私有化背后

李墨白

里约奥运会落幕了。中国体育品牌在这届运动会上的表现可圈可点。除了361°取代阿迪达斯，成为奥运会官方支持商外，另一品牌匹克体育（01968.HK）也凭借赞助各国奥运军团的出色表现，成功借势奥运会。

匹克体育从2008年北京奥运会赞助伊拉克奥运代表团，开启奥运发展计划，到如今的里约奥运会，已经成为了签约奥运代表团最多的中国运动品牌，也是全球第三大支持运动队征战奥运会的运动品牌。

或许正是其国际化道路的如火如荼，与之两三元钱的股价有着具大反差，在香港上市的匹克体育7月26日发布公告称，要约人许氏体育通过协议计划将匹克体育用品有限公司私有化，每股计划股份换取2.60港元现金，这一价格较公司公告前的2.35港元溢价10.6%。

市场对此反应积极。在恢复交易后的首个交易日，匹克体育盘中一度上涨5.5%，触及去年11月30日以来最高，截至收盘涨幅2.55%。

对于私有化原因，匹克方面表示，公司自香港上市以来股价表现并不令人满意，作为一家国内领先的运动用品公司，较低的股价将影响公司声誉，进而影响公司经营业务发展。

匹克体育私有化会成功吗？今后会不会登陆A股，这些问题还待时间给出答案。

业绩持续提升

据匹克体育公告，许氏体育（要约人）拟通过协议计划将公司私有化，每股计划股份换取2.60港元现金，计划股份包括9.27亿股，占公司已发行股本38.81%。根据该计划，注销计划股份应付总代价将由要约人支付，要约人应付代价介于24.2亿港元-24.5亿港元之间。

据了解，要约人是为该计划及购股权要约而成立，分别由许景南、许志华、许志达持有40%、30%及30%权益。许氏体育目前并未持有匹克体育股份，但一致行动人士持有合共占已发行股份约61.19%，若该计划生效后，预期匹克体育将撤销于联交所的上市地位。

退市港股，匹克的内心应该是自信的。原因是与波澜不惊的股价相比，匹克体育近几年业绩呈现上升趋势。数据显示，2013年至2015年，匹克体育的营业收入都在实现同比增长。从2013年至2015年，匹克体育的营业额分别为26.13亿元、28.41亿元和31.08亿元，而净利润则分别实现了2.44亿元、3.21亿元和3.92亿元。

而且与A股同为体育品牌的贵人鸟相比，其待遇确实表现得有失公允。如，贵人鸟市盈率为50.37，而匹克体育的仅为12.246。

匹克体育2015财年全年营业收入31.07亿人民币，同比增长9.33%。全年利润3.92亿元，同比增长22.33%；贵人鸟公司实现营业收入19.71乙元，同比增长2.57%，利润3.32亿元，同比增长6.28%。前者无论在营收还是利润上，都超过后者。

匹克体育投入巨额广告费打品牌，不能容忍低廉的股价毁了树立起的高大上形象。

行业转暖

前几年，由于服装行业整体的萎靡不振，专注运动品牌的相关企业的业绩也出现下滑。李宁2014年净亏损7.81亿元，利润下跌99.2%；贵人鸟2013年、2014年连续两年业绩负增长；匹克也在2011-2013年连续三年净利润下滑。

2014年底开始.运动品牌行业开始慢慢复苏。到2015年，国内体育产业开始处于发展黄金时期，从各个品牌的年报业绩来看，国内运动品牌已经逐步走出低谷并开始实现业绩增长。贵人鸟去年结束了连续两年的业绩负增长，匹克自2014年开始也恢复了净利润增长。

在互联网思维带动下，国内资本市场对体育产业股追捧较为火热，但国内运动品牌大多都在香港上市，除了匹克外，还有安踏、特步、361°等。

业内人士分析，在港股市场，匹克公司的股价被低估；而另一方面对于体育用品企业来讲，内地市场已基本恢复元气，这样的背景下能够回归A股市场，不仅估值会更高，融资也会比较容易。

而关于匹克私有化后是否选择回归A股的问题，匹克CEO许志华表示，目前公司暂无回归A股的计划。

但业内人士表示，匹克在港股坐冷板凳，价值不被看好。而另一方面，内地体育产业的升级和爆发无疑将给国产运动品牌更大的发展空间，因此未来匹克回归A股只是时间问题。

体育行业专家张庆也认为，由于国际上有耐克、阿迪达斯等品牌占据，国内还有安踏、李宁等国产品牌争夺市场，在资本市场来看，很难容得下更多品牌，品牌的集中度不断提升，因此企业是想通过借助资本市场的力量，进行多元的发展来为上市公司谋取更大的价值。

未来可期

从匹克体育早年赞助NBA，到开启奥运发展计划，可以看出，在刀俎丛生的体育市场上，其绝不甘做鱼肉。更重要的是，其所在体育行业正值爆发期，未来发展可期。不排除匹克体育需要低成本的资金，更快地进行全球布局。

这可以从宏观经济中看出端倪。目前，随着国家促进体育消费政策出台，全民运动热情持续高涨，我国城乡居民经常参加体育锻炼的人数百分比明显增加，人均体育消费水平大幅度提高，体育锻炼也逐渐成为一种时尚的生活方式。

根据国家体育总局发布的2014年全民健身活动状况调查显示，在体育消费人群中，购买运动服装的人数百分比最高，为93.9%，从年人均消费金额来看，购买运动服装鞋帽的金额达623元，此结果与2007年相比，消费水平明显提升。

而根据尼尔森发布的《2015年中国体育人群调查研究报告》显示，分别有80%和70%的体育人群表示在过去一年里分别购买过运动鞋和运动服，跑步一族在运动装备上的平均花费超过900元，在运动服和运动鞋上的花费也分别超过800元和700元。

但是与发达国家相比，我国的运动热潮刚刚兴起，以目前我国火爆的马拉松为例，2014年我国举办了约51场马拉松，而美国同年举办了约1200场马拉松，同时我国体育服饰占整个服饰以及鞋履的比例仍然偏低。欧睿国际预计中国体育服饰销售在2014年至2018年将按复合增长率6.4%增长，我国包括运动鞋服在内的体育产业具有广阔的发展空间。

这都是匹克未来的发展机会所在，或许也是其退市港股的底气所在。