海南省民营橡胶发展现状及套期保值

刘运良（三亚学院 财经学院，海南 三亚 572022）



海南省民营橡胶发展现状及套期保值

刘运良
（三亚学院 财经学院，海南 三亚 572022）

[摘 要]通过介绍海南省民营橡胶的发展状况，然后从⼈为因素、环境因素和价格因素进⾏分析，进⼀步提出民营橡胶在发展过程中存在的问题。民营橡胶发展问题中的⼈为因素可以通过管理与技术改进，环境因素可以通过农业保险保护。针对价格引起的市场风险，提出民营橡胶应采取套期保值，转移价格风险。

[关 键 词]民营橡胶；发展现状；套期保值；建议

一、民营橡胶现状

海南省由于其独特地域优势，在中国天然橡胶行业中占据重要地位。海南省适宜植胶的地区,多是边远、贫困的山区和少数民族地区, 天然橡胶产业已经成为这里的支柱产业, 成为民营橡胶企业和农民收入的主要来源。海南民营橡胶的发展速度很快, 可挖掘的潜力还很大, 在可预见的未来,橡胶将成为海南农民重要的收入来源。

根据学者对儋州市与屯昌县的调查显示，天然橡胶已经成为该区主要收入来源。2008 年底，海南省植胶农户人均橡胶收入1218元，在该省中部少数民族地区农民从橡胶中获得的收入占当年总收入的40%～80%，种植和经营橡胶已成为海南农民经济收入的重要来源。

表1.1 2003-2013年海南民营橡胶干胶产量及种植面积统计

在2012年底，海南省地方民营橡胶种植已达403万亩，超过农垦系统植胶面积。2013年，海南民营橡胶每亩生产总成本约1770元，由于橡胶价格偏低，每亩总收入约960元，每亩净收益约-810元，很多地区出现了弃割现象。目前弃割的主要是民营胶场，国营橡胶园不存在弃割现象。由于近年民营胶产量增长较快，在海南地区，民营胶与国营胶产量比大概为6:4。据2015年海南省国民经济和社会发展统计公报显示，2014年橡胶干胶总产量39.37万吨，相比2013年增长-6.5%。

天然橡胶作为一个经济效益、社会效益、生态效益完满结合的好产业, 是一个多功能、多效益、可持续的生态环保型产业, 比发展其他产业风险更小, 可持续发展能力更强, 更能安排农村人口就业, 促进边远贫困山区农民脱贫致富。通过上面对数据可以发现，民营橡胶行业的发展对海南省橡胶行业的发展，甚至是海南省经济的发展都有着至关重要的作用。但我们也不能忽视近些年在民营橡胶发展中的问题。

二、民营橡胶存在的问题

民营橡胶行业的快速发展，给海南经济的发展带来了巨大贡献，民营橡胶拥有生产成本低、收购价格高的明显优势，市场竞争力强，但是橡胶生产效率不高，技术含量低。在快速发展过程中，民营橡胶行业的发展也存在很多问题。

1.人为因素

民营橡胶发展由于其分散性及个体性，对先进的技术、管理技术、病虫害防治方法缺乏经验。与国营橡胶相比，无论是科研投入，还是管理投入，民营橡胶农场都处于劣势。国营橡胶能有计划的更新胶树、计划产出，而民营胶大多会在橡胶行情较高的时候多采胶，行情较差时，少割或者弃割。

受限于海南省教育水平，大多数胶农文化素质普遍较低，信息来源少，技术水平低，缺乏橡胶树生产管理理念，不能正确处理胶园管理、养树养地持续培肥地力和采胶之间的关系，较少的执行科学合理的采胶原则，严重制约了橡胶实际生产能力。大部分的橡胶树种植在有坡度的胶园，橡胶树周围雨水冲刷引种，根系裸露，同时胶树行间缺乏保护，水土流失严重。另外，在施肥方面，随意挖坑，破坏胶树根系，或者施肥太浅，橡胶树根茎吸收根上浮，如遇大风，橡胶树很容易被吹倒。

橡胶树的年限30-40年，随着年限的增长，橡胶树的产量也在降低。现在大多数民营橡胶的种植品种也是PR107和PRIM600，品种过于单一且缺少更新换代品种。大部分胶园前期管理重视不够，胶树生长缓慢，盲目开割。橡胶价格高事，追求一时的经济效益，随意降低开割标准和增加割胶强度，胶树死皮率高达30～40%。

