人民币汇率变动对出口价格的影响及传导效应

邢永明

根据有效汇率指标，自2011年以来，我国人民币已经累计升值超过30%，自2014年7月至今升值超过12%。根据国际清算银行统计，人民币有效汇率自2005年以来升值了38%，自2013年9月以来升值了9%。伴随着人民币的升值，我国出口出现持续低迷现状，甚至在2015年上半年出现负增长状态。根据汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管研究认为，自1993年至2014年间，每当人民币实际汇率上升1%，出口增速将下降1.5%。尽管实际上贸易出口受到多重因素的综合影响，但汇率对出口会产生重要的影响是不能忽视的。

一、人民币汇率的变化历程

（一）实际人民币汇率指数保持波浪型上升趋势

实际人民币汇率指数可以反映我国人民币汇率的变动趋势：当指数曲线走高时说明人民币升值，而指数走低时人民币贬值。从复旦大学2015年金融研究院公布的统计数据可知，2000年1月至2001年3月，汇率指数不断上升，人民币呈现升值状态，人民币实际汇率指数从100.26上升至114.74；2001年4月至2005年8月，指数缓慢下降，人民币贬值，人民币实际汇率指数下降至96.46；2005年8月至2009年2月，人民币汇率又保持了高速的升值趋势，人民币实际汇率指数上升至126.41，这是因为央行于2005年7月改变汇率制度，实行以市场供求基础，参考一篮子货币进行有序调节的浮动汇率制度，人民币不再只钉住单一美元，形成具有弹性的汇率变化制度的结果。这种制度下的汇率变动虽然符合市场规律，但是对出口贸易将产生严重的影响。2008年在金融危机和人民币双重冲击下，我国出口贸易受到严重影响，大量出口企业破产倒闭。为此，2008年7月，为了出口贸易的稳步发展，为了整个经济的稳定发展，央行再次对汇率政策进行调整，恢复把美元价值作为核定人民币汇率的唯一标准，在这一政策的作用，2009年3月至2009年12月，人民币开始升值。但2010年我国经济从金融危机中恢复后，央行再次推进汇率形成机制，重新实行以市场为基础、参考一篮子货币进行汇率调整的制度。这时人民币继续升值，并延续至今。截止2015年10月，人民币实际汇率指数已经上升至156.96。综合以上分析可以看出，汇率制度改革是促使人民币升值的重要原因，但最直接的原因是我国人民币升值顺应了市场规律。

（二）从年均人民币汇率变化情况来看，人民币汇率在不同阶段呈现不同的变化规律

我国人民币汇率在不同阶段呈现不同的变化规律。1978年至1984年为我国人民币汇率波动变化的不稳定阶段。1978年以来“布雷顿森里体系”彻底解体，西方普遍实行浮动汇率制度，我国在这一时期频繁调整汇率，实行加权货币的方法来维持人民币的稳定。但由于过去我国物价由国家控制，价格体系存在严重失调，国内外物价相差悬殊，这导致很多外贸企业出现亏损现象，为此，我国开始实行外汇内部结算价机制。总的来说，这一时期汇率呈现不稳定现象：据中国统计年鉴数据显示，1985年至1994年，我国人民币汇率处于快速变化的阶段，从1美元兑换3.45元人民币上升至8.62元；1995年至2011年我国人民币汇率处于下降阶段，从1美元8.35元人民币下降至6.46元；2011年至2014年又呈现快速的升值趋势，从1美元兑换6.46元人民币下降至6.12元。总体来说，从年均人民币汇率变化情况来看，人民币汇率在不同阶段呈现出不同的变化规律。

