收购持续亏损的SolarCity特斯拉究竟在作何打算？

冯南

就在前不久，特斯拉宣布以26亿美元收购太阳能电池板厂商SolarCity的全部股份。但这笔交易却并未得到资本市场的认可。甚至有投资者质疑，特斯拉收购SolarCity的价值几乎为零。而收购一家自成立起就一直亏损的企业，特斯拉究竟在作何打算？

难兄难弟的“强强联合”？

就在收购消息公布后的第二天，特斯拉股价应声下跌11.05%，股价走低说明市场并不看好特斯拉对SolarCity的溢价收购，认为是高估了SolarCity的价格。那么为何市场对于这桩收购有这么多怀疑的声音呢？

SolarCity成立于2008年，是美国一家专门发展家用光伏发电项目的公司，提供系统设计、安装、融资和施工监督等全面的太阳能服务。但太阳能设备、光伏电站的建设和安装使得SolarCity前期投入很高，而盈利模式又远水解不了近渴，只能短期融资来补贴现金流。SolarCity自2016年以来已经在项目融资中筹集资金超过15亿美元，而整个公司已经连续亏损5年。面对这种状态下的SolarCity，特斯拉决定采取换股收购，但是换股收购并不能给SolarCity带来直接的现金流，解决燃眉之急，收购后还会让特斯拉背上SolarCity约62亿美元的总负债。

另一方面，特斯拉自己也不比SolarCity强到哪去。据悉，特斯拉2016年第一季度净亏损为2.82亿美元，较上年同期的净亏损1.54亿美元的亏损缺口扩大。而近期特斯拉正要推出新款Model 3轿车，在这个至关重要的时刻，收购SolarCity，在许多投资者和分析师看来简直就是拖自己的后腿。更有人坦言这是一出“大股东掏空上市公司”的好戏。

收购背后，马斯克的能源帝国梦

尽管外界普遍不看好，但马斯克却认为这场合并并非完全一无是处。最直接的好处就是资本市场的融资。在宣布收购之后，SolarCity就为其新太阳能项目计划融资3亿美元。产业链上下游的整合对资本市场来说，将极具吸引力。

在外界众说纷纭时，马斯克却动作频频。前不久，特斯拉超级工厂Gigafactory正式揭幕。这家位于美国内华达州的超级电池工厂主要为特斯拉电动车提供电池生产、无人机和其它需要电池与能源的行业提供能源产品。结合此次收购事件，我们不难看出，这是马斯克出的一套“组合拳”，上有超级电池工厂，下有太阳能电厂，特斯拉真的只是一家电动汽车企业吗？很明显，在马斯克眼里，还远远不够。超级工厂的揭幕和收购SolarCity都是特斯拉转型中的重要环节。可以想见，在不久的将来，Gigafactory将成为SolarCity的用户之一。

此外，马斯克近日还表示将会推出一款MINI BUS车型用于城市商业运输。收购SolarCity和推出MINI BUS，看来马斯克是想将特斯拉从新能源车供应商转变为一个全新的“新能源+运输”的帝国。外行看热闹内行看门道，特斯拉收购SolarCity，是否预示着新能源汽车产业链将进入爆发期，还是只是马斯克的黄粱美梦，这一切还需要时间来给我们答案。