黑龙江省上市公司社会信息披露与股票价格关系研究

时薛原　董淼

摘要：本文选择黑龙江省部分在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的A股公司为研究对象，构建了黑龙江省上市公司股票价格与黑龙江省上市公司社会信息披露的关系模型，采用多元回归分析发现，黑龙江省上市公司股票价格与其社会信息披露指数、上市公司规模等因素正向相关。

关键词：社会责任信息报告披露股票价格上市公司

本文选择黑龙江省部分在上海证券交易所上市的A股公司作为研究样本，采用多元回归分析来检验黑龙江省上市公司企业社会责任披露指数和股票价格以及公司规模等因素之间的关系。

一、问题分析和模型建立

本文考虑Botosan指数和Chau-Gray指数方法，设计“基于年报的自愿披露水平测量表”用以计算信息披露指数。根据证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则1-13号》以及相关的法律法规实施细则，结合未来信息披露的发展趋势，借鉴Botosan指数测量表和Chau-Gray指数测量表，整理出适合黑龙江省上市公司的“年报自愿披露水平测量表”。黑龙江省“年报自愿披露水平测量表”包括四类不同的信息类别分别是战略类信息、财务类信息、公司类信息、背景信息等43个信息条目。量表中的信息条目适用于黑龙江省上市公司。

本文采用自愿性信息披露指数的计算方法为：[VDI=i=14SCOREi43]

其中，VDI为自愿性信息披露水平指数。[i=1，2，3，4，]代表四类不同的信息类别，[SCOREi]代表每一个得分。

由相关领域专家分别对黑龙江省36家样本公司2014-2015年报进行打分，打分出现不一致的情况时，进行深入的讨论分析后，再次进行打分，直到打分一致。

二、结果与分析

（一）描述性统计

首先对变量进行描述性统计，结果见表2。

通过对黑龙江省36家上市公司数据进行分析表明，黑龙江省上市公司社会责任信息披露整体水平不高，平均值只有18.33%。样本公司的股票价格均值为8.401；股权集中度较高，其均值为40.63；机构投资者持股比例均值44.98%远远高于个人持股比例0.984%。黑龙江省作为老工业基地，多数上市公司由机构投资者掌控，所以机构投资者持股比例远远高于个人持股比例。

本文以2014-2015年黑龙江省A股上市公司社会信息责报告为研究对象，通过分析样本公司的社会责任报告以及国泰安数据库的信息，借助EXCEL和SPSS19.0软件，对上市公司的企业社会责任信息披露及公司规模等因素对其股票价格的影响进行了描述性分析、回归分析等实证研究。

（二）多元线性回归结果

以股票价格为被解释变量的多元线性回归的模型回归结果如表3.模型1是以股票价格为被解释变量，以黑龙江省上市公司社会责任信息披露指数为、上市公司规模及上市公司的股权集中度为自变量的基础模型。模型2与模型3细化模型1中股权集中度为个人持股比例和机构持股比例分别进行了研究。模型4考虑了在黑龙江省社会责任信息披露指数和股权集中度的基础上，加入扣除项后每股收益对股票价格影响。

从多元回归结果表3可以看出，调整后[R2]表明文章所选择的变量拟合度较高，能够较好的解释因变量股票价格。四个模型中黑龙江上市公司社会责任信息披露对股票价格具有显著的正向影响，上市公司社会责任信息披露度越高，资产市场对上市公司的评价越好，公司股票定价约高。而上市公司的规模对股票价格具有显著正向的影响，说明上市公司的资产规模是资产定价的重要因素，对股票的定价有一定的影响。股权集中度、机构持股比例、个人持股比例及扣除项后每股收益均为显著水平0.10。对股票价格有正向影响。

五、结束语

本文以黑龙江省上市公司为研究对象，从公司规模、机构投资者持股情况、个人投资者持股情况、扣除项后每股收益及股权集中度等不同的方面分析了黑龙江省上市公司社会责任信息披露程度与上市公司股价等之间的关系。发现黑龙江省上市公司股票价格与其上市公司社会责任信息程度、公司规模正向显著相关。而股权集中度、机构持股比例、个人持股比例及扣除项后每股收益正向相关。

本文对于黑龙江省证券市场的监管提供参考，上市公司的信息披露程度影响上市公司股票定价，成为证券监管的核心。因此本文建议加强对黑龙江省上市公司的信息披露，建立证券公司参与上市公司治理的制度保障。在上市公司推行激励制度，提高信息披露透明度。

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