家族信托：财富传承的奥秘

张颖馨

全国“首善”曹德旺先生曾讲过这样一个故事：

获取财富的过程，就像远航的渔夫驾驶着渔船到大海中去打渔，他很幸运，打回来了几千公斤的鱼。

年迈的渔夫把这些鱼腌起来，并写了一张字条，如果他去世了，哪些归大儿子所有，哪些归小儿子所有。但渔夫很快改变了主意，因为他担心在去世之后，按字条把鱼直接分给两个孩子，他们会不知节俭，很快就吃完了;或者担心他们坐享其成，守着父亲留下的鱼，自己反而不思进取。

于是渔夫想了个办法，把腌好的鱼交给一个他信得过的人，如果渔夫不在了，由这个人按照渔夫的意志向两个儿子进行分配，不再一次全部分给两个儿子。渔夫这种办法就是最简单的信托。渔夫信得过的人是受托人，渔夫的两个儿子是受益人，腌好的鱼就是信托财产。受托人虽然直接持有信托财产，但他只有管理权，信托财产真正的受益权利人是两个孩子。

渔夫的故事，其实是告诉我们财富传承的一种工具——家族信托，它揭示了财富传承的奥秘。

不同于一般的信托产品，家族信托更像是一种保护机制，让家族财富甚至企业运营免于不确定性的冲击。作为家族财富传承的一种经典模式，家族信托在欧美富豪圈里已经流行了几百年。

洛克菲勒家族：传承六代的秘密

2015年6月，继产生了“美国第一位十亿级富豪”后，美国洛克菲勒家族又创造了一个新纪录——美国银行家、洛克菲勒家族“族长”戴维？洛克菲勒迎来百岁生日，成为世界最老的亿万富翁。

洛克菲勒家族是美国最显赫的家族之一。戴维的爷爷约翰？戴维森？洛克菲勒1870年创办标准石油公司，通过石油生意积累了巨额财富。

在20世纪的绝大部分时期，“洛克菲勒”就是“美国财富和权力”的代名词。“富不过三代”定律困扰着不少富豪家族，然而洛克菲勒家族从发迹至今已经绵延了六代。

1911年，依据休曼反垄断法案，标准石油被分拆，但洛克菲勒家族仍是美国最富有的家族，且经历六代人，从未引发任何争产风波。

当家族创始人约翰去世后，儿子小约翰继承了大量的财富，也因此承受了巨大的压力。1913年，一场激烈的劳资冲突使洛克菲勒家族在纽约的宅院受到袭击，这彻底改变了洛克菲勒家族传承财产的态度：一方面，小约翰选择了以信托的形式，将财富传承给后代;另一方面，他将大量家族财富拿出来从事慈善事业，他一生捐出了5亿美元，这个数字超过了他一半的身家，消解在民众眼中他的家族财富是原罪的印象。

据悉，洛克菲勒家族的信托本金自动传给受益人的子女，委托人把资产注入信托之后，即在法律上完全失去该资产的所有权以及控制权。受益人在30岁之前只能获得分红收益，不能动用本金，30岁之后可以动用本金，但要信托委员会同意。

这种机制使遗产始终是一个整体，家族企业既不会因为分家而变小或终止，也不会因为代代传递而被逐渐分割成若干个部分，可以发挥规模优势，获得更好的经济效益。

默多克邓文迪离婚：家族信托富人的防火墙？

在欧美发达国家，与洛克菲勒家族一样，即便是在数百年动荡中，也依然能实现家族财富的传承的名门望族不在少数，如人们耳熟能详的杜邦家族、沃尔玛·沃顿家族等，这些家族之所以能顺利实现财富传承并日益富足，无不得益于家族信托的保障与支撑。有人说，家族信托就是财富的“防火墙”，这一点，恐怕没有谁比媒体大鳄默多克更感同身受了。

2013年，默多克与邓文迪离婚闹得沸沸扬扬。这场离婚案大家最关心的就是财产怎么分？媒体猜测默多克可能愿意以10亿美元来结束两人14年的婚姻。而外界的数据却与媒体的猜测相差甚远。据悉，邓文迪离婚后仅获得价值不到2000万美元的补偿，仅是默多克134亿美元身家的九牛一毛。而这其间的奥秘，皆缘于家族信托。

默多克旗下新闻集团的决策权由A、B类股权双重投票机制构成，其中A类没有投票权，只有B类拥有投票权。默多克家族持有新闻集团近40%的B类股票，其中超过38.4%的B类股票由默多克家族信托基金持有。

据美国证券交易委员会备案的GCM信托公司（默多克家族信托基金运营方）的文件显示，默多克与前两任妻子的四个子女是这个信托的监管人，四个子女不但拥有对新闻集团的投票权，还可以在默多克去世后，指定信托的受托人。如此一来，新闻集团的控制权，实际上是掌握在默多克和前四个子女的手中。

资料显示，默多克至少设立了三个信托，这些信托帮助他达到了两个重要的目的——通过GCM公司运作的信托，他把财产分到两个最年幼的女儿手中，但限制她们介入公司运营，只能享受部分收益。同时，为防止邓文迪插手，新闻集团业务设置了防火墙。他们的离婚不会直接导致股权之争，也不会影响拆分后新闻集团的运作。邓文迪一向精明过人，但面对默多克的信托基金，她也束手无策。

