金价“过山车”，下面怎么走

2016年前三季度，国际黄金价格呈大幅走高态势，然而美国大选结果却让黄金行情坐上“过山车”，从暴涨到下跌，令投资者经历了一番大喜大悲。

下一步，黄金行情何去何从？

短期仍在下跌通道中

尤舒昆（现货分析师）

11月9日黄金的成交量堪称历史罕见，一日之间上下波动接近70美元。金价先是暴涨逾4.5%，刷新1337.55美元/盎司的逾一个月高位，但随着市场情绪逐步冷静，欧美时段金价完全回吐涨幅。不过，这样的“神反转”现象，在金融市场上时有发生。

随着特朗普赢得大选的消息公布，当日的黄金成交量堪称历史罕见。纽约商品交易所黄金期货成交量超过6月份英国脱欧公投之后的高点，仅次于2013年4月份——当时金价崩盘引发交易量暴增。

再看美元。在美国大选前，美联储似乎已经笃定要在12月份加息，但在选举结果揭晓后，联邦基金利率期货显示，美联储12月加息概率从84%直线下滑。不少机构分析师纷纷转变态度，放弃了12月加息的预期。

美国大选结果公布后，国际投资机构和投行纷纷上调了黄金价格预期。毕竟未来形势越不确定，避险资产表现就越是卓越。一些机构预计2016年年底金价将升至每盎司1400美元，到2017年年底将升至1450美元。也就是说，中长期预测仍显示多头氛围。与此同时，机构较多预计，短期内黄金价格会进入胶着状态，技术面短期显示偏于空头，适合逢高沽空。

我要告诉投资者的是，操作务必谨慎。目前黄金价格运行于下跌通道当中，箱体上线卖压十分强劲。对于短期走势，投资者应重点关注1308美元争夺，一旦成功站稳，黄金价格将进入1308美元上行趋势整理区间，反之，黄金价格有继续测试前低可能。

美国大选的影响还是有限的

黄琴（第一白银网分析师）

市场曾普遍认为，倘若特朗普在美国大选中获胜，金价涨势将固若金汤。然而研究历史可以看出，无论谁当选，美国大选后的第二年，金价都表现得比较糟糕。

1972年选举后，黄金价格持续了之前几周的跌势，一路跌到谷底，几周后才有回升。而1976年的黄金价格却在选举日之后的第二天继续之前的涨势，上涨了2.73%，此后有所下跌。这里面到底有什么规律？

首先，如果拉长观察金价的时间跨度，就可以发现，在美国大选周期中，黄金价格在9～10月期间收益最大，而在12月～1月期间收益最差。很多投资者都知道这个说法：9月是持有黄金的最佳月份之一，这是有道理的。大数据还显示，黄金价格在10～11月出现下跌，但在11～12月出现反弹，而到了12～1月又再次下跌。在过去历届美国大选期间，这一规律清晰可见。

比较选举年和非选举年11月的黄金平均月度回报率，可以看出在1971年至2015年期间，投资黄金的回报在选举年的11月平均下降0.04%，而在非选举年的11月则平均上升0.07%。这让我们可以在一定程度上得出美国大选对金价有消极影响的结论。

再来缩短观察时间看选举年相对应的超短期金价。在此前11次选举结果公布的次日，金价有6次上涨，5次下降，平均变化幅度0.56%。

在卡特和奥巴马当选后，黄金价格短期都有明显上涨。卡特的例子具有一定启示性，因为他像特朗普一样曾被认为是华盛顿的“局外人”。有兴趣的投资者可以研究一下卡特当选后短期到一年的国际金价走势。

但是，从本质来看，黄金价格受到世界经济和货币政策的影响，美国大选本身的影响还是很有限的。

长期看空金银走势

段戊 （现货分析师）

特朗普竞选期间宣称会施行的两个制度是“减税”和“贸易保护”。单就后者而言，包括取消TPP的特朗普方案理论上将更有利于美国经济的快速复苏；不过其对外政策（包括贸易和外交）的强硬会导致市场对未来经济的稳定性产生担忧，黄金价格在其执政初期可能上涨，但孤立主义的贸易政策将冲击新兴经济体的汇市和股市。

若特朗普此前宣称的经济政策得以实施，2017年，美国通胀预计将由现在的2.8%大幅上升至3.9%。短期内美国通胀水平就将急剧抬升，美联储或被迫加快加息节奏。然而，这又与特朗普想打造的“弱势美元”态势相悖。

我认为，特朗普上台不会干预当前美联储的货币政策，他应该更倾向于让市场自动修正低利率政策带来的扭曲。

不稳定的总统，增加市场的不确定性，目前不可忽视的还有美联储的态度。特朗普不能在现任美联储主席耶伦的任期结束之前解除她的职务。但到2018年年中，美联储最高领导换人，货币和监管政策也将可能随之改变。也正因此，耶伦更要在任期内有所作为。尽管特朗普胜出让美联储12月加息的可能性大幅走低，但即便可能性再低，12月仍有可能加息，到时贵金属市场又会迎来一场血雨腥风。

对短线投资者而言，一切不确定情绪肯定利好黄金白银。目前美国国内出现对特朗普当选的不满，这些情绪带给市场的影响都有可能使得金银价格短期内得到提振。

中长线投资者应注意，耶伦很可能在特朗普的刺激下发挥自身影响力，影响12月美联储的加息决策。

综合来看，我个人长期看涨美元指数，而看空金银走势。

利好与利空并存，胶着的黄金市场

陈旭（方正中期期货贵金属研究员）

我认为，进入四季度，国际黄金价格依然面临挑战。

供需基本面格局是决定金价的基础。根据世界黄金协会公布最新黄金供需平衡表：2016年第二季度黄金需求持续增长，增幅高达15%，上半年黄金总需求达到2335吨，创下历史第二高纪录。

在供给方面，世界黄金第二季度总供给量1144.6吨，同比上涨10%；但上半年供给量同比上涨1%，创下8年以来最低增长率。

2016年以来金融市场的动荡使得投资者避险需求上升，整体黄金ETF呈现净流入格局，一改多年的颓势。结合金价走势来看，投资者需求的增长对于金价具有一定支撑作用，预计近期金价回调后将会企稳，逢低吸纳仍然可行。

综合近期公布的数据来看，美国经济仍呈现继续复苏的态势。总体上，房地产、零售消费和信心仍保持相对较好，制造业也已经脱离了底部。而美联储关注的就业和通胀指标仍在改善中。美国经济数据持续改善将为美联储四季度渐进式引导加息预期提供条件。我个人维持年底12月美联储加息的判断。

前三季度全球众多央行不断扩大量化宽松政策，流动性大为充裕，黄金从中受益。但近期发达国家央行的货币政策表态均有转向，全球货币政策继续宽松的可能性降低，这对金价具有一定的压制作用。

与此同时，刺激金价进一步攀升的催化因素仍在，央行零利率政策以及全球汇市不稳定局面正驱使投资者“拥抱”黄金。此外，类似英国脱欧公投和美国大选这样的全球政治不确定性也增添了黄金的吸引力。

我认为，黄金价格在四季度有可能呈现震荡偏弱格局，上方压力位为1400美元，下方支撑位为1150美元。