零售见底寻求机遇 先施表行价残值博

陈嘉欣

香港「壳后」朱李月华（右）入主后，先施表行取得Franck Muller的独家代理权。

濠赌及零售两大板块，近年受到中国经济增长放缓及政府强力打贪的负面影响，业绩及股价均严重走样。不过，随着行业寒冬已出现，跌势反而渐见喘稳，个别上市公司的经营情况更出现起色，且获大行看好，引发市场憧憬。

香港零售业「寒冬」已经持续将近一年半之久，多只在港上市的零售股由高位大幅下跌，面对严峻前景，纷纷寻求转型或开拓新业务，冀增加收入来源。在香港、澳门、台湾及中国内地独家分销Franck Muller腕表及配饰的先施表行（00444.HK）亦未能独善其身，上年度业绩明显倒退，触发集团寻求新发展的决心。

除Franck Muller之外，先施表行亦代理de Grisogono、CVSTOS、Pierre Kunz、European Company Watch及Backes & Strauss五个高端腕表品牌。截至今年3月底止年度，集团营业额按年大幅减少48.6%至3.03亿港元，毛利下降68.5%至7，113万港元，全年更录得1.43亿港元亏损，而前一年度则录得约4，023万港元纯利。

先施表行拥有广泛的分销网络，共有59个零售点及12家专卖店，总数为71家。除集团经营之10家专卖店外，区内61家腕表分销门市由遍布北亚市场之27家独立腕表经销商经营。

续物色新投资项目

虽然香港区是集团最主要收入来源，但上年度跌幅达55%，高过中国内地及澳门同期之21.5%收入跌幅，反映香港业务仍充满挑战。事实上，今年7月份香港零售业总销货价值的初步预估为346亿港元，较2015年同期下跌7.7%，扣除价格变动后之总销货数量则按年跌8.5%，为连续第十七个月下跌，惟跌幅较6月份有所收窄，或反映谷底已出现。

不过值得留意的是，珠宝首饰、钟表及名贵礼物的销货价值下跌26.2%，意味奢侈品行业或需较长时间恢复元气。有见及此，先施表行积极作出应对，包括继续加强在区内进行市场推广及提升品牌知名度活动，及于澳门永利皇宫开设1间新专卖店。同时，集团亦积极探索新业务机遇，物色具潜力的投资项目。

事实上，自从有香港「壳后」之称的朱李月华于2012年入主后，先施表行先是取得Franck Muller的独家代理权，去年更计划进军中国海南博鳌医疗旅游项目，并委任香港医管局前主席胡定旭担任联席主席。虽然该项目后来宣布告吹，但集团随后即邀请另一位「猛人」加盟，委任张小亮担任联席主席。

配股集资1.6亿港元

据了解，张小亮是美国Aquamen Entertainment董事长与制片人、北京全联网络科技创办人与首席科学家，以及中国延安精神研究会理事等，在电影娱乐及科技网络方面均有丰富经验，可见先施表行对发展新业务仍有相当大的野心。

与此同时，集团刚于9月初完成向不少于6名承配人，按每股0.2港元配售合共8.3亿股新股，相当于经配发后已扩大之发行股本约16.66%。是次配售所得款项净额约1.62亿港元，计划用作现有业务及其他被认为属合适的潜在业务发展机会之一般营运资金。

先施表行股价今年以来已累积调整约七成半，由0.82港元高位跌至近期约0.2港元水平，相信零售行业不景气的负面因素已全部反映。值得留意的是，集团最新进行股权融资之配售价正是每股0.2港元水平，与该股现价相若，意味参与配售的投资者亦认为股价进一步下跌的风险有限。先施表行完成集资后估计将有动作跟尾，现价入场的值博率相当高。