基于因子分析法的网络游戏上市企业竞争力评价

安婷婷 索志林

摘要：随着网络游戏步入泛娱乐化、资本化和全球化的新阶段，探讨如何正确评价网络游戏企业竞争力并加以改善十分必要。文章运用因子分析方法构建了网络游戏上市企业竞争力的评价模型，经实证研究得出竞争力的得分，对样本企业之间进行了比较；找出了影响竞争力的主要因素，从企业规模、盈利能力、研发创新和人才培养、资本运作与全球扩张的角度提出相应的对策，以促进我国网络游戏企业的良好发展。

关键词：网络游戏上市企业；竞争力评价；因子分析

网络游戏（Online Game）也称网络游戏出版物，是利用 TCP/IP 协议，以 Internet 为依托，可供多人同时在线以实现交流互动和娱乐等目的的电子游戏。当前，网络游戏已经成为促进我国网络经济和文化产业繁荣的中流砥柱，截至2015年，我國游戏用户5.34亿人，游戏产值达1047亿元，超越美国成为世界第一的游戏市场。作为行业的微观主体，网络游戏企业的发展也取得了令人瞩目的成绩。2015年，我国网络游戏上市企业171家，市值达47605.84亿元。面对网络科技快速更新、用户需求不断升级与市场竞争日益激烈，在游戏股进入“资本热”的背景下，网络游戏上市企业如何客观评价进而有效提升自身竞争力，谋求企业的可持续稳健发展，意义重大。因此，本文引入因子分析法构建我国网络游戏上市企业的竞争力模型，旨在真实客观地反映企业竞争力现状及问题，进而探讨相应的提升对策。

一、竞争力评价指标体系的构建

联系我国网络游戏上市企业的特征及实际发展状况，指标体系的构造要遵循几点原则：

（一）系统全面原则

企业竞争力是在外部环境条件的作用下，由企业的资源状况、内外部能力和企业知识等要素系统构成的。所以，网络游戏上市企业竞争力指标体系应注意设计的系统性、评价的全面性，综合地反映企业资源、能力、知识和环境各要素情况。

（二）重要性原则

网络游戏企业竞争力的各构成要素都分别包含了很多的内容，但并不是每一项内容都对网游企业的竞争力有着重要的影响，只有那些影响突出、有代表性、能反映行业特征的指标，才能被列入到指标体系中来。

（三）动态前瞻原则

网络游戏企业竞争力的评价不仅要关注目前的状况，同时也要重视企业和市场未来的发展变化，因此指标体系的设计需要具有前瞻性。

（四）可比性原则

竞争力评价指标应广泛地适用于网络游戏上市企业之间，它所涵盖的经济意义、统计单位、运算方法和时间范畴必须一致，才能进行互相比较，在做评价时才具备参考价值和实践意义。

根据上述原则及相关理论，本文参考了以往的企业竞争力指标体系，结合网游企业的特点，构建了如表1所示的网络游戏上市企业竞争力评价体系。

二、因子分析法

因子分析法（Factor Analysis）简单来说就是，将多数变量归结于几个宽泛概念的公因子来描述整个问题，它是由主成分分析法延伸而来的一种通过降维以达到简化变量结构的多元统计方法。因子分析通过探索原始变量的相关矩阵或协方差阵的内部结构，提取涵盖全部原始变量的几个公因子，并把各个变量表示成公因子的线性组合，来呈现原始变量与因子之间的相关关系。设有N个样本，p个指标，X=（X1，X2，…，Xp）T为可观测的随机向量，公因子为F=（F1，F2，…，Fm）T，因子模型表示为：

矩阵A=（aij）称为因子载荷阵。ε为特殊因子，在实际中忽略不计。对所得到的各因子，根据因子载荷大的变量本身的内容可确定公因子。

三、网络游戏上市企业竞争力评价实证分析

本文选取截至2015年年底我国已上市的20家网络游戏企业为研究样本，它们大多上市时间较长、经营稳定、市场占有率高、规模较大，具有很强的代表性。本文原始数据来源于公司2015年中报与专业财经网站（包括新浪财经、和讯网、同花顺网）的披露信息，需要进行标准化预处理。

