经济新常态下施工企业融资模式探究

郭亮

（陕西建工第十四建设有限公司，陕西西安727031）

经济新常态下施工企业融资模式探究

郭亮

（陕西建工第十四建设有限公司，陕西西安727031）

通过对市场经济条件下的融资模式进行剖析和比对，分析施工企业在融资渠道选择和创新上的可行性路径，为施工企业进行融资决策提供初具指导性的模式分析和参考意见，助力企业的有序发展和长远规划。

经济新常态；施工企业；融资模式

引言

经济增速减缓和发展变慢是经济新常态的两个重要标志，与此同时，国家经济进入全面的结构优化期、质量调整期。一带一路、沿江经济带的战略经济思想在十八大后得到迅速响应，与施工领域密切相关的大型公共设施建设项目大量增加，大量的民间闲散资本涌入，为经济新常态困境中的施工企业带来了新的希望和融资机遇。

1 经济新常态的融资环境

在十八大提出的战略性经济刺激影响下，国家基建项目的大举实施，带动了民间资本进入施工行业的融资渠道，对此，国家以鼓励投资的态度，大力推行多种资本合作形式，民间资本在融资领域的份额及其融资形式呈多样化趋势。对于施工企业而言，资金实力是经济新常态下的一个发展硬指标，雄厚的资本基础为把握商机、长远发展赢得更多机会。

2 融资模式的创新

融资在经济活动中以有效的渠道和方式实现企业的大举资金筹措，传统的融资方式在新常态经济和货币政策影响下[1]，其支付刚性和融资门槛较高，与施工企业的融资需求和金融环境不相适应。因此，在经过大量的市场整合和调节下，民间资本注入后的融资领域出现具有创新意识的新型融资模式——项目融资和公司融资，针对施工企业而言，主要采用承包形式的项目融资方式拓展和延伸，以企业层面的公司融资方式为补充方式[2]。

2.1 公司融资

债券融资。债券，全称公司债券、企业债券，是经国家证券法规定、企业依法申请、接受相关机关审查通过、且约定一定利息的、在约定期限内实现本息支付的、有价形式的债权证明。公司融资模式中，债券发行对施工企业而言是一种有效的融资方式，特别是信用状况良好、还款能力较强的施工企业，进行债券融资的可行性和融资效率会大幅提升。

租赁融资。创新是这款融资产品的重要特色，以资金、可变现的实物为标的物的灵活担保方式，与施工企业的实际现状和融资需求高度吻合。作为标的物的大型施工设备在建筑行业具有实际需求面，因此，这种实物形式的标的担保具有较为可靠的变现途径，使融资企业出现信用危机时，相关监管部门也可以通过有效的处理手段避免大规模的违约事件发生。租赁融资对施工企业在担保、资信等方面的门槛要求较低，是施工企业普遍使用的首选融资方式。

2.2 项目融资

供应链融资。施工企业遭遇阶段性的资金压力时，可采取供应链融资模式，将供应链条上的各供应商及主要债务人以及分包单位聚集整合，通过核心企业的申请，向金融机构提供成员单位商业交往性质的合同义务：如“商业票据保贴”和“国内信用证保贴”以及“银票保贴”与“流动资金贷款”，经过审查通过后获得银行授信、融资资格的方式。在这种融资方式中，施工企业是发起、组织、申请、授信各环节中的核心主体，是供应链条上的主要融资力量。

信托融资。施工企业的信托融资，就是通过信用委托的形式将特定项目的财产权，以公开形式发行委托计划，从而实现融资的途径。信托融资是建立在信托双方信任基础上的，施工企业可根据自己意愿选择财产委托人，参与信托的资产形式在经过管理、处理后，产生能够满足利益人的合法利益，以实现施工企业的特定目的。

基金融资。基金融资包括私募性质的股权基金、产业投资式的募集基金两种常见形式，是一种应用率极高的项目融资模式，适用类似于PPP式的大型施工项目。施工企业以股东身份以项目公司的名义作为申请主体，通过LP形式和次优级LP形式组建联合基金，以实际经营状况和融资要求为依据，决定联合基金的性质、募集性质和形式，作为股东的施工企业可以通过合法途径获得项目建设资金、施工总承包权。

资产证券化。施工企业以手中的项目资产及其具有独立性和识别性的未来收益，作为担保质押基础，开发相应的理财产品进行市场发行，以固定的收益率形成资本市场的融资渠道。施工企业由于其行业特征，款项回收集中在工程完工交付验收后，需要事先垫付部分资金，因此在施工过程中容易产生应收账款。尤其是有规定回购期限的大型项目，施工企业需要应对极高的应收账款风险。前期投入资金造成资金缺口，促使施工企业开发必要的融资通道，通过资质条件合格的金融机构，证券化应收账款资产并通过证券发行募集资金，缓解应收前期投资、应收账款带来的资金压力，使施工企业的资产负债率和现实回流率处于安全水平，保证施工项目的有序进行。