二、人民币汇率变化对出口商品价格的影响分析

（一）出口商品在国际市场的销售具有不同的价格弹性

汇率必然会对出口商品的价格产生重要影响。这是因为出口商品的价格折算成出口目的地国家的货币参与目的地市场的竞争。如果企业生产商品的原材料来自于国内（包括其他环节），那么汇率对实际生产成本没有影响，但是如果换算成外币，那么其成本就会显著增长。例如我国生产成本为80元的出口商品，在升值前换算成美元价格为8美元，但如果人民币升值，1美元只能兑换8元人民币，那么80元的出口商品在美国的价格就会从8美元上升之10美元。但是在实际竞争中，价格与市场需求量的关系不是直线，市场需求量的影响往往与价格弹性相关。价格弹性较高的出口商品，其汇率变动对价格产生显著影响，但是不会对出口贸易产生影响。在国际贸易中，粮食、水果等非必需品价格弹性往往较大，而工业原料、能源等必需品价格弹性往往很小。这是因为粮食、水果、蔬菜等产品可以迅速的在其他国家找到替代品，而工业原料比较难以找到合乎质量要求的替代品。一般来说，市场竞争激烈的产品，供过于求的产品，技术含量低的产品，往往比较容易找到替代品，价格弹性很大。一般高科技产品由于缺乏替代品其价格弹性较小。我国出口商品以低技术含量的工业制品为主，是国际产业链条的尾端，因此其价格弹性非常大。由此，人民币汇率的大幅度变化产生的价格冲击会对产业形成巨大的冲击。

（二）出口商品的成本构成来源不同

汇率会直接影响出口商品的销售价格，同时也会影响与出口商品相关的原材料价格。不同的商品需要不同的原材料，而不同的原材料具有不同的价格弹性，因此汇率对其出口价格的影响也会呈现不同。我国很多出口商品原材料源于进口，汇率变化会影响进口材料的价格：一方面汇率会直接对进口原材料价格产生影响，另一方面汇率会直接对出口商品价格产生影响。例如，假设我国手机制造原材料全部来源于美国，原料成本是8美元，换算成当期人民币为80元，如人工等其他成本为80元，成本总共为160元，换算成美元为16美元。如果人民币升值，1美元只能兑换8元人民币，原料成本依然是8元，换算成当期人民币为64元，人工等其他成本依然为80元，因此总成本总共为144元，如果换算成美元价格18美元，因此价格上涨了2美元。假设原料全部来源于国内，那么价格将上升至20美元。因此，由于汇率对进出口价格的影响是相反的，对于原材料来自于进口的企业来说，其出口商品价格的影响会被抵消一部分。也可以看出，汇率变动对价格的影响效果与进口成本在整个成本的比重成反比，比重越小，汇率变动对商品价格的影响越大；而比重越大，汇率对出口商品价格的影响就越小。由于我国很多出口型企业为代工企业，其原材料、设备等都来自国外，产品加工后再出口，因此进口成本在商品总成本中占比非常大，这也是我国贸易收到汇率影响较小的原因。但是随着我国产业结构的升级，我国出口商品所需的原材料、零部件、半成品主要来自于国内，那么汇率的调整必然会对出口价格造成较大的影响。

（三）汇率变化会改变企业的采购选择

人民币的升值会降低进口产品的价格。企业在权衡利益时，必然考虑到成本因素。当人民币升值，产品市场必然受到进口商品价格下降的冲击，企业在基于成本与盈利的目的就会改变采购来源，从国内采购原料转向为从国外采购原料。因此，出口商品中进口成本的占比会显著上升。这种变化会降低汇率对出口商品价格的影响。由此也可以看出，人民币升值会大幅度促进进口贸易，但是不会对出口商品的价格、出口贸易形成显著的影响。对于出口企业而言，材料来自进口的比例越高，人民币升值对其利润的影响就越小，而比例越低影响越大。人民币升值并不能对所有企业的采购选择产生重要影响，这是因为国际贸易并不是完全开放的。政府为了保护本国市场，会采取贸易保护措施，从而降低汇率对本国产品的冲击。此外，部分商品需要的原材料价格弹性较小，其在国际市场很难找到替代品，因此环境会限制其采购的选择性。这种限制会维持汇率对出口商品价格的影响度。

（四）企业的自主性作用会影响汇率对价格的作用

汇率虽然是在宏观环境形成，但是企业对出口商品的定价并不是毫无控制力。因此出口企业在面对汇率变化的冲击时，并不是被动的将汇率变化全部传递到出口产品的价格上，而是根据各种可变性能动的对出口商品进行定价，通过各种措施降低成本，提高生产效率。因此人民币汇率的变动对价格的传导效应也不是一条直线的正比或反比关系，即人民币汇率按照多少的比例上升或下降，产品价格就会按照多少的比例上升或下降。而是在多个宏观影响因素和微观企业各种选择下形成了汇率与商品出口价格的曲线关系。人民币升值虽然会对企业形成暂时的影响，但是价格和成本因素会迫使产业优胜劣汰，各个企业会尽力发挥优势、不断创新而提升竞争力，试图在竞争中取胜。人民币升值对于条件不好的企业是威胁，但是对于条件好的企业是机遇。获胜的企业经过优胜劣汰的洗礼生产水平会得到大幅度提升，并能更好的融入国际贸易大环境中。

