企业集团内部资本市场效率优化问题探讨

唐雪莲

摘要：伴随着社会主义市场经济的不断发展和完善，企业集团多元化战略不断兴起，资产管理工作日趋复杂，这在一定程度上对资金管理工作提出了新的要求和挑战。为顺应时代发展潮流，确保企业集团得以长久稳定、可持续发展，内部资本市场应运而生，成为了企业集团资金管理以及资源优化的一种新形态，并备受企业集团的关注，被集团放到了经营管理的重要位置，以充分发挥其所特有的资源配置作用。基于此，文章从内部资本市场的概述出发，通过对企业集团内部资本市场效率优化的作用以及存在的新问题进行分析，并以此为基础，提出了相关的优化策略。

关键词：企业集团 内部资本市场 效率优化问题

内部资本市场是伴随着企业集团而产生的一种优化资源配置的新方式。企业集团的发展与内部资本市场有着密不可分的关系，资本的合理配置是企业集团有效运作的基础，一旦内部资本市场出现纰漏，就会引发财会信息失真、决策失误等问题，从而诱发经济金融风险。随着社会市场经济体系架构逐步完善，以及现代化管理改革的日趋深入，公司集团所拥有的资金优势在买方市场的重要性日益彰显。集团公司为追求公司利益的最大化，纷纷对资金管理模式进行相应的调整和完善，把资金集中起来重新配置。然而，由于受到企业集团治理环境的影响，内部资本市场在运作的过程中仍旧存在许多无可避免的问题，这些问题的存在逐渐演变成为阻碍内部资本市场运作的“绊脚石”，导致运作时出现功能异化问题。鉴于此，对企业集团内部资本市场效率优化问题展开探讨，将有着十分重要的现实意义。

一、内部资本市场的概述

内部资本市场起源于美国，由著名的经济学家Williamson提出，20世纪90年代末成为了市场关注的焦点。在20世纪60年代，美国掀起了一股公司兼并潮流，一大批多元化的企业集团涌现，这类多元化的企业集团采用了M型的组织结构。虽然当时的美国市场对这种跨行业的兼并表示了支持和肯定，但是作为一种新型的组织形式，已经难以沿用一些传统的经济理论对这种形式进行阐释。美国的经济学家威廉姆森（Williamson）通过对市场的研究，发现了这些多元化经营的企业集团，为了追求集团整体效益的最优化，会把各子公司的资金流集中起来进行重新分配，这种资金集中再分配的过程实际上形成了一个微型的资本市场，而企业集团内部围绕资金所开展的竞争行为也就被称为内部资本市场。所以说，从本质上来看，内部资本市场是伴随着企业集团多元化战略而兴起的一种资源配置方式，并能伴随着企业集团多元化战略的兴起而日益活跃。

二、内部市场化对企业集团内部资金和资源配置优化作用

内部市场化建设是企业集团的一项应对危机挑战、推动创新发展的重要举措，强力组织实施内部市场化，对我所所在兖矿集团的内部资金和资源配置优化起到明显的促进作用，同时，也实现了企业集团的开源节流、降本提效。以下就内部市场化对企业集团内部资金和资源配置优化的作用展开论述：

第一，全面落实推进内部市场化建设，能在企业内部构建模拟市场，推动内部市场从企业集团的生产领域向经营领域扩展；从产品向劳务和服扩展，从单纯成本中心控制向利润中心和成本中心的全面管控发展；考核体系由“单一静态预算”向“静态和动态预算相结合”转变；管理模式由“管理者推动”向“市场机制驱动”转变。在这种内部市场化经营模式的推动作用下，能够最大程度调动员工积极性，激发员工节支降耗、创新创造的活力；此外，企业内部资源价值也能在此建设活动中获得最大程度的释放，从而有效提升企业的运营效率和质量。

第二，推行内部市场化建设，把企业集团内部管理推向市场，决定了企业内部资金管理工作必须要经受社会大市场的考验，主动参与经济市场的竞争，以达到提高经济效益的目的。在企业集团为正式实行内部市场化前，生产经营经常出现内部梗塞、责权不明等问题，从而引发管理制约不严、资源丢失浪费现象。随着内部市场化建设的不断深入，企业集团各经营单位的地位发生转变，其所承担的义务与过去也有所差异，真正形成了等价交换，进一步调动了各实体和广大职工加强内部管理、堵塞漏洞，提高经济效益的积极性，资源配置优化效果明显改善，市场竞争力明显提升。

三、企业集团内部资本市场化存在的新问题

我国企业集团内部资本市场在发展的过程中仍旧存在一定的局限性，使得集团的资源配置效率低下，而无法充分发挥内部资本市场应用的功效。归其原因，主要如下：

（一）内部资本市场管理的同步性较差

内部资本市场化管理主要是以内部模拟市场为特点，在此过程中所开展的结算活动，一般都是依靠人力完成，带有一定的主观性质，这使得企业集团的内部市场和外部市场无法取得真正的协调统一，内部市场无法积极预支外部市场的价格变动、竞争情况以及销售等方面的压力，从而无法为企业集团提供精准、及时的市场信息。

