国际油企兜售炼油资产为哪般？

□ 文/昌　海　肃　宁

国际油企兜售炼油资产为哪般？

□ 文/昌海肃宁

自国际油价暴跌以来，众多国际油企一直度日如年，但旗下炼油业务却进入“黄金时代”。

如今，随着油价频频显露回暖迹象，国际油企开始迫不及待地剥离中下游资产，以期在炼油利润尚未跌至谷底前完成交易。

石油巨头挂牌售卖炼油厂

据路透社报道，鉴于近日原油价格有所回升，国际石油公司再次感受来自中下游业务的压力，纷纷开始削减利润率较低的资产。包括雪佛龙、壳牌、BP、道达尔、鲁克石油在内的国际石油巨头，都在出售或是寻求出售旗下中下游资产，而这些资产的价格甚至要高于油田价格。其中，雪佛龙继今年4月出售一家位于夏威夷的炼油厂之后，如今又在为其加拿大的Burnaby炼厂和加油站寻找买家。而早在今年1月，该公司占股75%的南非开普敦炼油厂就已开始挂牌出售。

路透社透露，壳牌也有类似举动。该公司目前正在寻求出售其位于美国加州的Martinez炼油厂，但壳牌拒绝对此置评。今年2月，壳牌还将其在马来西亚炼油业务51%的股份挂牌出售。早在去年底，法国道达尔就开始张罗为旗下阿瑟港一座炼油厂寻找买家。道达尔还卖掉其在美国炼油资产的50%股份。此外，BP也一直在寻求出售中下游资产。

咨询公司Stratas Advisors数据显示，过去3年，雪佛龙、壳牌、埃克森美孚和BP在美国的平均炼油能力分别都超过100万桶/天，即使经过这一轮资产剥离，这4家公司加上道达尔，在美国的炼油能力仍然可以达到470万桶/天。

鲁克石油公司与上述几家同行略有不同。该公司对于油价波动的反应相对温和，但目前也在考虑分拆其在欧洲的炼油业务。路透社称，鲁克石油公司将赌注都押在上游勘探和生产上，希望利用重回伊朗市场的优势，继续在国内外开展油气上游业务。

囊中羞涩是兜售资产主因

油价网撰文指出，国际油企之所以选择出售中下游资产，主要是因为迫切需要现金。

以雪佛龙为例，该公司自从投资澳大利亚高庚和Wheatstone等大型天然气项目后，现金就一直捉襟见肘。加上原油价格低迷，雪佛龙甚至很难维持利润。壳牌境况也差不多。今年初，在油价低迷环境下，壳牌仍然以530亿美元的大手笔完成对英国天然气集团的收购，此后为恢复现金流，该公司推出300亿美元的资产出售计划，卖掉中下游炼油厂和加油站也是计划中的一部分。而遭受油价和漏油事故赔付双重打击的BP，就更加囊中羞涩了，一直在出售油气资产，以求获得大量现金。

路透社援引上述国际油企观点称，去年原油价格低廉，可以算作炼油业的“黄金时代”。然而，近期原油价格回暖增速，但中下游炼化产品价格恢复明显滞后，导致炼油利润空间大幅下挫。因此，趁目前炼油利润率尚未跌至谷底，出售炼厂资产能够避免遭受更大的打击。

据I H S能源股票研究主管Lysle Brinker预计，由于此前原油价格较低，炼油业一直保持可观利润，上述油企寻求出售的炼油厂都有希望以高于勘探和生产资产的价格售出。

小型资产成售卖主打产品

值得注意的是，截至目前，挂牌出售的中下游资产都是规模相对较小的炼油资产，国际石油公司也基本没有触及旗下大型炼油业务。

雪佛龙今年4月出售的夏威夷Kapolei炼厂，产能只有5.4万桶/天。该公司中下游战略还显示，未来将集中运营那些服务于美国和亚洲市场的大型炼厂，以及有利可图的石化工厂。

休斯敦KBC先进技术公司美洲首席经济学家Mark Routt指出，出售小型中下游资产，是石油公司眼下应该考虑的，大多数石油公司目前也正在考虑。“出售的时机很重要，应该在更好的时候出售。”Rout说，“当然，现在肯定比不上2015年，但仍然还算是好时机。”

油价网分析师伊莱娜·斯拉夫表示，国际油企不会出售大型中下游资产，主要是因为原油价格未来走势仍不明朗。

“当生产资产不是很受追捧之时，选择出售非核心的中下游业务是一个合乎逻辑的选择。”斯拉夫指出，“然而，以过快速度出售太多非核心资产，一旦市场再次波动，将导致操作空间缩小。石油巨头似乎都在押注下一轮油价上涨，但是这发不发生还不一定。如果油价再度暴涨，那么出售炼油厂无关紧要；但是，如果油价上涨只是暂时性的，那么当价格再次下滑时，又该怎么办？”

在买家方面，Brinker认为，私人资本投资商最有可能成为这些小型资产的“接盘手”。“目前看来，大型油企剥离资产都集中在中游和下游，这些资产能带来更稳定的现金流，因此更受私人资本和其他投资商的欢迎。”他说，“特别是一些关注特定区域的买家。比如，北美西海岸地区的投资商，或是那些专注于全球石油存储和贸易、而非生产的专业化公司。”