三、人民币汇率对出口商品价格的传导效应分析

（一）汇率对最终商品出口价格的直接传递作用

不同的市场汇率对价格的传递不一样。汇率直接决定商品出口价格在于其是在供过于求的市场环境中，要素、产品能够在各个区域自然流动，产品之间差异性不大，消费者对产品的选择性偏好不强。也就是说，如果在一个市场中，以同一种货币核算，其价格高于市场价格，那么其销量为零。这时候出口商品的价格不能按照汇率进行变动，因此企业只能自行解决成本汇率带来的价格影响。假设企业生产一台手机，成本800元人民币，以1美元兑换10元的汇率，在美国市场以80美元进行销售。当人民币升值，1美元只能兑换8元，那么在美国市场必须以100美元的价格销售，出口企业才能维持原来的盈利水平，但是市场是完全竞争市场，企业不能随意提高价格，因此其只能选择继续以80美元的价格售出。导致这样结果的原因主要在于两个方面：一是国际市场存在是市场分割，企业产品销售的目的地不能随意改变，企业产品要进入或者退出一个市场都受到一定的局限性；二是企业产品与市场其他产品过于相似，在市场中缺乏显著的优势，不能引起消费者的特殊偏好。

（二）商品成本构成引起的汇率对价格的直接传递

即使目的地国家的市场为完全竞争市场环境，价格一致，产品一致，但是由于汇率对进出口产品的影响是相反的，因此出口企业也有改变其损失或者提高其收益的可能性措施。商品的成本一般源于两个方面：人工耗费和物资耗费。国内生产的产品人工耗费是按照人力资源的市场价格，因此主管调整的可能性很小，但是企业可以调整物资耗费。在汇率变化人民币升值时，国外产品会以较低的价格进入本国市场，企业可以提高国外物资的采购量来降低生产成本。这其实也说明汇率对产品的生产成本产生了影响，进而影响到价格。这种价格影响也是直接的，因为汇率是直接作用到进口商品，然后转嫁到出口商品中。实际上，人工和物资之间存在替代关系。如果人民币升值，那么企业可以以更加优惠的价格取得国外先机的技术设备，从而降低人工成本和物资成本。

（三）价格弹性引起的汇率对商品价格的间接传递

在现实的市场环境中，资源不能自由流通，区域之间也就存在不同的资源优势和劣势，这会导致企业不愿直接改变出口价格，而是保持原有价格，因为企业生产的产品具有高技术含量或者高稀缺性，在市场中很难找到替代品，而消费者必须购买其产品才能生活或者维持生产。价格弹性的作用不是说汇率变化没有传递到商品本身上，而是传递的结果被隐藏，没有反应在价格上，却反应在消费者身上。假设我国有一台技术设备，生产成本为8000元，如果按照1美元兑换10美元的比率，在美国市场价格为800美元，但是如果人民币升值，1美元只能兑换8元人民币，那么换算成美元，在美国市场必须以1000美元进行出售。因为美国消费者认为这个设备为必需品，并且找不到其他的替代品，那么企业就会以1000美元的价格进行销售。

（四）沉淀成本影响汇率对出口商品价格传导的方向

沉淀成本是过去的决策，是一种历史成本，也是无法挽回的成本，会很大程度上影响人们现在的决策。企业生产产品之前需要投入大量的历史成本，如设备、厂房、人力资源等。企业在开发一个国际市场时也必须投入大量的人力物力。因为过去投入太多，并且这些沉淀成本虽然是过去投入但是却需要在未来收回，因此企业必须谨慎选择换技术、换设备、换物资、换市场等决策。当一个企业在一个市场投入大量的历史成本，而如果其开发另一个市场也需要很高的历史成本，那么其会根据自身的财力物力人力进行权衡。很多企业因为历史成本过高只能被动的继续这个产品的生产，继续在某个市场竞争，继续承受汇率带来的利润损失。但是也有部分企业，在基于自身能力的条件下放弃国际市场，转向内销，例如湛江国联水产。其在面对2008年金融危机后果断选择逐渐放弃国际市场，扩大国内市场的开放，至今产品内销的比例逐渐扩大，汇率对其产品价格的影响也逐渐下降。

