盛弘电气持续盈利能力待检验

钟禾

四大主要产品销售价格均已连续多年大幅下滑，且行业不景气已成显著特征，盛弘电气的持续盈利能力有待市场考证。

3月25日，深圳市盛弘电气股份有限公司（下称“盛弘电气”）进入证监会预披露大名单，公司主要从事电力电子设备的研发、生产、销售和服务，产品主要包括电能质量设备（涉及有源滤波器、静止无功发生器等）、新能源电能变换设备（涉及光伏逆变器、储能变流器等）、电池化成与检测设备以及电动汽车充电桩。

此次IPO，盛弘电气拟募集资金3.22亿元，分别用于“电能质量产品建设项目”“新能源汽车充电系统建设产业化项目”和“研发中心建设项目”。

保荐机构民生证券认为，报告期内盛弘电气具有良好的财务状况和盈利能力，根据行业未来的发展趋势以及发行人的业务状况，发行人具备持续盈利能力。

不过，《证券市场周刊》记者发现，盛弘电气主要产品销售价格均已连续多年大幅下滑，且同类上市公司或挂牌公司业绩2015年多出现大幅下滑，行业不景气特征显著。

2014年，盛弘电气四大主要产品销售收入分别为1.22亿元、1511万元、1065万元和909万元，占营业收入的比例分别为77.72%、9.66%、6.81%和5.81%。

招股书的“销售价格变动情况”显示，盛弘电气上述四大主要产品销售价格均已连续两年大幅下滑。2013年、2014年，公司第一大主营产品电能质量设备中“有源滤波器”销售价格分别为809元/KW、664元/KW，分别较上一年下滑了6.26%、17.92%；“静止无功发生器”销售价格分别为344元/KW、278元/KW，分别较上一年下滑了6.52%和19.18%。

而盛弘电气第二大主营产品销售价格下降幅度更甚。2013年、2014年，新能源电能变换设备中“光伏逆变器”销售价格分别为294元/KW和173元/KW，分别较上一年下滑了55.05%、41.16%；新能源电能变换设备中“储能变流器”销售价格分别为1082元/KW、943元/KW，分别较上一年下降了29.65%和12.85%。

盛弘电气表示，公司电能质量产品销售均价下降的主要原因是生产同类产品的厂商增加，市场竞争日渐加剧……由于市场竞争加剧，公司新能源电能变换设备的销售均有所下降。另外，盛弘电气还表示，若公司不能在产品研发、技术创新、客户服务等方面持续增强实力，将面临市场竞争加剧、产品销售价格进一步下降的风险。在产品销售价格下降的情况下，若公司不能通过改进产品技术方案降低物料成本、加强供应链管理等措施有效降低产品成本，则存在利润率下滑的风险。

2013年、2014年，盛弘电气营业收入分别为1.27亿元、1.57亿元，分别同比增长了82.95%和23.19%；扣非后归属母公司股东的净利润分别为2099万元、3022万元，分别同比增长了80.65%和43.95%。

盛弘电气还将和顺电气（300141.SZ）、追日电气（833832.OC）等公司视为电能质量领域的主要竞争对手，而后两者近两年业绩均出现不同程度下滑。

其中，和顺电气业绩已经连续两年负增长，2014年、2015年其营业收入分别为3.25亿元和3.01亿元，分别同比下降5.22%和7.26%；归属母公司股东的净利润分别为5195万元和2260万元，分别同比下降17.10%和56.50%。

而追日电气净利润增速也近乎停滞。2015年，追日电气营业收入、归属母公司股东的净利润分别为5.78亿元和4044万元，分别同比增长10.73%、1.61%，增速分别较上一年下滑22.7个和19.81个百分点。

2014年，盛弘电气前五大客户名单中还出现了上市公司思源电气（002028.SZ）的身影，当年公司对思源清能电气电子有限公司的销售收入829万元，为盛弘电气第二大客户。

思源清能为思源电气全资子公司。Wind资讯显示，思源电气业绩增速已经大幅放缓，尤其是2015年其净利润更是近四年来首次出现负增长。

2012-2015年，思源电气营业收入增幅分别为46.80%、17.08%、8.44%、8.88%；归属母公司股东的净利润增幅分别为61.42%、39.65%、31.59%和-16.26%。