（一）KMO and Bartletts 球度检验

在因子分析之前，必须对样本数据进行KMO检验和Bartlett和球形度检验。从表2可知，统计量KMO的值为0.559>0.5；同时Sig=0.000<0.05，检验结果显著，可以做因子分析。

（二）确定公因子

运用spss21.0，采用主成分分析法来提取公因子，见表3。根据特征值准则，前4个因子的特征值>1，其特征值之和占特征值总和的87.197%>80%。说明前4个公共因子可以解释16个指标变量的总变异的87.197%，可有效地反映网络游戏上市企业的竞争力水平，因此提取前4个因子为公因子。

（三）因子旋转

为了更清晰的解释和定义网络游戏企业竞争力的公因子，因此进一步运用SPSS采用具有 Kaiser 标准化的正交旋转法进行对初始荷载矩阵进行因子旋转，以简化结构，使各个变量在某些因子上有较高荷载，以便于对网络游戏上市企业竞争力进行阐述分析，见表4。

（四）因子得分

运用 SPSS 软件算出因子得分系数矩阵，系数可表现原始变量在因子中的重要程度。本文以因子成份得分系数作为确定原始指标对公因子的权重的依据，用回归分析法求得公共因子Fi对X1，……， X16的线性函数：Fi=bi1X1+bi2X2+…+binXn，（i=1，…，m）。

运用公式1～5计算出20家网络游戏上市企业基于公因子的单项和综合竞争力的得分及排名，见表5。

四、网络游戏上市企业竞争力的评价结果分析

从表5可以看出20家网络游戏上市企业的综合竞争力，腾讯、三七互娱、游族、天神娱乐与昆仑万维五家企业位于前5名，综合竞争力较强，其中腾讯遥遥领先，得分1.4783，竞争力在网络游戏企业中有着绝对性的优势；三七互娱排名第二，得分1.0902，与腾讯有较大差距，但也处于行业的优势地位。中青宝、蓝港互动、空中网、网龙、淘米网5家企业位于总排名的末位，其综合竞争力也较弱，淘米网为最后一名，得分-0.67369，综合竞争力最亟需提升。从得分中我们看出各企业综合得分有正有负，排名在前7位的企业得分为正，说明其企業综合竞争力较强，反之亦然。

因子1在总资产、市值、无形资产、市场占有率和人均利税五个指标上有较高荷载，方差贡献率达34.4%，这类指标集中反映了企业的规模效益，因此定义因子1为规模因子。网络游戏企业的规模实力很大程度地反映了其在市场中的竞争地位和优势。一般地、规模实力强的企业发展后劲足，拥有更多的资源和用户、占有更大的市场份额，各项实力都较为雄厚从而竞争力更强。人均利税反映企业员工的价值创造能力，直接或间接地体现在产品质量和技术创新上，是网络游戏企业的竞争关键所在。从规模因子上看，腾讯、网易、金山、三七互娱和畅游分别位列前五名，其中第一名的腾讯得分4.19959分，远远高于第二名网易0.12071。腾讯、三七互娱这两家企业的综合实力也排名前三；而中青宝、空中网、蓝港互动、网龙和淘米网这五家企业在规模因子上排名最末，在综合排名中也居于最后五名，说明企业规模对我国网络游戏企业竞争力有着非常重要的影响。

因子2在市净率、总资产报酬率、净资产收益率、总资产周转率和研发费用占销售收入比这5个指标上有较高荷载，方差贡献率达27.47%，这类指标综合体现了企业在业务市场和资本市场的盈利能力，定义因子2为盈利因子。企业盈利能力的高低是其竞争力大小的外在直观体现，其利润空间越大，对社会和利益相关者的贡献能力也越强。研发能力作为网络游戏企业的核心能力，对产品质量和技术创新都有着决定性的意义，因此研发能力在一定程度上决定了企业的盈利能力。在盈利因子上，游族、IGG和天神娱乐三家企业表现最好，分别得分为2.22877、2.08160和1.44007，处于行业的第一阶梯，盈利能力最强，在利润方面更具竞争力。网龙、空中网、中青宝和淘米网排名最末，在盈利能力上表现最弱。在因子2上，一半以上企业得分为负数，处于亏损状态，说明网络游戏企业盈利能力亟待加强、盈利模式有待提升创新。

