沈阳市股票交易大厅坚守者情况调查

朱航航，李瑶，王蓉

（沈阳化工大学，辽宁沈阳110142）

沈阳市股票交易大厅坚守者情况调查

朱航航，李瑶，王蓉

（沈阳化工大学，辽宁沈阳110142）

本文主要以沈阳市股票交易大厅的散户调查为基础，运用了文献查阅分析、重点访谈、实地观察等方法调研他们的投资行为特点，运用SPSS等统计软件对通过调查问卷方法与访谈采集的相关信息数据进行量化处理和分析。本文重点在于通过对本次调查研究得出证券公司对提高股票交易大厅硬件设施投入和服务水平的重要性，同时在保护中小投资者利益上对证券公司与政府有所建议。

股票大厅；散户投资者；投机；政府监管；证券公司

中国股票市场投资者数量于今年突破1亿，市场投资者数量截止当前共计10038.85万。但根据证券交易所数据显示，中国当前投资者结构不合理，机构与自然人占股票市场的投资比例分别为19%与81%，散户占投资者比例极高。

在广大的中小投资者中，有一群特殊的投资者，他们主要通过股票交易大厅进行投资交易活动，由于缺乏其他交易渠道和在投资过程中产生较大损失，而不得不坚守在股票交易大厅，我们称之为股票交易大厅的坚守者。通过对交易大厅散户投资者的调查，我们逐渐发现他们在投资过程中的问题；投机意识严重，对政府、证券公司及社会舆论工作欠缺了解。肖钢（2013）指出保护中小投资者的合法权益，不仅是资本市场健康运行的内在要求，也是维护社会公平正义的有效途径。我们希望中小投资者可以提高自身的投资意识，而且也期待政府、证券公司及社会舆论的工作更加完善。

一、调查研究的理论基础

股票交易大厅投资者属于中小投资者这一群体，许年行和吴世农（2006）对中小投资者进行了界定，主要包括两个方面：一是在公司中所占股权比例较小、对公司的经营决策不具有决定影响；二是在证券市场中持有较少量流通股。他们的主要特点有：人数多，在资本市场中所占的比重大，投机行为严重，整体素质偏低，资金投入较少，以及在证券交易中处于劣势地位。

股票交易大厅的设置主要是证券营业部给个人散户投资者进行股票投资而设立的，相对于其他资金较为雄厚的投资者来说，交易大厅投资者资金较少，所以证券营业部的交易大厅准入门槛较低，且由于近年来互联网技术迅猛发展，交易越来越倚重网络化交易，交易大厅的投资者数量也逐年下降。很多地方证券营业部交易大厅投资者人数较少，交易大厅散户投资者对于在交易大厅的投资热情相对于过去来说有所下降。

二、调查研究过程

1、方案设计

目前沈阳市共有98家证券公司，36家营业部交易大厅。本次调查选择东方证券沈阳南八中路营业部、东海证券沈阳青年大街营业部和申银万国证券沈阳岐山路营业部三家人数多且具有代表性的证券营业部进行。调查采用重点访谈、文献和问卷调查三种方式进行，其中以问卷调查为主。

在本次调查过程中共发放问卷400份，其中铁西区发放200份，皇姑区和和平区各发放100份，最终收回有效问卷346份。根据统计学原理，在置信区间为99%，边际误差为5%条件下，经计算得到样本容量n=310.0416，取整后为311份，实际有效问卷346份（大于311份），即样本容量是合理的。调查问卷的回收率=收回的调查问卷数/发出的调查=367/400×100% =91.75%（大于90%），即样本的回收率是合理的。

2、数据分析

调查主要采用SPSS软件对数据进行处理，采用定量及定性的方法进行分析。

如图1所示，我们发现被调查的投资者年龄多集中在60岁以上，占总体样本比例的54%，40—60岁投资者所占比例为33.33%，两者共占本次调查样本比例的87.33%，说明被调查的散户投资者以中老年人居多，交易大厅的主要群体我们确定为中老年人。

如图2所示，大多数交易大厅投资者用于投资股票的资金占个人总投资性资产的25%～50%，而其他少于半数投资者选择用于股票的投资资金占个人总投资性资产的50%以上，只有极少数投资者用于投资股票的资金占个人总投资性资产的25%以下。

如图3所示，将股票交易大厅投资者职业状态和是否专职炒股联合制图，可以发现退休投资者专职炒股的比例约占94.82%，即大部分投资者在退休后选择专职炒股，说明散户投资者在退休时往往会选择专职投资股票这一方式进行投资。