（二）监督指导力度不到位

得力的监督和指导和企业集团内部资本市场得以高效的前提基础和保障。然而，就我国目前的企业集团实际情况来看，普遍存在资金管理松散现象。企业集团母公司未能对各子公司开展合理有效的监督和指导，即使有监督、考核和指导，也只是一些形式工作，流于表面，对资金使用、资金配置的过程监督是空白的。监督指导工作的缺失，使得企业集团的资金游离于母公司控制的视线，影响了资金的优化配置，降低了资金使用效率。再加上，企业集团内部存在大量的控股股东利益导向的委托贷款、关联担保、资金占用等行为，对集团整体利益造成了恶劣的影响。

四、优化我国企业集团内部资本市场效率的可行性策略

（一）提高企业集团内部治理水平

企业集团的内部治理结构一般都是由股东大会、董事会和管理层这几个相互制衡的制度来实现的。这种相互制衡的制度结构决定了公司的发展目标、经营行为等，决定了公司生存和发展的一切重大问题，包括资金管理在内等所有财务行为都应在合理的公司治理结构框架内进行。可见，公司治理结构对资金管理有着深层次的影响，只有切实提高企业集团内部治理水平，才能以此为基础，优化和完善企业内部资本市场管理。为此，企业集团应针对当前资金集中管理存在的资源配置效益低下的问题，进一步规范企业管理制度，以构建新的管理制度，用制度来管人员，用制度来管资金。一方面，要对信息披露制度进行完善，确保所有的资金信息真实可靠和及时。另一方面，还要继续对外部独立董事制度进行优化，强化外部独立董事制度对企业管理的监督和指导，确保独立董事的地位不受撼动。除外，还要增强和企业内部各个利益集团的关系，和他们进行沟通、协调，在法人治理结构为媒介，达到平衡股东会、董事会、管理层、员工和债权人的关系，健全委托代理体制。

（二）建立健全资金风险管控体系

现阶段，国内绝大多数的企业集团在实际的生产经营活动中无可避免地面临着资金风险，而且相当多的资金风险都是由于企业在投资、采购、销售以及生产等环节没有深入考虑资金问题而引发的，为此企业必须要正视问题的存在，采取积极有效的策略，建立健全资金风险管控体系，把资金风险扼杀在萌芽阶段。首先，企业的管理领导要高度重视资金风险管控工作，并积极参与到体系建设活动中。其次，企业还要对组建一支综合能力强的资金管理队伍，实现制度化管理，不仅要发现人才，还要把制度与考核进一步完善，创建符合企业发展实际的人才聘用体系，让人才获得相应的发展平台，确保每一名管理人员都能对企业生产经营活动中所面临的资金风险进行有效识别、评估和应对。最后，在开展资金风险管控体系建设活动时，还要综合考虑到建设内容的全面性，务必要把企业经营过程中的各环节业务内容纳入进去。

（三）完善指标，科学考核内部资本市场效率

考核是反映内部资本市场效率的重要标准之一。集团在考核时，应要依据科学合理、客观全面的指标，以财务分析的思路为基准，在分析考核指标的基础上，对原有的考核内容进行改善，量化企业集团内部资本市场考核。同时，考核还必须贯穿到企业资金管理的全程，向前可以延伸到资金的筹措，向后则可以延伸资金的收益，都要综合全面开展，进行量化考核。以一种综合、全面的评价指标对企业集团内部资本市场效率进行考核，是符合当前企业集团发展潮流的，是符合企业可持续发展指标的。

（四）完善外部资本市场，实现内外资本市场的协调发展

内部资本市场与外部资本市场各有各的价值功能，两者之间相互影响，相互促进。无论内部资本市场如何发展，都不可能无限度地扩展，并取代外部资本市场在企业集团内部中的地位，这是由于内部资本市场的成本、效率容易受到企业集团的经营规模限制。从某种意义上来说，内部资本市场的作用相比于外部资本市场来说，其作用范围相对较小，市场的占用资源有限，外部资本市场的发展可以有效缓解企业集团面临的融资压力，促进企业集团的进一步发展，从而确保内部资本市场得以长久稳定发展。可见，要发挥内部资本市场的实质功能，为企业服务，就必须要实现内外资本市场的协调发展，形成一股内外合力，实现优势互补，给企业集团的可持续发展提供良好的资金服务。

五、结束语

伴随着市场经济体系架构的不断完善与调整，国内外市场竞争日趋激烈。在经济转型发展的新时期，企业集团必须要意识到优化内部资本市场效率的必要性，针对其中存在的问题进行全面客观的分析，进而加以改进，找出脱离效率低下困境的优化途径，解决企业集团发展中难以避免的“瓶颈”问题，以提高企业的资金效益，从而确保企业在竞争激烈的经济市场占据发展地位，推动企业不断发展壮大。

参考文献：

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[2]杨柏.彭程.代彬.内部资本市场影响上市公司投资行为的实证研究[J].财经论丛，2011

[3]王峰娟.安国俊.新兴市场国家内部资本市场研究成果与启示[J].财经问题研究，2010