威尔鑫首席分析师杨易君：目前买黄金或被割韭菜

魏桂忠

黄金在沉寂数年之后再度崛起，国内外专家也开始一改看衰的腔调，齐齐看好未来金价上涨趋势，宣称黄金牛市即将再次来临。威尔鑫首席分析师杨易君却大唱反调，认为目前买黄金，或被“割韭菜”。

最近几个月黄金表现强势，一季度以美元计价的黄金价格飙升17%，堪称近30年来的最佳表现。黄金在沉寂数年之后再度崛起，国内外专家也开始一改看衰的腔调，齐齐看好未来金价上涨趋势，宣称黄金牛市即将再次来临。威尔鑫首席分析师杨易君却大唱反调，认为目前买黄金，或被“割韭菜”。

黄金牛市论调再次冒头

伴随着全球股市空头情绪的持续弥漫和国际原油价格的日益走低，长时间沉寂的黄金脱颖而出，成为年初至今表现最好的资产，而金价后市依然被看好。瑞信表示，目前黄金的基本面很强劲，金价可能升至每盎司1300美元上方。

世界黄金协会4月13日发布最新市场观察报告称，市场不确定性和扩张性货币政策将继续支撑黄金投资和央行需求，结合之前的牛熊市周期规律分析，黄金可能会进入新的牛市。

另外，国内对金价未来走势的预测也是一片欢声笑语。首誉光控资产管理有限公司投资总监师晨冰坚定认为，黄金价格已经进入牛市，并可能持续两到三年时间。“在避险需求以及资产配置需求等的支撑下，2016年上半年，金价可能达到1400美元/盎司，年内高点甚至可能超过1800美元/盎司。”

海通证券首席经济学家李迅雷表示，从技术分析的层面看，黄金上升的空间还是不小。而从过去的基本面看，货币超发将引发黄金价格上涨的逻辑也还是成立的。而现时，全球各国的货币政策多以宽松为主。

上述诸多信息皆显示，目前似乎应该是个买进黄金的好机会，也让众多前几年被套住的中国投资者觉得似乎看到了曙光。

然而，威尔鑫首席分析师杨易君却大唱反调，他认为目前并不是继续买进黄金的好机会，因阶段性做多黄金的能量已过度透支，目前正是需要投资者进入去解放它们的时候。且目前再继续颂扬黄金中期机会的理由也是非常牵强的。

他讽刺那些看多的专家说：或许一段时期后，当金价回落到1150美元下方，笔者认为出现结构性做多机会时，你们又转而悲观看空，且看空的理由会比目前看多的理由更充分。近期一直看空黄金的高盛，可能再次成为空头的精神领袖。

金价反弹的动力已经不足

是什么在推动着近月金价上涨呢？

杨易君反问：是近两月因为猪价、菜价大幅上涨后的通胀预期吗？难道黄金只在中国交易吗？全球的猪价都飞起来了吗？

他认为，连续两个月中国公布了2.3%的CPI数据之后，金价并未进一步上涨，其涨幅在更早即已奠定。从基本面来看，一是全球资本市场以及大宗商品市场表现普遍低迷，市场避险情绪被拉升，作为避险资产的黄金由此价格走高。全球金融市场动荡加剧，欧美股市、原油等风险资产暴跌，使得黄金等避险资产获得追捧。二是去年年底美联储宣布加息以来，受季节性因素影响，美国各项经济数据出现不同程度的下滑，美联储进一步加息预期放缓；此外，英国退欧风波与日本央行或将进一步扩大量化宽松规模等消息的传出，也给金价带来了上涨动力。

杨易君进一步指出，如今，全球风险市场全面回暖，早已忘记了年初的心惊胆战，当初看空的大佬转调看多者不少。风险市场的回暖不仅体现在全球资本市场，也体现在商品市场，白银、原油、铜等大宗商品市场价格全面回升。既然风险偏好已全面回升，基于金融避险逻辑而上行的金价还有什么理由继续上涨呢？

通胀对金价影响有多大

近期大宗商品价格普涨，这些变化使得市场开始担心中国在经济增速还没有回升的时候便遭遇通胀，滞胀预期再起。猪价菜价房价都大幅上涨，市场炒作风气蔓延到更多生活消费品。国际市场上，美联储主席耶伦向市场明确表达谨慎加息，市场炒作“水温”进一步上升。

杨易君称，物价回升虽似有加速，看似对应刺激着金价反弹。但通胀复苏仍处于良性水平，良性水平的通胀有利于实体经济复苏，并对应激发市场风险偏好，这种阶段的黄金是难以获得持续关注的。而且目前全球经济总体低迷，或难令通胀形成趋势。而即便存在较明显趋势，也未必会对处于熊市末期（即便可能）的金价会有多大提振。

谨慎对待黄金投资风险

杨易君的言论，无疑给强烈看好黄金牛市的投资者泼了一头冷水。

看好黄金牛市的人还有一个重要佐证：现在市场上还有一种声音认为，美元牛市已经结束，黄金和美元有负相关的关系，因此看好黄金牛市的到来。受制造业下滑的拖累，美国工业生产环比持续回落，降幅大大超出此前市场的预期，导致美元对主要货币汇率指数会快速下跌。而且美联储在加息议题上保持鸽派姿态，加息预期益发渺茫很可能导致美元大幅走弱，美国利率可能会在更长的时间内维持低位，美联储维持现行低利率水平，会打压美元，形成对黄金需求的利好，美元难轻易走强。

杨易君认为，美元指数上行的大周期未完，在继续坚持这个判断的前提下，黄金难言宏观牛市的到来，最多只是结构性机会，或作为零和游戏的博弈媒介。而他所要做的，就是通过分析黄金市场的资金与仓位分布结构特征，把握好这些结构性的游戏机会，秉持“顺羊者生态”——绝不与羊群抱团，也不挑战布局游戏的狮虎权威，时而顺应狮虎布局的陷阱，踩上“一些”对冲基金的狼群一脚。