公司资产重组绩效及影响因素研究

舒刚

【摘 要】随着社会经济的快速发展，横向、纵向及混合型三种重组类型为公司资产重组的主要形式。特别是在公司的发展中，为了扩大公司规模，推动资源整合，在一定时期内公司都会进行资产重组。当然，公司要结合发展实际情况来确定选用哪种重组方式，而且进行资产重组是为了尽可能提高公司的盈利，因此其对公司的长远发展影响非常大。

【关键词】资产重组；绩效；影响因素

一、引言

近年来，我国公司尤其是公司资产重组发展形势非常快，在公司资源配置优化中资本市场具有非常显著的优势。一些公司根据自身经营状况尝试资产重组，有的公司在资产重组的基础上，还实施了外部股权转换以及资产置换重组等，极大地提高了公司的业绩，具有非常重要的现实意义。

二、公司构建资产重组绩效体制的现状

现阶段，随着社会经济的快速发展，我国公司数量不断增加，但是市场集中度不高是普遍存在的问题，这样很容易引起重复的投资建设与能源浪费等问题，不但阻碍了我国稳定的社会发展环境，对我国公司的国际市场竞争力也有严重的影响。近年来，为了有效约束公司的资产重组活动，我国政府管理部门也相继颁布了一些法律政策，效果显著。

三、影响公司资产重组绩效的因素

1.关联交易对资产重组绩效的影响

相较于资产重组前的绩效，关联交易资产重组后在10%水平上明显降低，而非关联交易后资产重组的绩效却得到了提高，但是不是特别明显。由此可见，通过关联交易后的资产重组，公司能够在短期内提高业绩，但从长远发展来看，却不利于业绩的提高，甚至会引起业绩降低。

2.公司规模重组造成的影响

如果把公司资产重组当年与3年后的重组绩效与规模作分析，得到相应的参数预估值与检验值，从而可以发现我国公司的资产重组绩效与规模之间不存在正相关的关系。

3.股权类型对资产重组绩效的影响

作为公司的所有者，股东对公司的经营角色具有决定性作用。根据国有股、法人股及A股流通股的实际比重将资产重组样本划分为3种，分别实施配对并T检验各类样本的综合绩效，得到资产重组前后的综合得分、差值、平均值与T检验值。根据资产重组后的平均绩效结果可以看出，在资产重组绩效法人股高于流通股类型，是3类中表现最佳的。在5%的水平基础上，通过T检验，公司资产重组后如果以国有股为主的话平均绩效则低于资产重组前。

4.重组地位对资产重组绩效的影响

在国外研究资产重组的资料中，很多都将参與重组的公司划分为收购与目标两大类公司。由于不同公司进行资产重组的动机与地位有所差别，因此实施资产重组的结果也必定不同。根据资产重组的形式，将“对外并购扩张”形式的资产重组公司看作收购公司，而降股权变动、资产剥离及出后所有股权等形式的资产重组公司作为目标公司，由于资产置换类资产重组形式公司地位划分比较模糊而且样本不多，因此不纳入考察范围。综合得出，收购公司样本为26个，目标公司样本为38个，而其中股权转让的占了33个，其余5个为资产剥离的。

四、提高公司资产重组绩效的有效措施

1.实事求是选择现金支付手段

公司在资产重组时，如果内部资金充足，则要优先采用现金支付手段，这样不但能够有效降低闲置资金造成的管理成本，还能够推动公司扩大生产规模，提高市场竞争力。如果公司内部资金不足，要结合公司实际财务状况，在支付对价时选用适当的负债融资手段，通过公司资金与银行贷款相结合的手段完成并购对价的支付。

2.制定科学有效的奖励机制

很多公司在实施资产重组时，一般都会通过提高高层管理人员待遇，亦或是提供丰厚待遇聘请外部经验丰富的高管人员，以此来刺激公司高管人员的工作热情，促进高管人员能够始终以公司利益为目标，为公司长远发展做出贡献，从而提高公司资产重组的长远绩效目标，这也是现阶段高管薪酬出现很大差距的重要影响因素。但是合理运用高管薪酬与资产重组后的绩效关系，并不是公司刻意提高高管的薪酬，而是根据实际情况，依据客观业绩评估建立规范合理的高管薪酬奖励体制，包含短期（年薪）与长期（退休福利）两种绩效奖励机制。

3.通过横向重组提高绩效增长力

公司为了实现可持续发展目标，要制定科学合理的长远发展战略，合理发挥投资及重组等手段的作用，不但要综合考虑横向重组促进公司增长的短期利益，更好积极应对横向重组可能造成的组织庞大与管理不平衡等风险，加强重视公司重组后的资源整合与管理，从而提高公司产品品质，确保公司经济发展更加稳定有序，促进横向重组可为公司带来持续性的绩效增长。

4.提高关联交易透明化程度

根据现阶段国内市场经济体制的实际发展情况，要进一步加强关联交易的透明度，对大股东的控制权要给予适当约束，在不影响股东监管的基础上，在多个股东之间实现权力均衡，促进公司制定更具科学性的运营发展战略；此外有效预防股东利用关联交易、违法担保及违规借贷等手段占用公司资金；除此之外，国家还要健全法律法规，实现更加规范的资产重组获得，真正意义上提高公司与社会双重经济效益。

五、结束语

综上所述，随着社会经济的快速发展，证券交易市场发展逐步完善，在全球资本市场中我国公司的重组成为新的发展亮点，备受世界各国关注。面对我国新常态经济发展环境，国内公司的资产重组面临新的挑战与机遇，因此加强研究公司资产重组，对调整社会经济产业结构、推动资本市场健康有序的发展、提高公司经济效率与人民生活水平等方面具有非常重要的作用。

参考文献：

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