如图4所示，观察投资者去股票大厅的意图，可以发现买卖股票所占比例最高达到57.33%的比例，其他如观察股市行情、休闲所占比例分别为55%，52.33%与去交易大厅买卖股票的意图相当，而家中无电脑等交易设备和与股友交流所占比例最低分别为27%、46%，说明投资者的其他意图远远超过了来交易大厅交易本身，例如休闲、与股友交流信息等。

如图5所示，投资者的家人在对投资者在股票大厅交易赞成的比例远大于不赞成的比例，分别为61%和39%。据我们对投资者重点访谈后得出投资者的家人有部分人在股票大厅交易股票，所以赞成的可能在多数。

如图6所示，投资者基于消息、感觉和从众心理买卖股票的比例共达到67.67%，说明交易大厅散户投资者的投机意识极其严重。

三、调查总结

1、风险偏好投机者居多

通过本次调查研究，我们了解到交易大厅散户大多是出于投机心理去进行股票投资，在日常的投资过程中他们已习惯了这种投资方式，他们普遍认为按照公司业绩、宏观经济等方式去进行分析没有显著的作用，一切都似乎是在碰运气。

2、投资多“靠天收”

在对交易大厅投资者投资依据进行调查时发现，有占65.66%的投资者投资股票是“靠天收”，这样的投资方式让人觉得很不可思议。交易大厅投资者在对股票的投资上多采取盲目跟风的投资方式，在投资过程中不少投资者都会推荐一些股票，而某些对自己专业知识和投资经验存在不自信情况的投资者往往会根据推荐的股票进行投资，不看公司业绩、基本面和宏观经济等指标，这样的投资事实上很难获得收益，往往会产生亏损。

图1 投资者年龄分布比例

图2 投资者投入股市资金占个人总投资性资产比值

图3 职业状态与是否专职炒股的关系

3、退休后专职炒股比例高

在对投资者的职业状态和是否专职炒股进行分析时，观察到投资者退休专职炒股的比例很高，达到94.82%。交易大厅投资者在退休后空闲的时间比较多，退休后专职炒股成了交易大厅投资者的一种生活方式。

4、家人支持在交易大厅投资的比例高

通过调查数据分析后得知，交易大厅的投资者家人对其在交易大厅交易基本是支持的，占到总体比例的61%，远远超过不支持的39%。退休后的投资者可能比较专注于股票投资，去营业部的目的不仅仅只限于投资股票，与股友交流、休闲等目的也是投资者经常去营业部的原因，而且存在投资者家人也在其开户证券营业部交易大厅炒股的情况。

5、不熟悉除股票之外的其他投资品

通过本次对交易大厅投资者的调查发现，交易大厅的投资者对于股票以外的投资品投资较少，有一部分投资者基本只投资股票。这和中国投资市场的投资渠道狭窄不无关系，有相当一部分投资品门槛极高，如房地产、大额申购封闭式基金等。在对部分投资者重点访谈中得知，投资者一般倾向于直接购买股票，对其他投资品的了解小于对股票的了解程度。

6、投资者希望政府完善制度环境

图4 投资者去股票交易大厅的意图

图5 投资者家人对其在股票交易大厅交易的态度

图6 投资者买卖股票的依据

在对投资者建议中关于政府需要做的事研究发现，交易大厅投资者对政府加强法制建设和对财务表标的审核建议比例最高，达到了36.21%。多于三分之一的人希望政府加强对这两方面的工作，说明政府在这两方面的工作做得不完善，还需要继续改进，主要分别从法制建设和财报审核两方面改进。

从投资者调查的数据中发现，他们对政府加强法制建设重要关切。投资者更希望对违法个人、企业和组织能处以应有的处罚，使得投资环境更加公平、公正。

7、投资者对社会舆论监督的兴趣较小

对部分投资者的重点访谈中我们得知，一些上市公司因为造假等事件使得购买该公司股票的投资者产生巨额亏损，如果让社会舆论监督会在一定程度上将上市公司的“黑洞”直接暴露在光芒之下，应该会减少一些亏损，。但是在调查中只有少部分交易大厅投资者（17.33%）希望能加强社会舆论的监督，说明社会舆论在对上市公司进行不合法行为曝光方面有些欠缺。另外，还存在交易大厅硬件设施不足，证券公司缺位于散户投资培训问题。

四、建议

1、政府：完善法规、强化监管

健全中小投资者权益保护相关法律法规。完善证券市场相关法规应当从现有的法规着手，针对证券市场中的内幕交易，虚假信息发布，操纵市场等行为做出明确的表述，对违规行为进行强有力的处罚，确保违法违规行为的不再发生。