四、人民币汇率变动下的出口企业应对策略

（一）利用产品的特性降低产品价格弹性

价格弹性往往和产品的特性相关。只有让产品成为市场中的特殊，才能提高消费者对产品的偏好，提高消费者对产品的依赖度。提高产品的特殊性主要在于产品能够满足消费的特殊需求，如性能需求、品牌需求、质量需求、服务需求等。目前我国大部分出口产品为低技术含量的劳动密集型产品，价格是出口的关键优势，因此这些产品容易受到人民币汇率的影响。随着人民币不断升值，价格优势会丧失，企业也必将面临困境。企业必须摆脱单纯的价格优势，坚持不断创新，满足消费者特殊需求，建立具有稳定消费群的品牌产品，从而降低价格弹性，降低汇率对产品价格和产品竞争力的影响。

（二）利用汇率的双向作用降低产品成本

汇率对贸易价格的影响是双向的。我国大部分出口企业以生产低技术含量的工业制品为主，价格优势已经成为这些企业参与市场竞争的主要手段，因此为了维护市场份额，企业一般不能提高价格。但是如果不提高价格，企业的利润就会降低甚至会失去利润。为此企业只有利用汇率对进出产品价格的不同影响来减少冲击。我国政府应该顺应企业的选择，鼓励企业通过双向选择来减少汇率对商品出口价格的影响：一方面因为进口材料价格下降而增加材料的进口，以此降低成本，另外一方面以汇率为基础调整商品出口价格，以此促进出口。降低成本可以适当弥补企业降低商品出口价格带来的损失，但不能完全弥补，因此汇率的双向作用是有限的。

（三）逐步改变企业市场方向，缓和汇率对国内经济的冲击

我国人口数量较多，形成庞大的消费市场。近年来我国政策方向主要偏向扩大内需，促进消费，国内市场的潜力非常大。这也是很多大型出口型企业逐渐从海外战略转为内销战略的重要原因。但是依然很多中小企业过于依赖国际市场，这其中每年有很多中小企业因为国际市场订单不足破产倒闭。由此说明及时转变市场方向，顺利政策导向，是部分出口型企业的生存出口。人民币升值会对出口贸易形成影响是必然，企业应该考虑自身的能力（即能够承受人民币升值带来的影响）来决定是否改变市场方向。

（四）利用人民币汇率变动的态势促进产业转型升级

人民币汇率将根据市场的变化而变化，汇率不断变动的趋势长期存在，这是我国出口企业面临的大环境，也是经济面临的基本大环境。当前，我国经济发展已经进入新常态时期，加快产业转型升级是必然的选择。具体分析，我国产业转型升级主要包含三个方面：一是淘汰产能落后的企业或产业，促进技术先进的企业快速发展，促进高新技术产业快速发展；二是淘汰产能严重过剩的企业，平衡市场供求，稳定市场价格，改善市场竞争环境；三是淘汰环境污染严重、危害经济可持续发展的产业，同时大力发展环保性产业。因此，不论是人民币汇率出现升值或降低，都不能以追求出口数量为前题，而应利用汇率的“倒逼”机制，提供质量和高副加值的出口产品，以加快我国产业的转型升级。

（五）有序推进人民币汇率制度从而维持经济稳定发展

按照发达国家的意愿，其必然希望人民币快速升值，以扭转贸易长期逆差的局面。但是人民币汇率的大幅度变动会迫使经济环境突然恶化，企业没有时间改变市场方向，没有时间创新和树立品牌优势，也没有时间降低成本提高产品竞争力。企业会在短期内面临经营风险。这对于企业、产业以及经济的发展是致命的。人民币汇率制度、政策的变化应该是逐步推进，以维持人民币汇率的相对稳定性。2008年金融危机下人民币汇率大幅度波动已经对很多出口企业形成毁灭的影响，对此我国因该吸取经验和教训，在推进人民币国际化、实现人民币浮动汇率制度的同时，应该强调制度推进的有序性。▲