利亚德：逐梦苍穹

文/本刊记者 袁跃

利亚德：逐梦苍穹

文/本刊记者 袁跃

沙丽：这么多年的并购中我们全是在丰富自己的主业板块，打通产业链，追求整个企业的协同发展。

摄影/杨彦楠

以文化体验为核心，利亚德的全新战略将聚焦VR技术和文化领域作为两大发展重点，以产品与服务、创意集成和文化体验运营这三种经营模式并举。

2016年6月25日，中国“长征七号”运载火箭在海南文昌发射场，伴随着耀眼火焰飞向茫茫太空。在“长征七号”逐梦苍穹的历史性时刻，利亚德光电股份有限公司（股票代码300296）承建的LED航天大屏幕，以高清晰度、高完备性再次向世界见证了国人期待的“中国品质”。

成立21年来，利亚德一直专注于LED领域，是一家集设计、生产、销售及服务为一体的LED显示和照明应用的高新技术企业。

历经一轮轮激烈的投标、竞标、中标，凭借LED高清画面、超强的研发实力和多项自有知识产权，利亚德击败了来自海内外强有力的竞争对手，为北京奥运地屏画轴及梦幻五环、国庆大阅兵、奇幻鸟巢、APEC之夜、人民大会堂，均留下了璀璨记忆。

随着2008年奥运会一炮打响，利亚德集团财务总监沙丽在和投资机构、银行介绍公司时，只要一提起奥运地屏画轴及奥运五环大家都点头称是，不用再像以前对什么是LED要解释半天，而对“利亚德”这个公司名字，她和她的财务团队更愿意用“利益亚于品质、品质高于一切”来阐释。

“过山车”式并购

提起利亚德的战略愿景，沙丽解释说：今后两年，公司的战略升级为“文化科技+金融”，未来将增加软件、服务等集成业务的占比，将产品从“硬”变“软”；通过视听应用整体解决方案，将利亚德从传统的小集成升级到大集成；以资本运作为杠杆，拓展核心产业链，增重利亚德智慧的软实力，实现“千亿利亚德”的目标。

利亚德集团董事长李军，并不喜欢孤注一掷地单打独斗，而是围绕LED这条主线和他的团队一道，整合优质资源为实现利亚德集团版图的扩展，发起多轮面向海内外的双向外延式并购。

在利亚德一呆就是15年并亲手带领利亚德上市的财务总监沙丽，对《首席财务官》表示：“以文化体验为核心，利亚德的全新战略将聚焦VR技术和文化领域作为两大发展重点，以产品与服务、创意集成和文化体验运营这三种经营模式并举。”

为了实现这个千亿目标，利亚德先后投资并购了29家公司，包括互联亿达、金达照明、励丰文化、金立翔、品能、美国平达公司（PLANAR）等。其中控股公司25家、非控股公司4家、境内企业21家、境外企业8家。

对于利亚德井然有序的投资与并购，沙丽强调：“利亚德一直专注于主业，LED是我们熟悉且擅长的领域。这么多年的并购中我们全是在丰富自己的主业板块，打通产业链，追求整个企业的协同发展。”

在众多的投资与并购中，最难忘的是入选2015年中关村十大创投案例——利亚德100%控股，以10亿元收购美国纳斯达克上市公司平达公司。为了获取10亿元的资金支持，与金融机构打了多年交道的沙丽，面对各家金融机构形形色色的操作模式，亲自与多家银行沟通商讨，后来很多手续繁杂、不切实际的融资模式被她一一毙掉，最终通过内保外贷，与第一次合作的民生银行签订融资金额折合人民币约10亿元的贷款，这个过程经历了多少艰辛与波折，可就是最后关头融资额度却被打了一点点折，虽说有惊无险，最终还是完成了10亿元的融资，但如过山车般的心跳与挑战，只有沙丽自己有最深切的感受。

图1 全资并购美国平达公司（PLANAR）股权结构图

创业板上市的优质企业融资都这么难，更何况那些刚刚起步的小微企业，不然为什么有的企业给逼急了去借高利贷？至今，沙丽仍然感慨万千：这次利亚德首次大规模海外跨境并购，实现了电子专业显示系统的全产品线覆盖，铺设了在北美、欧洲及亚洲的销售渠道，将优势产品推至海外，扩大市场份额，实现全球化布局，迈出了国际化运营最为关键的一步。而成为利亚德海外全资子公司的平达电子也完成私有化退市，并完整保留美国管理团队和优质渠道。目前平达电子的业绩已经开始慢慢带动公司海外业绩的上扬。“发展海外战略的目的，是为了东方不亮西方亮，当国内经济低迷时，海外业务可以做补充；当海外发生经济危机时，国内市场可做支撑，成就公司由硬变软的智慧转型，但在并购路上。融资会遇到各种挑战，时间不等人，机会不等人，你必须全力以赴，才会赢得投资机构最大的支持。”沙丽对投资门道娓娓道来。

