试论水电项目融资发展的新方向—以亚投行贷款老挝水电项目为例

■ 王 江（水利部综合事业局 北京 100053）

引言

2015年4月18日，亚洲基础设施银行（亚投行）创始国为57个国家。亚投行是一个新兴的银行，作为世界银行和亚洲开发银行的伙伴，如何借鉴这两个世界性和区域开发银行的项目经验，发挥自身银行发展目标特点，将是亚投行急需面对和解决的战略问题。

世界银行作为1942年布雷顿森林会议的产物，1984年中华人民共和国正式成为世界银行的会员国。随着中国经济的发展，中国的改革、增长与扶贫取得成功，世界银行与中国的合作，由单向的学习，发展到相互学习。中国成功的经验不仅有益于中国，而且有益于东南亚发展中国家，乃至全世界。同时，亚投行应利用这些中国的成功经验，将其应用于亚洲基础设施与互联互通的项目中。

尽管老挝预计2015年国民经济增长有望达到7.5%。但是2013年老挝年人均国民总收入为1490美元，目前还是低收入国家。近年来，老挝为了摆脱国家落后的经济状况，也在逐步探索改革开放的政策。在这一过程中，老挝制定开发其较为丰富的水电资源作为发展国民经济的重点之一，即通过向周边国家（泰国、越南等）输送（出售）电力，来增加老挝外汇收入。目前老挝向泰国出售的电力收入已占其全部外汇收入的25%。

老挝是一个发展中国家，目前急需大量的基础设施建设和资金支持。世界银行在老挝实施了20年的贷款项目，由于世界银行的政策和理念的约束，使得其在基础设施投资比率十分低。

亚投行是以中国等发展中国家为主导，他们与老挝有着相同或相近的经历，容易发现老挝现阶段急需的领域，在发展与环境等方面更具有灵活性。同时，中国在水电工程方面有大量的成功经验。

截止2014年9月，世界银行对老挝贷款（国际复兴开发银行和国际开发协会）累计超过14.06亿美元，实施项目97个，其中水电工程项目4个（见表1），总贷款额0.49亿美元，占总贷款额的3.50%。

世界银行在中国的水电工程的贷款额为33.21亿美元，占总贷款额的5.8%。世界银行在中国的第一个水电工程项目是鲁布革水电站工程，其后又贷款投资了二滩水电站项目，小浪底水利水电枢纽项目。中国水电工程项目从鲁布革水电站项目开始引进世界银行的项目管理理念；在二滩水电站项目中吸收这些经验，并应用于工程管理实践；小浪底水利水电枢纽项目成为中国水利水电工程成果应用世界银行的工程管理和技术引进的案例。中国水利水电工程施工与管理水平，经过世界银行贷款的鲁布革水电站的学习、二滩水电站项目

老挝的水电工程发展现状

的吸收、到小浪底水利水电枢纽项目的全面成功应用，已经达到世界领先水平。

老挝的主要电力资源是水能资源，全境有20余条流程200公里以上的河流，其中最长的湄公河在老挝境内全长1846.8公里，约占湄公河全长的44.4%，落差484米。全国有60多个水源较好的地方可以兴建水电站，老挝60%以上的水力资源蕴藏在湄公河。原苏联和越南的专家测算，老挝水能理论储量为2500-3500万千瓦，可开发装机容量为2000-3000万千瓦，老挝湄公河委员会的测算认为可开发装机容量为3500万千瓦以上，年发电量1600亿度。经过多年发展，电力工业已发展成为老挝具有优势的产业之一，是社会经济发展的重点，到2000年全国电站装机容量已经达64.4万千瓦，其中62.7万千瓦（约 98%）是水电。实际水电装机容量占可开发总量的1.79%，中国目前水电装机容量占可开发总量的27%，老挝相对水电开发前景巨大。

老挝党和政府高度重视本国水能资源开发和利用，提出要将老挝建成“中南半岛蓄电池”的目标，为实现摆脱国家贫困、逐步实现工业化和现代化提供战略依托。老挝的电力规划、开发、实施及运营由老挝国家电力公司负责。老挝国家电力公司为国营公司，隶属老挝工业与手工业部，下设电力开发部、发电运营维护部、电力调度输送部、财务部和管理部，是老挝唯一的电力开发和运营机构。亚洲开发银行曾为老挝的电力发展做过规划，但对老挝的一些具体情况考虑不够周全，未被老挝政府完全采纳。老挝国家电力公司目前规划水电站的建设分为两种方式：10万千瓦以上的水电站以外商投资的形式建设，10万千瓦以下的水电站以老挝国家电力公司做业主，以总承包方式由外商带资建设。

由于水电站的收益主要靠向泰国等周边国家卖电来实现，老挝对于水电站的建设持谨慎的态度，依目前的做法，一定要先与泰国签署卖电协议，后进行水电站的建设，避免与泰国方面在卖电协议谈判上的被动。这种开发水电站的做法也在一定程度上避免了水电站的承建人因卖电协议不能稳定地延续足够长的时期，而导致卖电收入无保障，进而影响还款。从目前情况看，该策略效果转好。老挝近几年卖电收入情况如图1所示。

