人民币贬值对台湾经济的影响

摘 要：在两岸经济关联度不断增强的情况下，本文基于台湾特定地域背景，从台湾进出口贸易、主导产业、资本市场和微观经济体的视角，分析此次人民币重贬对台湾经济的影响，并提出合理化建议以应对此次人民币贬值对台湾经济的冲击。

关键词：人民币贬值；台湾产业；资本市场；避险

2015年8月13日，人民币对美元再度下跌1%以上，这是连续第3次汇率下调。11日上午，央行公布人民币兑美元汇率中间价报6.2298，较上一调交易日贬值1136点，下调幅度达1.9%，为历史最大单日降幅。台湾经济亦受此次人民币重贬影响。

一、人民币贬值对台湾进出口贸易的影响

对两岸贸易而言，人民币贬值，台币相对升值，一方面，台湾向中国大陆进口产品成本降低，台湾会提高对大陆产品的进口。另一方面，由于出口产品的成本上升，也相应的提高了台湾向大陆出口某些特定强势产品的价格，例如台湾支柱型产业半导体，这不利于台湾对大陆的出口经济。

二、人民币贬值对台湾产业的影响

1.人民币贬值对台湾科技产业的影响

一方面，随着人民币贬值带动新台币的贬值，使台湾科技产业（资讯电子产业）成本降低，产品在欧美市场更具优势，对台湾以出口导向为主的科技产业积极影响；另一方面，人民币贬值增加了中国「红色供应链」出口价格竞争力，加快其完善，这反而冲击台湾电子业在国际市场地位。至于究竟人民币贬值正向还是负向影响股价，得看综合作用的结果。

2.人民币贬值对台湾观光产业影响

观光产业会在人民币贬值中获取利益，举例来说，因为新台币连带贬值，欧美游客到台湾购物旅游会变得更加的便宜，有效的吸引欧美旅客来台消费。

对于大陆游客而言，人民币贬值会增加赴台旅游成本，但台湾经济学家聂建中表示“陆客想来台湾游玩的人数太大，每天台湾开放大陆旅客来台湾观光还需要限额，所以并不会影响大陆旅客来台湾观光消费。”总体而言，台湾观光产业受益于此次人民币贬值。

3.人民币贬值对台湾传统产业的影响

传统产业指制鞋业、纺织业、成衣业、塑胶业等劳动密集型产业。象是制鞋业，台资企业在中国大陆设厂营运，而制鞋业40%～60%都是以人民币做为采购币别，然后以美元计价销往海外，伴随着人民币贬值，生产成本降低，产品在欧美市场更具优势，台资企业大赚汇差。

三、人民币贬值对台湾资本市场的影响

1.人民币的贬值对台湾股票市场的影响

2015年8月12日台湾台股在收盘时大跌110.76，其中以金融股、能源类股贬最多，而食品、纺织、塑化、观光等产业相对贬幅小。股票价格作为公司未来现金流量的现值，在公司未来收益的发生变化时，其股票价格也会做出相应调整，即该公司预期效益与股价呈现出正相关性。

根据台湾金融监督管理委员会统计，台湾股市散户占集中市场成交比重为53.3%，散户投资比重较大的特点造成了台湾股市的剧烈波动。加之台湾资本市场较发达，市场开放程度高，目前实行完全浮动汇率制度，资金流动性强且信息传递更为及时有效。基于上述特点，分析此次人民币贬值对台股暴跌的影响。

（1）首先前文分析了市场在欧美的传统产业和出口型导向型行业从人民币贬值中获利，其相关企业收益增长，即股票上涨。获利企业：

（2）人民币贬值对科技产业（电子业）和观光产业有正负两方面影响，而零售业、食品业基本民生消费产业因为与中国市场的连动性较小，较少受人民币贬值影响，所以其股价波动不大。