蛟龙对赌

随着利亚德集团化规模增强，在A股市场频频出现并购企业业绩承诺无法兑现的情况下，利亚德以“战略+协同”为并购理念的对外投资，成为投资并购成功典范。但是基业长青不能只凭一时的头脑发热，而是要未雨绸缪地把握能带来增长效益与品质提升的难得机遇。

作为公司投资委员的一员，沙丽与投资部及中介机构，针对每一个投资项目，进行多轮而充分的尽职调查，做好投资预算及资源优化整合。由于利亚德防控风险的行为和意识的增强，用心打造防火墙，近年来在利亚德并购文化的充分融合下，被并购的兄弟企业和投资公司的预期的利润水平均获超额完成。

随着公司集团化规模增强，利亚德建立了规范性的投资管控体系。由于公司投资管控能力的增强，经过2015年的大规模并购整合，规模效应摊薄了期间费用，利亚德的经营体量和业态获得井喷式增长。2015年年报数据显示，利亚德实现营业总收入20.23亿元，比上年同期增长71.42%，归属于上市公司股东的净利润3.3亿元，比上年同期增长105.05%。

随着小间距电视迎来市场爆发期，2016年以来，小间距订单较去年同期呈现大幅度增长。一季度小间距签订订单2.84亿元，较去年同期增长155.86%。2016年第一季度利亚德实现营业收入8.07亿元，同比增长256.36%；其中归属于上市公司股东的净利润0.82亿元，同比增长140.56%；而与此同时融资规模也由原来0.4亿元，增加到16.51亿元。

对于投资、并购后兄弟企业的可喜之势，沙丽告诉记者：“在每一个围绕主业的并购尘埃落地之际，我们会和即将加入大家庭的兄弟盟友签订对赌协议，以保证新盟友原有的团队和利益，最重要的是双方都看重的利润必须保持持续稳定增长，而我们会将期权、股权合理配置，最大限度地激励新盟友，实实在在地让新盟友获得比原来更丰厚的利润回报，这为日后业绩的增长埋下了激励、约束和防范法律风险的种子，而不是到了日后遇事扯皮、削弱团队的力量，一纸有利的对赌协议和前期对新盟友的选择都容不得半点马虎，对赌协议和并购后团队稳定与激励的成败，会影响很多人的命运，而决定成败的，是对赌协议具体落地的目标激励、有效执行力和成熟的运营流程并购后真正成功的最大挑战。”

表1 利亚德并购公司对赌利润榜单

千亿蓝图

2012年上市以来，利亚德在资本市场与投资者建立了良好的信任关系，始终坚持以投资者需求为导向进行投资者关系管理，增强了投资者对公司的信心，优化了公司治理结构并不断优化融资水平，让利亚德业绩实现了持续、健康、快速、稳定的长远发展。

为了确保公司投资决策风险管理的系统化和稳定性，沙丽带领公司建立了规范性的内控管理体系。在沙丽十多年的领导下，利亚德集团及各成员公司的财务团队培养了一批专业的、具有创新性的、能打硬仗的融资团队，他们为加大融资力度、补充企业资金血液立下了汗马功劳。

为了加大集团公司的投资力度，利亚德成立了高度合作、专业高效的投资部，具有清晰、科学的投资理念；具有严格、规范的流程控制，在很大程度上规避团队人员流动带来的风险。沙丽解释说：连续三年被评为创业板上市公司信息披露A级企业的利亚德，公司董事会及经营领导班子会密切关注投资、并购企业财务状况及资产运营状况，对企业各项财务指标进行比较分析，高度关注和分析企业资产负债率、利润率、判断企业的经营情况，在此基础上，分析企业生产销售、货款回笼情况。公司对各项资产、指标的精确管控离不开卓有成效的团队。利亚德总部财务团队、融资团队从60后到90后，公司都一视同仁，进行悉心培养，现在各个拉出去都能带好一班人马，这里少不了的重要一环是利亚德持续对长期留在公司的员工都有或多或少的股权激励，这些股权激励不是流于口头，而是真正落在了实处，这让利亚德越走越远。

预计未来3-5年LED景观照明市场将处于高速成长期。就在采访结束之际，利亚德3.5亿元收购中天照明，把握LED景观照明高增阶段的重磅信息又引起业界热议。对于这次对赌，利亚德更多看好的是城市景观照明的增长潜力，市场规模超千亿，是城市“月光下的名片”。中天照明承诺16-18三年扣非净利润分别为3 5 0 0万、4300万、5200万，而利亚德的承诺名片依然是利益亚于品质。