增加值是公司业绩度量指标，与其他度量指标不同之处在于，它考虑了带来企业利润的所有资金成本，它把企业的投入与产出相联系，体现了企业的价值创造过程。

25家上市公司中24家EVA均为负数，这说明其经营所得不足以弥补资本成本，投资者价值降低，不符合保值增值的要求，结合企业综合毛利率来看，即便对该指标进行更为全面的修正，也不能掩盖当前机械制造行业效益低下的现状。这些上市公司通过上市获得了大量的资本来扩大规模，但规模带来的效益远远小于获取资本的成本。

作为国有企业，要实现保值增值的目标，EVA=0就是临界点，企业所创造的价值应当能够覆盖投资者的机会成本。当EVA接近零时，要及时对自身经营状况进行分析，制定解决措施。当然，EVA作为一个综合性指标，它的结果是由于方方面面的原因所导致的，企业不仅要关注该指标的正负情况，更应当按照业务模式对该指标进行逐层的分解，找出影响指标的关键因素，这样才能有效改善经营效益。

(二)现金流动负债比

该指标从现金流量角度反映企业当期偿还短期负债的能力。企业在调配资源时往往存在一个共同的问题，就是资金用途与来源在期限上的错配。一方面，期限错配让短期负债去满足长期资产的需求而使得资金回笼较慢，企业可能会面临短期偿付压力；另一方面，长期负债用于流动资产的情形会增加企业的资金成本，造成资源的浪费。基于风险的考虑，企业应当持续关注在近期内可能出现的债务偿付，确保有足够的经营现金流量去覆盖。

ST的10家上市公司中现金流动负债比为正数的仅有3家，占总数的30%，大部分ST公司因偿债能力缺失面临巨大财务风险；非ST15家上市公司现金流动负债比为正数的有9家，占总数的60%，在去掉最高和最低值后平均比率为5.74%；理论上讲该指标大于1时企业流动负债的偿还有可靠保证，该指标越大表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。选取的样本企业大多介于5%到25%之间，这跟机械制造行业附加值低、资金回笼慢有一定关系。一般行业介于20%到40%之间，企业可以根据自身实际，设定该指标边界并实施监控，但该指标不宜过低，需要为企业资产流动性预留足够的安全边际。

(三)成本费用利润率

该指标反映企业一定期间的利润总额与成本费用总额的比率，体现了经营耗费所带来的经营成果，该项指标越高，表明企业为取得利润所付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越强。

成本费用利润率与行业特性紧密关联，15家非ST上市公司中盈利的企业有10家，平均成本费用利润率7.04%。从企业可持续发展的角度来思考该指标，企业成本费用利润率水平边界不应小于当期在银行取得融资的贷款利率。

当企业成本费用利润率指标长期小于边界值时，企业创造的利润不足以弥补消耗资金的成本，无法承担企业扩大规模付出的融资成本。

如果指标值是负值，企业应考虑产品的边际贡献，若边际贡献为正数，企业应加强成本控制和市场开拓，通过降本增效增加边利来分担企业的固定成本，同时加强对非生产性费用的管控；若边际贡献为负数且无法有效改善，则企业的风险极高，企业管理者应加快产品转型升级，开拓新的市场。

(四)资产负债率

资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。它包含以下几层含义：一是资产负债率能够揭示出企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供；二是从债权人的角度看，资产负债率越低越好；三是从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资金给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险；四是企业的负债比率应在不发生偿债危机的情况下，尽可能择高。

在企业管理中，资产负债率的高低也不是一成不变的，它要看从什么角度分析，债权人、投资者(或股东)、经营者各不相同；还要看国际国内经济大环境是顶峰回落期还是见底回升期；管理层是激进者、中庸者还是保守者，没有统一的标准。

10家ST上市公司平均资产负债率60.9%，从统计数据看40%到70%之间的企业占总数44%。

鉴于行业平均水平，考虑到银行信贷管控通用的标准以及集团实际情况，将小于65%作为临界值是比较合理的，该指标控制在临界值左右既能发挥财务杠杆的作用，也能满足融资渠道的要求，同时也可以避免高负债带来的偿付压力。

三、边界管控在企业管理中的应用

通过对上市公司数据进行研究进而对重要的财务边界区间值进行初步确定后，如何将这些边界指标应用于企业经营管理，达到驾驭风险的目的，需要从以下几个方面着手：

(一)按各细分行业有目的性的制定财务边界指标。

集团化公司涉足行业较多，不可能制定一个通用的标准适用于各个企业，因此财务边界的设定，应当以行业特点为出发点，充分考虑行业特性，有针对性的开展财务边界管控，选择对企业加强风险防控最有效的指标建立控制体系。

(二)财务边界的确定是基于零基而非增量的概念。

财务边界管控的落脚点是提高企业的风险控制意识和能力，如果简单根据往年平均数据设定边界值，那么企业将难以挖掘出财务隐患，积重难返的老问题很容易被忽视。基于零基就是要求企业重新审视自身的财务状况，将财务数据逐层分解到业务单元，实现对风险的有效管控。

(三)边界值的设定要留有空间。

企业的经营始终处于动态环境，边界值的设定不能只是反映好与不好两种结果。我们应当把边界值设定为一个区间，留下缓冲的余地，避免对某些问题做出过度反应。

(四)财务边界管控应当立足于业务，并非局限于财务数据。

财务数据脱离了具体业务将失去意义，参与制定边界指标的不应只是财务人员，还要包括相关业务人员，要从业务角度去分析财务问题，不要让财务成为信息孤岛。当前我们一直强调要推进业财融合，让财务工作回归本质，让数据来源于业务，能反映经营的真实成果。脱离业务边界管控只能流于形式，只有把财务边界管控嵌入到具体的生产经营活动中，形成联动的反馈机制，才能让财务边界管控落到实处。

(五)重点关注存量资金和现金流。

在当前经济下行压力加大的情况下，盘活企业存量，减少不必要的资金占用，将资源配置到更有效的地方，同时采取“现金为王”的财务策略才能让企业在经济寒冬中活得更久。在建立财务边界管控体系时，应当重点考虑以上因素，对现金流量的预测要更为谨慎，特别是高负债企业必须考虑到即将到期的债务对企业现金流的影响。

企业要建立财务边界管控体系，做好边界管控，必须合理选择财务边界管控指标，制定边界管控区间值，充分利用全面预算管控手段，将财务边界管控指标分解落实到相关业务部门；建立健全触发边界的预警机制，由具体业务部门在经营过程中监控边界指标变化情况，及时发现异常并预警，便于管理层查找原因，制定对策，落实整改，避免产生更大的风险和损失，为企业的持续发展提供保障。

[1] 东风汽车公司全面预算管理体系建设之实践探索_秦俊华(财会月刊-全国优秀经济期刊，2014年9月10日).

[2] 财务预警的指标筛选问题研究_李小琳(财经纵横统计与决策2013年18期).

[3] 大型央企集团财务治理模式及其制度创新_罗乾宜(会计研究2012年4月).

[4] 基于企业边界扩展的企业集团财务管控模式研究_骆家駹(会计研究2014年9月).

[5] 企业集团财务集中管控的边界扩展理论研究_戚英华(财经观察中国内部审计2016年1月).