强化证券市场监管机制。证券市场规范化管理需要加强市场监管，对违规违法的行为进行有效的监管和遏制，确保监管部门的执法严格，依法规范市场交易。扩大市场监管宣传力度，通过媒体进行全面的信息披露和宣传，及时有效的遏制有损投资者权益的违法违规行为。

2、证券公司：加大硬件投入、提升服务水平

完善交易大厅硬件设施建设。建议证券公司更新换代陈旧的硬件设施，例如交易大厅内的交易设备、座椅等，使交易设备更加得心应手，座椅更加舒适。针对部分特殊的老年人，洗手间内应安装坐便器以方便老人使用。由于老年投资者居多，股市的波动可能会影响老年人的健康，因此股票交易大厅内应备有应急药物，对他们提供体现人文关怀的服务。

建设散户投资者投资培训平台。建设投资者投资培训平台，是投资者教育保护的一项基础设施工程，有利于提高投资者教育培训的深度和广度，培育成熟理性的投资者队伍，提升中小投资者信心，促进中国资本市场持续健康发展，维护社会和谐稳定。培训平台提供的信息可覆盖参与市场需了解的必要信息，如证券期货基础知识和专项产品业务知识、政策法规、自律规则、投资风险与防范措施等。中小投资者通过学习有关的专业知识将有利于实现其理性投资、价值投资的目标。证券公司应为培训平台提供自律指导、资源共享和交流培训等服务，把投资者保护纳入公司战略，融入经营活动，做好平台的建设和运维工作。

3、散户投资者：打铁还需自身硬

成立中小投资者保护协会。当中小投资者即散户权益受到损害时，往往因维权成本高、自身力量弱、缺乏自我保护意识等而听天由命不积极寻求保护。因此，他们迫切需要联合起来，建立中小投资者保护协会，维护和争取合法权益。协会不但可代表中小投资者向侵犯权益行为提起诉讼，而且还可以集合广大股民意见和建议，向有关部门及时反映。另外，协会还可以对散户尤其是股票交易大厅的中老年散户开展常规性投资培训活动，例如定期开展针对中老年投资者的培训交流沙龙，提高他们投资的专业技能，强化他们风险防范意识和权益保护观念，帮助他们走出依靠内幕消息投资的陷阱，客观上降低市场投机性，促进证券市场的良性发展。

散户需要树立正确投资理念。针对目前中国多数中小投资者尤其是以股票交易大厅为主要投资场所的散户，其投资理念存在较强投机性现象。我们认为，树立理性、稳健的投资理念是中小投资者实现自我保护的前提条件。在日趋完善的投资环境下，投资者需要重视虚拟资本与实际资本的一致性，重视上市公司的质量。在本次调查中我们发现，交易大厅投资者基于消息买卖股票的比例畸高，注重消息可能一时获利，但从长久来看亏损居多，所以投资者需要对上市公司的业绩与宏观经济环境进行关注，不能只图一时之利。

4、社会舆论：营造良好的社会舆论导向

在对交易大厅投资者建议的数据处理研究发现，投资者对社会舆论的监督不是特别感兴趣，但是社会舆论的监督却是非常重要的。当中小投资者的利益受到侵犯却不能通过法律和监管部门解决时，投资者可集合有同样诉求的力量共同向媒体反映，形成社会焦点，进而让产生的舆论压力对当事人的思想和决策造成约束，促使处在弱势地位的中小投资者的合法权益得到保护；社会舆论还对投资者有引导作用，如果舆论导向投资者理性投资，投资者可能对理性投资有些思量。

[1] 肖钢：保护中小投资者就是保护资本市场[N].人民日报，2013-10-16.

[2] 许年行、吴世农：我国中小投资者法律保护影响股权集中度的变化吗？[J].经济学季刊，2006（4）.

[3] 贺玲、杨柳：中国证券市场中小投资者保护问题研究[J].海南金融，2012（4）.

[4] 周一帆：股票投资者损害赔偿请求权受偿顺位研究[D].中国政法大学，2014.

[5] 孙滢：浅析股票投资者风险偏好的影响因素[J].经营管理者，2015（32）.

[6] 冯颂雅：中国股票投资者结构研究[J].商业文化月刊，2015（12）.

[7] 李文华：基于监管视角的中小投资者保护研究[J].南方金融，2013（6）.

（责任编辑：胡冬梅）