中美货币需要对话而不是对抗

贺军

中美“货币联盟”是全球经济中影响力最大的货币稳定组合，这一组合的大幅波动或瓦解对中美两国经济和金融市场的稳定都会产生重大影响。

作为最大的新兴市场国家，中国经济受到美国加息政策的影响很大，尤其是在人民币贬值压力持续的背景下，美元加息会强化中国的资本外流。因此，人民币维持对美元的相对稳定，形成一个动态稳定的中美“货币联盟”，对于中国经济和世界经济来说都有重要的影响。

曾任美国明尼阿波利斯联邦储备银行行长的Narayana Kocherlakota近期撰文指出，美国的货币政策应列入美中最高议事日程。他表示，美国和中国的决策者必须认识到其“货币联盟”对全球的重要性。在他看来：过去十年，人民币对美元一直保持平稳升值（年均2%）的状态。尽管人民币与美元实际上并没有挂钩，但中国始终将人民币对美元汇率波动维持在狭窄范围之内。因此，对去年8月以来的汇率波动，市场有些不适应。让很多市场人士难以忘记的是，仅去年8月3日至8月13日，人民币对美元就大跌了3%。

美联储加息对美国的经济影响，一定程度上是通过美元升值来实现。与此相应，欧元、日元都会出现贬值。如果中国强力维持汇率稳定，那么人民币相对欧元、日元等其他货币会出现升值趋势，从而对中国通胀率和失业率形成压力。

值得注意的是，中美“货币联盟”的瓦解可能会带来更大问题，正如Kocherlakota的警告：许多企业和金融机构已经签署只有在汇率不会大幅波动的前提下才有意义的合同。如果一家中国公司欠了某家银行大量美元，那么人民币对美元汇率的突然变动或许会让其债务变得不可承受，从而造成违约，借款人和银行都将蒙受损失。因此，美国决策者年内应谨慎加息。

就中美两国对于“货币联盟”的需要来看，中国的需求显然更为迫切，中国当前解决国内经济问题，迫切需要相对稳定的内外部金融环境，在人民币国际化已经走到半途、不可能截然关门的今天，建立新的机制来加强人民币的稳定性极为必要。我们认为，达成中美货币互换机制，稳定并强化中美“货币联盟”机制，对于中国来说尤为重要。

稳定的中国经济和相对稳定的人民币汇率，同样也是美国所期望的。在经济和金融高度全球化的现在，没有一个国家会从另一个大国经济的动荡中获益。事实上，美联储过去在加息问题上的犹豫就是考虑到包括中国在内的全球经济放缓情况。曾有业内人士分析，考虑到中美两国的经济规模和对金融市场的重要性，两国实际上掌握着一个稳定全球的政策组合，即以中美货币互换来稳住人民币汇率贬值预期，继而稳住全球经济。

从经济影响力来看，中美“货币联盟”覆盖了大约17亿人口，在全球经济产出中所占比例超过三分之一。因此，中美“货币联盟”一旦出现风险，不仅事关中国经济，也事关全球金融形势和美国经济的走向。