因子3在总资产增长率、资产保值增值率、主营收入增长率和流动资产周转率这四个指标上荷载较大，方差贡献率达27.47%，因此定义因子3为成长因子。企业的总资产、净资产增长和主营业务收入增长，反映的是公司实力的提升和业务综合能力的强大，增长率越大表明企业越有成长后劲。流动资产周转率体现了企业对流动资本的运作效益。从成长因子上看，三七互娱、昆仑万维、创梦天地、金山和游族五家企业表现出色，说明其未来有较大的发展空间和竞争潜力。其中三七互娱得分4.13243，位列第一名，远远高于第二名的昆仑万维0.34063。空中网和IGG位于最末两名，得分分别为-0.48183和 -0.63999，远远低于整体平均水平。综合来说，大部分网游企业的成长能力都较为有限。当然，如腾讯、游族、欢聚、天神等由于企业发展较为成熟、市场占有率高和规模基数大等原因而导致增速放缓。

因子4在主营业务利润率和流动比率这两个指标上有较高荷载，方差贡献率达10.66%，可定义因子4为调节因子。主营业务利润率说明了网络游戏企业主要业务的盈利空间和获利水平，流动比率则表现了企业短期的偿债能力。从表3～5可知，天神娱乐、掌趣、中青宝三家公司表现最好。而IGG、蓝港互动、金山和网龙则居于末位，亟需提升企业的利润率和抗风险能力，保障企业财务稳健。

五、提升网络游戏上市企业竞争力的对策

我国网络游戏行业经历了十几年的发展已经形成了相当的市场规模，步入了增长理性化、行业资本化和市场国际化的新阶段。这意味着网络游戏企业间的竞争向更深层次、更广阔的方向延伸，那些规规模实力不强、盈利能力薄弱、产品大众化和研发创新能力不足的企业必会被市场所淘汰。因此，正确客观地认识我国网络游戏企业的竞争力现状，并加以有效的改善和提升，是企业在市场竞争中获得成功的关键。

（一）实施相关多元化，扩大企业规模

网络游戏企业的规模在相当的程度上决定了其用户数量和市场占有率，进而影响其整体竞争力。梅特卡夫法则（Metcalfes Law）表明网络价值以用户数量的平方的速度增长。用户是网络游戏企业所争夺的核心资源，因此扩大企业规模来获取更多的用户，势在必行。我国网络游戏上市企业市场集中度高，绝大部分企业规模都偏小，实力薄弱，处于竞争劣势地位。因此，我国网络游戏上市企业要综合运用兼并、收购、整合产业链、品牌延伸、企业融资等策略，实施横向、纵向相关多元化来扩大企业规模，实现整合资源、优化游戏产品质量和组合、增强软实力、提高企业品牌价值和影响力，进而不断提升企业竞争力。

（二）创新模式，提升盈利能力

盈利能力综合反映了企业的经营管理水平，往往盈利能力更强的企业，其竞争优势也更为明显。网络游戏具有高风险但并不一定高回报的特点，而我国网络游戏企业的盈利能力“马太效应”严重，绝大部分的企业处于微利甚至亏损状态。因此，网游企业需要创新模式，扩大利润空间，提升自身获利能力。

将现有的免费游戏、收费游戏、广告植入（In-Game Advertisement）和周边产品等基本盈利模式进行有机融合：以“免费模式”获取尽可能多的用户，以游戏装备、点卡、包时及广告收入为盈利点，再根据用户需求生产周边产品。这样能够最大化产品和服务的价值，确保企业利润的稳步增长。

网络游戏兼具文化性和娱乐性，与其他文化业态融合共生，影游联动、体游联动等泛娱乐异业合作模式更值得借鉴。该模式深入挖掘了IP和品牌的价值，跨行业的推出动漫、影视、文学等相关产品，开发了网络游戏的衍生价值，构建了IP生态环，拓展了产业链。2015年《花千骨》的成功为影视、游戏的异业合作提供了典范，粉丝群庞大的热门IP，精良的作品质量，同时上线、互推互动的运营都是该模式的核心要素。泛娱乐化异业合作对企业的要求更高，相应地也能打造企业品牌、实现用户粘性极高的粉丝经济、进而提升企业的盈利水平和竞争实力。