表1 世界银行在老挝水电工程项目贷款

图1 老挝卖电收入情况

亚投行对老挝的水电工程项目前景

（一）老挝水电工程现状

老挝山地较多，水力资源丰富。全国现有14座水电站，总发电能力为500兆瓦，其中不少输出供应邻国泰国。老挝2006年水力发电总量为700兆瓦。

至2014年，老挝家庭用电保障率达到88%，电力出口占老挝出口收入的25%，预计2020年电力产值占GDP总量16%。计划2015年总装机容量为332.9万千瓦，2020年达到951.4万千瓦，主要以水电项目为主，其中85%的电量将用于出口。另悉，老挝南俄江上正在实施的水电项目共有5个，南俄（1）是其中之一。

老挝是以农业为主的国家，工业基础十分薄弱。水电资源是老挝的重要资源，可以说是经济支柱。老挝通过向周边国家泰国、越南等输送电力来增加其外汇收入，目前向泰国出售电力所得的收入已占其全部外汇收入的1/4以上。泰国向老挝的购电量还在逐年增加，近几年越南经济增长很快，对于电力的需求也明显增加，因而也与老挝签订了购电协议。

（二）老挝的水电工程规划

亚洲开发银行曾为老挝的电力发展做过规划，但对老挝的一些具体情况考虑不够周全，未被老挝政府完全采纳。亚投行应以老挝水电发展规划为先导，首先提供技术援助支持老挝的水电发展规划。该规划一定要充分吸收老挝政府各个部门的意见，成为老挝政府各部门都可以接受的规划。

（三）积极为老挝电力出口开拓市场

亚投行应积极贷款建设老挝国内的电网，发展老挝农村的电网，鼓励农村用电，同时会带动农村对电气产品的需求，使上下游企业获利，提高老挝人民的生产生活水平。

亚投行应在区域发展的角度看待老挝的水电工程项目，预测老挝的电力需求，同时评估东南亚其他各国的电力需求，建立东南亚的统一大电网，积极贷款电网建设项目。老挝水电站将作为该电网的主要调峰和事故备用电站。

配合亚投行的目标，建设充足的电力保障，为高速铁路网的建设和运行提供保障。

（四）提高老挝水电站管理水平

近30年，在世界银行的贷款项目的引领下，中国的水电站建设与管理水平提高神速，已经跻身世界前列。亚投行应积极提高老挝水电站人员的建设和管理水平。通过项目鼓励老挝工程技术人员来中国培训考察。

（五）增加老挝的就业机会

外国水电公司的海外项目，除了核心管理人员是本公司派出外，二级管理人员均是市场招聘，再往下的劳务人员更是尽量雇佣当地的人，因而也为当地政府在一定程度上解决了就业的问题。

（六）积极参与老挝水电站建设提供多种融资

第一，提供主权担保贷款。从老挝的电力发展来看，中国公司占有一定的地位，十年规划 7个项目中4个意向由中国公司承建，而且其中 3个是已经确定要修建的水电站。老挝国家电力公司表示欢迎有实力的中国公司以任何一种方式在老挝修建水电站。可以看出，如果中国公司得到相关部门的大力支持的话，未来肯定会在老挝水电市场占据主导地位。但是，由于水电站项目建设周期长，政治风险大，有意向的中国公司将会考虑较大的风险值。因此，亚投行可以对水电站建设项目提供贷款，由于亚投行的贷款是主权担保贷款，这将降低水电站项目的风险。

第二，BOT项目的再融资。BOT（建设-运行-移交）有利于改善老挝利用外资结构。老挝改革开放以来所引进的外资主要投资于加工工业，而能源、交通等基础设施则由于缺乏资金投入，已形成经济发展的“瓶颈”，阻碍了老挝产业结构的调整和升级。过去外商对基础设施投资的信心不足，主要是考虑到投资风险较大，对资金的顺利回收和外汇平衡没有保证。而BOT方式通过政府与外商签订特许权协议等，能够较为妥善地解决这些问题。因此BOT方式对于优化老挝产业结构和利用外资结构具有重要的推动作用。亚投行可以积极提供给有前景BOT项目贷款，减少BOT项目的融资成本，同时也能够获取更大利益。

第三，为多种风险投资和筹资，提供咨询服务。亚投行将具有强大的咨询团队，可以为老挝的水电站项目的多种形式的风险投资和筹资渠道，尤其是吸引外商的直接投资（FDI），提高咨询服务。

提供老挝政府建立风险投资公司的咨询。建议老挝政府采取由政府部门、金融机构、大中型企业、外资企业及科研机构等多家联合组建的方式，资金来源除自有资金外，可开展如信托存放款、投标、财务担保、债券、租赁、提供各种咨询服务等业务取得。帮助政府要理清投融资政策，法律及规章制度，同时要建立健全有利于风险投资的产权交易市场，以利于风险投资基金的退出，促进水电站风险投资事业的健康发展。

亚投行应积极与老挝政府合作，分析老挝的社会经济发展阶段，平衡亚投行的安全保障政策与经济发展，为老挝水电工程规划等提供技术援助项目资金，为老挝急需的水电工程项目提供贷款，帮助老挝提升水电工程及相关设施的完好率水平，引进中国的水电技术服务体系，提出构建东南亚统一电网设想，提供给老挝政府建立水电站项目的风险投资基金咨询服务，为老挝的经济发展提供保障。

1.http://www.fao.org/nr/water/aquastat/countries_regions/KHM/index.stm

2.http://www.worldbank.org/projects/search?lang=en&searchTerm=Cambodia

3.http://news.gtxh.com/news/20140528/zhonghoubanbaojia_665166552.html

4.世界银行，中国国别伙伴战略（2013-2016），世界银行文件编号：67566-CHA，2012

5.世界银行，中国北方水行业战略研究，世界银行文件编号：22040-CHA，2001