由此看来，将家族信托比作富人的“防火墙”的确不夸张。

国内崭露头角：家族信托避免股权纷争

谈及家族信托与财富传承，大多数人都会对来自海外的洛克菲勒、罗斯柴尔德、肯尼迪等基业长青的百年家族津津乐道。不过近几年来，国内家族信托也开始崭露头角，其威力可从资本市场两个广为人知的正反案例中窥见一斑。

一个是2012年8月地产界女首富吴亚军离婚。其之所以被外界关注，就在于吴亚军通过设立家族信托实现资产的所有权与收益权的分离，避免了她和配偶蔡奎离婚波及到龙湖地产的股权变动，最大程度地保证了公司的平稳过渡和运行。

龙湖地产招股文件及年报披露，吴亚军夫妇早在龙湖地产上市前已设立一套良好的持股架构，以应对可能发生的包括婚姻变故在内的一些风险。

2008年6月，吴亚军与蔡奎分别设立了吴氏家族信托和蔡氏家族信托，并作为委托人将其交由管理人汇丰国际信托持有。两只信托基金的受益对象分别是吴亚军家族和Fit All（以嘉许员工为目的建立的信托）、蔡奎家族和Fit All。而汇丰国际信托以吴氏家族信托、蔡氏家族信托的受托人身份全资拥有吴亚军、蔡奎各自在英属维尔京群岛拥有的公司Silver Sea和Silver land，上述两家公司装有两人各自所持43.172%和28.725%龙湖地产的股份。

事后来看，吴亚军离婚并未给龙湖地产造成股权纷争和影响公司运营，对股票市场的冲击并不大。龙湖地产2012年的营业额和归属于股东的净利润分别较上年增长15.8%和20%。

而相较于吴亚军的前瞻性，在国内与之形成鲜明反差的案例比比皆是，土豆网的王微、真功夫的蔡达标、赶集网的杨浩然等企业大股东皆因财产隔离不利而让离婚威胁到企业的运营。

另一个“反面案例”则涉及企业灵魂人物突生变故。2014年初，小马奔腾创始人及董事长李明突发心肌梗塞意外离世，随之爆发关于公司股权和发展走向之争的“姑嫂内斗”，令这家被称为国内影视业“黑马”的公司的股权结构、内部管理、发展前景及上市计划都蒙上了一层阴影。究其症结，则是创始人在起初股权安排上采用了传统的、具有亲情味的亲属代持，未有一纸协议约定的模式，在当事人离世之后，所有的代持便成为真实持有。

财富传承的时代已经到来

一个个鲜活的案例正在引发中国高净值客户对于家族信托的关注。据《2014～2015中国超高净值人群需求调研报告》显示，个人总资产超过5亿元的中国超高净值人群，大部分已经面临二代传承问题。

“信托最大的转型是实现由受托人主动发起变为委托人主动发起，实现这个转型要经历财富增值、财富保值和财富传承三个阶段。”外贸信托相关负责人透露，“财富保值”正在成为高净值人群的首要财富目标，“财富传承”即所谓的家族信托需求也在进一步显现。

“我们最早去参加家族信托的研讨会，不是去香港、新加坡就是瑞士，但是这两年在上海、北京也开始有这样的研讨会。”一名信托从业人员告诉记者，这两年她明显能感觉到国内整个家族信托产业链在活跃起来。随着客户需求的倍增，不单是国内的信托公司、私人银行开始布局，海外财富管理机构和离岸岛招商团也频频来华，客户端和服务端两头都热起来了。

多元战略抢滩市场

据不完全统计，从2013年1月至今，已有外贸信托、平安信托、中信信托、北京信托、上海信托、招商银行、兴业银行、平安银行、北京银行等金融机构推出家族信托产品。国内的家族信托业务进入了“跑马圈地”的时代。外贸信托自2013年5月与境内私人银行合作推出首单家族信托服务以来，行业占比一直位居前列，目前，外贸信托家族信托累计签约近210多单，签约规模约60亿元。

“中国超级富豪财富传承时代已经到来，大家都敏锐地捕捉到了商机，已经或即将推出专门针对超高净值人群的家族信托业务，对高端理财市场进一步细分。”业内专家透露，目前各大银行、信托公司正根据企业家多元化的需求，量身定制具有家族特色、家族文化的传承规划，并已经提前布局海外市场，为满足家族企业的全球化资产配置需求奠定基础。

业内分析人士认为，伴随着中国富豪人口和家族企业与日俱增，未来10年之内，以家族信托为代表的家族财富管理市场需求会呈现出爆发式的增长，并将在高净值人群中形成风潮。外贸信托相关负责人也对上述观点表示认同，“近两年来外贸信托的家族信托业务呈几何式增长，这说明高净值人群已经逐渐将家族信托作为财富传承的有效载体。”

但是对大多数高净值人士来说，家族信托长期以来就像蒙着一层神秘的面纱，它究竟能如何进行财富传承？如何设立一个定制化的家族信托？或许我们从外贸信托的真实案例中可以一窥端倪。