东尼电子严重依赖大客户

钟禾

在同类上市公司连续负增长之际，东尼电子却实现双位数增长，且其毛利率奇高；此外，其与第一大客户立讯精密的关系匪浅。

浙江东尼电子股份有限公司（下称“东尼电子”）的前身为湖州东尼电子有限公司，专注于超微细合金线材及其他金属基复合材料的应用研发、生产与销售。

4月15日，东尼电子披露招股书申报稿，拟募集资金5.77亿元，分别投向“年产200万KM金刚石切割线项目”“研发中心建设项目”。

东尼电子将上市公司露笑科技（002617.SZ）和蓉胜超微（002141.SZ）列为竞争对手。东尼电子表示，露笑科技和蓉胜超微主要产品电子线材及漆包线与公司导体、复膜线等产品具备一定可比性。

可是，在露笑科技和蓉胜超微业绩连续两年负增长之际，东尼电子业绩却实现双位数增长，且其毛利率远高于前两者。

合并利润表显示，2015年东尼电子营业收入、扣非后归属于母公司股东的净利润分别为2.92亿元和5482.76万元，分别同比增长了40.29%和31.80%。

Wind资讯数据显示，蓉胜超微业绩已连续两年下滑。

2014年、2015年，蓉胜超微营业收入分别为9.90亿元和8.19亿元，分别同比下滑1.10%和17.25%；扣非后归属母公司股东的净利润分别为84.73万元和-786.64万元，分别下滑了10.84%和1028.37%。

无独有偶，露笑科技2014年、2015年营业收入也分别同比下滑了2.98%和34.74%。

另外，东尼电子销售毛利率也远高于露笑科技和蓉胜超微，2015年三者分别为35.32%、12.45%和9.99%。

除此之外，东尼电子应收账款占营业收入的比例也远超上述两家上市公司。2013-2015年，东尼电子期末应收账款余额分别为6216.67万元、8516.84万元和1.11亿元，占当期营业收入的比例分别为51.57%、40.91%和38.14%；同期，露笑科技分别为18.91%、19.90%和17.36%，蓉胜超微分别为19.54%、16.03%和15.44%。

东尼电子也表示，未来随着公司营业收入的持续增长，应收账款还将会有一定幅度的增加，如主要客户的财务状况恶化、出现经营危机或者信用条件发生重大变化，导致公司应收账款不能按期收回，公司资金周转速度与运营效率可能会降低，存在流动性风险或坏账风险。

近三年，东尼电子第一大应收账款客户均为湖州久鼎电子有限公司（下称“久鼎电子”），分别为2227.36万元、3275.80万元和4991.27万元，占比分别为33.94%、36.10%和42.68%。

东尼电子董事长沈新芳之外甥吴旭华、姐夫吴金星曾分别持有久鼎电子24%及6%的股权，于2015年12月转让给了立讯精密（002475.SZ）。而立讯精密不仅是东尼电子发起人之一，还稳坐东尼电子第一大客户座位数年之久。

2013-2015年，东尼电子对立讯精密及其控制的企业销售占比分别为31.65%、49.82%和57.52%，一路走高。

上述立讯精密实际控制的企业就包括久鼎电子、博硕科技（江西）有限公司、丰岛电子科技（苏州）有限公司以及亳州联滔电子有限公司。

东尼电子表示，如未来国际、国内宏观经济环境发生不利变化，或者客户所处行业或其下游行业出现滞涨甚至下滑，则可能影响该等客户对公司产品的需求量，公司经营业绩尤其是短期经营业绩将可能受到不利影响。

同时，东尼电子还表示，当原材料价格大幅波动、应收账款坏账、募集资金投资项目不能达到预期收益等情形出现时，公司经营业绩均会受到一定程度的影响，可能出现业绩下滑；若上述风险因素同时发生或某几项风险因素出现重大不利的情况，公司将有可能出现经营业绩下滑50%及以上的风险。

Wind资讯数据显示，立讯精密是一家专注于连接器的研发、生产和销售的国家高新技术企业，产品主要应用于3C（电脑、通讯、消费电子）、汽车和通讯等领域。

2015年，立讯精密营业收入为101.39亿元，同比增长了38.97%，较2014年下滑近20个百分点。