民营橡胶普遍存在只种不管，胶树生长缓慢，非生长期长，影响投产后的产胶潜力。橡胶树到能割胶，需要7-8年，在此段时间，胶农完全是在养护阶段，由于没看到利益，大多数民营橡胶都疏于管理。同时对土地的管理和施肥措施缺乏科学性的认识，对土壤的存在滥用化肥的情况。很多民营胶园都做不到苗齐、壮苗，到成熟期，由于胶树数量，不能保证总产量。

大多数胶农割胶技术均来自于自己的摸索与同行交流，没有经过专门的割胶培训学习，因而常导致耗皮量过大和伤树情况发生。割胶后割面伤口愈合时，出现了许多树瘤，致使割面凹凸不平。到割再生皮时，这些树瘤大大降低了橡胶树再生树皮的利用率，同时增加了割胶工作难度。同时割胶频率存在混乱，部分胶农采用三天二刀的割胶制度，甚至有些胶农仍然采用天天割的割胶方式。经常导致“有树没皮”现象发生，大大缩短了橡胶树的经济寿命，在胶树产量最大值时就得重新种植。

胶价较高时，民营橡胶行业会掀起一股种植橡胶树热。受限于地理条件与橡胶的成长期等因素，随意种植橡胶。对橡胶长期发展及生态环境带来不利影响。热度过后，橡胶价格下降，橡胶的利润不及种植瓜果时，有些胶农就砍橡胶树。不能认识正常市场调整，过于追求眼前利益。

2. 环境因素

对橡胶树的环境因素影响主要是台风，寒潮，病虫害等。作为我国天然橡胶主产区之一的海南橡胶的业绩，很大程度上得看老天爷的“脸色”。由于地理位置的缘故，海南属台风多发地区，海南橡胶产业一直受到台风威胁。2005年台风“达维”造成海南垦区受风害3 级以上的已开割橡胶树达3372 万株，受害率51. 0%, 损失金额达22. 4 亿元; 未开割树789. 9 万株, 受害率33. 9%，损失金额1. 6 亿元。

民营橡胶对台风、霜寒等自然灾害没有防范。国营农场的做法是为橡胶树买个保险。从2009年起海南橡胶集团与人保财险海南分公司达成全国最大的森林统保协议，对种植4 年以上的海南橡胶300 多万亩、6000 多万株橡胶树进行橡胶树风灾保险工作，今年总保险金额达48 亿元，单张保单的保费每年达4800 万元。而民营农场大多数都不为自己买保险，更何况橡胶树呢？

同样，在橡胶树的防护上，国营农场会投资建防护林来减少台风对橡胶树的影响，现有防护林面积110万亩，但存在防护林老化与管理不到为等问题。而民营橡胶很少会投资建防护林。

2008年寒害后，春夏之际造成橡胶树大面积出现黄叶，儋州一些地方民营胶园有一半以上出现黄叶，单株黄叶率超过50%，但一些胶农仍然继续割胶，直到出现排胶缓慢、断滴、直至停排，才去找专业人员咨询解决方法。橡胶树出现产量忽增忽减、豆腐花状排胶、排胶乏力时仍然保持采胶强度，直至割线全线停排，则直接转阴刀继续割。

在病虫害防控管理方面，病虫害不到严重没得恢复的程度，民营橡胶往往不会主动去寻求解决办法。当橡胶树白粉病或炭疽病发生时，由于农户胶园分散，面积不大，又没有高扬程喷药机器，民营橡胶基本上不进行防控，很难与周边国有植胶农场联防联控。

3. 价格因素

价格因素可以说对民营橡胶行业的收入是最大的因素。前面的人为和环境因素虽能在一定程度上影响橡胶的产量，但价格因素决定了民营橡胶的收入状况。2010—2011年，天然橡胶价格维持在3万～4万元/吨。从2012年开始，价格开始下跌。2013年跌势更猛，从2月初的2.76万元/吨一路下跌至4月末的1.82万元/吨，仅仅3个月，跌幅便深达30%以上。到7月初，天然橡胶价格跌破1.70万元/吨，为1.67万元/吨。2013年海南民营天然橡胶地头收购价格平均为1.60万元/吨。我们可以看到天然橡胶的价格在几年内波动较大，民营橡胶行业在保证干胶产量的基础上，收益最大的影响因素就是干胶价格。近两年干胶的价格一直处于低位动荡阶段。

