佰源股份主导产品销售量价齐跌

钟禾

受下游行业不景气影响，佰源股份主导产品量价齐跌，净利润和盈利能力均出现大幅下滑。

佰源股份专门从事针织圆形纬编机的研发、生产和销售，主要产品包括单面机和双面机，应用于针织行业，目前已经建立了覆盖广东、浙江、江苏、福建、山东等地的营销网络。

招股书申报稿显示，2013-2015年佰源股份的营业收入分别为2.07亿元、2.05亿元和1.85亿元，呈现逐年下降趋势。

对于收入下降，佰源股份解释称，受国内宏观环境影响，公司下游针织工业发展增速放缓，公司营业收入随着下游行业的波动亦呈现下降趋势。

《证券市场周刊》记者注意到，佰源股份所处圆纬机行业销量近年来出现较大幅度下滑。

根据国际纺织品制造商联盟（ITMF）对纺织机械的年度统计，2007年至2014年，全球圆纬机市场整体呈波动性增长态势，2013年全球圆纬机交易量为3.66万台，2014年交货量减少22%至2.85万台，回落至2009年以来的最低点。

中国一直以来都是全球最大的圆纬机销售市场，2007年中国圆纬机销量为1.8万台，占全球的67.48%；2013年，中国圆纬机销量为2.75万台，占比上升至75.07%；2014年，中国圆纬机销量则大幅下滑至1.7万台。

申报稿显示，佰源股份2013-2015年圆纬机销量分别为1530台、1506台、1472台，呈现逐年下降趋势，与整个行业表现相一致。

在销量下降的同时，佰源股份2015年销售单价也出现明显下降，2013-2015年分别为12.77万元/台、13.12万元/台、11.8万元/台。

受销售价格下降影响，佰源股份毛利率出现下滑，2013-2015年综合毛利率分别为43.51%、42.21%和39.01%。对此，佰源股份给出的解释是，主要因为市场竞争激烈，公司产品平均销售单价较前两年有所降低；未来若受宏观经济下行影响加深，或者公司核心产品市场竞争力下降、成本控制不力，都将可能使公司面临毛利率波动的风险。

佰源股份主导产品量价齐跌，导致净利润和盈利能力大幅倒退，2013-2015年净利润分别为4562.39万元、3472.28万元和2333.37万元，加权平均净资产收益率分别为20.52%、13.15%和7.97%。

为了应对行业困境，佰源股份放宽了信用政策，近年来的应收账款一直维持在较高比例。

2013-2015年，佰源股份的应收账款账面价值分别为1.16亿元、1.06亿元和1.14亿元，占各期末流动资产总额的比例分别为45.73%、39.54%和39.63%，应收账款周转率分别为1.45、1.63和1.39。

对此，佰源股份解释称，主要原因系国内宏观经济形势不景气导致纺织机械行业下游客户的回款情况有所恶化；由于下游纺织品生产企业的资金普遍趋紧，企业推迟支付货款，从而使公司销售回款周期变长。

近年来，纺织品生产行业的持续发展，促使现有纺织设备生产厂商加大投入，同时吸引一部分新厂商进入纺织设备生产领域，加剧了市场竞争。

目前，国内纺织设备制造业呈现出差异化和多元化的竞争格局，中低端产品生产厂家众多，竞争激烈；中高端产品生产厂家较少。虽然佰源股份的针织大圆机设备在市场上具有较大的优势，但是面临众多中小厂家的激烈竞争。

在中高端市场，国内厂家占据了较大的常规机型市场份额，而科技含量较高的机型则是德国、日本和意大利的产品占据优势。佰源股份目前的主要竞争对手包括迈耶·西（Mayer&Cie）、德乐（Terrot）、福原等发达国家品牌厂商以及福建泉州凹凸精密机械有限公司、大渝针织机械股份有限公司、香港南星工业机械有限公司等中国大陆及台湾地区企业。

与国际知名圆纬机生产企业相比，佰源股份的资产和业务规模偏小，资金实力较弱和生产设备相对落后一定程度上限制了公司在基础研究、新产品开发、新技术应用等领域的更好发展。