（3）伴随投资者对与人民币有关的金融股以及与中国经济有密切关联的能源类股的风险意识的增强，散户迅速减持或清仓出逃，致使金融股、能源类股价骤跌。

2.人民币贬值对基金市场的影响

（1）以人民币计价的基金产品

统计今年以来，岛内投信发行或增列人民币计价的基金共约130档，整体规模约94亿人民币，在这次人民币重贬后，以绩效看人民币计价的四大类主要基金，包括货币型基金、平衡型和组合型基金、股票型基金，今年来平均报酬分别为-0.02%、1.85%、2.94%、2.99%，如果加计8/11日单日汇损，今年来人民币计价的固定收益型基金和货币型基金平均报酬均呈现亏损状态。

（2）与中国大陆有较大关联的产业型基金

八月份的主要产业型基金绩效惨淡，仅黄金及贵金属类股基金月线逆势上涨9.27%。今年来最为强势的生技类股基金遭遇获利了结卖压，但能源类股基金受到原油供过于求担忧犹存，纽约原油期货价格跌破每桶40美元大关，月线因此挫跌9.49%，而中国经济下行造成的人民币贬值，对能源需求降低是其中重要原因。

四、人民币贬值对台湾微观经济体的影响

1.人民币贬值对台企的影响

大量陆资流入岛内，扩大直接投资规模。中国内部经济结构改革所带来的上半年经济下行和人民币接连贬值的状况，使投资者对短期内中国经济走势缺乏信心，就会把资金从中国转移到其他经济状况较好，资本开放程度较高的国家和地区，引起资金外流。就台湾而言，其资本市场较大陆更为发达，市场开放程度高，且目前实行完全浮动汇率制度，资金流动性强且信息传递更为及时有效，导致多家大陆企业收购或入股台湾上市企业，陆资大量流入台湾，例如：中国DMG控股旗下DMG娱乐6亿美元购台湾东森电视；继清华紫光收购西数、闪迪以来，其又分别出资111.33亿元、23.94亿元收购台湾硅品精密24.9%的股权和南茂科技25%的股权，成为台湾硅品精密第一大股东、及台湾南茂科技第二大股东。人民币贬值客观上促进了陆资流入台湾资本市场。

2.人民币贬值对岛内储户的影响

岛内储户减持人民币存款。受中国人民银行8月11日放贬人民币汇价影响，台湾8月人民币存款余额较上月减少近百亿，月减2.88%，创下史上最大衰退。由于市场普遍看贬人民币汇率，致人民币定存到期不续约或解约者不在少数。对岛内金融消费者来说，近期对人民币的持币意愿会继续减弱。

五、应对人民币贬值波及台湾经济的建议

1.以台湾的三大产业（纺织业、石化塑化产业、电子业）以及这些产业的周边相关产业为例，针对人民币贬值，建议台商在大陆设厂，在欧美销售其产品，这是台商获利最高的情况。譬如台湾企业家郭台铭和最近像我们电子晶圆代工龙头张忠谋都即将要去南京设厂，从降低成本方面考虑，这是台资企业最优选择，如果再增加对西方的销售布局，企业获利则会稳增长。

2.针对人民币贬值推进大陆“红色供应链”产品在国际市场更具价格优势，冲击台湾电子产业（包含LED、晶圆代工、汽车、面板零组件等）的现况，建议台湾电子业可以加快创新步伐，朝全球价值链两端（研发、行销）发展，上游是研发与设计，下游是行销与服务，以高附加价值带动电子业健康成长。

3.鉴于岛内人民币定存利率波动较大和以人民币计价的金融产品的贬值，建议台湾投资者短期内避开此类投资，秉持分散风险的原则，可以一些投资和欧美产业紧密的行业、与中国市场连动性比较低的产业，可以有效规避风险。

参考文献：

[1]刘颜奕.汇改以来中国大陆、台湾、香港汇股关联的实证研究.湖南大学硕士论文，2009.04.

[2]梁辰.风雨飘摇：台湾科技产业迷路.解码.腾讯科技，2014.06.

[3]杨思萍.人民币贬值对台啥影响？专家：台湾总体获利多.海峡导报，2015.08.

作者简介：王思琦（1993.10- ），女，汉族，河南省平顶山市，单位：华北水利水电大学管理与经济学院，研究方向：国际经济与贸易专业