三、民营橡胶发展的建议

民营橡胶的发展关系到海南省经济的发展，对于民营橡胶的发展中存在的问题，提出如下建议。

1. 人为因素

天然橡胶的产量主要在种植源头，人为因素是源头的源头。

胶农应提高割胶的技术，掌握先进的割胶技术。根据产胶树和胶园土壤情况，保证合理的日常性生产性投入，保护和提高橡胶树的产胶能力和胶园土壤地力；充分考虑胶园不同橡胶品种自身实际的产胶能力和胶园土壤地力，力争做到科学合理；灵活运用割胶原则，根据胶园橡胶树品种的特性、割胶年龄、季节差异、灾害前后差异等方面安排合理的采胶活动，稳步推进橡胶产量的发展。

民营橡胶由于分布广泛，种植与管理技术很难推广。政府相关机构继续加大对天然橡胶产业的扶持力度, 建立产业稳定发展的投入体系；加大天然橡胶相关技术的宣传，积极开展各种讲座，充分的调动胶农在技术管理、病虫害防治、节水灌溉、配方施肥等集成技术；做好新品种的选育及推广应用品种是产业发展的基础。提高橡胶树新优品种种植比例，并进行多品种推荐种植。多项措施促进民营天然橡胶健康可持续的发展。同时根据各个地方的发展水平和经营特点，确立合理的产业升级，对重点天然橡胶基地要从政策及财力上予以扶持。海南农垦应发挥海南橡胶集团的龙头作用，对民营橡胶行业在开发、种植、销售、防虫害等方面指导。改变传统经营观念和模式，带动民营橡胶走品种优良化、种植规范化、抚管和采胶科学化之路，促进区域橡胶产业的形成规模，以农垦带动民营橡胶生产管理水平的提升，形成优势互补，达到场乡团结、民族团结、社会和谐，实现共同富裕和农垦示范作用增强的目的。

2. 环境因素

海南天然橡胶受自然灾害影响较重。往往台风以来，橡胶树树枝折断，树体倾倒，影响橡胶的产量。如何防治自然灾害成了民营橡胶的一大难题。最常用的方法就是购买农业保险，为橡胶树买保险，转移自然灾害带来的风险。在防治橡胶树病虫害的农药上，加大关注力度。在实际生产活动中总结了橡胶树病虫草害防控技术，总结出有效的防控措施，能做到提前控制了病虫害对橡胶生产可能发生的危害，保证了橡胶的正常生长。

3. 价格风险

不像自然灾害风险，可以买农业保险，价格风险没有相关保险产品。天然橡胶的价格由于受到橡胶产量以及国内外的经济环境影响，经常会出现大幅上涨后又大幅下跌的情况，最简单的做法就是通过橡胶期货转移市场风险。利用橡胶期货进行套期保值，可以减少由于价格变动引起的风险。橡胶期货合约在上海期货交易所上市交易。采用橡胶期货进行套期保值，对民营橡胶企业的财务管理、风险控制等都有很好的作用。同时由于橡胶期货的杠杆作用，只需要支付一部分保证金即可，不影响民营企业的正常运作。

四、民营橡胶的套期保值

套期保值，主要是消除价格引起的市场风险，从而保证一定的收益。最常见的套期保值就是利用橡胶期货进行套期保值。橡胶期货在上海期货交易所进行交易。

国营橡胶企业由于其优势，已在套期保值上走在了前列。从海南橡胶2010年上市后，在其所产产品当中，1/3 做套期保值，锁定部分利润，规避市场波动风险；1/3 针对米其林等大客户直销，保证橡胶市场出现重大变革时的稳定收入；1/3 通过现货市场竞价销售，体现市场价值。2014 年7 月，海南橡胶集团全资子公司东橡投资公司正式在中国(上海)自由贸易试验区注册成立。东橡投资公司围绕天然橡胶主营业务，发展金融产业，利用金融市场的各种风险管理工具，对冲价格风险，稳定经营业绩，促进海南橡胶各业务板块资源联动，创新产业链盈利模式。通过期现结合、产业基金、股权基金等拓展盈利渠道，开展天然橡胶产业供应链金融服务，实现产销、销储、产研、产融、研融、物流等互动，最大限度地发挥协同效应，打造具有海南橡胶独有特色、稳定、可持续的全新盈利模式。

学者们也注意到利用期货进行套期保值的重要性。符祥光从套期保值的交割成分析了橡胶期货在交割时代成本。周盘奇在其硕士论文中对了利用橡胶期货的效率进行了研究，比较了几种不同的套期保值方法。