施工企业的融资创新，既包括融资渠道的创新，又包含融资模式的创新。在新常态经济背景下，这六种形式的融资模式创新，有效缓解了施工企业在项目组建过程中的资金难题，保证了各种性质的施工项目在工期进度和开发上的预期效果，同时也为民间闲散资本创造了一定的风险投资效益。

3 融资决策中的模式选择

3.1 分析新融资模式的优缺点和适用范围

债券融资。优点：成本低、用时短、周期灵活；对企业财务费用控制有一定的辅助作用；有助于企业实现品牌效益。缺点：对发行债券的企业，有较高的信用要求和偿还能力要求，尤其是债券到期后本息偿还要求是刚性的。适用范围：信用度高的企业进行大规范的施工项目时、无法取得IPO融资资格的施工企业和项目。

租赁融资。优点：费用低、易操作、使用期长是最明显的优点。缺点：融资谈判比较耗时，融资关系反映出设备供应商与施工企业双方的信誉程度。适用范围：适用于诚信型企业在资金周转困难时、非必要购置高价设备时。

供应链融资。优点：应用方便、期限内可周转使用。缺点：申请周期长、批复审核复杂、票据贴现利率不稳定。适用范围：适用于具有相当实力且有大批供应商以及短期的资金项目。

信托融资。优点：批复快、资金到位快且使用方便，对企业要求较少。缺点：对项目要求较高、监管严。适用范围：适用于资金使用周期长的施工企业或者项目。

基金融资。优点：有限合伙制缓解了国有企业股权转让的限制。缺点：成本高，合作要求高。适用范围：适用于具有较高信任度的国有施工单位及使用周期较长的项目。

资产证券化。优点：较低的资金成本，操作方便简单，对应收账款和资产流动性都起到了改善作用。缺点：对施工企业的收益确权、信用等级有明确要求。

3.2 选择适合的融资创新模式

在此，以新优序融资理论为主要理论依据进行分析，融资顺序依次为：内源融资—外融融资中的债务融资—股本融资。对应各类融资创新模式的特点分析，施工企业设计融资方案可综合考虑实际情况，做好以下几个方面的决策。

1）实力雄厚企业，由于资金实力较强，所以通过企业层面就可解决资金问题，比较适合于融资成本低廉的租赁融资、债券融资。

2）一般实力企业，由于资金缺口大，单从企业层面很难实现融资计划，适合于信托融资、资产证券融资、基金融资等项目融资模式。

3）实力在雄厚与一般之间的企业，以及实力强但项目资金受控于业主支付时间，导致前期采购资金紧缺的企业，适合于供应链融资模式。

4）诚信类企业，可综合采用两种或两种以上的融资模式综合融资。

4 结语

施工企业在制定融资规划时，需要分清项目融资、公司融资两种创新融资模式，根据自身实际情况，选择融资渠道和融资方式。融资成本、资金使用量是融资选择时需要慎重考虑的因素。施工企业充分利用创新模式，一方面有效引导了民间资本的流向效益，另一方面也解决了项目建设过程中的实际资金困难，推动十八大提出的一带一路伟大理念实现。

[1]崔九九.“新常态”下的经济发展困境及其出路[J].河南师范大学学报(哲学社会科学版),2015(3):42-45.

[2]熊兵,刘贵雄.基于投融资业务的施工企业盈利模式重构[J].管理观察,2016(16):59-61.

（编辑：王红霖）

Econom ic Perspective of The Construction Enterprise Financing Model to Exp lore

Guo Liang
(The 14th Construction Com pany of Shanxi Construction Engineering Group Co.,Ltd.,Xi’an Shaanxi727031)

In this paper,under the condition of market economy financing model for analysis and comparison,the analysis of the construction enterprises in the financing channel choice and innovation on the feasibility of the path,carrying on the financing decision for construction enterprise to provide certain instructionalmode analysis and reference opinions,boost the orderly development of the enterprise and long-term planning.

economic new normal;construction enterprise;financingmodel

F275

A

2095-0748(2016)24-0015-02

10.16525/j.cnki.14-1362/n.2016.24.05

2016-11-25

郭亮（1982—），男，河南灵宝人，本科，现就职于陕西建工第十四建设有限公司，经济师，研究方向：企业管理。