理性看待民间投资放缓——对浙江民间投资的走势分析

来佳飞

理性看待民间投资放缓
——对浙江民间投资的走势分析

来佳飞

今年1-2月浙江民间投资增速仅为2.0%，随后触底反弹，平稳增长，走出一条与全国截然不同的上升曲线，这主要得益于民间投资结构优化

民间投资下滑已是当下中国经济的一个热点话题，成为政府和社会的共同关切。从数据看，浙江的状况与全国不尽相同。上半年浙江固定资产投资和民间投资增速均高于全国水平，浙江固定资产投资增速为12.6%，高于全国3.6个百分点，民间投资增速4.5%，高于全国1.7个百分点，若扣除房地产开发投资，民间投资仍保持了两位数增长。从时间节点看，从今年开始，全国民间投资呈单边下跌态势，但浙江民间投资在今年年初触底（今年1-2月民间投资增速仅为2.0%），随后触底反弹，平稳增长，走出一条与全国截然不同的上升曲线。浙江投资增速不仅高于全国水平，也已经连续多月领先江苏、山东、广东等发展较快的省份。浙江是民间资本大省，素来有“春江水暖鸭先知”的先发反应，民间投资先于全国触底回升对其他省份促进民间投资具有一定的借鉴意义。

图1 全国和浙江固定资产投资与民间固定资产投资增速

民间投资调整中凸现优化趋势

就全国来说，民间投资下降的原因包括预期投资回报率的下降、去产能的推进挤出了部分民间投资、民间资本的信心不足等，虽然已经采取了诸多措施，但收效存在延迟效应。浙江民间投资有与全国情况相同的地方，也有自身的独特性。

本世纪初，浙江民间投资的问题在于资本的“脱实向虚”。受房地产市场暴利和制造业利润下降双重影响，大量民间投资“脱实向虚”、从制造业转向房地产业，“老板赚不过炒房老板娘”现象一度频现。从图2可以看出，浙江民间资本投资的高峰与房地产开发投资的高峰是相吻合的，出现在2003年和2011年左右的两个时间段。正是过去两者的紧密联系强化了当前房地产投资不行民间投资就不行的固化思维，但事实上，浙江民间投资正在加速摆脱对房地产市场的依赖。虽然房地产业投资仍然是民间投资的主要领域，上半年房地产开发投资2762亿元，占民间投资的40.9%，但相对于民间投资的稳步增长，房地产开发投资增速同比下降4.9%，下拉民间投资整体增速2个百分点。

浙江民间投资的另一个主要领域是制造业，上半年完成投资3083.6亿元，占全部民间投资的40.6%。据资料显示，制造业投资中国有投资占比在10%左右，而民企和外资投资占到80%，而在金融、通信、文化、体育等服务行业国企投资占到60%-80%，民企投资比例很低。相比服务业的快速发展，制造业的低迷对民间投资的影响更为显著，这主要包括三方面原因：一是工业品价格的持续下滑、工业利润率的一度下降使很多民间资本不再追加投资；二是去产能挤出了部分民间资本；三是国际市场的低迷对民营企业的影响更大，一般出口加工贸易多为民间资本参与。

另外，浙江民间投资年初触底也与金融市场波动密切相关。浙江民间资本的活跃度较大，去年股灾造成了大量资本配资账户的爆仓，使得民间可使用的资本大大减少。另一方面，银行和其他金融机构风险偏好下降，更愿意放贷给国有企业部门，而对中小企业的授信要求不断提高，普遍存在的“玻璃门”“弹簧门”加大了民营企业的融资难度。

图2 2002-2015年浙江房地产开发投资和民间投资增速

受传统投资结构的限制，民间资本在产业结构调整和转型升级的初期受影响较大。新常态下，民间资本必须加快从房地产投资、金融投资回归实业投资；从低附加值、低利润率的传统粗加工制造业向高附加值、高利润率的高新技术产业转变；顺应“三二一”的产业结构变化，从第二产业向第三产业转移。上半年，浙江民间投资增长正是得益于投资结构的优化。

一是民间投资紧抓转型升级和创新驱动战略机遇，不断加大在新产业新技术等新经济领域的投资。上半年，装备制造、高新技术、战略性新兴产业等产业领域的民间投资分别完成1496、936、917亿元，同比增长20.7%、33.8%、18.3%，高于民间投资和固定资产投资的增速。从杭州科创行业的亮眼表现看，民间资本表现活跃，纷纷加大在互联网、大数据、人工智能等领域投资，而这弥补了部分过剩产能出清对民间资本的挤出效应。

二是民间投资抓住公共服务均等化发展契机，不断加大在民生领域的投资。上半年，居民服务和其他服务业，电力、热力、燃气及水的生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业，卫生和社会工作，文化体育和娱乐业，公共管理和社会组织等行业实现投资29.2、150.7、274.2、41、78.4、75.2亿元，同比增长160.2%、16.8%、27.9%、23.9%、15.4%和48.7%。近年来，这些行业内民间投资所占比重持续提高。

三是扩大有效投资和重大项目建设，带动了民间投资的增长。浙江加大对民间投资的政策引导，大力推动扩大有效投资，并让民间投资“唱主角”“挑大梁”，政府投资更多做好“四两拨千斤”的引导作用。上半年，浙江在重大基础设施投资、重大产业项目投资、高新技术产业投资、生态保护和环境治理投资这四大重点领域取得较快增长，分别增长28.7%、14%、23.3%、74%，撬动了民间投资的增长。

进一步提振民间投资

浙江是非公有制经济大省，截至2015年非公经济创造全省70%的GDP、60%的税收、90%的新增就业，可以说民间资本是浙江经济的风向标，民间投资优则经济发展优。浙江较早意识到民间投资增速下滑的问题，也出台了大量稳定民间投资的政策与措施，并取得了一定的成效。展望下半年，民间投资企稳回升成为全年经济稳增长的关键。要想方设法增强民间投资的信心，让民间资本“能投”“愿投”“敢投”，全面激发民间投资活力。

继续引导优化民间投资结构。继续引导民间投资向信息、环保、健康、旅游、时尚、金融、高端装备制造等七大产业转移，加快形成以高端制造业和现代服务业为主体的产业结构。遏制民间投资投向产能过剩、污染环境的行业。借助科创平台、特色小镇等新平台，吸引民间投资在高端产业形成产业集聚。继续推进重大项目建设，充分发挥政府投资“四两拨千斤”的作用，带动民间投资的广泛参与。大力推进PPP模式，吸引民间投资进入基建等领域。

继续放宽民间投资的进入渠道。继续深化改革，消除民间投资进入电力、电信、交通等领域的不合理限制和隐性壁垒，为民间投资打造一个公平、公开、公正的市场环境。同时进一步深化审批制度改革，提高政府服务能力，狠抓民间投资政策的落实。建议加快建立市场准入负面清单，进一步放开基础设施等领域准入，在医疗、养老、教育等民生领域出台有效举措，促进公平竞争。

继续创新民间投资的金融服务。浙江是企业征信体系建设较为完善的省份，可以依靠信用体系建立守信联合激励和失信联合惩戒机制，创新相应的金融服务。依靠浙江互联网金融高地的优势，发挥互联网金融服务的创新能力，为民间投资拓宽资金来源。继续加快政府基金、天使基金的建设，为民间投资提供资金支持。