由于受到各种因素的影响，橡胶的期货价格与现货价格在价格上的走势基本一致（图）。这也是利用期货进行套期保值的基础。利用橡胶期货对橡胶进行套期保值，就是利用期货的价格差来弥补现货价格变动引起的风险。民营橡胶主要面临的风险是卖出橡胶时价格下跌带来的风险，因此大多采用的卖出套期保值或者空头套期保值。

图1.1 2011.4-2012.12 橡胶现货与橡胶期货价格走势图（部分数据已修正）

卖出套期保值就是现在期货市场上卖出与现货头寸相等或相近的期货合约，然后在真正卖出橡胶时买入期货合约来对卖出的期货合约平仓，由于期货合约先卖出，然后买入，存在一个价格差，这个价格差来弥补现货卖出时的亏损。

套期保值理论主要分为三个方面：静态套期保、选择性套期保值、动态套期保值。

静态套期保值就是在开始套期保值时，在期货市场建立与现货市场数量相当，方向相反的头寸，那么就有可能做到规避风险或者锁定利润。这些研究的理论都大致认为期货市场的套期保值功能能够减小未预期的不确定性风险，从而使投资者获益。这种套期保值就是保完即忘策略。简单的说，就是一旦设定对冲策略后，无需再对其进行调整，只需要在开始时建立期货头寸然后在结束时平仓即可。

选择性套期保值就是市场参与者利用自己的专业知识和良好的分析能力能够在期货市场获取收益。或者市场参与者和各类投资者可以有选择性的进行套期保值，而不是以往人们经常做的那样，对所持有的全部资产进行套期保值，而是有选择性的。从而能够得到自己的收益最大化的效果。

动态套期保值是把各种资产看成一揽子资产组合，而对这个资产组合进行分析和投资策略操作，最终的目的是在风险最小的情况之下，尽量做到收益的最好。动态套期保值就是根据市场的变化情况，对冲者密切观察对冲策略，观察组合的风险大小，调整头寸，使得资产组合的风险最小。由于随时根据风险的大小调整头寸，动态套期保值花费的费用也高。

在套期保值的效果上，动态套期保值由于其随时根据市场行情调整头寸，其套期保值效果更好。而根据海南省民营的整体状况，最适合的就是静态套期保值或者选择性套期保值。静态套期保值适用于对行情琢磨不透，不知道未来价格上涨或下跌的从业者。选择性套期保值适用于对行情有准确判断的，如果行情能准确把握，那么在价格下跌时选择橡胶期货来套保，如果价格上涨，对自己有利，完全不用采取套期保值。

下面我们通过一个例子来解释下静态套期保值和选择性套期保值。

海南三亚一民营企业将在2016年3月份将会有50万吨橡胶，现在橡胶价格是14000元/吨，担心在2016年3月时价格有波动。最简单的方法就是先在上海期货交易所卖出5份天然橡胶期货合约ru1603合约，然后到2016年3月份时，买入5份ru1603橡胶期货合约，如果橡胶价格真的下跌，那么该企业在现在期货卖了一个高价，由于期货合约到期时现货价格与期货价格趋于一致，因此在2016年3月时期货价格也会下跌，买入期货合约时，会和卖出期货合约时存在一个价格差，这个价格差也就是套期保值所要追寻的价差。这个价格差是一个正值，该民营企业在期货上盈利，但橡胶现货的价格下跌，同样遭受损失，期货上的盈利能弥补现货市场上的一部分亏损或者全部亏损。民营企业将锁定在2016年三月份卖出橡胶时价格在14000元/吨左右。这样就是静态套期保值。

选择性套期保值就是该民营企业根据分析市场行情和历史数据，判定在卖出橡胶时价格会上涨，那么就无需再做套期保值，如果判定卖出橡胶时价格会下跌，那么采用橡胶进行套期保值。

动态套期保值由于其专业性，考虑到民营企业的现实情况，我们在此不推荐采用动态套期保值。需要注意到是，套期保值只是为了在市场走势不利采取的保值策略，如果市场行情有利，那么采取的保值策略不能带来收益，相反，带来损失。

由于民营橡胶企业特点，无法做专业的套期保值，因此提出了静态套期保值和选择性套期保值两种策略。根据民营企业的状况，选择合适的套期保值策略，从而减少橡胶价格引起的市场风险，为民营橡胶企业的正常发张提供便利。

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[中图分类号]S794

[文献标识码]A

[文章编号]（2016）01-029-06

[收稿日期]2016-02-11

[作者简介]刘运良（1988-），男，河南许昌人，硕士，从事金融工程与风险管理研究方向。