（三）重视研发创新，培育专业人才

作为典型的技术密集型和知识密集型企业，网络游戏企业间，研发创新和高素质专业人才的竞争尤为关键。一方面，虽然我国网络游戏企业自主研发产品已占据了国内市场的主导地位，但缺乏创新、质量不高、同质化严重等问题仍然阻碍了网络游戏企业技术进步，也是企业竞争力要害性的软肋。另一方面，国内网络游戏专业人才紧缺与市场“井喷“的需求严重失调，多类型游戏人才的紧缺己严重制约了企业的发展。因此重视科研创新和人才培养，是我国网络游戏企业获得可持续发展与竞争优势的必然要求。

科研创新方面。首先，企业可以根据自身实力创建自己的科研中心和研发队伍，以掌握核心技术和自主知识产权，生产出更具竞争力和创新性的优质产品。其次，企业要积极与高校寻求技术合作，充分利用高校人才优势，共同研发新技术和新产品，提升企业的研发创新能力。最后，在政府扶植下建立网络游戏产业孵化园，聚合资金、人才、技术等要素资源，进行网游企业的培训、研发与国际合作，从而实现网游企业科研创新与整体实力的提升。

人才培养方面。政府、企业和高校应联动建立起网络游戏专业人才的多层次、全方位培养体系。政府应鼓励游戏专业人才的培养，给予相应的政策和财政扶持，创造良好的宏观环境。从企业自身来说，应构建科学合理的人才培训体系，引入最新科研技术，培养一支技术领先、熟悉市场的高素质人才队伍，打造学习型组织；同时，企业也要提供更优质的资源、创建更适合发展的平台，来吸引国内外游戏高端人才。从学校教育方面，校企深入合作、产研互动，实施联合办学共同培养人才，从根本上实现游戏市场需求与高校理论教育相接轨。此外，政府、行业协会等应积极提供渠道，促成企业之间、国际之间的人才资源联合开发与交流。

（四）積极资本运作，壮大企业实力

网络游戏的研发、运营、渠道、维护等环节都需要雄厚的资本为依托，资本实力往往决定了企业在各个环节的竞争力。因此，进行资本运作、拓宽融资渠道，对网游企业的发展壮大具有重要的战略意义。

首先，国内资本市场对游戏概念股的追捧，为企业提供了相对宽松的融资环境并为它们的扩张带来了优势。尤其是新三板门槛较低，企业更容易获得充裕的资金，为自身发展壮大提供物质基础。其次，互联网金融的蓬勃兴盛为网游企业带来了更多的增长机遇。一方面，网游企业可以借助互联网金融，缓解自身资金短缺的困境。另一方面，企业积极布局互联网金融，在此平台上通过投资网吧或利用众筹等多种手段，寻找内生与外延的增长空间。

（五）开拓海外市场，增强国际竞争力

近年来，我国游戏自主研发海外实际销售收入快速增长，潜力巨大。然而，中国网游企业由于起步相对较晚，面对欧美、日韩等传统游戏强国，在产品质量和技术上仍然不占优势。面对“走出去”国际化的竞争形势，我国网络游戏企业需多途径开拓海外市场，进行全球化布局，增强出口能力。

企业在参与全球竞争时，要采取差异化战略，减轻企业在海外市场的竞争压力，扩大利润空间。为了准确把握海外市场的情况，网络游戏企业可在海外增设区域性子公司，直接参与到目标市场的研发、推广、运营、拓展等多个环节。部分新兴的中小企业可寻找未开发或开发程度较低的地区进行业务开拓，谋求发展。同时，“一带一路”的国家战略，也为我国网络游戏企业广泛拓展亚欧大陆、东南亚、太平洋、非洲等新兴市场提供了新的机遇。

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（作者单位：东北农业大学。索志林为本文通讯作者）